VN100-indeksfutureskontrakt – et nytt steg for Vietnams derivatmarked

I oktober 2025 forventes det at VN100-indeksfutureskontrakter offisielt blir handlet, noe som markerer et nytt utviklingstrinn i det vietnamesiske derivatmarkedet. Med bred kapitaliseringsdekning og høy representativitet forventes dette produktet å bli et effektivt investerings- og risikoforebyggingsverktøy, i tråd med internasjonale trender.

Vietnams derivatmarked registrerte sterk vekst både i handelsomfang og antall deltakende investorer.

Fra internasjonal erfaring til innenlandske behov

Utviklingen av derivatmarkeder i mange land rundt om i verden er alltid forbundet med prosessen med å diversifisere produkter basert på indekser. I tillegg til futureskontrakter på indekskurver med et lite antall aksjer som inngår, bruker mange markeder også futureskontrakter på større indekskurver for å øke representativiteten. Japan stopper ikke ved Topix Core 30-indeksen, men har også Nikkei 225; Taiwan (Kina) opprettholder både FTSE TWSE Taiwan 50 og TPEX 200; Frankrike, i tillegg til CAC 40, la også til FTSE Eurofirst 100; Sør-Korea utvikler ikke bare KOSPI 200, men utvider også til KOSDAQ 150 og KRX 300.

Internasjonal praksis viser at utplassering av ytterligere futureskontrakter basert på indekser med et stort antall aksjer som inngår, skaper et skille fra eksisterende produkter, bidrar til å diversifisere porteføljen og samtidig unngår situasjonen der markedet kun fokuserer på én enkelt kontrakt. Dette er også en verdifull erfaring som Vietnam kan vise til i prosessen med å perfeksjonere derivatmarkedet.

Etter nesten åtte års drift har det vietnamesiske derivatmarkedet gjort store fremskritt, spesielt med VN30-indeksfutureskontraktproduktet. I perioden 2018–2024 nådde den gjennomsnittlige vekstraten 20,57 %/år, hvorav 2020 – tiden som var sterkt påvirket av Covid-19-pandemien – registrerte den høyeste vekstraten, opptil 78,5 % sammenlignet med 2019.

Bare i 2024 vil det totale handelsvolumet for VN30-indeksfutureskontrakter nå 52,76 millioner kontrakter, gjennomsnittlig volum per økt vil nå 211 037 kontrakter (ned 10,32 % sammenlignet med 2023), men den gjennomsnittlige handelsverdien vil fortsatt øke med 3,96 % og nå 27 063 milliarder VND. Volumet av åpne renter (OI) vil også øke kraftig, fra 8 077 kontrakter ved utgangen av 2017 til 45 332 kontrakter ved utgangen av 2024, en økning på 5,6 ganger. 2024 vil også sette nye rekorder: økten 16. april nådde 420 128 kontrakter, mens OI nådde 72 740 kontrakter 18. november.

Ikke bare har handelsskalaen økt, men antallet kontoer som deltar i derivatmarkedet har også kontinuerlig utvidet seg. Ved utgangen av desember 2024 hadde hele markedet 1 865 961 kontoer, 1,25 ganger høyere enn ved utgangen av 2023. Takket være dette har derivatmarkedet i økende grad bekreftet sin rolle som en viktig risikosikringskanal, som bidrar til å opprettholde kapitalstrømmer i markedet selv i perioder med nedgang i basen, som i tilfellet i 2020 da markedet ble påvirket av pandemien, men derivatlikviditeten økte dramatisk.

Den største begrensningen for øyeblikket er imidlertid at antallet produkter på derivatmarkedet fortsatt er for lite. Statsobligasjonsfutures har ikke egentlig tiltrukket likviditet, noe som har ført til at investorenes oppmerksomhet nesten utelukkende har vært fokusert på ett enkelt produkt, VN30-indeksfutureskontrakten. Dette utgjør en risiko for ubalanse og potensielle risikoer, og understreker det presserende behovet for nye produkter. Derfor er implementeringen av indeksfutureskontrakter med et større antall komponentaksjer, som VN100, i tråd med internasjonale trender og møter de praktiske behovene til innenlandske investorer.

Det er ingen tilfeldighet at Den internasjonale organisasjonen for verdipapirtilsyn (IOSCO) i sin rapport fra 2003 om «Aksjeindekser og derivater på indekser» la frem sentrale prinsipper for utforming av derivatprodukter og valg av indekser som underliggende aktiva. Følgelig må indekskurven ha et stort nok antall aksjer for å sikre representativitet og begrense den ekstreme effekten av svingninger fra noen få individuelle aksjer. Samtidig må komponentaksjene fordeles jevnt over mange sektorer og bransjer for å øke spredningen og reflektere et helhetlig bilde av markedet. Et annet obligatorisk krav er likviditet, fordi bare aksjer med høy likviditet kan sikre kontinuerlig handel og minimere risikoen for ubalanse mellom tilbud og etterspørsel. I tillegg anbefaler IOSCO også å anvende en kapitaliseringsgrense for hver aksje for å forhindre at noen få store aksjer dominerer hele indeksen.

Basert på disse kriteriene fremsto VN100 som et rimelig valg. Denne indeksen ble satt i drift i 2014 og har for tiden simulerte ETF-fond med høy stabilitet og likviditet. Enda viktigere er det at VN100 har en bred kapitaliseringsdekning, med 87,69 % av den totale kapitaliseringen av hele HOSE-markedet per midten av september 2025, mens VN30 bare står for 69,58 %. I tillegg stoppet kapitaliseringsgraden for de 10 største foretakene i VN100 bare på 50,51 %, betydelig lavere enn VN30 (63,66 %). Dette bidrar til at VN100-futureskontrakter blir mindre påvirket av de ekstreme svingningene i gruppen av ledende kapitaliserte aksjer, og dermed reflekterer den generelle markedsutviklingen mer ærlig og stabilt.

VN100 kjent design, tydelige fordeler

VN100-indeksfutureskontraktmodellen er utformet basert på det grunnleggende rammeverket for VN30-indeksfutureskontrakten, som er godkjent av forvaltningsbyrået og offisielt kunngjort i informasjonssystemet til børsene og Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC).

Lanseringen av VN100-futureskontrakter er i tråd med utviklingsplanen for Vietnams derivatmarked frem mot 2030.

Produktets underliggende aktivum er utformet VN100-indeksen. Denne indeksen er dannet fra VN Allshare-indeksen (VNALL) i VN-indeksen, som inkluderer både VN30- og VNMidcap-indeksene. Etter at VN30-kurven er bestemt, vil de gjenværende aksjene i VNAllshare bli rangert i synkende rekkefølge etter kapitalisering og valgt inn i VNMidcap-kurven med et antall på 70 aksjer, i henhold til bestemmelsene i etiske retningslinjer for konstruksjon og forvaltning av HOSE-indeksen versjon 4.0.

Når det gjelder de grunnleggende parameterne, har VN100-futureskontrakten en størrelse som beregnes ved å multiplisere 100 000 VND med VN100-indekspunktet, kontraktsmultiplikatoren er 100 000 VND. Prisfluktuasjonsområdet i sesjonen er satt til ±7 % sammenlignet med referanseprisen, volumgrensen er 500 kontrakter per ordre. Forfallsmåneden er fleksibelt utformet til å inkludere inneværende måned, neste måned og de to siste månedene av de neste to kvartalene. Den endelige oppgjørsprisen bestemmes av gjennomsnittsindeksen i de siste 30 minuttene av forfallsdatoen, etter å ha eliminert de 3 høyeste verdiene og 3 laveste verdiene, for å sikre rettferdighet og forhindre muligheten for prismanipulasjon.

Det kan sees at kontraktens tekniske forskrifter, selv om de er strenge, er det nødvendige grunnlaget for at produktet skal kunne operere transparent og bærekraftig. Den største forskjellen sammenlignet med VN30-futureskontrakten er de underliggende aktivaene, ettersom VN100 gir et mer omfattende bilde av markedet. Denne indeksen gjenspeiler ikke bare de ledende aksjene (bluechip), men dekker også mellomstore aksjer med god likviditet, og blir dermed et effektivt verktøy for å forhindre risikoer på hele markedsnivå, i stedet for å fokusere på bare en gruppe store aksjer.

Lanseringen av VN100-indeksfutureskontrakter kommer på et tidspunkt hvor det vietnamesiske derivatmarkedet har passert sin innledende fase og trenger mer momentum for bærekraftig utvikling. Dette er et trekk som møter investorenes praktiske behov og er i tråd med strategisk orientering. Med en stor kapitaliseringsdekning, evnen til å begrense svingninger fra de største kapitaliseringsaksjene og en stram kontraktsdesign, forventes VN100 å bli et nøkkelprodukt som bringer ny vitalitet til derivatmarkedet.

Lanseringen av VN100-futureskontrakten er ikke bare en teknisk milepæl, men demonstrerer også forvaltningsorganets besluttsomhet i å utvide og berike produktets økosystem. Investorer har flere verktøy, markedet øker i dybden og kommer nærmere internasjonale standarder, samtidig som målet om bærekraftig utvikling av det vietnamesiske aksjemarkedet også vil ta et viktig skritt fremover.

MINH PHUONG

Kilde: https://nhandan.vn/hop-dong-tuong-lai-chi-so-vn100-buoc-di-moi-cho-thi-truong-chung-khoan-phai-sinh-viet-nam-post912901.html