Gromadzenie kapitału pozostaje dla Hodeco dużym wyzwaniem.

[reklama_1]

Z uwagi na ograniczone środki pieniężne, presję związaną ze zbliżającym się terminem zapadalności kredytów oraz znaczne zapotrzebowanie na kapitał na realizację licznych projektów, spółka akcyjna Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, skrót HDC) musi przyspieszyć emisję akcji i obligacji.

Utrzymuj niskie saldo gotówki, gdy potrzeby inwestycyjne są wysokie.

Pod koniec 2023 r. Hodeco posiadało rezerwy gotówkowe w wysokości 17,5 mld VND (co stanowiło 0,37% całkowitych aktywów), a całkowite zadłużenie wyniosło 1704,7 mld VND, co stanowiło 89,4% kapitału własnego (średnia odnotowana w branży całkowita relacja zadłużenia do kapitału własnego wynosi 69%).

W 2024 roku Hodeco planuje zwiększyć swoje inwestycje o 645,7% w porównaniu z 2023 rokiem, osiągając poziom 2856 mld VND (przy wydatkach rzędu 383 mld VND w tym samym okresie). Firma skoncentruje się na realizacji takich projektów jak osiedle mieszkaniowe Hai Dang (Miasto Światła); osiedle willowe Doi Ngoc Tuoc II; osiedle turystyczne Dai Duong (Antares); osiedle mieszkaniowe nr 2 na zachód od ulicy 3/2; Ecotown Phu My; osiedle miejskie Phuoc Thang…

Planując przyspieszenie wypłat w 2024 roku, biorąc pod uwagę ograniczone rezerwy gotówkowe, firma planuje pozyskać 1000 miliardów VND z kredytów bankowych i emisji obligacji. W ramach planu emisji obligacji, firma planuje wyemitować obligacje w ramach oferty prywatnej o wartości maksymalnie 500 miliardów VND w 2024 roku, aby wesprzeć swoją działalność produkcyjną i biznesową.

Co więcej, oprócz pozyskania kapitału za pomocą pożyczek, w 2023 roku Hodeco planowało wyemitować 20 milionów akcji dla obecnych akcjonariuszy, ale do tej pory nie doszło do realizacji tego planu.

Wyjaśniając opóźnienie w pozyskaniu kapitału, Hodeco stwierdziło, że było ono spowodowane trudnym i długotrwałym procesem rozpatrywania wniosków, a spółka planuje kontynuować ofertę akcji w celu pozyskania kapitału w pierwszym i drugim kwartale 2024 r.

Zgodnie z pierwotnym planem pozyskiwania kapitału, firma planowała zaoferować 20 milionów akcji obecnym akcjonariuszom po cenie 15 000 VND za akcję, co pozwoliłoby zebrać 300 miliardów VND. Cała zebrana kwota miała zostać przeznaczona na spłatę kredytów bankowych i odsetek.

Na dzień 31 grudnia 2023 r. Hodeco posiadało łączne zadłużenie w wysokości 1704,7 mld VND, z czego 1009 mld VND stanowiło zadłużenie krótkoterminowe, a pozostała część (695,7 mld VND) zadłużenie długoterminowe. W szczególności 575,2 mld VND zadłużenia krótkoterminowego miało termin zapadalności krótszy niż rok. Jednocześnie 336,2 mld VND zadłużenia długoterminowego wymagało spłaty w ciągu jednego roku.

W związku ze znaczną presją związaną ze spłatą zadłużenia, ograniczonymi rezerwami gotówkowymi oraz wolniejszą niż oczekiwano emisją akcji, Hodeco musi szybko pozyskać nowy kapitał, aby zapewnić spłatę zadłużenia, jednocześnie wdrażając swój ambitny plan inwestycyjny w 2024 r., którego łączna kwota wypłat ma wynieść 2856 mld VND.

Mimo ambitnych planów na początku roku, efekty okazały się raczej skromne.

Oprócz ambitnego planu wydatkowania inwestycji, Hodeco przyciągnęło również uwagę inwestorów w 2024 roku dzięki swojemu silnemu planowi rozwoju działalności. W szczególności Hodeco planuje osiągnąć przychody w wysokości 1657,6 mld VND, co stanowi wzrost o 146,7%; oraz prognozowany zysk netto w wysokości 424 mld VND, co stanowi wzrost o 222,4% w porównaniu z 2023 rokiem.

Wiadomo, że Hodeco w ostatnich latach konsekwentnie wyznaczało sobie ambitne plany biznesowe, jednak osiągnięte wyniki były dość skromne, a firma musiała korzystać z transakcji finansowych, aby poprawić swoje wyniki.

W 2022 roku Hodeco odnotowało przychody w wysokości 1558 mld VND, realizując 81,44% planu, oraz zysk po opodatkowaniu w wysokości 420,6 mld VND, realizując 97,85% planu. Warto zauważyć, że w roku obrotowym firma odnotowała przychody finansowe w wysokości 260 mld VND, co stanowiło 48,1% całkowitego zysku przed opodatkowaniem, głównie dzięki sprzedaży 5 mln akcji Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, co przeniosło księgowość ze spółki zależnej do spółki stowarzyszonej.

Jeśli wykluczymy transakcję finansową polegającą na sprzedaży kapitału spółki zależnej w celu przeniesienia go do ksiąg rachunkowych spółki powiązanej, zysk Hodeco i tak będzie daleki od zaplanowanego celu.

Podobnie w 2023 r., gdy firma Hodeco przestała odnotowywać wyjątkowe przychody finansowe, natychmiast odnotowała gwałtowny spadek wyników biznesowych. Przychody wyniosły 665,58 mld VND, co stanowi spadek o 48,7% w porównaniu z analogicznym okresem, a zysk po opodatkowaniu wyniósł 131,59 mld VND, co stanowi spadek o 68,7% w porównaniu z analogicznym okresem.

W 2023 roku Hodeco planowało osiągnąć przychody w wysokości 1770 miliardów VND, co stanowi wzrost o 13,6%, oraz zysk po opodatkowaniu w wysokości 488 miliardów VND, co stanowi wzrost o 17,6% w porównaniu z rokiem 2022. Do końca 2023 roku firma zrealizowała jedynie 27% swojego rocznego planu.

W rzeczywistości, pomimo gwałtownego spadku wyników biznesowych, cena akcji HDC ostatnio wykazywała oznaki odbicia, ponieważ firma ogłosiła ambitny plan biznesowy. Jednak przy obecnej cenie 33 350 VND za akcję, akcje HDC są notowane po znacznie wyższej wycenie niż średnia w branży, ze wskaźnikiem P/E wynoszącym 32,11 (średnia w branży wynosi 15,96) i wskaźnikiem P/B wynoszącym 2,24 (średnia w branży wynosi 1,45).

Można zauważyć, że na początku roku obrotowego 2024 Hodeco miało ambitne plany, przyspieszając swój plan pozyskiwania kapitału w celu wsparcia ceny akcji, ale ponieważ cena akcji nie jest już niska w porównaniu ze średnią branżową, inwestorzy będą narażeni na wiele ryzyk, jeśli zdecydują się na zakup akcji, niezależnie od wyceny.

Źródło