Rezerwa Federalna USA Fed stoi w obliczu spadku globalnych wpływów

W latach 90. i na początku XXI wieku rynki akcji na całym świecie poruszały się w rytm muzyki z Wall Street, podczas gdy banki centralne albo poszły w ślady amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fed), albo musiały stawić czoła napływowi lub odpływowi „gorącego pieniądza”, co narażało na ryzyko wartość walut i stabilność cen.

Siedziba Fed w Waszyngtonie, USA. (Źródło: Getty Images)

Sytuacja w głównych gospodarkach jest zupełnie inna. W Stanach Zjednoczonych problemem w ciągu ostatnich dwóch lat była inflacja po pandemii. Europa znalazła się pod podobną presją, pogłębioną przez konflikt na Ukrainie, który odciął dostawy taniego rosyjskiego gazu. W Japonii należy spodziewać się wyższej inflacji, co może świadczyć o tym, że słaba gospodarka tego kraju może zacząć się poprawiać. W Chinach problemem nie są zbyt wysokie ceny, ale zbyt niskie.

W rezultacie wiele banków centralnych działa w różnym tempie, a nawet w różnych kierunkach. Fed spóźniał się z podnoszeniem stóp procentowych, gdy inflacja była wysoka, i spóźniał się z ich obniżaniem, gdy inflacja była umiarkowana.

Europejski Bank Centralny i Bank Anglii, a także wiele banków centralnych rynków wschodzących, rozpoczęły obniżki stóp procentowych przed Fed. W Chinach natomiast decydenci starają się powstrzymać cichy kryzys na rynku nieruchomości i wzmocnić akcje. Bank Japonii natomiast podnosi stopy procentowe zamiast je obniżać.

Kiedy banki centralne wybierają różne ścieżki, dzieją się dziwne rzeczy. Na przykład, japoński jen spadł w pierwszej połowie roku, potem gwałtownie wzrósł latem, a potem znów zanurkował, ponieważ istniało prawdopodobieństwo, że Fed i BoJ podążają w różnych kierunkach.

Wahania kursów walut mają swoje konsekwencje. Słabszy jen oznacza większe zyski dla japońskich firm i wzrost indeksu Nikkei. Wraz ze wzrostem wartości jena, japońskie akcje spadają o 12% w ciągu jednego dnia w sierpniu 2024 roku.

Na rynkach globalnych głównym motorem napędowym jest handel carry trade o wartości 4 bilionów jenów (26,8 miliarda dolarów), w ramach którego inwestorzy pożyczają pieniądze po niskich stopach procentowych w Japonii i inwestują w aktywa o wysokiej rentowności w innych krajach. Kiedy wzrost wartości jena sprawił, że te transakcje stały się nieopłacalne, inwestorzy szybko wycofali swoje pieniądze, inwestując we wszystko, od akcji amerykańskich, przez peso meksykańskie, po bitcoina.

Fed stoi w obliczu spadku globalnych wpływów. Struktura światowej gospodarki uległa zmianie, a Stany Zjednoczone i ich sojusznicy mają coraz mniejszy udział. W 1990 roku Stany Zjednoczone odpowiadały za 21% globalnego PKB, a Grupa Siedmiu (G7) za 50%. Do 2024 roku te wskaźniki spadną odpowiednio do 15% i 30%.

Dolar amerykański pozostaje główną walutą rezerwową świata, ale nie jest już tak silny jak kiedyś. Według Międzynarodowego Funduszu Walutowego, udział dolara amerykańskiego w światowych rezerwach walutowych banków centralnych spadł z 72% w 2000 roku do 58% w 2023 roku. Dane Ludowego Banku Chin (banku centralnego) pokazują, że kraj ten rozlicza obecnie jedną czwartą swoich obrotów handlowych w juanach, w porównaniu z zerowym poziomem sprzed ponad dekady.

Nic dziwnego, że atrakcyjność Ameryki zmalała. Inne gospodarki, zwłaszcza Chiny, zaczynają zyskiwać coraz większe wpływy. Tempo i skala obniżek stóp procentowych przez Fed będą miały kluczowe znaczenie w nadchodzących miesiącach.

Jednak chiński pakiet stymulacyjny może mieć większe znaczenie. Pakiet, który Chiny ogłosiły pod koniec września 2024 roku, zwiększy globalny PKB o około 300 miliardów dolarów w przyszłym roku, a nawet więcej, jeśli chińskie ministerstwo finansów wdroży bodźce fiskalne.

Source: https://baoquocte.vn/cuc-du-tru-lien-bang-my-fed-doi-mat-voi-su-suy-giam-anh-huong-toan-cau-290748.html