„Kierownica” gospodarki w obliczu wstrząsów.

W swoim przemówieniu końcowym na II Plenum XIV Komitetu Centralnego Sekretarz Generalny To Lam zaliczył stabilność makroekonomiczną, kontrolę inflacji i zapewnienie podstawowej równowagi do podstawowych zasad rządzenia.

W ostatnim okresie Vietnam Railways Corporation dążyła do innowacji oraz zwiększenia produkcji i przychodów. (Zdjęcie w artykule | THANH DAT)

Takie ujęcie problemu jest godne uwagi, ponieważ pokazuje, że stabilność makroekonomiczna przestała być jedynie technicznym celem, ustalanym za kulisami. Koncepcja ta bezpośrednio odnosi się do ram, które zapewniają bezpieczeństwo, elastyczność i porządek gospodarki w obliczu narastającej presji zewnętrznej.

Krajowi naukowcy i komentatorzy ekonomiczni ostatnio szeroko dyskutowali na temat wzrostu gospodarczego, przestrzeni politycznej, stóp procentowych, kursów walutowych i inwestycji publicznych. Jednak pod tymi debatami kryje się bardziej fundamentalne pytanie: jak należy rozumieć stabilność makroekonomiczną w otwartej gospodarce, na którą bezpośredni wpływ mają geopolityka , ceny energii, nastroje rynkowe i nieodłączne ograniczenia modelu rozwoju? Wąskie rozumienie łatwo przekształca to pojęcie w bezpieczny język służący do opóźniania zmian. Zbyt szerokie rozumienie rozmywa jego znaczenie; każdy może się nim posługiwać, ale niewielu w pełni je zrozumie. Aby zrozumieć je poprawnie, należy jednocześnie rozważyć wiele perspektyw.

Po pierwsze, trudno nazwać gospodarkę stabilną, gdy ceny gwałtownie rosną, inflacja obniża realne dochody, kursy walut ulegają gwałtownym wahaniom lub warunki monetarne zmieniają się tak chaotycznie, że firmy mają trudności z oszacowaniem kosztów kapitałowych i importowych. W tym sensie stabilność makroekonomiczna pozostaje ściśle związana z inflacją, stopami procentowymi, kursami walutowymi, płynnością i innymi fundamentalnymi zmiennymi nominalnymi.

Podczas spotkania z delegacją MFW 27 marca, prezes Banku Państwowego Wietnamu, Nguyen Thi Hong, powtórzył niezmienne stanowisko, że Wietnam nie poświęci stabilności makroekonomicznej dla krótkoterminowego wzrostu. To stwierdzenie trafia w sedno kwestii zarządzania. Gdy nominalny poziom podstawowy ulega zniekształceniu, późniejsze wahania często następują szybciej niż przewidywano.

Jednak samo spojrzenie na inflację lub kursy walut nie wystarczy, aby w pełni zrozumieć obecną sytuację. W gospodarce wietnamskiej wiele nominalnych presji nie ma już wyłącznie źródła wewnętrznego. Absorbują one wstrząsy zewnętrzne w coraz szybszym tempie. Wstrząs geopolityczny może bezpośrednio wpłynąć na ceny ropy naftowej, następnie rozprzestrzenić się na transport, import, a ostatecznie na ceny krajowych surowców. Międzynarodowe wahania finansowe mogą wpłynąć na kurs dolara amerykańskiego, psychologię posiadania waluty obcej, koszt mobilizacji kapitału, a następnie ponownie wejść do realnej gospodarki. Dlatego dzisiejsze zarządzanie gospodarką wymaga czegoś więcej niż tylko manipulowania narzędziami monetarnymi. Konieczne jest wczesne zrozumienie ścieżek transmisji ryzyka i blokowanie ich od samego początku, zanim presja uderzy w rdzeń gospodarki.

Kolejnym aspektem są główne powiązania. Określenie „główne salda” często pojawia się w dokumentach administracyjnych, ale od dawna rozumiane jest w dość wąskim znaczeniu. Wiele osób, słysząc je, od razu myśli o budżecie, bilansie płatniczym lub długu publicznym. Takie rozumienie pomija ważniejszy aspekt: ​​powiązania, które mogą zdestabilizować cały system, gdy zostaną jednocześnie zachwiane. Do tej kategorii zaliczają się energia, wymiana walut, płynność systemu, podaż towarów strategicznych oraz powiązania transmisyjne cen.

Wydarzenia w marcu 2026 roku wyraźnie to pokazały. 6 marca rząd wydał rezolucję 36/NQ-CP, w której nakreślono szereg pilnych działań w odpowiedzi na konflikty na Bliskim Wschodzie, mających na celu zapewnienie dostaw produktów naftowych na potrzeby krajowej produkcji, biznesu i konsumpcji, zapobiegając zakłóceniom. Już sam ten szczegół pokazuje, że problemy w sektorze energetycznym natychmiast wystawiają na próbę stabilność makroekonomiczną.

Do 27 marca Rezolucja 69/NQ-CP doprecyzowała, w jaki sposób państwo podejmie się głównego wyzwania związanego z bilansowaniem. Zaliczka w wysokości 8000 miliardów VND ze zwiększonych dochodów budżetu centralnego w 2025 roku na Fundusz Stabilizacji Cen Paliw nie była jedynie decyzją budżetową. Kryła się za nią jasna logika operacyjna. Gdy ceny energii groziły zakłóceniem całego systemu, polityka fiskalna musiała interweniować, aby rozłożyć ciężar, zamiast wywierać całą presję na politykę pieniężną. Krótko mówiąc, utrzymanie równowagi oznaczało zapewnienie, że kluczowe ogniwa gospodarki nie zawiodą jednocześnie.

Trzeci element jest trudniejszy do zauważenia, ale coraz ważniejszy: oczekiwania. W oświadczeniu Sekretarza Generalnego stabilność makroekonomiczna idzie w parze ze wzmacnianiem zaufania rynków i stabilizacją oczekiwań. Ten związek pokazuje, że obecne zarządzanie wykracza poza proste zarządzanie zmiennymi. Chodzi również o zarządzanie zaufaniem.

Gospodarka może utrzymywać wiele pozytywnych wskaźników na papierze, pozostając jednocześnie niestabilna. Taka sytuacja ma miejsce, gdy firmy tracą wiarę w spójność polityki, gdy rynki finansowe wątpią w ład korporacyjny lub gdy ludzie zaczynają przyjmować postawę defensywną, gromadząc, odraczając inwestycje lub przenosząc aktywa w bezpieczniejsze kanały. Niestabilność w takich przypadkach nie zaczyna się od danych. Zalążki niestabilności pojawiają się najpierw w oczekiwaniach.

W wysoce otwartej gospodarce, takiej jak wietnamska, sygnały polityczne są często równie ważne, co same narzędzia. Wyraźne sygnały umożliwiają reorganizację rynku. Nakładające się na siebie sygnały wywołają jednak szybszą reakcję obronną niż początkowy szok. Dlatego rozumiejąc stabilność makroekonomiczną we współczesnym rozumieniu, nie można ignorować zadania utrzymania zakotwiczenia oczekiwań. Aby to osiągnąć, cały system musi zapewniać wystarczająco spójny przepływ informacji od poziomu kierownictwa aż do poziomu wdrażania i realizacji. Kiedy zasady zostaną ustalone na najwyższym szczeblu, a następnie uruchomione zostaną konkretne narzędzia w zakresie energii, cen i walut, ten właśnie łańcuch przyczynia się do stabilności.

Wreszcie, mamy odporność gospodarczą. To najważniejsza zmiana w rozumieniu stabilności makroekonomicznej. W dawnym sposobie myślenia stabilność często oznaczała stan spokoju. Wskaźniki wahały się nieznacznie, a gospodarka była uważana za bezpieczną. Dzisiejszy świat nie pozwala już na utrzymywanie się tego obrazu. Wstrząsy mogą wynikać z wojen, sektora energetycznego, handlowego, finansowego, technologicznego lub zakłóceń w globalnych łańcuchach dostaw.

Widok miasta Hanoi.

Stabilna gospodarka nie oznacza zatem stagnacji wskaźników. Co ważniejsze, polega na zdolności do absorbowania wstrząsów bez wywoływania reakcji łańcuchowej. Ceny rosną, spready nastrojów defensywnych rosną, kursy walut znajdują się pod presją, płynność maleje, a pole manewru gwałtownie się kurczy. Kiedy Sekretarz Generalny podkreślił powiązanie stabilności makroekonomicznej z potrzebą wzmocnienia odporności na wstrząsy zewnętrzne, termin ten trafnie odzwierciedla realia obecnej epoki.

Z tej perspektywy stabilność makroekonomiczna nie jest już tylko stanem spokoju. Bliższa istocie tej koncepcji jest zdolność do utrzymania porządku w mechanizmach gospodarczych pod presją. Teoretycznie nic się nie wymyka. Główne ogniwa nie tracą synchronizacji. Oczekiwania wciąż mają oparcie. Odporność jest wystarczająca, aby amortyzować wstrząsy zewnętrzne. Kiedy te aspekty zostaną zestawione obok siebie, staje się jasne, dlaczego to samo pojęcie ma dziś tak odmienną wagę niż kiedyś. Stabilność makroekonomiczna stała się integralną częścią funkcjonowania mechanizmów gospodarczych.

Od tego momentu pytanie „stabilność czy wzrost” zaczyna się zawężać. Ważniejsze jest pytanie, jaka struktura może stworzyć stabilność, jaki rodzaj koordynacji polityki może utrzymać stabilność i jaki rodzaj rozwoju wymaga takiej stabilności, aby ją utrzymać. Jeśli stabilność makroekonomiczna jest postrzegana jako termin defensywny, łatwo jest jej użyć do odrzucenia presji na zmiany. Natomiast jeśli jest rozumiana jako fundament transformacji modelu, staje się warunkiem rozwoju.

Stabilność nie jest zatem oddzielona od reform. Gdy fundament jest solidny, reformy mają przestrzeń do rozwoju, nie będąc pochłaniane przez niepewność. Mówiąc szerzej, stabilność makroekonomiczna nie spowalnia rozwoju. Rolą stabilności jest zapewnienie, że silnik wzrostu, niezależnie od tego, jak szybko pracuje, nie złamie własnej osi.

Przestrzeganie zasad stabilności makroekonomicznej, kontrolowanie inflacji i zapewnianie równowagi makroekonomicznej jest warunkiem wstępnym i kluczowym filarem determinującym elastyczne, bezpieczne i efektywne funkcjonowanie całej gospodarki. Zarządzanie polityką fiskalną, monetarną i innymi politykami makroekonomicznymi musi być proaktywne, elastyczne i ściśle skoordynowane, wspierając rozsądny wzrost, jednocześnie wzmacniając zaufanie rynku, stabilizując oczekiwania i zwiększając odporność gospodarki na wstrząsy zewnętrzne.

(Przemówienie Sekretarza Generalnego do Lama na zakończenie II posiedzenia Komitetu Centralnego, 14. kadencji)

Profesor, Doktor Tran Ngoc Tho

Źródło: https://nhandan.vn/banh-lai-cho-nen-kinh-te-truc-nhung-cu-soc-post956384.html