Potencial e desafios do mercado de ativos digitais do Vietnã

O nascimento do corredor legal piloto, especificamente a Resolução 05/2025/NQ-CP, não é apenas uma afirmação do reconhecimento de um mercado de capitais vibrante, mas também um passo estratégico para transformar o potencial em uma força motriz para o crescimento econômico de dois dígitos, aproximando o Vietnã do papel de um centro financeiro digital regional.

Em 2 de outubro, no âmbito do Dia Nacional da Inovação, o Fórum "Mercado de Ativos Digitais: Da Tendência ao Avanço" foi organizado conjuntamente pelo Ministério das Finanças , o Ministério da Ciência e Tecnologia, a Comissão de Valores Mobiliários do Estado e a Associação de Blockchain e Ativos Digitais do Vietnã (VBA).

O evento pintou um quadro multidimensional onde oportunidades e desafios andam de mãos dadas na formação de um dos setores econômicos mais inovadores e disruptivos da atualidade.

Onda global e prática vibrante no Vietnã

O mundo está na era da tokenização: “O surgimento da tokenização de ativos reais (RWA) é equivalente ao surgimento dos fundos mútuos na década de 70 ou dos ETFs (um tipo de fundo de investimento listado e negociado diretamente na bolsa de valores) na década de 90.

Previsões de organizações de prestígio como o Boston Consulting Group (BCG) mostram que o tamanho do mercado de RWA pode atingir 19 trilhões de dólares até 2033, representando mais de 10% do PIB global”, disse o Sr. Phan Duc Trung, presidente da Vietnam Blockchain & Digital Assets Association (VBA).

Tiềm năng và thách thức của thị trường tài sản số Việt Nam - 1 — O Sr. Phan Duc Trung, presidente da Associação de Blockchain e Ativos Digitais do Vietnã, apresentou o cenário jurídico e as tendências globais de tokenização de ativos no evento (Foto: VBA).

Essa tendência não é mais teórica. Gigantes financeiros como o JPMorgan já operam redes de garantias tokenizadas com um volume acumulado de negociação de mais de US$ 1,5 trilhão.

Hong Kong (China) também emitiu com sucesso 6 bilhões de títulos verdes multimoedas em dólares de Hong Kong (HKD) em Blockchain.

Juntando-se a esse fluxo, o Vietnã emergiu como um ponto positivo. A região Ásia-Pacífico viu o valor das transações triplicar em apenas 30 meses, e o Vietnã agora ocupa o terceiro lugar na região, com entradas de criptoativos superiores a US$ 220 bilhões, um aumento de 55% em relação ao ano anterior.

No entanto, esse rápido crescimento também tem seu "lado negro". A maioria das transações vietnamitas ainda ocorre em bolsas internacionais ou "mercados negros" anônimos em redes sociais, onde grupos com centenas de milhares de membros compram e vendem criptoativos sem controle.

Essa situação não só causa perdas fiscais, mas também cria terreno fértil para crimes de alta tecnologia, lavagem de dinheiro e financiamento do terrorismo, aumentando a necessidade urgente de um corredor legal transparente.

"Filtro" molda o novo playground

Nesse contexto, a emissão da Resolução 05/2025/NQ-CP pelo Governo sobre a pilotagem do mercado de criptoativos em 9 de setembro é considerada o primeiro e importante fundamento legal.

Segundo o Sr. To Tran Hoa, Chefe Adjunto do Departamento de Desenvolvimento de Mercado da Comissão Estatal de Valores Mobiliários, a resolução se baseia nos princípios de "prudência, controle e roteiro". O principal objetivo é estabelecer uma estrutura legal inicial, coletar dados práticos, proteger investidores, atrair capital estrangeiro e, principalmente, prevenir atividades ilegais.

Tiềm năng và thách thức của thị trường tài sản số Việt Nam - 2 — Sr. To Tran Hoa , Chefe Adjunto do Departamento de Desenvolvimento de Mercado, Comissão Estadual de Valores Mobiliários.

A Resolução 05 atua como um forte "filtro" com regulamentações rígidas para provedores de serviços de criptoativos (VASPs), incluindo:

Capacidade financeira: Capital social mínimo de 10.000 bilhões de VND.

Estrutura de propriedade: A proporção de propriedade dos investidores estrangeiros não deve exceder 49% e deve ter a participação de instituições financeiras respeitáveis, como bancos, corretoras de valores mobiliários e empresas de gestão de fundos.

Segurança tecnológica: A infraestrutura deve atender aos padrões de segurança de nível 4, um nível muito alto, para proteger os ativos dos investidores contra ataques cibernéticos.

Escopo da emissão: Durante a fase piloto, apenas empresas vietnamitas estão autorizadas a emitir criptoativos e apenas para investidores estrangeiros. O Sr. Hoa explicou que esta é uma medida necessária para proteger o público investidor nacional, que precisa de mais tempo para se munir de conhecimento sobre um mercado novo e potencialmente arriscado.

Espera-se que esse mecanismo elimine modelos de negócios insustentáveis, crie confiança e ajude o mercado vietnamita a se integrar aos padrões internacionais.

Esforços para sair da “Lista Cinzenta”

Um dos maiores impulsionadores do desenvolvimento de uma estrutura legal é o combate ao crime e os compromissos internacionais para combater a lavagem de dinheiro.

O Tenente-Coronel Nguyen Thanh Chung, Chefe Adjunto do Departamento 4, Departamento de Segurança Cibernética e Prevenção de Crimes de Alta Tecnologia (A05) - Ministério da Segurança Pública - disse que a Resolução 05 e a Lei da Indústria de Tecnologia Digital serão uma base importante para ajudar a aumentar a eficácia da prevenção de crimes de tecnologia.

“Ativos criptográficos estão sendo explorados para levantar capital ilegalmente e conduzir outras atividades ilegais no ciberespaço, potencialmente afetando a segurança nacional, a ordem social, as perdas fiscais e a macrogestão do Banco Estatal e do Governo”, disse o Sr. Nguyen Thanh Chung.

Segundo estatísticas, em 5 anos, de 15 de dezembro de 2019 a 14 de maio de 2024, as autoridades descobriram quase 20.000 casos de fraude, envolvendo mais de 17.000 indivíduos, causando perdas de mais de 12.000 bilhões de VND.

Em casos de fraude e apropriação de propriedade na internet, a maior parte do dinheiro obtido com crimes é convertido em criptoativos por meio de negociações ponto a ponto e trocas organizadas em bolsas internacionais como Binance, HTX, OKX, etc., com valores de transações diárias atingindo milhares de bilhões de VND.

Notavelmente, a maior parte dos lucros desse crime foi convertida em criptoativos por meio de bolsas internacionais para lavar dinheiro, apagar rastros e transferir para o exterior, causando muitas dificuldades para a investigação.

Tiềm năng và thách thức của thị trường tài sản số Việt Nam - 3 — Sra. Nguyen Thi Minh Tho, Diretora Adjunta do Departamento de Combate à Lavagem de Dinheiro do Banco Estatal (Foto: VBA).

De uma perspectiva internacional, a Sra. Nguyen Thi Minh Tho, Diretora Adjunta do Departamento de Combate à Lavagem de Dinheiro (Banco Estatal), disse que o Vietnã estará na "Lista Cinza" do Grupo de Ação Financeira Internacional (GAFI) a partir de junho de 2023. Um dos principais requisitos do GAFI é que o Vietnã deve construir uma estrutura legal para regular o mercado de ativos virtuais.

O relatório nacional de avaliação de risco classificou os serviços relacionados a ativos virtuais como tendo um nível de risco “Médio-Alto/Alto” para lavagem de dinheiro.

Como resultado, a Resolução 05 impôs requisitos muito rigorosos de combate à lavagem de dinheiro (AML/CFT) às organizações que fornecem serviços de criptoativos.

De acordo com a Sra. Nguyen Thi Minh Tho, essas organizações não só precisam cumprir regulamentações como uma instituição financeira tradicional, mas também precisam atender a requisitos específicos:

Implemente procedimentos rigorosos de "Conheça seu Cliente" (KYC). Monitore transações com valor igual ou superior a US$ 1.000, valor muito abaixo do limite de VND 400 milhões das instituições financeiras tradicionais. Armazene registros e dados por pelo menos 10 anos. Desenvolva um processo para relatar transações suspeitas e encaminhá-las ao Departamento de Prevenção à Lavagem de Dinheiro.

Colocar transações sob gerenciamento não apenas ajuda as autoridades a rastrear criminosos, mas também protege diretamente os direitos dos usuários quando surgem disputas.

Desafios futuros

Embora o corredor legal tenha sido aberto, o caminho a seguir ainda apresenta muitos desafios. O Sr. Phan Duc Trung destacou os problemas complexos que precisam ser resolvidos.

A primeira é a questão da liquidez e da conectividade internacional. Permitir transações apenas em dong vietnamita e limitá-las a investidores estrangeiros pode reduzir a atratividade do mercado nos estágios iniciais. Como 5 bolsas licenciadas no Vietnã conseguem se conectar com mais de 800 bolsas globalmente é um grande desafio, tanto em termos de tecnologia quanto de direito.

A segunda é a complexidade na operação e gestão do RWA, que requer sincronização entre "off-chain" (custódia de ativos reais, como livros vermelhos, documentos legais) e "on-chain" (gestão de tokens no blockchain).

Este é um processo extremamente complexo e potencialmente arriscado, já que o hack de US$ 1,5 bilhão na corretora Bybit ocorreu durante a transferência de ativos entre carteiras quentes e frias.

Para superar esses desafios, especialistas propõem um roteiro sistemático. O professor Phan Trung Ly, ex-presidente do Comitê de Direito da Assembleia Nacional, enfatizou que as políticas devem ser "suficientes para proteger e flexíveis o suficiente para facilitar a inovação". Regulamentações sobre propriedade, resolução de disputas, obrigações fiscais e segurança cibernética precisam ser especificadas em breve.

Representantes do VBA também propuseram iniciar testes piloto com ativos altamente seguros e transparentes, como títulos governamentais tokenizados, aprendendo com as experiências bem-sucedidas de Hong Kong e Tailândia. Ao mesmo tempo, a cooperação com as principais instituições financeiras internacionais será fundamental para que o Vietnã aprenda os padrões globais e atraia fluxos de capital de longo prazo.

O mercado de ativos digitais do Vietnã está mudando rapidamente. De uma área espontânea e potencialmente arriscada, está sendo gradualmente moldado por uma estrutura legal clara, com o objetivo de proteger os usuários e se integrar internacionalmente.

A jornada para transformar um potencial de US$ 220 bilhões em um motor de crescimento econômico de dois dígitos apenas começou, mas esses primeiros passos estratégicos e cautelosos prometem abrir um novo capítulo inovador para a economia digital do Vietnã.

Fonte: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tiem-nang-va-thach-thuc-cua-thi-truong-tai-san-so-viet-nam-20251002160206060.htm