Å opprettholde renten midt i en «virvelvind» av press.

Til tross for betydelig press fra kredittvekst, valutakurser og internasjonale renter, er den vietnamesiske statsbanken fortsatt forpliktet til å opprettholde stabile renter gjennom en rekke likviditetsstyrings- og markedskorrigerende tiltak.

Kunder som utfører transaksjoner på Vietcombanks hovedkontor, Tran Quang Khai-gaten 198, Hanoi. Foto: Tran Viet/TTXVN

Bak rentekappløpet

I de siste dagene av mai ble rentene nok en gang fokusert. Mange forretningsbanker opprettholdt relativt stabile innskuddsnivåer basert på de annonserte rentene. Men utenfor markedet så det ut til at kappløpet om å tiltrekke seg innskudd aldri helt roet seg ned.

Det er ikke uvanlig å finne renter på 8–9 % per år som tilbys for store innskudd eller langsiktige innskudd. Noen banker tilbyr til og med tilleggsrenter hvis kunder setter inn penger direkte i skranken eller gjennom spesielle kampanjeprogrammer. Samtidig forblir utlånsrentene høye, noe som setter fortsatt press på kapitalkostnadene for mange bedrifter og individuelle låntakere.

Denne utviklingen reiser spørsmålet: Hvorfor har ikke rentene falt betydelig ennå, til tross for en rekke avgjørende tiltak fra Vietnams statsbank?

Problemet nå handler ikke lenger bare om å «senke renten». Enda viktigere er at den stadig vanskeligere oppgaven sentralbanken står overfor er å støtte økonomisk vekst, kontrollere inflasjonen, opprettholde valutakursstabilitet og sikre likviditetssikkerhet for hele banksystemet. I denne sammenhengen er det kanskje allerede en betydelig prestasjon for sentralbanken å forhindre at pengemarkedet faller inn i et nytt «rentekappløp».

Den nylige økningen i innskuddsrentene fra noen banker kan ganske enkelt forstås som en konkurranse om markedsandeler. Den dypere realiteten ligger imidlertid i det eksisterende kapitalpresset i banksystemet.

I de første månedene av 2026 fortsatte kredittveksten å øke kraftig for å nå målet om å øke den økonomiske veksten. Tempoet i kapitalmobiliseringen avtok imidlertid betraktelig. Data fra 27 forretningsbanker viser at kreditten økte med omtrent 3,6 % i første kvartal, mens innskuddene bare økte med 0,6 %; selv 12 banker registrerte en nedgang i innskuddsbeholdninger.

Dette betyr at økonomien trenger mer kapital enn banksystemet kan skaffe. Når kreditten vokser raskere enn innskuddene, øker likviditetspresset uunngåelig. Derfor er mange banker tvunget til å heve innskuddsrentene for å beholde midler.

Førsteamanuensis Dr. Dinh Trong Thinh, en økonomisk ekspert, mener at gitt den høye globale inflasjonsraten er det ikke like mye rom for ytterligere rentereduksjoner som i tidligere perioder. Hvis innskuddsrentene senkes for mye mens etterspørselen etter kapital forblir sterk, kan folk flytte midlene sine til andre investeringskanaler i stedet for å sette dem inn i banker, og dermed skape ytterligere likviditetspress på systemet.

Det er verdt å merke seg at dette presset ikke utelukkende stammer innenfra banksystemet, men også er sterkt påvirket av det globale økonomiske miljøet.

Globalt sett holder rentene seg høye ettersom store sentralbanker som den amerikanske sentralbanken (Fed) og Den europeiske sentralbanken (ECB) ikke har det travelt med å lempe på pengepolitikken. Den amerikanske dollaren har styrket seg igjen midt i økende geopolitiske spenninger og stigende globale oljepriser, noe som legger ytterligere press på valutakurser og importinflasjon i mange fremvoksende økonomier, inkludert Vietnam.

I denne sammenhengen er ikke rommet for en kraftig reduksjon i VND-rentene lenger like betydelig som i tidligere perioder. Hvis VND-rentene faller for mye, vil renteforskjellen mellom VND og USD bli mindre, noe som potensielt kan legge press på valutakursen, kapitalstrømmer og følelsen av å holde utenlandsk valuta.

Med andre ord er det å styre pengepolitikken på dette tidspunktet ikke lenger et ensidig problem med å støtte vekst, men et flermålsproblem med mange begrensninger.

Stabilitet har blitt en prioritet.

Det er verdt å merke seg at Vietnams statsbank i den nåværende vanskelige situasjonen ikke velger en «innstrammings» eller «løsnings»-tilnærming, men følger en mer fleksibel forvaltningsstrategi for å opprettholde stabilitet i pengemarkedet.

På under to måneder har en rekke politiske tiltak blitt iverksatt kontinuerlig. Fra møtet med forretningsbankene 9. april for å forene politikken for å redusere renten, til offisielle dokumenter som ber om tematiske inspeksjoner og streng håndtering av situasjonen med ulovlig økende innskuddsrenter, viser dette at State Bank of Vietnam tar sikte på å gjenopprette markedsdisiplin midt i risikoen for rente-"gjennombrudd" hos noen kredittinstitusjoner.

Det som imidlertid er mer bemerkelsesverdig, er at reguleringsorganet ikke utelukkende stolte på administrative tiltak. Ved siden av markedsjusteringer støttet Vietnams statsbank proaktivt likviditeten i banksystemet gjennom en rekke tekniske verktøy. En stor mengde kapital ble injisert gjennom det åpne markedet med lengre løpetider enn før. Valutaswapper ble også implementert for å supplere VND-likviditeten for kredittinstitusjoner.

Ifølge Pham Chi Quang, direktør for pengepolitisk avdeling i Vietnams statsbank, er det avgjørende for bedriftenes og hele økonomiens konkurranseevne å redusere utlånsrentene. Derfor har Vietnams statsbank fra 2023 og frem til i dag opprettholdt lave styringsrenter for å legge til rette for tilgang til lavkostnadskapital fra statsbanken for kredittinstitusjoner for å støtte økonomien.

Nylige tiltak for likviditetsstyring har også bidratt til å kjøle ned interbankrentene, og dermed redusert presset fra innsatskapitalkostnader for det kommersielle banksystemet.

Spesielt rundskriv nr. 08/2026/TT-NHNN fra Vietnams statsbank, som endrer og supplerer punkt a, klausul 4, artikkel 20 i rundskriv nr. 22/2019/TT-NHNN, som fastsetter grenser og sikkerhetsforhold i driften av banker og filialer av utenlandske banker, anses som en bemerkelsesverdig teknisk justering. Å tillate banker å inkludere 20 % av statskassens tidsinnskudd i den totale innskuddskomponenten når de beregner låne-til-innskudd-forholdet (LDR), anses som et ganske fleksibelt trekk for å "løsne ventilen" på likviditet.

Ifølge en vurdering fra SSI Research vil gruppen av statseide forretningsbanker dra større nytte av dette ved å holde majoriteten av statskasseinnskuddene. Samtidig mener eksperter fra MB Securities Joint Stock Company (MBS) at de nye forskriftene vil hjelpe statseide banker med å øke utlånskapasiteten betydelig og redusere likviditetspresset på kort sikt.

Selv om den systemiske effekten ikke er veldig stor, er denne politikken betydelig for statseide forretningsbanker, som er under press fra at LDR-er nærmer seg taket. Enda viktigere er det at den bidrar til å redusere presset for å heve innskuddsrentene for å tiltrekke seg kapital for enhver pris.
Det kan sees at Vietnams statsbank prøver å opprettholde rentestabilitet ikke bare gjennom administrative pålegg, men også ved å forbedre likviditetsforholdene for banksystemet. Dette er en mer fleksibel tilnærming sammenlignet med
Bare å etterlyse lavere renter mens det faktiske kapitalpresset fortsatt er svært høyt.

Løsning av kapitalstrukturproblemet

Fra et markedsperspektiv er det imidlertid fortsatt en vanskelig oppgave å redusere rentene betydelig på kort sikt. En av hovedårsakene er den politiske etterslepet. Mange nåværende lån er finansiert med tidligere innhentet kapital til høye kostnader, noe som gjør det vanskelig for banker å redusere utlånsrentene umiddelbart.

Videre er kredittrisiko også en faktor som gjør det vanskelig for kapitalkostnadene å falle betydelig. Siden mange bedrifter fortsatt ikke er helt gjenopprettet, er bankene tvunget til å opprettholde renten som er tilstrekkelig til å dekke risikoer og sikre driftssikkerhet.

Ifølge Vietnam Banking Association fortsetter utlånsrentene å vise en klar avvik. De «fire store» bankene opprettholder preferanseutlånsrenter på rundt 5,4–7 % per år, mens mange aksjeselskapsbanker fortsatt bruker vanlige renter på 10–15 % per år for visse kundegrupper. Dette gjenspeiler en betydelig forskjell i kapitalkostnader og likviditetspress mellom disse bankgruppene.

Det større problemet ligger imidlertid i økonomiens kapitalstruktur. Ifølge Nguyen Le Nam, visedirektør for pengepolitisk avdeling i Vietnams statsbank, har sterk kredittvekst de siste årene bidratt betydelig til økonomisk vekst. Bare i 2025 økte kreditten i hele systemet med over 19 %, det høyeste nivået på mange år, og bidro til en BNP-vekst på over 8 %, samtidig som inflasjonen forble under kontroll.

Nam bemerket imidlertid også at kredittveksten for tiden er betydelig høyere enn kapitalmobiliseringstakten, noe som fører til økt press på likviditet og renter. Det er verdt å merke seg at Vietnams kreditt-til-BNP-forhold har oversteget 144 %, blant de høyeste i land med lavere middelinntekt, noe som indikerer at økonomien fortsatt er sterkt avhengig av bankkreditt.

Dette er et problem som må vurderes på lang sikt, fordi mens bankenes mobiliserte kapital primært er kortsiktig, er økonomiens kapitalbehov hovedsakelig mellomlang og langsiktig. Hvis vi fortsetter å være for avhengige av bankkreditt, vil presset på renter og likviditet vedvare.

I en sammenheng med stadig mer begrenset handlingsrom i pengepolitikken blir behovet for samordning mellom penge- og finanspolitikken viktigere enn noensinne.

Herr Nguyen Le Nam understreket at finanspolitikken må implementeres i en fokusert ekspansiv retning, som akselererer utbetalingen av offentlige investeringer for å skape en ringvirkning og lede andre vekstfaktorer i økonomien. Samtidig fortsetter pengepolitikken å forvaltes fleksibelt, med prioritering av makroøkonomisk stabilitet, kontroll av inflasjonen og støtte til vekst under passende forhold.

Videre mener mange eksperter at en robust utvikling av kapitalmarkedet vil være en grunnleggende løsning for å redusere presset på banksystemet. Oppgradering av aksjemarkedet, fremme av et mer transparent marked for selskapsobligasjoner og etablering av internasjonale finanssentre i Ho Chi Minh-byen og Da Nang forventes å åpne opp ytterligere kanaler for mellomlang og langsiktig kapitalstrøm inn i økonomien.

Det er tydelig at det nåværende renteproblemet ikke bare er et problem for banksektoren. Bak presset på rentene ligger et større problem knyttet til kapitalstruktur, effektiviteten i ressursallokeringen og evnen til å koordinere politikk i sammenheng med en økonomi som går inn i en ny vekstfase.

Gitt det stadig mer begrensede handlingsrommet, er State Bank of Vietnams største mål akkurat nå sannsynligvis ikke å senke rentene for enhver pris, men snarere å opprettholde makroøkonomisk stabilitet, opprettholde markedstilliten og skape et grunnlag for mer bærekraftig langsiktig vekst.

Kilde: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/giu-mat-bang-lai-suat-giua-vong-xoay-ap-luc-20260526185405867.htm