Kurs wymiany pozostaje stabilny, VND umacnia się.

Stabilny kurs walutowy stwarza możliwości ekspansji biznesowej i inwestycji na giełdzie - Zdjęcie: Q.D

Gazeta Tuổi Trẻ przeprowadziła wywiad z panem Truongiem Van Phuocem, byłym pełniącym obowiązki przewodniczącego Narodowej Komisji Nadzoru Finansowego.

Pan Truong Van Phuoc

* Szanowny Panie, na początku 2024 roku VND „nagle” stracił na wartości o ponad 5% w stosunku do USD, ale teraz znów się umocnił. To inna sytuacja niż w latach ubiegłych. Dlaczego?

- W ostatnich latach nastroje i trendy rynkowe pokazały, że kurs wymiany USD/VND jest zawsze powiązany z wahaniami kursu USD na rynku międzynarodowym poprzez indeks USD (obejmujący koszyk USD i 6 głównych walut, takich jak EUR, jen japoński, funt brytyjski...).

Tymczasem dolar amerykański ma swoją własną historię: COVID-19; kraje, zwłaszcza Stany Zjednoczone, poluzowały politykę pieniężną, aby wesprzeć swoje gospodarki . W rezultacie, po pandemii inflacja była wysoka, co zmusiło Stany Zjednoczone do podniesienia stóp procentowych w celu zacieśnienia polityki pieniężnej, osiągając szczyt na poziomie 5,5%, najwyższy od 40 lat.

Pieniądze wysokooprocentowane zawsze mają wartość. Jednak wykorzystywanie wysokich stóp procentowych do obniżania inflacji stwarza również trudności dla wzrostu gospodarczego, zatrudnienia itd.

Jednak w USA, pomimo wysokich stóp procentowych, inflacja utrzymuje się, wpływając negatywnie na wzrost gospodarczy, a wiele wskaźników, takich jak zatrudnienie, nie spełnia prognoz. Na początku 2024 roku sądzono, że Stany Zjednoczone obniżą stopy procentowe, ale oczekiwanie było długie i nic się nie wydarzyło, co zszokowało rynek i spowodowało wzrost indeksu dolara amerykańskiego do poziomu 106 punktów w pierwszym kwartale, osiągając szczyt w kwietniu 2024 roku.

Jak wspomniano, kurs wymiany VND/USD jest zawsze powiązany z dolarem amerykańskim. Dlatego w pierwszych miesiącach roku VND stracił na wartości o ponad 5% w stosunku do dolara amerykańskiego, osiągając w pewnym momencie poziom 25 500 VND/USD. Teraz, gdy indeks USD spadł do 100, VND odzyskał swoją wartość, osiągając czasami zaledwie 24 500 VND za 1 USD.

* VND umacnia się. Czy kurs powróci do 24 000 VND/USD?

- Prawdą jest, że wzrost na początku roku wywołał zamieszanie wśród firm i osób prywatnych, ponieważ w poprzednich latach przyzwyczaili się oni do „stabilnego kursu wymiany”, a najwyższa deprecjacja VND nie przekraczała 3%. Dlatego fakt, że VND stracił ponad 5% w pierwszym kwartale 2024 roku, wzbudził obawy rynku, że VND może stracić jeszcze więcej na wartości w 2024 roku.

Wynika to z przekonania, że ​​nawet jeśli Stany Zjednoczone obniżą stopy procentowe, stopy procentowe w USD nadal będą wysokie w 2024 roku, a USD jest silną walutą o dużym udziale w rynku płatności. Zasadniczo na kursy walut zawsze wpływają dwa czynniki: różnica w inflacji i stopach procentowych między USA a Wietnamem.

Obecnie inflacja w USA spada, podczas gdy Wietnam stara się utrzymać ją na poziomie 4-4,5%, jednak występuje wiele niekorzystnych czynników, takich jak klęski żywiołowe i korekty płacowe… Dlatego prawdopodobieństwo dalszej deprecjacji USD względem VND nie jest duże.

Przedział kursu walutowego 24 500 VND/USD prawdopodobnie będzie dość stabilny. Prognoza dla kursu USD/VND na cały rok zakłada wahania na poziomie 2,5-3%, co oznacza, że ​​kurs USD/VND powróci do „spokojnego” stanu po gwałtownym wzroście na początku roku.

Grafika: T. ĐẠT

* Wraz z rozpoczęciem przez Stany Zjednoczone programu obniżek stóp procentowych w USD i listopadowymi wyborami prezydenckimi, te dwa czynniki stanowią kluczowe punkty zwrotne w zarządzaniu kursem walutowym. Jaka będzie reakcja Wietnamu?

– Tak, to dwa ważne punkty zwrotne, które będą miały wieloaspektowy wpływ na świat i gospodarkę Wietnamu. Fed prawdopodobnie obniży stopy procentowe jeszcze bardziej w pozostałych trzech miesiącach 2024 roku. Jeśli chodzi o wybory w USA, z pewnością nastąpi wiele zmian w polityce.

Niezależnie od kierunku, będą wahania. W obliczu coraz bardziej zintegrowanej gospodarki uważam, że potrzebujemy maksymalnych „buforów amortyzujących”, aby poradzić sobie z tymi zmianami. Ogólny trend jest taki, że dolar amerykański osłabi się w najbliższej przyszłości, ponieważ ścieżka obniżek stóp procentowych Fed będzie kontynuowana, prawdopodobnie do końca 2025 roku.

Warto jednak zauważyć, że wiele prognoz międzynarodowych sugeruje, że globalna inflacja będzie się dalej obniżać w ciągu najbliższych kilku lat. Dlatego luzowanie polityki pieniężnej jest konieczne nie tylko w Stanach Zjednoczonych, ale także w innych gospodarkach. Kraje również obniżają stopy procentowe. Spadek stóp procentowych powoduje osłabienie dolara amerykańskiego, ale osłabiają się również waluty krajów, które obniżyły stopy procentowe. Ten wpływ utrzyma dolara amerykańskiego w stosunkowo stabilnym przedziale kursowym. Jest to kluczowy czynnik i sygnał, który może wpłynąć na kurs wymiany USD/VND.

W sytuacji, gdy gospodarka konsekwentnie dąży do osiągnięcia celów wysokiego wzrostu i wdraża rynkowy plan cenowy, utrzymanie inflacji na poziomie 4-4,5% pozostaje wyzwaniem. Aby zapewnić stabilność kursu walutowego, kurs walutowy musi być stabilny, opierając się na wewnętrznych czynnikach gospodarki wietnamskiej, takich jak przepływy kapitału, wzrost gospodarczy, bilans płatniczy, inwestycje zagraniczne itp., a także na indeksie dolara amerykańskiego. To jest „bufor amortyzujący”.

Turyści wymieniają pieniądze w kantorze wymiany walut (dzielnica 1, Ho Chi Minh City) – zdjęcie: TU TRUNG

* Wiele osób interpretuje centralny kurs wymiany walut tak, jakby zgadywali muzykę przewodnią programu. Jakie inne sygnały powinien wysyłać centralny kurs wymiany ogłaszany przez Bank Państwowy Wietnamu, oprócz pełnienia funkcji „amortyzatora”?

- Obecnym mechanizmem zarządzania kursem walutowym jest kurs centralny ogłaszany przez Bank Państwowy Wietnamu. Od kursu centralnego rynek może wahać się w obu kierunkach (+/-5%), co oznacza, że ​​kurs rynkowy ma zakres wahań wynoszący 10%.

Ostatnio, gdy kurs walutowy wzrósł o ponad 3%, ceny na rynku oscylowały czasami wokół 25 500 VND za USD. To pozwoliło rynkowi zrozumieć trend kursu walutowego, tworząc oczekiwania i prognozy handlowe, na przykład niektórzy gromadzili dolary, a inni próbowali je kupić… co jeszcze bardziej zwiększyło napięcie na rynku.

Dlatego też ogłaszając kurs walutowy, należy wziąć pod uwagę wiele innych czynników związanych z gospodarką wietnamską, oprócz wahań indeksu USD, aby uniknąć przewidywanej i zareagowej sytuacji rynkowej, w której wzrost indeksu USD powoduje również wzrost kursu USD/VND i odwrotnie.

Mówiąc prościej, kurs walutowy musi wysyłać sygnał stabilności, działając jak amortyzator, podobnie jak budowa domu nad morzem. Aby zbudować dom, trzeba określić maksymalny wzrost poziomu morza, czyli zdolność reagowania na podnoszenie się wody i jego odporność, aby uniknąć sytuacji, w której z obawy przed podnoszeniem się poziomu wody dom zostanie zbudowany daleko od brzegu, a następnie będzie musiał zostać przeniesiony z powrotem, gdy poziom wody nie wzrośnie aż tak bardzo. To ciągłe przenoszenie się jest bardzo kosztowne.
Tutaj przedsiębiorstwa rzucają się na zakupy, gdy widzą wzrost kursu walutowego, ale kupują za dużo i tracą pieniądze, gdy kurs walutowy spada.

Pan TRUONG VAN PHUOC

Dane: WiGroup - Grafika: T. ĐẠT

* Jakie będą tendencje w zakresie stóp procentowych VND wraz ze spadkiem kursu wymiany USD/VND i czy będzie to wystarczające, aby zmienić trendy w posiadaniu aktywów (VND, USD itd.)?

- Stopy procentowe są ściśle powiązane z inflacją. Przy inflacji na poziomie 4-4,5%, oprocentowanie depozytów może oscylować wokół stopy inflacji powiększonej o 1-2%, co jest oczekiwaniem deponentów w Wietnamie – dodatniej realnej stopy procentowej.

W pierwszych dziewięciu miesiącach 2024 r. stopy procentowe depozytów wykazywały dwie wyraźne tendencje: w pierwszych trzech miesiącach gwałtownie spadły, a od kwietnia 2024 r. ponownie wzrosły o 1%. Prognozy wskazują, że stopy procentowe będą nadal rosły, choć nie gwałtownie, a ich tempo spowolni, szacując się na kolejne 0,3-0,5%.

Powodem jest to, że w ostatnich trzech miesiącach roku banki muszą zwiększyć akcję kredytową o mniej więcej tyle samo, co w pierwszych ośmiu miesiącach, co powoduje wzrost ich potrzeb depozytowych. Z pewnością ludzie będą musieli rozważyć utrzymanie aktywów, gdy kurs wymiany USD/VND powróci do swojego normalnego rytmu, rosnąc nie więcej niż 3% rocznie, czyli poniżej oprocentowania depozytów VND.

* Wraz ze spadkiem stóp procentowych w USD, kapitał zagraniczny powróci. Jakie są kluczowe czynniki przyciągające kapitał, zwłaszcza na wietnamski rynek akcji?

– W ostatnich latach do Stanów Zjednoczonych napływał kapitał z krajów z całego świata, aby skorzystać z wysokich stóp procentowych. Teraz, gdy Stany Zjednoczone zaczynają obniżać stopy procentowe, ten trend się odwraca. Ten trend będzie postępował stopniowo. Kapitał ten prawdopodobnie „wróci” na rynki wschodzące, takie jak Wietnam, a giełda jest jednym z takich miejsc.

Jednak to, ile kapitału zagranicznego zostanie wchłonięte i przyciągnięte, zależy od atrakcyjności i stabilności tych gospodarek. Ostatecznie niska inflacja i stabilny kurs walutowy będą sprzyjać repatriacji kapitału. Dlatego dla Wietnamu kluczowe jest utrzymanie stabilności makroekonomicznej, kontrolowanie inflacji zgodnie z założonymi celami oraz zapobieganie nadmiernym wahaniom kursu USD/VND.

Klienci przeprowadzający transakcje w Techcombank, Dzielnica 1, Ho Chi Minh City – zdjęcie: QUANG DINH

Przedsiębiorstwa są mniej narażone na stres związany z długiem w USD.

W pierwszej połowie tego roku kurs wymiany VND/USD wzrósł niekiedy nawet o 5%, stawiając wiele firm z kredytami denominowanymi w USD w niepewnej sytuacji. W związku z ostatnim gwałtownym spadkiem kursu walutowego, w połączeniu z obniżką stóp procentowych przez Fed, firmy te mogą odetchnąć z ulgą.

Pan Truong Thai Dat, dyrektor Centrum Analiz Papierów Wartościowych DSC, powiedział, że kurs walutowy się uspokoił, wzrastając jedynie o ponad 2% w porównaniu z początkiem roku. Główną przyczyną jest osłabienie dolara amerykańskiego, co ogranicza gromadzenie zapasów, arbitraż zysków walutowych oraz presję na wycofywanie środków netto przez zagranicznych inwestorów z rynku inwestycyjnego.

Według ekspertów DSC, nie można zignorować działań regulacyjnych Banku Państwowego Wietnamu, który sprzedał około 6,5 miliarda dolarów z krajowych rezerw walutowych. Po rozpoczęciu przez Fed obniżania stóp procentowych, pod koniec trzeciego lub na początku czwartego kwartału tego roku, Bank Państwowy Wietnamu może dokonać skupu walut obcych z systemu, aby uzupełnić rezerwy, które wcześniej wspierały rynek.

Pan Dat argumentował również, że wartość waluty wietnamskiej utrzymuje się na pewnym poziomie deprecjacji w porównaniu do walut światowych, co pomaga zwiększyć przewagę konkurencyjną w eksporcie i przyciągnąć zagraniczne inwestycje.

Dr Can Van Luc i zespół badawczy z Instytutu Szkoleniowo-Badawczego BIDV uważają, że bardziej stabilny kurs walutowy przyczyni się do obniżenia kosztów importu. Zespół badawczy sugeruje również, że obniżka stóp procentowych przez Fed przyczynia się do stabilizacji stóp procentowych, obniżając koszt kapitału dłużnego i inwestycji w walutach obcych dla przedsiębiorstw.

Według grupy badawczej w Wietnamie spadające stopy procentowe w walutach obcych, zwłaszcza w przypadku dolara amerykańskiego, przyczyniły się do obniżenia kosztów pożyczek w walutach obcych zarówno w przypadku istniejących, jak i nowych pożyczek.

Co więcej, statystyki gazety „Tuoi Tre”, oparte na raportach finansowych, pokazują, że wiele firm z dużym zadłużeniem denominowanym w dolarach amerykańskich odnotowało „ogromne” straty kursowe w pierwszej połowie 2024 roku, takie jak Novaland, Vietnam Airlines, Hoa Phat i wiele firm z sektora energetycznego… Najbardziej oczywistą korzyścią spadku kursu walutowego jest zmniejszenie presji strat kursowych dla tych firm.

Jaka jest zatem prognoza kursu walutowego na koniec tego roku? Pan Tran Duc Anh, dyrektor ds. makroekonomii i strategii rynkowej w KB Securities Vietnam (KBSV), uważa, że ​​presja na kurs walutowy od teraz do końca roku nie będzie już zbyt duża.

Prognozuje się, że kurs wymiany USD/VND spadnie do ok. 25 000 VND/USD – co stanowi wzrost o 3,5% w porównaniu z początkiem roku – na podstawie takich czynników, jak wypłaty bezpośrednich inwestycji zagranicznych, lepsze przekazy pieniężne w drugiej części roku oraz osłabienie USD po obniżeniu stóp procentowych przez Fed.

Źródło: https://tuoitre.vn/ti-gia-em-dem-vnd-manh-len-20240922085727229.htm