O difícil dilema que o novo presidente do Fed enfrenta.

VTV.vn - Com a nomeação de Kevin Warsh, um reformador ambicioso, para a presidência do Fed, o banco central entrará em uma nova fase, que deverá impactar a economia dos EUA e a política global de taxas de juros.

Desafios imprevistos para o novo presidente do Fed.

O novo presidente do Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh, de 56 anos, teve recentemente uma cerimônia de posse muito especial, pois não ocorreu na sede do Banco Central, como aconteceu com os presidentes anteriores do Fed, mas sim na Casa Branca. Esta é apenas a segunda vez que uma cerimônia de posse é realizada na Casa Branca – desde a posse do ex-presidente do Fed, Alan Greenspan, em 1987. Todos os outros presidentes do Fed realizaram suas cerimônias de posse na sede do Banco Central – um símbolo que afirma a independência da instituição em relação ao Poder Executivo.

Kevin Warsh tem vantagens claras sobre seu antecessor, Jerome Powell. Primeiro, um relacionamento pessoal com o presidente Donald Trump. Segundo, o apoio do secretário do Tesouro, Scott Bessent. Mas ele assume o cargo em circunstâncias extremamente difíceis.

Os maiores desafios foram a inflação e a guerra. O Sr. Warsh assumiu a liderança do banco central dos EUA quando a economia estava abalada pelas tensões no Oriente Médio. O choque do petróleo havia elevado os preços da gasolina, as taxas de juros dos empréstimos hipotecários dispararam para o nível mais alto em nove meses, a confiança do consumidor caiu para um mínimo histórico e a inflação geral saltou para 3,8% — a mais alta em três anos.

Em segundo lugar, o Fed detém atualmente uma enorme quantidade de ativos e passivos, totalizando US$ 6,7 trilhões. Isso é consequência da injeção maciça de dinheiro realizada pelo banco nos últimos anos para resgatar diversas crises... E Warsh argumenta que essas medidas de flexibilização quantitativa ameaçam a independência do Fed.

Em terceiro lugar, o presidente Trump escolheu Warsh para reduzir as taxas de juros. Mas a guerra dos EUA no Irã está elevando os preços do petróleo, alimentando a inflação, o que pode levar Warsh a ser forçado a aumentar as taxas de juros.

Além disso, o boom da IA ​​remodelou profundamente a economia. Mas a febre da IA ​​impulsionou investimentos maciços, fazendo com que a economia dos EUA superaquecesse mais do que o esperado e a inflação voltasse a subir.

Ben McMillan, Diretor de Investimentos da IDX Advisors, afirmou: "Os rendimentos dos títulos de longo prazo estão subindo. O custo do capital está ficando mais caro, somado ao fato de que os custos de transporte já estão mais altos devido ao aumento dos preços do petróleo. Tudo isso representa um verdadeiro 'imposto' sobre a economia."

Stephen Kates, analista financeiro do Bankrate, afirmou: "O cenário base é que poderíamos manter a inflação alta, em torno de 3%, até o final do ano... A situação atual da inflação sugere que não haverá cortes nas taxas de juros até o final deste ano."

O novo presidente do Federal Reserve (Fed) dos EUA, Kevin Warsh, de 56 anos, acaba de ter uma cerimônia de posse muito especial.

O sucessor do ex-presidente Alan Greenspan

Durante sua posse, Kevin Warsh citou o ex-presidente Alan Greenspan como um modelo a ser seguido. Por que Kevin Warsh escolheu seguir o caminho de Alan Greenspan em vez de Ben Bernanke, com quem Warsh trabalhou por muitos anos?

O professor associado Ho Dac Nguyen Nga, da Universidade Estadual de São Francisco, EUA, explica: "Bernanke é um economista acadêmico que estuda a Grande Depressão e teme a deflação. Portanto, sempre que há uma crise econômica como a de 2008, Bernanke tende a usar uma política monetária frouxa para estimular o consumo e salvar a economia. Kevin Warsh, por outro lado, é um indivíduo com visão de mercado e uma perspectiva mais realista e pragmática. Durante o período em que trabalhou com Bernanke na crise econômica de 2008, Warsh percebeu que uma política monetária frouxa prolongada cria bolhas de ativos, distribui o capital de forma desigual na sociedade, cria distorções de mercado e mina a credibilidade do Fed em relação à inflação."

A partir de então, Kevin Warsh adotou uma visão mais conservadora sobre a política monetária do que Bernanke. Ele também admirava muito Greenspan por sua capacidade de observar sinais de mercado, estruturas tecnológicas e o impacto da tecnologia na produtividade do trabalho e seus consequentes efeitos econômicos. Por exemplo, Greenspan acreditava que a internet aumentava a produtividade do trabalho e que manter as taxas de juros baixas impedia a inflação. Agora, Kevin Warsh também acredita que a inteligência artificial aumentará a produtividade do trabalho e que podemos manter as taxas de juros baixas sem gerar inflação excessiva.

O ambicioso programa de reformas do novo presidente do Fed.

Em seu discurso de posse, Kevin Warsh afirmou que poderia conter a inflação e reduzir as taxas de juros simultaneamente – uma meta que seu antecessor, Powell, não conseguiu alcançar durante seus oito anos no cargo. Trata-se de uma meta verdadeiramente ambiciosa.

Em relação às taxas de juros e aos modelos de previsão da inflação, Warsh rejeitou a teoria de longa data do Fed — a curva de Phillips — que postula que o alto nível de emprego leva à inflação por meio da pressão salarial. Ele argumentou que a inflação decorre de gastos governamentais excessivos, e não do aumento da renda. Ele também expressou descrença nos métodos atuais de medição da inflação do Fed e propôs o desenvolvimento de uma medida de inflação em tempo real baseada em milhões de transações de preços em toda a economia.

Em relação aos enormes ativos e passivos do Fed, atualmente em US$ 6,7 trilhões, Warsh quer reduzir significativamente seu tamanho, argumentando que o acúmulo de ativos pelo Fed por meio de programas de flexibilização quantitativa subsidiou inadvertidamente os empréstimos do governo e levou o Fed a atuar em mercados fora do mandato do banco central.

Visualmente, Warsh quer que o Fed fale menos — especialmente sobre a trajetória das taxas de juros de curto prazo. Ele critica o "gráfico de pontos" — o gráfico que mostra as previsões de taxas de juros feitas por membros individuais do Fed — e até expressa ceticismo quanto à realização de coletivas de imprensa após cada reunião, uma prática estabelecida por Powell. Seu argumento é: "Se você não é bom em fazer previsões, deveria fazer menos."

O Fed está entrando em uma nova fase, que deverá impactar a economia dos EUA e a política global de taxas de juros.

O Fed entra em um período de reformas.

Com a nomeação de Kevin Warsh, um reformador ambicioso, para a presidência do Fed, o banco central entrará em uma nova fase, impactando a economia dos EUA e a política global de taxas de juros.

O professor associado Ho Dac Nguyen Nga, da Universidade Estadual de São Francisco, EUA, comentou: "Sob a gestão de Kevin Warsh, o Fed retornará às suas funções básicas, que são a estabilidade de preços e o emprego, e abandonará seu papel de garantidor do mercado, injetando dinheiro sempre que o mercado precisar. Assim, embora Kevin Warsh provavelmente reduza as taxas de juros de curto prazo, as taxas de juros de longo prazo provavelmente permanecerão altas por um longo período. Isso torna os títulos do governo americano mais atraentes, e os fluxos de capital se afastarão de ativos de alto risco e alta alavancagem e retornarão para ativos com valor físico. A manutenção de taxas de juros elevadas por um longo período também pressiona os bancos centrais de outros países, tornando mais difícil para eles reduzirem as taxas de juros por medo de que o capital fuja desses países e flua para o mercado americano."

Outro ponto é que Kevin Warsh compartilha uma visão semelhante à do presidente Trump em relação ao uso do dólar americano, assim como das instituições financeiras americanas, como arma na competição geopolítica com outros países.

A primeira reunião de política monetária de Kevin Warsh, em junho, será o primeiro teste da independência do Fed sob sua liderança, em meio ao desejo do presidente Trump de cortar as taxas de juros, apesar da economia estar muito aquecida. Os mercados financeiros agora acreditam que é mais provável que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas em junho e julho, ou até mesmo as aumente, do que as reduza neste ano.

Fonte: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm