Akcje TDC robią furorę dzięki „grze” restrukturyzacyjnej

Wymiana dwóch starszych dyrektorów w kontekście strat biznesowych wysyła sygnał restrukturyzacyjny, pomagając akcjom Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, kod TDC) pójść wbrew trendowi rynkowemu.

„Nowe wino w starych bukłakach” przy zmianie lidera

Gdy rynek akcji jest w stagnacji, akcje TDC rosną i generują przepływy pieniężne. Statystyki z okresu od 16 kwietnia do 12 lipca pokazują, że akcje TDC wzrosły o 28,75%, z 8000 VND do 10 300 VND za akcję, i nadal rosły (w tym samym czasie indeks VN wzrósł tylko o 5,4%).

W rzeczywistości wzrost akcji TDC nastąpił w kontekście działalności operacyjnej firmy, która wciąż boryka się z wieloma trudnościami. W szczególności, w samym pierwszym kwartale 2024 r. Spółka nadal traciła 24,1 mld VND (w 2023 r. straciła rekordowe 402,8 mld VND), co daje łączną skumulowaną stratę w wysokości 390,57 mld VND, co stanowi 39% kapitału zakładowego (kapitał zakładowy w wysokości 1000 mld VND). Kwota gotówki wynosi zaledwie 24,2 mld VND, podczas gdy całkowite zadłużenie sięga 1576,5 mld VND, co stanowi 206% kapitału własnego (średnia w branży wynosi zaledwie 45%). W szczególności, zadłużenie krótkoterminowe jest o 1332,34 mld VND większe niż aktywa ogółem, co oznacza, że ​​Spółka wykorzystuje 1332,34 mld VND kapitału krótkoterminowego o terminie zapadalności krótszym niż rok do finansowania aktywów długoterminowych o terminie zapadalności dłuższym niż rok.

Wiadomo, że w Raporcie z Audytu za 2023 rok, jednostka audytorska A&A Auditing and Consulting Company Limited podkreśliła: „Oprócz straty w wysokości 402,8 mld VND w 2023 roku, na dzień 31 grudnia 2023 roku, spółka Binh Duong Trading and Development Company miała zadłużenie krótkoterminowe przewyższające aktywa krótkoterminowe o 1331,17 mld VND. Okoliczności te wskazują na istnienie istotnej niepewności, która może budzić poważne wątpliwości co do możliwości kontynuowania działalności”.

W obliczu trudnej sytuacji biznesowej i wielu nierozwiązanych kwestii, TDC w ciągu zaledwie jednego dnia zdecydowało o zmianie zarówno Przewodniczącego Rady Dyrektorów (z Pana Doana Van Thuana na Pana Van Viet Cuonga), jak i Dyrektora Generalnego (z Pana Ho Hoana Thanha na Pana Doana Van Thuana), ze skutkiem od 19 czerwca 2024 r.

Z ustaleń śledztwa wynika, że ​​pan Doan Van Thuan urodził się w 1967 r. W latach 2002–2003 pełnił funkcję przewodniczącego zarządu; od 2003 r. do kwietnia 2022 r. był dyrektorem generalnym; od kwietnia 2022 r. do 18 czerwca 2024 r. był przewodniczącym zarządu spółki.

Wiadomo, że podczas corocznych kongresów TDC osobą, która odpowiada na pytania i dzieli się wiedzą na temat orientacji biznesowej, jest głównie pan Thuan.

W ten sposób, po ponad dwóch latach od opuszczenia stanowiska Dyrektora Generalnego, by objąć stanowisko Prezesa Rady Dyrektorów, pan Thuan powrócił na swoje dawne stanowisko, podczas gdy struktura akcjonariatu nie uległa zmianie. Zatem jest to zasadniczo związane ze zmianą nazwy firmy, a uprawnienia decyzyjne i zarządcze nadal pozostają głównie pod przewodnictwem pana Thuana.

TDC potrzebuje nowego przepływu gotówki TDC powstało w 2002 roku i jest spółką zależną

Becamex IDC (kod BCM) - „potentat” na rynku nieruchomości przemysłowych i komercyjnych w Binh Duong i innych obszarach kraju.

Dzięki temu, że jest spółką zależną Becamex i posiada 60,7% udziałów w kapitale zakładowym, TDC posiada stosunkowo duży fundusz gruntów, zagospodarowany od dłuższego czasu przy stosunkowo niskich kosztach kapitałowych.

Dokładniej rzecz ujmując, według szacunków Mirae Asset Securities, TDC jest obecnie właścicielem 19,6 hektara w Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 hektara w Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 hektara w Bau Bang ( Binh Phuoc ), 10,2 hektara w dystrykcie Thuy Nguyen (Hai Phong)... Fundusz gruntowy rozwijał się od 2010 do 2015 roku, gdy ceny gruntów w tych obszarach były jeszcze stosunkowo niskie.

Dzięki posiadaniu tanich funduszy gruntowych, inwestorzy spodziewają się osiągnąć nadzwyczajne zyski przy sprzedaży projektów na dużą skalę w okresie sprawozdawczym.

Na przykład, pod koniec 2021 roku, TDC przekazało 5,6 hektara w okręgu Hoa Phu (miasto Thu Dau Mot, Binh Duong) spółce Gamuda Land za około 1250 miliardów VND. 31 stycznia 2022 roku Spółka zaksięgowała depozyt w wysokości 600 miliardów VND na poczet przeniesienia projektu Uni Galaxy, a do 30 września 2022 roku pozycja ta przestała istnieć. Ponadto, w trzecim kwartale 2022 roku Spółka odnotowała wzrost przychodów o 1282,1 miliarda VND, do 1505,3 miliarda VND, oraz nagły zysk w wysokości 120,4 miliarda VND, co stanowi wzrost o 119,8 miliarda VND. W związku z tym prawdopodobne jest, że Spółka zakończyła przeniesienie projektu Uni Galaxy na swojego partnera w trzecim kwartale 2022 roku i odnotowała nagły zysk w okresie sprawozdawczym.

Widać, że posiadanie dużego funduszu gruntowego i niski koszt kapitału dają TDC przewagę nad konkurencją, ale brak ostrożności, utrzymywanie wysokich dywidend pieniężnych prowadzi do niskiej akumulacji gotówki. Gdy firma ponosi straty, zadłużenie krótkoterminowe przewyższa aktywa krótkoterminowe. W związku z tym, aby zapewnić efektywne wykorzystanie funduszu gruntowego, Spółka jest zmuszona pozyskać nowy kapitał lub kontynuować „hurtową sprzedaż” istniejących funduszy gruntowych, aby uzyskać przepływy pieniężne.

Wiadomo, że na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy w 2024 roku pan Thuan pozostawił otwartą możliwość współpracy z partnerami w celu rozwoju projektu. „W 2024 roku Spółka zrestrukturyzuje zadłużenie bankowe i wykupi część obligacji przed terminem zapadalności, których wartość ma wynieść 300 miliardów VND. W sektorze nieruchomości będziemy aktywnie współpracować z partnerami krajowymi i zagranicznymi, aby wspólnie inwestować w rozwój projektu” – powiedział pan Thuan.

Źródło: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html