Ceny obligacji korporacyjnych rosną.

Prym wiodą sektory bankowości i nieruchomości.

Według danych Vietnam Bond Market Association (VBMA), rynek obligacji korporacyjnych znów stał się dynamiczny, a łączna wartość nowych emisji osiągnęła imponującą wartość. Od początku roku do końca sierpnia 2024 r. przeprowadzono 227 prywatnych emisji o wartości 215 583 mld VND oraz 13 ofert publicznych o wartości 22 773 mld VND. Tylko w sierpniu z obligacji korporacyjnych udało się pozyskać łącznie prawie 49 000 mld VND. Banki przodują w wyścigu o pozyskanie kapitału, wyemitując obligacje o wartości 42 000 mld VND. Na drugim miejscu znajduje się sektor nieruchomości z prawie 5 000 mld VND pozyskanymi w ramach 7 emisji. W swoim niedawno opublikowanym raporcie na temat gospodarki wietnamskiej, Bank Światowy (WB) odnotował oznaki ożywienia na rynku obligacji korporacyjnych. Emisje wzrosły 2,5-krotnie w pierwszej połowie 2024 r. w porównaniu z analogicznym okresem w 2023 r.

Obligacje korporacyjne, przy czym sektor bankowy i nieruchomości niezmiennie przodują pod względem emisji.

Do godnych uwagi przykładów należą: MB Bank z sukcesem wyemitował 10 000 mld VND, Vietinbank 5 000 mld VND,SHB 3 000 mld VND oraz Agribank 10 000 mld VND. Obligacje nieruchomości również odnotowały poprawę w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Na przykład, Rada Dyrektorów Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) zatwierdziła niedawno plan emisji obligacji w ramach oferty prywatnej w trzecim kwartale o maksymalnej wartości 1 000 mld VND. Są to obligacje niewymienne, bez warrantów, zabezpieczone; o dwuletnim terminie wykupu i stałym oprocentowaniu w wysokości 10,5% w skali roku.

Firma poinformowała, że ​​pozyskane środki zostaną przeznaczone na restrukturyzację zadłużenia Kinh Bac i jej spółek członkowskich. Becamex IDC również dwukrotnie wyemitował obligacje w sierpniu o łącznej wartości 500 miliardów VND. Duzi gracze, tacy jak Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien i inni, również z powodzeniem wyemitowali transze obligacji. MBS Research prognozuje, że emisja obligacji korporacyjnych będzie bardziej intensywna w czwartym kwartale, ponieważ rynek nieruchomości zaczyna się rozgrzewać, a produkcja i ekspansja biznesowa stają się bardziej aktywne wraz z ożywieniem gospodarczym.

Agencja ratingowa Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) prognozuje, że w drugiej połowie 2024 roku sektor bankowy nadal będzie odpowiadał za większość całkowitej wartości nowych emisji obligacji korporacyjnych. Wynika to z konieczności zwiększenia mobilizacji kapitału w średnim i długim okresie, aby spełnić wskaźniki adekwatności kapitałowej (CAR), zwłaszcza w kontekście stymulowania wzrostu akcji kredytowej, którego celem jest wzrost o 15% dla całego sektora w 2024 roku.

W przypadku firm z branży nieruchomości, w pierwszej połowie 2024 roku, emisja obligacji odbiła się w wolnym tempie od kryzysu z 2022 roku, związanego z opóźnieniami w spłacie kapitału i odsetek. Chociaż popyt na pozyskiwanie kapitału przez firmy z branży nieruchomości utrzymuje się na bardzo wysokim poziomie, w krótkim okresie firmy te priorytetowo traktują kredyty bankowe. Niespłacone kredyty bankowe na działalność w branży nieruchomości wzrosły o 13,1% w pierwszym półroczu 2024 roku, znacznie przekraczając ogólną dynamikę kredytów.

Wdrożenie projektu wymaga dodatkowych środków finansowych.

Nie tylko rynek obligacji korporacyjnych się ociepla, ale pozytywne sygnały widać również w tym, że wiele firm z powodzeniem wynegocjowało odroczenie płatności. Dało im to więcej czasu i kapitału na realizację swoich projektów.

Kompleks apartamentów Manor

Na przykład, pod koniec 2023 roku, spółka akcyjna Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) ogłosiła pełną spłatę kapitału i odsetek od obligacji wyemitowanych w latach 2021 i 2022. Spółka akcyjna An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (AGG) ogłosiła niedawno, że w maju rozliczyła ostatnią emisję obligacji o wartości 300 miliardów VND, zmniejszając tym samym swoje zadłużenie obligacyjne do zera. Podobnie, spółka Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) również oficjalnie zredukowała swoje zadłużenie obligacyjne do zera od końca 2023 roku.

Według pana Nguyena Van Data, prezesa zarządu Phat Dat Company, dopiero po kryzysie zdajemy sobie sprawę, że przepływy pieniężne są siłą napędową. Dlatego w nadchodzącym okresie Phat Dat skupi się na wielu aspektach, ale priorytetem musi być przepływy pieniężne. W szczególności skupimy się na sprzedaży, kwestiach prawnych i budownictwie, aby przekształcić zasoby wewnętrzne w przepływy pieniężne, zapobiegając w ten sposób kolejnym kryzysom. Obecnie sprzyjającym czynnikiem jest ocieplenie na krajowym rynku nieruchomości, a kanały kapitałowe, takie jak obligacje korporacyjne, również dobrze się rozwijają, pomagając przedsiębiorstwom pozyskiwać kapitał na inwestycje w projekty, wprowadzanie produktów na rynek i generowanie w ten sposób przepływów pieniężnych.

Pan Nguyen Dinh Duy, Dyrektor i Starszy Analityk w VIS Rating, uważa, że ​​dostęp do kapitału (zarówno kredytów bankowych, jak i emisji obligacji) dla firm z branży nieruchomości będzie łatwiejszy w drugiej połowie roku. Zwłaszcza w związku z wejściem w życie trzech nowych przepisów dotyczących nieruchomości 1 sierpnia 2024 r., które pomogą deweloperom rozwiązać problemy związane z wyceną gruntów i prawami do użytkowania gruntów, a tym samym uzyskać dostęp do finansowania na realizację nowych projektów. Oczekuje się, że emisja obligacji wzrośnie, a kredyty dla firm z branży nieruchomości wzrosną o 16-18% w 2024 r. Ponadto wiele notowanych na giełdzie spółek z branży nieruchomości ogłosiło plany zwiększenia kapitału własnego w tym roku, a około 26 000 mld VND nowego kapitału zostanie pozyskane na realizację projektów lub spłatę zapadającego zadłużenia. Wszystkie te czynniki pomogą inwestorom złagodzić trudności z płynnością finansową spowodowane dużym zadłużeniem, którego termin zapadalności przypada na lata 2024 i 2025.

Phan Dung Khanh, dyrektor ds. doradztwa inwestycyjnego w Maybank Investment Bank i członek-założyciel Wietnamskiego Stowarzyszenia Menedżerów Finansowych, skomentował: „Najspokojniejszy okres na rynku obligacji korporacyjnych dobiegł końca, a obecnie wartość emisji wzrosła, a płynność poprawiła się. Liczba firm zalegających z płatnościami odsetek stopniowo spada. Innym zjawiskiem jest to, że wcześniej oprocentowanie obligacji emitowanych przez spółki z sektora nieruchomości należało do najwyższych, ale obecnie wykazuje tendencję spadkową. Wskazuje to na mniejsze obciążenie kapitału. O ile wcześniej oprocentowanie obligacji bankowych i obligacji z sektora nieruchomości znacznie się różniło, o tyle obecnie jest zbliżone. Obecnie firmy negocjują również z obligatariuszami wydłużenie okresu obowiązywania obligacji. Daje im to więcej czasu na zorganizowanie finansowania lub restrukturyzację zadłużenia. Zamiast ogłaszać niewypłacalność, mogą negocjować z inwestorami wydłużenie okresu obowiązywania obligacji i kontynuowanie spłaty zadłużenia w przyszłości” – stwierdził Phan Dung Khanh.

Eksperci generalnie zgadzają się, że ocieplenie na rynku obligacji korporacyjnych, zwłaszcza w sektorze nieruchomości, wynika z kilku pozytywnych czynników, które pomogły odbudować zaufanie inwestorów. Jednocześnie umożliwiło to przedsiębiorstwom restrukturyzację zadłużenia i kontynuację rozwoju projektów, poprawiając tym samym ich zdolność do spłaty zobowiązań wobec obligatariuszy. Niektóre duże firmy z sektora nieruchomości miały również możliwość restrukturyzacji swojej działalności, usprawnienia procesów lub przyspieszenia realizacji trwających projektów, aby poprawić przepływy pieniężne i zwiększyć zdolność do spłaty obligacji. Utrzymujący się wzrost popytu na nieruchomości, zwłaszcza mieszkaniowe, w niektórych obszarach, dodatkowo umożliwi deweloperom odzyskanie kapitału z projektów, co poprawi ich kondycję finansową i wprowadzi rynek w fazę bardziej zrównoważonego rozwoju.

Według danych VIS Rating, rynek obligacji korporacyjnych wynosi obecnie około 1,2 biliona VND w wartości nominalnej, co stanowi prawie 11% nominalnego PKB z 2023 roku. Zgodnie z wytycznymi rządu zawartymi w Strategii Rozwoju Rynku Papierów Wartościowych do 2030 roku, docelowa wielkość rynku obligacji korporacyjnych wynosi 25% PKB do 2025 roku i 30% PKB do 2030 roku. Szacuje się, że aby osiągnąć ten cel, wielkość nowej emisji musi osiągnąć 800 000–900 000 miliardów VND rocznie. Komunikat rządu wskazuje, że pomimo niedawnych niepowodzeń, obligacje korporacyjne pozostają kluczowym kanałem mobilizacji kapitału dla gospodarki.

Źródło: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm