Niepowodzenie obniżki stóp procentowych o 2% okazało się błogosławieństwem w przebraniu.

Dziś rano, 25 maja, pod przewodnictwem przewodniczącego Zgromadzenia Narodowego Tran Thanh Mana , Zgromadzenie Narodowe omówiło na sesji plenarnej sprawozdanie delegacji nadzorczej oraz projekt rezolucji Zgromadzenia Narodowego w sprawie wyników nadzoru tematycznego nad „wdrażaniem rezolucji nr 43/2022/QH15 Zgromadzenia Narodowego w sprawie polityki fiskalnej i pieniężnej wspierającej program odbudowy i rozwoju społeczno-gospodarczego oraz rezolucji Zgromadzenia Narodowego w sprawie szeregu ważnych projektów krajowych do końca 2023 r.”.

Uczestniczący w dyskusji delegat Ha Sy Dong, członek Komisji Finansów i Budżetu Zgromadzenia Narodowego oraz stały wiceprzewodniczący Ludowego Komitetu Prowincji Quang Tri, stwierdził, że makroekonomiczna polityka reagowania na COVID-19 jest bezprecedensowa i wykracza poza zakres badań ekonomicznych.

Ogólna formuła polityki makroekonomicznej polega na luzowaniu polityki fiskalnej i monetarnej w okresie recesji oraz zacieśnianiu jej w okresie wysokiej inflacji. Podczas pandemii COVID-19 aktywność gospodarcza spadła, bezrobocie wzrosło, a większość krajów zastosowała tę samą formułę, czyli poluzowała politykę fiskalną i monetarną.

Przedstawiciel Ha Sy Dong przemawia w Zgromadzeniu Narodowym – zdjęcie – NL

Kryzys gospodarczy wywołany przez COVID-19 różni się jednak od typowego kryzysu gospodarczego. Typowy kryzys pojawia się, gdy ludzie mieli wcześniej zbyt wysokie oczekiwania, co prowadziło do nadmiernych inwestycji. Gdy inwestycje te nie spełniły oczekiwań, zaprzestali inwestowania.

Spadek inwestycji prowadzi do bezrobocia i spadku dochodów gospodarstw domowych. Ponieważ dochody maleją, konsumpcja spada. W ten sposób spadek inwestycji, spadek dochodów, a w konsekwencji spadek konsumpcji, kontynuuje to błędne koło.

Kryzys związany z COVID-19 wynikał z obaw przed pandemią i lockdownami, co doprowadziło do spadku konsumpcji. Zmniejszona konsumpcja spowodowała spadek dochodów firm, co z kolei zmusiło je do zaprzestania inwestycji, a w konsekwencji do utraty miejsc pracy i spadku dochodów. Błędne koło jest podobne, ale punkty wyjścia są różne. Kryzys związany z COVID-19 miał swoje źródło w konsumpcji, a nie w inwestycjach.

Ta różnica doprowadziła do tego, że niektóre kraje wdrożyły błędną politykę fiskalną i monetarną, taką jak obniżanie stóp procentowych, zwiększanie subsydiów i redukcja podatków w okresie pandemii COVID-19, aby stymulować wydatki. Jednak z powodu pandemii ludzie nie byli w stanie wydawać pieniędzy, a te bezczynne środki napłynęły na giełdę, do sektora bankowego, ubezpieczeniowego, nieruchomości, obligacji itp. W rezultacie w gospodarce powstały bańki spekulacyjne.

Wietnam nie był wyjątkiem, ponieważ w latach 2020–2022 odnotowano rekordowe wzrosty indeksu VNIndex, rekordowo wysokie napływy kapitału do banków, gwałtowny wzrost sektora ubezpieczeniowego (20% rocznie), boom na rynku nieruchomości oraz bańkę spekulacyjną na rynku obligacji korporacyjnych. Dochody budżetu państwa w tych latach były bardzo stabilne, nie tylko dzięki silnemu wzrostowi gospodarczemu, ale przede wszystkim dzięki podatkom od papierów wartościowych i transferom nieruchomości.

W odniesieniu do rezolucji nr 43 wydanej przez Zgromadzenie Narodowe na początku 2022 roku, której wdrożenie zaplanowano na lata 2022-2023, a której celem jest odbudowa gospodarki po pandemii COVID-19, delegaci stwierdzili, że gdyby problemem była tylko pandemia COVID-19, te pakiety pomocowe byłyby zbędne. W 2022 roku gospodarka zmagała się z nadmiarem kapitału, stopy procentowe były bardzo niskie, a pakiety pomocowe nie pobudziłyby wzrostu. Jednak oprócz pandemii COVID-19, gospodarka w latach 2022 i 2023 zmagała się z innymi wyzwaniami (wojną, globalną niestabilnością gospodarczą, pęknięciem bańki spekulacyjnej), więc ostatecznie te pakiety pomocowe okazały się w miarę skuteczne.

Co więcej, opóźnienie we wdrażaniu Rezolucji 43 było właśnie tym, co sprawiło, że stała się ona skuteczna. Gdyby została wdrożona energicznie na początku 2022 roku, kiedy została po raz pierwszy wydana, Rezolucja 43 jeszcze bardziej rozdmuchałaby i tak już rozrastającą się bańkę spekulacyjną.

Zdaniem delegatów, ponieważ wdrażanie Rezolucji 43 przebiegało powoli, w czasie, gdy bańka osiągnęła już szczyt i zaczęła pękać, rezolucja ta pomogła Wietnamowi osiągnąć miękkie lądowanie, zamiast twardego lądowania, jak w przypadku wielu innych krajów.

Jednocześnie, niepowodzenie pakietu obniżek stóp procentowych o 2% (wypłacono tylko 3,05%) okazało się błogosławieństwem w nieszczęściu. Gdyby ten pakiet zadziałał, radzenie sobie z inflacją w Wietnamie w 2022 roku z pewnością byłoby znacznie trudniejsze (podobnie jak pakiet stymulacyjny z 2009 roku spowodował inflację w 2011 roku).

Dzięki czynnikom, które były bardziej kwestią szczęścia niż umiejętności, Wietnam nie doświadczył wysokiej inflacji, jak wiele krajów rozwiniętych, takich jak USA i UE. Wietnam nadal utrzymywał stosunkowo wysokie tempo wzrostu. Choć niższe niż cel Zgromadzenia Narodowego, nadal uznawano je za stabilne, a Rezolucja 43 oferowała wówczas rozsądne rozwiązania. Później rząd wdrożył inne skuteczne rozwiązania, takie jak obniżenie podatków paliwowych w związku ze wzrostem światowych cen ropy naftowej, co było dobrym rozwiązaniem.

Delegaci podkreślili, że w odniesieniu do wniosków wyciągniętych po wdrożeniu rezolucji nr 43, należy wymienić następujące kwestie:

Polityka powinna priorytetowo traktować wykonalność. Pakiet obniżki stóp procentowych o 2% był niewykonalny, podczas gdy pakiety obniżek VAT okazały się bardzo skuteczne, ponieważ opierały się na istniejących procedurach podatkowych. Sam pakiet obniżek VAT również miał problemy z kategoryzacją towarów objętych 8% obniżką, a tych objętych 10% obniżką; w idealnym przypadku lepsza byłaby jednolita obniżka o 8%.

Władze rządowe wykazały się dużą elastycznością, proaktywnie wprowadzając dodatkowe rozwiązania w odpowiedzi na sytuację. Obniżenie podatków paliwowych jest niezwykle praktycznym rozwiązaniem w obliczu rosnących cen paliw na świecie, a także wspomaga proces ożywienia gospodarczego.

Wydłużenie terminu płatności podatku do końca roku to również bardzo praktyczne rozwiązanie, ponieważ firmy otrzymują krótkoterminową pożyczkę z oprocentowaniem 0%. Ma to istotny wpływ na firmy w okresie wysokich stóp procentowych i utrudnionych procedur kredytowych w bankach.

Jeśli chodzi o politykę fiskalną, zwolnienia, obniżki i odroczenia podatkowe okazały się bardzo skuteczne ze względu na łatwość ich wdrożenia. Polityka dotycząca wydatków budżetowych, taka jak inwestycje publiczne i dopłaty do stóp procentowych, okazała się mniej skuteczna. Wietnam boryka się z problemami prawnymi i koniecznością zaostrzenia dyscypliny administracyjnej, co uniemożliwia pełne wykorzystanie potencjału inwestycji publicznych.

Jeśli chodzi o politykę pieniężną, patrząc wstecz, wiele zostało osiągniętych, ale nadal istnieją pewne niedociągnięcia. Jednakże, w tamtym czasie, zarządzanie można uznać za stosunkowo udane. W dłuższej perspektywie konieczne jest przejście na wykorzystywanie narzędzi opartych na stopach procentowych do zarządzania kredytem, ​​a nie na limity wzrostu kredytów (tzw. limit kredytowy). Sugeruje się, aby Bank Państwowy Wietnamu wkrótce przeprowadził kompleksowy przegląd i ocenę polityki limitu kredytowego oraz podjął działania zmierzające do zalegalizowania tej kwestii.

Jeśli chodzi o nacisk na wykonalność i terminowość: Kluczową cechą polityki makroekonomicznej jest konieczność odpowiedniego doboru czasu. Polityka, która sprawdza się w styczniu, niekoniecznie będzie właściwa w marcu, kiedy zmieniły się trendy inflacyjne i wzrostowe.

Dlatego, jeśli w przyszłości będziemy wprowadzać programy i pakiety wsparcia makroekonomicznego, musimy starannie rozważyć termin wdrożenia tej polityki. Na przykład, Rezolucja 43 przewidywała dwuletni okres wdrażania, w trakcie którego wiele rzeczy mogło się zmienić. Kryzys gospodarczy wywołany przez COVID-19 bardzo różni się od innych kryzysów. W przypadku sytuacji wymagającej wprowadzenia polityki wsparcia, pierwszym krokiem do rozważenia jest obniżenie podatków.

Można by nawet rozważyć wprowadzenie znacznych obniżek podatkowych, skoncentrowanych na konkretnej branży. Na przykład, na początku lockdownu i po wznowieniu ruchu lotniczego, można by rozważyć obniżenie podatku VAT od usług lotniczych do 0% lub obniżenie opłat lotniskowych. Mogłoby to pomóc branży lotniczej w szybszym powrocie do formy.

Podczas wdrażania Rezolucji 43 delegaci zwrócili uwagę na szereg ograniczeń, takich jak: obniżenie podatków od benzyny i oleju napędowego oraz polityka redukcji podatku VAT o 2%, którą można by dostosować tak, aby obniżyć go dla wszystkich towarów z 10% do 8%, były zbyt sztywne i zależne od Rezolucji 43; jeśli chodzi o politykę odraczania płatności podatków do końca roku, wielu proponowało przedłużenie jej o kilka miesięcy w kolejnym roku, ponieważ jest to okres przestoju dla przedsiębiorstw. Kwestia ta leży jednak w gestii Zgromadzenia Narodowego. Rząd wahał się przed korektą preliminarza budżetowego i dlatego nie przedstawił wniosku.

Nguyen Thi Ly

Źródło: https://baoquangtri.vn/dbqh-ha-si-dong-su-that-bai-cua-goi-ha-lai-suat-2-la-mot-may-man-185784.htm