Bedrifter ber stadig om obligasjonsforlengelser, bør de gå konkurs eller ikke?

Behov for å forbedre og styrke effektiviteten til konkursloven

I en diskusjonssesjon innenfor rammen av workshopen «Utvikling av markedet for bedriftsobligasjoner mot profesjonalitet og bærekraft» om morgenen 16. august, uttrykte Dr. Le Xuan Nghia – medlem av det nasjonale rådgivende rådet for finans- og pengepolitikk – sin mening: Mange utstedende organisasjoner har tidligere ikke vært i stand til å betale hovedstol og renter på obligasjoner og har kontinuerlig bedt om gjeldsforlengelser. Den mest grunnleggende løsningen er å la foretakene gå konkurs i henhold til prinsippet om «hvis det er ødelagt, kutt det av».

Herr Le Xuan Nghia foreslo at bedrifter som ikke kan betale avdrag og renter på obligasjoner og har dårlig forretningsdrift, bør gå konkurs.

«Enhver bedrift som ikke kan betale gjelden sin, har en så dårlig situasjon at den bør gå konkurs, og investorer må lære seg å akseptere risiko og tap», sa Nghia.

Som svar på ovennevnte uttalelse sa Dr. Can Van Luc - sjeføkonom i BIDV og medlem av det nasjonale rådgivende rådet for finans- og pengepolitikk - at fenomenet med konkurs i bedrifter sannsynligvis ikke vil skje fordi den vanskeligste tiden i markedet er over, og det nå finnes mange samtidige løsninger som kan løse roten til problemet.

«I Vietnam er det vanskelig for vanlige bedrifter å gå konkurs, men det er enda vanskeligere for bedrifter med obligasjonsgjeld å gå konkurs fordi obligasjonsgjelden fortsatt er der. Hvordan kan vi løse dette problemet?», sa Luc.

Luc la til mer om historien rundt forfall av eiendomsobligasjoner, og sa at siden dekret 08 som tillater forhandlinger om gjeldsutsettelse, har mange bedrifter overvunnet den vanskeligste perioden.

I utgangspunktet har 60 % av bedriftene forlenget obligasjonsløpet med 2 år (topp i juni 2025), bedriftene kjøper proaktivt tilbake obligasjoner i henhold til utstedelsesbetingelsene og begynner å utstede igjen for å redusere kapitalpresset.

Dr. Can Van Luc – sjeføkonom i BIDV og medlem av det nasjonale rådgivende rådet for finans- og pengepolitikk.

I tillegg varmes eiendomsmarkedet opp, bedrifter er villige til å selge eiendeler for å delvis nedbetale gjeld.

For ikke å nevne at eiendomsmeglere i dagens markedssituasjon ikke trenger å gi rabatt på produkter med 40–50 % slik som før. En rabatt på omtrent 10 % er nok til å selge.

I forbindelse med en diskusjon om hvorvidt man skal la bedrifter gå konkurs, sa Do Ngoc Quynh, generalsekretær i Corporate Bond Market Association, at Statens verdipapirkommisjon, forvaltningsorganet, bør erkjenne vanskelighetene med både å skape gunstige forhold for bedrifter og opprettholde markedets bærekraft.

«Det er svært viktig at vi forbedrer og forsterker effektiviteten til konkursloven. All utvikling er basert på elimineringsloven, ellers vil det bli som om «en kropp som ikke kan fordøye mat vil ha mange sykdommer». Med bedrifter er vi enige om å tillate gjeldsforlengelse, men forhandlingsmekanismen og -metoden må være betydelig og ha elimineringsprinsipper», sa herr Quynh.

Generalsekretæren i Corporate Bond Market Association viste til et eksempel fra hele verden og sa at i mange land må en bedrift som blir insolvent offentliggjøres, et kreditorråd møtes, eller de må ansette en uavhengig organisasjon for å vurdere bedriftens vanskeligheter for å avgjøre om de skal søke konkursbeskyttelse eller la den gå konkurs.

Herr Do Ngoc Quynh – generalsekretær i foreningen for bedriftsobligasjonsmarkedet.

I Vietnam er det et fenomen der selv om forhandlingsmekanismen er utvidet, ikke individuelle investorer har kapasitet til å evaluere de utstedte obligasjonene. Når foretaket ber om en forlengelse, havner individuelle investorer i panikk, og mange individuelle investorer blir tvunget til å godta forlengelsesforhandlingene i frykt for å tape alle investeringspengene sine.

På den annen side har investorer for øyeblikket ikke noe svar på spørsmålet «Hvis de ikke aksepterer, hvordan kan de saksøke virksomheten?».

Derfor mener herr Quynh at det er nødvendig å erkjenne at hvis vi fortsetter å forlenge perioden med bedrifter som ikke kan komme seg, kan markedssituasjonen bli enda verre.

Trenger å definere hva en profesjonell aksjeinvestor er

Angående argumentene ovenfor uttrykte Nguyen Anh Minh – nestleder for obligasjonsregistreringsstyret i Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSD) – sin mening om at roten til problemet ligger i rollen til profesjonelle individuelle investorer.

Dagens virkelighet viser at investorer er kjent som profesjonelle, men identifikasjonen er ikke streng. Det å bare trenge bekreftelse fra et verdipapirselskap for å bli ansett som en profesjonell investor medfører mange risikoer.

I mellomtiden bryr bedrifter som utsteder private aksjer til enkeltpersoner seg stort sett bare om å tilby så mange aksjer som mulig, og bryr seg ikke om hvorvidt investorene har nok kunnskap eller dømmekraft om virksomheten.

«Vanligvis kjøper investorer basert på råd fra meglere eller slektninger. Dette fører til mange konsekvenser når utstederen ikke kan garantere evnen til å tilbakebetale gjelden, og individuelle investorer lider tap», kommenterte Minh.

Herr Nguyen Anh Minh – nestleder i VSDs obligasjonsregistreringsstyre.

Derfor mener eksperten at det først og fremst er nødvendig å forbedre kunnskapen til individuelle investorer, eller at individuelle investorer kan gi byrået fullmakt til å lære nøye om obligasjoner og ta ansvar for produktene de tilbyr investorer å kjøpe.

I tillegg sa Hoang Van Thu, nestleder i statens verdipapirkommisjon, at det haster med å justere standardene for profesjonelle investorer i verdipapirloven av 2019.

På den annen side kan det være nødvendig å fastsette kriteriene for investorer som deltar i aksjemarkedet, ikke bare basert på transaksjonsverdi og handelserfaring, men også på deres forståelse av forretningsdrift.

Fra et annet perspektiv sa Phan Duc Hieu – fast medlem av nasjonalforsamlingens økonomiske komité – at når det gjelder obligasjonsmarkedet, er det ikke 100 % markedets og relaterte reguleringers feil, men også eksterne risikoer.

Hieu analyserte at når en obligasjon utstedes med en god forretningsplan, stoler investorene på denne planen, men markedsrisikoer fører til at planen ikke blir som forventet, og dette er en betydelig årsak.

Eller hvis markedet endrer seg for å påvirke forretningsscenariet, kan dette tyde på at obligasjonsmarkedet er risikabelt og ikke helt trygt.

Herr Phan Duc Hieu - fast medlem av den økonomiske komiteen i nasjonalforsamlingen.

Hieu uttrykte imidlertid bekymring for at for mye politisk inngripen ville skape rigiditet i markedet og barrierer.

Spesielt når det gjelder investorenes profesjonalitet, sa lederen at loven ikke kan gripe inn i denne saken.

«Investorenes egen profesjonalitet er viktig. De må være bevisste på sine beslutninger om å kjøpe og selge obligasjoner til egen fordel og dermed bli mer profesjonelle», sa Hieu.

Kilde: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm