Echilibrarea problemei cursului de schimb și a ratei dobânzii

Politica monetară flexibilă

În cadrul sesiunii de întrebări și răspunsuri din fața Adunării Naționale din 19 iunie, guvernatorul Băncii de Stat, Nguyen Thi Hong, a afirmat că, în contextul unei economii deschise și volatile, Banca de Stat aplică întotdeauna o politică monetară flexibilă, urmând îndeaproape realitatea, utilizând instrumente adecvate pentru a controla inflația, a stabiliza macroeconomia și a menține piața monetară și valutară.

Potrivit analiștilor financiari, recenta mișcare a Băncii de Stat de a reemite bonuri de trezorerie este una dintre măsurile de management flexibil menite să reducă presiunea asupra cursurilor de schimb, contribuind la stabilizarea pieței valutare pe termen scurt. Emiterea de bonuri de trezorerie nu numai că ajută la retragerea temporară a banilor de pe piață, dar transmite și un semnal de prudență al Băncii de Stat în fața fluctuațiilor macroeconomice.

Redeschiderea canalului de emisiune a bonurilor de trezorerie demonstrează intenția Băncii de Stat de a reduce lichiditatea din sistemul bancar în contextul cursului de schimb VND/USD ridicat. Mai exact, în ședința din 24 iunie, cursul central de schimb a fost listat de Banca de Stat la 25.058 VND/USD - cel mai ridicat nivel din 2016. Pe 25 și 26 iunie, cursul central de schimb a fost ajustat în scădere la 25.053 VND/USD.

Pentru a reduce rata dobânzii la credite și a stimula cererea de credite, Banca de Stat a solicitat băncilor să economisească costuri. Profesorul asociat, Dr. Tran Hung Son, directorul Institutului de Cercetare pentru Dezvoltarea Tehnologiei Bancare (Universitatea de Economie și Drept, Universitatea Națională Ho Chi Minh City), a declarat că ratele dobânzilor la depozite și credite au fost ajustate în jos de către bănci. Cu toate acestea, pe termen lung, ratele dobânzilor vor urma oferta și cererea de capital de pe piață.

Potrivit profesorului asociat Dr. Son, este necesar să se echilibreze problema ratelor dobânzilor și a cursurilor de schimb, mai ales în contextul în care foaia de parcurs a Rezervei Federale a SUA (Fed) privind reducerea ratei dobânzii încetinește. Deși indicele de evaluare a sănătății dolarului american este menținut în prezent sub pragul de 100 de puncte, presiunea cursului de schimb în a doua jumătate a anului este încă o problemă de îngrijorare pentru piață. Indicele USD a scăzut cu peste 10% față de începutul anului, doar 97,5 puncte la 26 iunie, în timp ce cursul de schimb USD/VND a crescut cu 2,7%.

Dificultate în menținerea unui mediu cu rate scăzute ale dobânzii

Dna Bui Thi Thao Ly, directoarea departamentului de cercetare al Shinhan Securities Vietnam (SSV), a declarat că inflația și creșterea cursurilor de schimb fac dificilă menținerea unui mediu cu rate ale dobânzii scăzute. Cursul de schimb este în prezent supus unei presiuni mari, pe măsură ce prețul dolarului american intern crește, în ciuda faptului că indicele USD a scăzut cu peste 10% de la începutul anului. Presiunea asupra cursului de schimb provine în principal din creșterea sezonieră puternică a cererii de dolari americani la sfârșitul anului (de obicei, în trimestrele al treilea și al patrulea ale fiecărui an).

Înainte de a se aștepta ca noile politici tarifare să intre în vigoare, activitățile de import și export au înregistrat o creștere bruscă. În primele 5 luni ale anului, exporturile au crescut cu 14%, în timp ce importurile au crescut cu 17%, determinând trecerea balanței comerciale într-un deficit. Această evoluție a dus la o creștere bruscă a cererii de rezerve de dolari americani din partea întreprinderilor, contribuind la explicația pentru mișcarea cursului de schimb intern în direcția opusă față de cea mondială .

În plus, SUA au intrat în războiul din Iran, ceea ce a stârnit îngrijorări cu privire la conflictul israelo-iranian, împingând brusc prețurile petrolului în sus, provocând o escaladare a inflației. Indicele IPC în primele 5 luni ale anului a rămas scăzut, în principal din cauza scăderii prețurilor petrolului. Prin urmare, dacă cursul de schimb și inflația cresc brusc, va fi dificil să se mențină politicile monetare și fiscale expansioniste și mediul actual de rate scăzute ale dobânzii.

Analiștii spun că, având în vedere presiunea asupra cursurilor de schimb valutar, dacă Fed nu majorează ratele dobânzilor, Vietnamul se va confrunta și cu dificultăți în eforturile sale de a menține rate ale dobânzilor scăzute pentru a sprijini creșterea economică. Rata dobânzii operaționale va fi menținută la nivelul actual de 4% de către autoritatea de reglementare bancară.

UOB prognozează că VND va continua să fluctueze într-un interval slab în cadrul intervalului de tranzacționare cu USD până la sfârșitul trimestrului 3/2025. Cu toate acestea, din trimestrul 4/2025 încoace, VND ar putea începe să-și recapete avânt, în conformitate cu tendința generală de îmbunătățire a monedelor asiatice, pe măsură ce incertitudinea comercială se diminuează treptat. Cursul de schimb VND/USD va fi de 26.300 VND/USD în trimestrul 3/2025, 26.100 VND/USD în trimestrul 4/2025, 25.900 VND/USD în trimestrul 1/2026 și 25.700 VND/USD în trimestrul 2/2026.

Sursă: https://baodautu.vn/can-bang-bai-toan-ty-gia-va-lai-suat-d318846.html