Quando o capital estrangeiro retornará ao mercado de ações?

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No contexto de muitas pressões cambiais, é improvável que a atratividade do mercado de ações vietnamita se expanda. Em 10 de abril, investidores estrangeiros venderam 14,5 trilhões de VND na HoSE.

Investidores estrangeiros são vendedores líquidos.

Embora tenha havido algumas sessões de desembolso líquido na longa cadeia de cerca de 20 sessões de venda recentes, a tendência de venda líquida ainda é avassaladora. Até 10 de abril, os investidores estrangeiros lucraram quase VND 14,5 trilhões após a venda líquida de ações desde o início do ano, o equivalente a quase 66% do valor líquido de venda desse grupo em todo o ano de 2023. Somente em março de 2024, os investidores estrangeiros venderam VND 11,275 trilhões.

As vendas aumentaram significativamente desde meados de março e não mostram sinais de interrupção, apesar da recuperação positiva do mercado. Apesar da recente correção acentuada, em meados de abril de 2024, o Índice VN ainda havia subido mais de 11% em relação ao início do ano, superando em alguns momentos o pico registrado em 2023 (1.293,9 pontos). Além disso, graças aos investidores nacionais, o fluxo de caixa no mercado tem aumentado continuamente, com a liquidez média em março ultrapassando VND 30 trilhões/sessão.

Entre o grupo de ações que foram vendidas em massa por investidores estrangeiros desde o início do ano, encontram-se muitas ações de grandes empresas do setor. No topo da lista de vendas líquidas estão as ações da VNM, da Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ). A participação de investidores estrangeiros na "gigante" do setor de laticínios tem diminuído continuamente ao longo dos anos, de 69% no final de 2017 para 46,1% atualmente, de acordo com os últimos dados atualizados.

O mercado estrangeiro não está interessado nas ações da VNM, em parte porque a Vinamilk está enfrentando dificuldades com o crescimento. Mesmo em 2023, quando os lucros voltarem a subir acima da base de comparação baixa, as ações da VNM ainda cairão 14%, enquanto o Índice VN subirá 8%. Dois certificados de ETF baseados na cesta de portfólio VNDiamond (FUEVFVND) e VNFinLead (FUESSVFL) estão entre os 10 maiores vendedores líquidos de investidores estrangeiros.

Enquanto isso, as duas ações mais compradas por investidores estrangeiros estavam relacionadas a negócios de fusões e aquisições (M&A) que os investidores estrangeiros haviam preparado há seis meses. A DB Insurance Co., Ltd (Coreia) desembolsou um total de VND 1,89 bilhão, detendo assim 75% do capital social da Aviation Insurance Corporation e da Saigon- Hanoi Insurance Corporation. Sem contar as duas grandes transações realizadas pelo método de negociação acima, o volume líquido de vendas de investidores estrangeiros nos primeiros meses do ano foi muito maior.

Por que?

Em relação à tendência dos fluxos internacionais de capital, de acordo com o Sr. Tran Hoang Son, Diretor de Estratégia de Mercado da VPBank Securities Company, grandes mercados, como Japão, Tailândia, Taiwan, etc., apresentaram forte retração nas últimas 2 a 3 semanas. Logo no pregão da última sexta-feira (5 de abril), a maioria das bolsas de valores asiáticas estava "em chamas" após a mensagem das autoridades do Federal Reserve (Fed) dos EUA.

A possibilidade de "não haver necessidade de cortes nas taxas de juros este ano se a inflação permanecer estável" foi mencionada pelo presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, em seu discurso de meio de semana. Enquanto isso, o presidente do Fed, Jerome Powell, afirmou que o Fed precisa de mais evidências de que a inflação está se movendo em direção à meta de 2% de forma sustentável antes de cortar as taxas de juros. Essa também é a razão pela qual o Índice DXY subiu tanto nos últimos dias. A valorização do dólar americano continua atraindo capital de investimento para os EUA.

Em relação ao fluxo global de capital de investimento, estatísticas do Centro de Análise e Consultoria de Investimentos da SSI Securities Corporation (SSI Research) mostram que os saques de capital de fundos de ETF atingiram um recorde líquido de VND 4,81 trilhões em março de 2024, equivalente a quase 5,9% do total de ativos. A maioria dos fundos de ETF está em situação de venda líquida, com o DCVFM VNDiamond sob pressão recorde de venda (VND 2,8 trilhões), elevando o valor líquido de saques em março de 2023 para VND 8,6 trilhões. Os fundos ativos também sofreram um forte saque líquido de mais de VND 1,8 trilhão no mês.

Especialistas da SSI Research defendem a opinião de que a atratividade do mercado acionário vietnamita dificilmente se recuperará, especialmente no contexto de muitas pressões cambiais, a menos que soluções para ajudar a impulsionar o mercado acionário vietnamita sejam implementadas de forma mais drástica. Além disso, o fluxo de caixa de investimentos no mercado vietnamita pode apresentar desenvolvimentos mais positivos no segundo semestre do ano, beneficiando-se da transferência de fluxo de caixa para mercados em desenvolvimento após o Fed começar a cortar as taxas de juros.

No entanto, as expectativas de cortes nas taxas de juros também precisam ser monitoradas com atenção. Fatores externos, como o sólido crescimento da economia americana, os números ainda fortes do mercado de trabalho ou a imprevisibilidade dos conflitos em muitos países, que podem afetar as variáveis dos preços do petróleo e da inflação, podem fazer com que a tendência dos fluxos globais de capital não se reverta como esperado.

Em termos de fatores internos, o Sr. Le Anh Tuan, Diretor de Investimentos da Dragon Capital Fund Management Company, enfatizou que uma causa inerente que não foi superada é a falta de diversidade quando o mercado não oferece muitas opções de "produtos". Por exemplo, com o apetite por investimentos no setor de novas tecnologias, os títulos vietnamitas quase não têm ações. Algumas grandes empresas de tecnologia, como a FPT, logo ficam sem espaço no exterior...

No entanto, o Sr. Tuan também enfatizou que os títulos vietnamitas ainda estão entre os mercados de grande interesse dos investidores estrangeiros, especialmente graças à notícia da atualização. Em carta enviada aos investidores no final de março de 2024, o Sr. Petri Deryng, diretor do PYN Elite Fund, também esperava que o mercado apresentasse bons resultados nos próximos 9 meses.

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