VCCI: Ograniczenie możliwości uczestnictwa inwestorów indywidualnych w obligacjach prywatnych może spowodować zakłócenia na rynku

DNVN - Według VCCI przepisy ograniczające udział indywidualnych inwestorów w obligacjach prywatnych, takie jak te zawarte w projekcie nowelizacji Prawa o papierach wartościowych, mogą spowodować przeciążenie i zakłócenia na rynku obligacji korporacyjnych, co wpłynie negatywnie na zdolność mobilizacji kapitału i wypłacalność przedsiębiorstw.

Zgromadzenie Narodowe rozpatruje projekt ustawy o zmianie ustawy o papierach wartościowych, ustawy o rachunkowości, ustawy o niezależnym audycie, ustawy o budżecie państwa, ustawy o zarządzaniu i wykorzystaniu majątku publicznego, ustawy o zarządzaniu podatkami oraz ustawy o rezerwach państwowych (projekt). To ważny projekt, mający ogromny wpływ na przedsiębiorstwa w wielu sektorach.

Jutro (29 października) rząd przedstawi Zgromadzeniu Narodowemu ustawę zmieniającą i uzupełniającą szereg artykułów z siedmiu ustaw dotyczących finansów. W szczególności, zmieniając szereg artykułów ustawy o papierach wartościowych, rząd proponuje, aby w rynku obligacji prywatnych mogli uczestniczyć wyłącznie profesjonalni inwestorzy papierów wartościowych, którzy są organizacjami. Oznacza to, że inwestorzy indywidualni nie będą mogli uczestniczyć w tym rynku.

Według Ministerstwa Finansów – agencji odpowiedzialnej za przygotowanie nowelizacji tej ustawy – obligacje oferowane prywatnie, zwłaszcza te emitowane przez przedsiębiorstwa nienotowane na giełdzie, są produktami wysokiego ryzyka. Wiele krajów nie zabrania profesjonalnym inwestorom indywidualnym uczestnictwa w tym rynku, ale w rzeczywistości transakcje kupna, sprzedaży i inwestowania są przeprowadzane między organizacjami profesjonalnymi.

W związku z tą kwestią swoje uwagi przedstawiła Wietnamska Federacja Handlu i Przemysłu (VCCI).

Zdaniem VCCI należy rozważyć wprowadzenie regulacji, które nie pozwolą indywidualnym inwestorom inwestować w prywatnie emitowane obligacje przedsiębiorstw innych niż instytucje kredytowe.

Powołując się na opinie przedsiębiorstw, VCCI stwierdziło, że należy rozważyć wprowadzenie regulacji, które nie pozwalają indywidualnym inwestorom inwestować w prywatnie emitowane obligacje przedsiębiorstw innych niż instytucje kredytowe (CI).

Po pierwsze, rynek obligacji indywidualnych rozwinął się bardziej stabilnie dzięki wielu działaniom, takim jak uruchomienie specjalistycznej strony z informacjami o obligacjach Giełdy Papierów Wartościowych w Hanoi (HNX), gdzie informacje te są publikowane; obligacje indywidualne są rejestrowane i przedmiotem obrotu centralnie na HNX, co zapewnia przejrzystość.

Po stronie inwestorów indywidualnych, po tych incydentach nastąpiły zmiany. Po pierwsze, zaostrzono kryteria dla inwestorów profesjonalnych, aby uniemożliwić inwestorom nieprofesjonalnym udział w tym rynku. Po drugie, inwestorzy indywidualni zdali sobie sprawę, że jest to rynek ryzykowny i potrzebują wiedzy, zanim zaczną na nim działać.

Po drugie, w obecnym kontekście rynek obligacji prywatnych nadal odgrywa ważną rolę dla przedsiębiorstw, a inwestorzy indywidualni nadal stanowią bardzo dużą jego część. Emisja obligacji publicznych jest bardzo mała (tylko około 10%) ze względu na problemy regulacyjne. Inwestorzy instytucjonalni napotykają trudności z powodu ograniczeń inwestycyjnych.

W związku z tym, zdaniem VCCI, zmiany w projekcie ustawy będą miały ogromny wpływ na rynek kapitałowy. W związku z tym mogą spowodować zatory i zakłócenia na rynku obligacji korporacyjnych.

„Obecnie organizacje inwestujące w obligacje korporacyjne, takie jak banki komercyjne, towarzystwa papierów wartościowych, towarzystwa ubezpieczeniowe i fundusze inwestycyjne, borykają się z wieloma ograniczeniami wynikającymi z przepisów dotyczących inwestycji w obligacje. W związku z tym inwestorzy indywidualni nadal stanowią jedną z głównych grup inwestorów, którzy mogą absorbować obligacje korporacyjne. Jeśli ci inwestorzy zostaną ograniczeni, przedsiębiorstwom będzie trudno emitować więcej, ponieważ na rynku nie ma wystarczającej liczby inwestorów, aby wchłonąć odpowiednią liczbę wyemitowanych obligacji” – analizuje VCCI.

Ponadto, korekta przewidziana w Projekcie wpłynie na mobilizację kapitału i zdolność płatniczą przedsiębiorstw. Inwestorzy indywidualni stanowią niemal jedyną grupę inwestorów, która może inwestować w obligacje indywidualne w celu restrukturyzacji zadłużenia. W nadchodzącym okresie przedsiębiorstwa będą musiały mobilizować kapitał w celu restrukturyzacji wymagalnych długów lub restrukturyzacji długów o wysokich kosztach mobilizacji kapitału (szacowanych na około 543 000 mld w ciągu najbliższych 4 lat). W związku z tym przedsiębiorstwa odczują znaczne straty w zakresie mobilizacji kapitału na restrukturyzację zadłużenia, co może znacząco wpłynąć na płynność finansową w ciągu najbliższych 3-5 lat.

W oparciu o powyższą analizę, VCCI zaleca, aby nie dodawać tego przepisu w niniejszej rewizji. Przepis ten powinien zostać rozważony dopiero po usunięciu przeszkód związanych z regulacjami dotyczącymi publicznych ofert obligacji, zmniejszając ograniczenia w zakresie działalności inwestycyjnej inwestorów instytucjonalnych.

Tymczasem, omawiając politykę ograniczania udziału inwestorów indywidualnych, firma ratingowa FiinRatings oceniła, że ​​obecne ograniczenie udziału inwestorów indywidualnych w rynku obligacji prywatnych jest zasadne, ponieważ obligacje prywatne z natury nie są w wysokim stopniu standaryzowane i w dużej mierze opierają się na negocjacjach i porozumieniach. Inwestorzy instytucjonalni to instytucje finansowe, które lepiej radzą sobie z ryzykiem związanym z obligacjami korporacyjnymi.

Powołując się na praktyki stosowane w niektórych krajach azjatyckich, FiinRatings stwierdził, że w Chinach inwestorzy indywidualni rzadko uczestniczą w bezpośrednim posiadaniu obligacji korporacyjnych. Zamiast tego inwestują poprzez powiernictwo i zakup certyfikatów funduszy zarządzanych przez towarzystwa funduszy inwestycyjnych.

Ponadto w Tajlandii wskaźnik uczestnictwa inwestorów indywidualnych jest wysoki ze względu na zastosowanie definicji zamożnych inwestorów „inwestorów o dużej wartości netto” (z aktywami netto w wysokości 30 milionów bahtów, co odpowiada około 22 miliardom VND lub więcej; rocznym dochodem w wysokości co najmniej 2,2 miliarda VND) lub całkowitym portfelem papierów wartościowych w wysokości 8 milionów bahtów, co odpowiada około 6 miliardom VND).

„Aby ograniczyć udział profesjonalnych inwestorów indywidualnych, Wietnam powinien wkrótce dokonać przeglądu ograniczeń inwestycyjnych i alokacji aktywów w obligacje korporacyjne inwestorów instytucjonalnych (towarzystw ubezpieczeniowych, funduszy inwestycyjnych, funduszy emerytalnych itp.), aby umożliwić tym inwestorom większy udział w rynku. Ponadto należy promować ratingi kredytowe obligacji, aby wspierać inwestorów instytucjonalnych w alokacji aktywów zgodnie z ryzykiem” – zasugerował FiinRatings.

Minh Thu

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/chinh-sach/vcci-han-che-nha-dau-tu-ca-nhan-tham-gia-trai-phieu-rieng-le-co-the-gay-dut-gay-thi-truong/20241028084043015