Uma onda de falências corporativas está se aproximando das principais economias.

O economista Joseph Schumpeter mencionou certa vez os fatores que destroem empresas frágeis durante recessões . Atualmente, embora ainda não tenha ocorrido uma recessão, as altas taxas de juros estão pressionando a atividade econômica e uma onda de inadimplência corporativa é provável.

A taxa de falências nos EUA está a caminho de atingir o seu nível mais alto desde 2010. As insolvências atingiram um pico pós-crise financeira na Inglaterra e no País de Gales, e também estão a aumentar acentuadamente na zona euro.

A Allianz prevê que os incumprimentos nas principais economias aumentarão nos próximos anos, à medida que mais empresas tiverem de refinanciar as suas dívidas a taxas de juro mais elevadas. De facto, mais de 3 biliões de dólares em dívida corporativa vencerão nos EUA nos próximos cinco anos.

Isso não é surpreendente. As taxas de juros subiram no ritmo mais acelerado em quatro décadas, o mercado de trabalho está esfriando e a demanda está diminuindo. As empresas estão consumindo suas reservas de caixa e os custos de produção estão altos. As contas de energia estão disparando, o auxílio governamental decorrente da pandemia está se esgotando e os pagamentos de dívidas estão vencendo.

O impacto sobre as empresas e os trabalhadores é uma dura realidade. No entanto, a longo prazo, isso pode ser algo positivo. É um processo darwiniano de seleção natural, mas não está isento de riscos.

Primeiro, se as falências "zumbis" se espalharem para empresas maiores, afetando as cadeias de suprimentos, isso seria preocupante. Segundo, os mercados de capitais privados intervieram para apoiar as empresas, dificultando a avaliação do risco de alavancagem. Terceiro, muitas empresas com baixo desempenho podem sobreviver à recapitalização antes que as taxas de juros subam.

Até o momento, o estresse financeiro tem se concentrado nas empresas mais alavancadas dos setores de varejo, saúde, imobiliário e construção. No Reino Unido, empresas menores – com menor impacto sistêmico – relatam um risco de insolvência maior do que as grandes empresas. No entanto, os órgãos reguladores ainda precisam fortalecer o monitoramento dos mercados privados para detectar riscos. Acima de tudo, a reestruturação deve garantir que as empresas possam sair do processo sem problemas. Quanto mais tempo demorar, maior será a pressão sobre as empresas e a economia.

Para empresas zumbis, se as taxas de juros permanecerem altas por um período prolongado — especialmente em comparação com a última década — pelo menos mais capital começará a fluir para as maiores empresas. Com a atividade de startups ainda aquecida, isso é algo a se comemorar, não a temer.

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