Pozyskiwanie kapitału pozostaje dużym problemem dla Hodeco

[reklama_1]

Z uwagi na ograniczone zasoby gotówki, presję związaną ze spłatą długu oraz duże zapotrzebowanie na kapitał przy realizacji wielu projektów, spółka akcyjna Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, kod HDC) musi promować emisję akcji i obligacji.

Utrzymuj niski poziom gotówki, gdy potrzeby inwestycyjne są wysokie

Pod koniec 2023 r. Hodeco dysponowało funduszami gotówkowymi w wysokości 17,5 mld VND (co stanowi 0,37% całkowitych aktywów), a całkowite zadłużenie wynosiło 1704,7 mld VND, co stanowiło 89,4% kapitału własnego (średnia odnotowana w branży relacja całkowitego zadłużenia do kapitału własnego wynosi 69%).

W 2024 roku Hodeco planuje zwiększyć inwestycje o 645,7% w porównaniu z 2023 rokiem, do 2856 mld VND (w tym samym okresie wydatkowano 383 mld VND). W szczególności firma koncentruje się na realizacji takich projektów jak: Osiedle Mieszkaniowe Hai Dang (Miasto Światła); Osiedle Willi Ngoc Tuoc Hill II; Osiedle Turystyki Oceanicznej (Antares); Osiedle Mieszkaniowe nr 2, na zachód od ulicy 3/2; Eko-miasto Phu My; Osiedle Miejskie Phuoc Thang...

W związku z planem zwiększenia wypłat w 2024 roku, w kontekście ograniczonych zasobów gotówkowych, Spółka planuje pozyskać 1000 miliardów VND z kredytów bankowych i kapitału poprzez emisję. W szczególności, w ramach planu emisji obligacji, Spółka planuje wyemitować obligacje o maksymalnej wartości 500 miliardów VND w 2024 roku, które będą przeznaczone na produkcję i działalność biznesową.

Co więcej, oprócz zaciągnięcia pożyczek, Hodeco planowało w 2023 roku wyemitować 20 milionów akcji na rzecz obecnych akcjonariuszy, ale do tej pory nie zrealizowało tego planu.

Wyjaśniając opóźnienie w mobilizacji kapitału, Hodeco stwierdziło, że proces przeglądu dokumentów był trudny i długotrwały, a spółka planuje kontynuować oferowanie akcji w celu pozyskania kapitału w pierwszym i drugim kwartale 2024 r.

Wiadomo, że zgodnie z pierwotnym planem mobilizacji kapitału, Spółka planuje zaoferować 20 milionów akcji obecnym akcjonariuszom po cenie 15 000 VND za akcję, pozyskując 300 miliardów VND. Cała zmobilizowana kwota zostanie przeznaczona na spłatę kredytów bankowych i odsetek.

Na dzień 31 grudnia 2023 r. całkowite zadłużenie Hodeco wynosiło 1704,7 mld VND, z czego 1009 mld VND to zadłużenie krótkoterminowe, a pozostałe 695,7 mld VND to zadłużenie długoterminowe. W przypadku zadłużenia krótkoterminowego, 575,2 mld VND to zadłużenie o okresie spłaty krótszym niż rok. Jednocześnie 336,2 mld VND to zadłużenie długoterminowe z terminem spłaty do 1 roku.

W związku z ogromną presją związaną ze spłatą długu, ograniczonymi środkami pieniężnymi oraz wolniejszą niż oczekiwano emisją akcji, Hodeco musi wkrótce zmobilizować nowy kapitał, aby zapewnić spłatę długu, jednocześnie wdrażając ambitny plan inwestycyjny w 2024 r., kiedy to całkowity wypłacony kapitał ma osiągnąć 2856 mld VND.

Ambitne plany na początek roku, ale efekty są dość skromne

Oprócz ambitnego planu wydatkowania inwestycji, w 2024 roku Hodeco przyciągnęło uwagę inwestorów, planując silny wzrost działalności. W szczególności Hodeco planowało przychody w wysokości 1657,6 mld VND, co stanowi wzrost o 146,7%; oczekiwany zysk netto w wysokości 424 mld VND, co stanowi wzrost o 222,4% w porównaniu z planem z 2023 roku.

Wiadomo, że Hodeco w ostatnich latach konsekwentnie wyznaczało sobie ambitne plany biznesowe, jednak osiągnięte wyniki były dość skromne, a w celu poprawy wyników operacyjnych Spółka musiała skorzystać z transakcji finansowych.

W 2022 roku Hodeco odnotowało przychody w wysokości 1558 mld VND, realizując 81,44% planu, oraz zysk po opodatkowaniu w wysokości 420,6 mld VND, realizując 97,85% planu. Warto zauważyć, że w roku obrotowym Spółka odnotowała przychody finansowe w wysokości 260 mld VND, co stanowiło 48,1% całkowitego zysku przed opodatkowaniem, głównie dzięki sprzedaży 5 mln akcji Dai Duong Vung Tau Entertainment Construction Investment Joint Stock Company, co przeniosło księgowość ze spółki zależnej do spółki stowarzyszonej.

Jeśli wyeliminujemy transakcję finansową polegającą na sprzedaży kapitału spółek zależnych i przejdziemy do rozliczania spółek powiązanych, zysk Hodeco nadal będzie daleki od założonego celu.

Podobnie w 2023 r., gdy firma Hodeco przestała wykazywać nadzwyczajne przychody finansowe, natychmiast odnotowała spadek wyników biznesowych – przychody wyniosły 665,58 mld VND, co stanowi spadek o 48,7% w porównaniu z analogicznym okresem, a zysk po opodatkowaniu wyniósł 131,59 mld VND, co stanowi spadek o 68,7% w porównaniu z analogicznym okresem.

W 2023 roku Hodeco opracowało plan biznesowy z przychodami w wysokości 1770 miliardów VND, co stanowi wzrost o 13,6%, i oczekiwanym zyskiem po opodatkowaniu w wysokości 488 miliardów VND, co stanowi wzrost o 17,6% w porównaniu z wdrożeniem w 2022 roku. Do końca 2023 roku spółka zrealizowała jedynie 27% rocznego planu.

W rzeczywistości, pomimo spadku wyników biznesowych, kurs akcji HDC ostatnio wykazywał oznaki odbicia, ponieważ firma ogłosiła swój ambitny plan biznesowy. Jednak przy obecnej cenie 33 350 VND za akcję, akcje HDC są notowane po znacznie wyższej wycenie niż w branży, ze wskaźnikiem P/E wynoszącym 32,11 (średnia dla branży wynosi 15,96) i P/B wynoszącym 2,24 (średnia dla branży wynosi 1,45).

Można zauważyć, że na początku roku fiskalnego 2024 Hodeco ma ambitne plany przyspieszenia mobilizacji kapitału w celu wsparcia cen akcji, ale ponieważ cena akcji nie jest już niska w porównaniu ze średnią branżową, inwestorzy podejmą duże ryzyko, jeśli kupią akcje, niezależnie od wyceny.

Źródło