Fiți atenți la riscul împrumuturilor în marjă către clienții mari

Multe companii de valori mobiliare își măresc provizioanele: Fiți atenți la riscul de creditare în marjă către clienți mari

Apariția mai multor societăți de valori mobiliare care constituie provizioane pentru împrumuturi necesită atenție, chiar dacă provizionul nu este mare în comparație cu datoria totală restantă.

Profiturile multor societăți de valori mobiliare s-au îmbunătățit datorită unei creșteri puternice a profiturilor din activitățile de investiții și creditarea pe marjă.

„Tripodul” devine din ce în ce mai important

Statisticile la aproape 80 de companii de valori mobiliare arată că, în medie, pentru fiecare 100 VND din venitul total realizat în prima jumătate a anului 2024, există aproape 28,4 VND reprezentând dobânzi din împrumuturi și creanțe. Această cifră, în aceeași perioadă a anului 2023, este de 24,2%. Creșterea acestei surse de venit a atins doar 46%, mult mai mare decât rata de creștere de 25% a veniturilor totale ale grupului de companii de valori mobiliare.

Potrivit experților de la VIS Rating, piața se bucură de un sentiment puternic pe fondul ratelor scăzute ale dobânzilor și al unei scăderi treptate a ratei de întârziere a plății principalului/dobânzii la obligațiunile nou emise. Acest lucru stimulează volumul tranzacțiilor, evaluările acțiunilor și încurajează investitorii să împrumute mai mult pe marjă.

„Profiturile s-au îmbunătățit în prima jumătate a anului datorită unei creșteri puternice a profiturilor din activitățile de investiții și creditarea pe marjă. Aceștia sunt, de asemenea, doi factori care «s-au îmbunătățit semnificativ», în special pentru marile companii de valori mobiliare”, a subliniat raportul de analiză a industriei valorilor mobiliare.

Creșterea accentuată a volumului tranzacțiilor cu acțiuni a dus la creșterea veniturilor din această activitate. Cu toate acestea, pe lângă cererea pieței, capacitatea financiară și politicile de atragere a investitorilor să utilizeze serviciul au determinat o creștere bruscă a soldului creditelor multor companii mari de valori mobiliare, aducând în același timp tot mai multe „profituri”.

Techcom Securities Company (TCBS) a câștigat aproximativ 1.210 miliarde VND din dobânzi din împrumuturi pe marjă și pre-vânzări în prima jumătate a anului 2024, cea mai mare sumă dintre companiile de valori mobiliare. După doar un an, veniturile din împrumuturi pe marjă au crescut cu 80% în aceeași perioadă, TCBS preluând „tronul” întregii industrii, în timp ce se afla doar în top 3 în prima jumătate a anului 2023.

Majorarea de capital de peste 10.000 de miliarde VND la sfârșitul anului 2022, prin oferta privată de 105 milioane de acțiuni la un preț de 95.000 VND/acțiune către Techcombank , a consolidat forța internă a TCBS pentru a o ajuta să reușească. Împrumuturile restante până la sfârșitul lunii iunie 2024 s-au apropiat de 1 miliard USD, de 1,5 ori mai mari decât la începutul anului. Profitul înainte de impozitare pentru primele 6 luni este de 2,8 ori mai mare decât în ​​aceeași perioadă a anului trecut, fiind lider în grupul de valori mobiliare.

Multe alte companii de valori mobiliare au câștigat, de asemenea, sute de miliarde de dong datorită împrumuturilor pe marjă, cum ar fi VPS (367 miliarde dong), HSC (271 miliarde dong). MBS, SSI și VPBankS au obținut toate un profit suplimentar de aproximativ 260 miliarde dong. Multe companii de valori mobiliare mai mici și-au majorat, de asemenea, dobânzile la credite de... ori, cum ar fi VNSC, KAFI, TCI...

Împrumuturile pe marjă devin din ce în ce mai mult un „tripod” important în multe companii de valori mobiliare. Conform statisticilor, la 34/78 de companii de valori mobiliare, raportul dintre dobânzile la împrumuturi și veniturile totale depășește 30%, cu 6 companii mai mult decât în ​​urmă cu un an. Printre acestea, VNSC, TCI, NSI sau NH Vietnam și-au mărit proporția acestui segment de afaceri.

Atenție la semnalele provenite de la provizioanele cu risc crescut

Se estimează că, în prima jumătate a anului 2024, companiile de valori mobiliare au adăugat aproape 45.000 de miliarde VND, crescând astfel sursa de capital marjinal pentru investitori la 227.656 miliarde VND. Pe lângă creșterea capitalului marjinal de către TCBS pe piață cu peste 8.070 de miliarde VND (în frunte), comparativ cu sfârșitul anului 2023, până la 15 companii au adăugat mii de miliarde VND în capital marjinal pe piață, cum ar fi HSC (6.400 miliarde VND), SSI (5.252 miliarde VND), ACBS (2.926 miliarde VND), KAFI (2.880 miliarde VND), VPBankS (2.120 miliarde VND)...

Creșterea creditării pe marjă către clienții mari ar putea crește riscurile pentru firmele de valori mobiliare dacă acestea trebuie să lichideze garanții în timpul unei scăderi a pieței bursiere, așa cum s-a întâmplat în trimestrul al patrulea al anului 2022.

- Evaluare VIS

Pe lângă „marii” existenți de mult timp, multe companii de valori mobiliare care și-au schimbat recent proprietarii și s-au „transformat” cu noi strategii de afaceri se concentrează, de asemenea, pe promovarea acestei activități comerciale. De obicei, Kafi și VPBankS sunt companii de valori mobiliare care au început să se transforme din 2022, ambele crescând puternic proporția segmentului menționat anterior în structura veniturilor lor.

Piața a fluctuat, profiturile din activele financiare au scăzut brusc, dar datorită creșterii constante a veniturilor din activitățile de creditare pe marjă, profitul VPBankS în prima jumătate a anului a scăzut cu 30% față de aceeași perioadă, „acoperind” parțial scăderea accentuată datorată tranzacționării proprii.

Companiile de valori mobiliare alocă aproximativ 40% din capitalul lor total activelor care reprezintă împrumuturi pentru investitori. Având capitalul ca activ, activitățile de „tranzacționare cu bani” au adesea un nivel scăzut de risc, deoarece compania de valori mobiliare este cea care deține controlul. Garanția pentru împrumut o reprezintă valorile mobiliare subiacente. Compania de valori mobiliare poate elibera în mod proactiv ipoteca pentru a recupera banii atunci când raportul marjei de menținere este încălcat.

Odată cu dezvoltarea pieței și a companiei de valori mobiliare în sine, sistemul de gestionare a riscurilor este din ce în ce mai strict construit, reacționând rapid la fluctuații. Cel mai recent, activitatea de vânzare a creditelor ipotecare și de reducere a ratei dobânzii la creditele pentru un cod bursier a fost activată brusc la o serie de companii de valori mobiliare odată cu decesul președintelui Consiliului de Administrație al acestei întreprinderi.

Totuși, ceea ce este destul de îngrijorător în ceea ce privește creditarea pe marjă în prima jumătate a anului este apariția unor provizioane de risc de câteva zeci de miliarde de VND la unele companii de valori mobiliare. Deși raportul dintre provizion și creditele restante este doar la un nivel foarte modest, aceasta este o sumă mare în comparație cu veniturile din activitățile de creditare pe marjă, precum și în comparație cu istoricul operațional anterior.

Valoarea împrumuturilor la VPBankS la 30 iunie era de aproximativ 9.285 miliarde VND, dar a trebuit să se constituie provizioane de 81 miliarde VND, în timp ce la sfârșitul anului 2023 era de peste 50 miliarde VND. La VNDirect, în ciuda unei creșteri foarte mari a profitului în prima jumătate a anului (71,4%) datorită ratelor dobânzilor reduse și tranzacționării proprii eficiente, profiturile au fost încă semnificativ mici din cauza provizioanelor (81,8 miliarde VND, în timp ce în aceeași perioadă a anului trecut erau de doar 5,4 miliarde VND).

VIS Rating evaluează că creșterea creditării pe marjă către clienții mari prezintă un risc de pierdere pentru societățile de valori mobiliare. Ca și în cazul VNDirect, creanțele restante din al doilea trimestru al anului 2024 de la clienții mari din sectorul energiei regenerabile au fost cauzate de întârzierile recente în plățile principalului/dobânzii la obligațiuni.

Cu toate acestea, VIS Rating se așteaptă ca riscurile activelor să se stabilizeze treptat în a doua jumătate a anului 2024, când vor apărea noi obligațiuni restante la un nivel scăzut. În plus, majorările de capital anunțate în prima jumătate a anului 2024 de multe companii mari de valori mobiliare și companii de valori mobiliare afiliate băncilor vor contribui la consolidarea amortizoarelor de risc.

Sursă: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html