Vil oppgangen i markedet for selskapsobligasjoner fortsette?

Eksperter sier at dette skyldes lave renter og en kredittboom. Fra nå og frem til slutten av 2025 vil gjenopprettingsmomentumet i markedet for selskapsobligasjoner sannsynligvis fortsette.

Bankkonsernet står for 75 % av den totale utstedelsesverdien

Ifølge data fra MB Securities Joint Stock Company (MBS) var markedet for selskapsobligasjoner i juni 2025 svært spennende med 106 nye utstedelser, med en samlet estimert verdi på rundt 123,7 billioner VND, en økning på 87 % fra samme periode i fjor, den høyeste månedlige utstedelsesverdien noensinne. Bankkonsernet fortsatte å være drivkraften med mer enn 98,5 billioner VND, en økning på 103 % fra forrige måned og en økning på 91 % fra samme periode i fjor, noe som utgjorde 80 % av den totale utstedelsesverdien.

Bankvirksomhet er den bransjegruppen med høyest verdi av utstedte selskapsobligasjoner. På bildet: Kunder gjennomfører transaksjoner i Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam *. Foto: Nguyen Quang*

I løpet av de første seks månedene av 2025 nådde den totale verdien av utstedte selskapsobligasjoner mer enn 265,8 billioner VND, en økning på 91,3 % fra samme periode i fjor. Den vektede gjennomsnittlige renten på selskapsobligasjoner nådde omtrent 6,8 %, lavere enn gjennomsnittet på 7,2 % i 2024. Bankvirksomhet er den bransjegruppen med høyest utstedelsesverdi (som står for 75 % av den totale utstedelsesverdien) med nesten 198,5 billioner VND, en økning på 131 % fra samme periode i fjor, tilsvarende 67 % av den totale utstedelsesverdien for hele året 2024.

Den vektede gjennomsnittlige renten er 5,6 %/år, og den gjennomsnittlige løpetiden er 4,4 år. Banker med den største utstedelsesverdien siden begynnelsen av året inkluderer TCB (37 billioner VND),ACB (29,2 billioner VND) og BIDV (17,8 billioner VND). Eiendomsgruppen står for 15 % med en total utstedelsesverdi på 40,2 billioner VND, en økning på 24 %. Den vektede gjennomsnittlige renten er 10,5 %/år, og den gjennomsnittlige løpetiden er 2,5 år.

Ekspert Nguyen Phuong Anh (MB Securities Joint Stock Company) sa at trenden med å fremme utstedelsesaktiviteter for kredittinstitusjoner viser behovet for økt mellomlangsiktig og langsiktig kapital, spesielt i sammenheng med at kredittveksten plutselig akselererte i den siste måneden av andre kvartal 2025 til 9,9 %, mens mobiliseringsrentene fortsatt er lave.

Eksperter fra FiinRatings Credit Rating Joint Stock Company deler samme syn og uttaler at kredittveksten i løpet av de første seks månedene av 2025 økte med 9,9 % og at veksten i innskuddsmobilisering økte kraftig, noe som økte etterspørselen etter Tier 2-kapital fra kommersielle banker. Kapitalkanalen for selskapsobligasjoner drar også nytte av det lave rentemiljøet. Dette bidrar også til å redusere presset på innskuddsmobilisering og skaper forutsetninger for å opprettholde lave innskuddsrenter.

Ifølge eksperter fra S&I Ratings fant tidlige tilbakekjøpsaktiviteter sted sterke i andre kvartal 2025 med en verdi på over 96 billioner VND – det høyeste kvartalsnivået noensinne. I årets første 6 måneder er den totale tilbakekjøpsverdien anslått til 123 billioner VND, en økning på 59 % i forhold til samme periode i fjor. Denne utviklingen gjenspeiler gjeldsrestruktureringsarbeidet til utstedende organisasjoner når markedet har kommet seg noe og rentenivået holder seg på et ganske attraktivt nivå.

Finansielt press fra eiendomsbransjen

I første halvdel av 2025 var volumet av forfallende obligasjoner relativt lavt, og nådde rundt 56 billioner VND, hovedsakelig konsentrert innen eiendomsgruppen (som sto for 45 %). Det er imidlertid anslått at forfallsverdien vil øke kraftig i de resterende månedene av 2025 med en totalverdi på over 149 billioner VND, hvorav tredje kvartal er 77,5 billioner VND og fjerde kvartal omtrent 71,7 billioner VND. Av disse ovennevnte har 18,4 billioner obligasjoner fått forlenget løpetiden sin tidligere.

Eksperter fra S&I Ratings sa at eiendomssektoren står for nesten halvparten av forfallsbeløpet, tilsvarende 73 billioner VND. I tillegg til forfallspresset er verdien av eiendomsobligasjoner med forsinkede avdrag og renter i årets første 6 måneder anslått til rundt 16 billioner VND. I tillegg er den totale forfallsverdien av eiendomsgruppen i 2026 fortsatt høy, og når over 143 billioner VND før den gradvis synker fra 2027. Denne utviklingen viser at det økonomiske presset på eiendomsvirksomheter fortsatt vil vedvare de neste 12–18 månedene.

På den positive siden vil regjeringens nylige innsats for å fjerne juridiske hindringer for eiendomsprosjekter skape forutsetninger for at bedrifter kan gjenopprette prosjektgjennomføringen og forbedre kontantstrømmen. Samtidig vil det legge til rette for at bedrifter snart kan åpne for salg og ha økonomiske planer for å tilbakebetale gjeld til obligasjonseierne. Sammen med trenden med økende utstedelse fra banker for å supplere mellomlangsiktig og langsiktig kapital, vil gjenopprettingsmomentumet i markedet for selskapsobligasjoner sannsynligvis fortsette i andre halvdel av 2025.

Nasjonalforsamlingen har vedtatt loven som endrer og supplerer en rekke artikler i foretaksloven, gjeldende fra 1. juli 2025, der foretak som utsteder individuelle obligasjoner må oppfylle vilkåret om å ha en gjeld som ikke overstiger 5 ganger eierens egenkapital. Denne forskriften ekskluderer imidlertid en rekke spesifikke utstedere, inkludert kredittinstitusjoner og eiendomsforetak – to grupper som har dominert nesten den totale markedsverdien av utstedelsene de siste årene. Dette tiltaket er det første skrittet for å forbedre kvaliteten på markedet for selskapsobligasjoner, med sikte på å kontrollere finansielle risikoer, spesielt i gruppen av foretak med svak kapasitet.

Kilde: https://hanoimoi.vn/da-phuc-hoi-cua-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-tiep-dien-711177.html