Trebuie să prioritizăm politicile de stimulare a ofertei, „atingând punctele de acupunctură potrivite” pentru a accelera economia

Deși relaxarea monetară și-a îndeplinit misiunea, politica de stimulare a ofertei pentru a sprijini întreprinderile trebuie să fie prioritizată. Aceasta este opinia domnului Nguyen Duc Hung Linh - fondator și director de consultanță al Think Future Consultancy, într-un raport recent.

Creștere 2024-2025: Pozitivă datorită exporturilor

Conform datelor publicate recent de Departamentul General al Vămilor, valoarea totală a exporturilor până la mijlocul lunii iunie 2024 a ajuns la 172,8 milioane USD, în creștere cu 15,19% față de aceeași perioadă. Anterior, exporturile de bunuri în primele 5 luni ale anului 2024 au crescut cu 15,2%. Pe regiuni, exporturile către SUA au crescut cu 22,3%, în timp ce în aceeași perioadă din 2023, acestea au scăzut cu 11,7%. Exporturile către UE, Coreea de Sud și Japonia au revenit pe o creștere bună, ajungând la 16,1%, 10,9% și, respectiv, 3,2%. Importurile au înregistrat o creștere mai rapidă decât exporturile în luna mai, dar au fost considerate și un semnal pozitiv pentru sezonul de vârf al exporturilor care urmează.

Într-un comentariu la raportul Economic Growth Focus din iunie 2024 , dl. Nguyen Duc Hung Linh - fondator și director de consultanță al Think Future Consultancy, a remarcat că exporturile Vietnamului sunt cea mai importantă forță motrice a economiei și, în același timp, depind în mare măsură de cererea economiilor dezvoltate. SUA, UE, Coreea de Sud și Japonia reprezintă 53% din valoarea exporturilor de mărfuri ale Vietnamului. Scăderea exporturilor către aceste piețe a cauzat scăderea exporturilor totale și a încetinit creșterea economică în 2023. Intrând în 2024, economiile dezvoltate își recapătă un impuls pozitiv de creștere, prognozând o creștere de 1,7% în 2024 și 1,8% în 2025 (față de 1,6% în 2023). Organizația Mondială a Comerțului (OMC) preconizează că comerțul global cu mărfuri va crește cu 2,6%, respectiv 3,3% în 2024 și 2025, după o scădere de 1,2% în 2023.

„Vorbind mai mult despre piața americană, aceasta este cea mai mare piață de export, reprezentând peste un sfert din valoarea totală a exporturilor țării noastre. În 2021 și 2022, importatorii americani au crescut rapid importurile de bunuri pentru a compensa perturbările cauzate de Covid-19. În 2023, când îngrijorările legate de pandemie au dispărut, importatorii și-au dat seama că nu era nevoie să stocheze prea multe bunuri, așa că au redus proactiv importurile pentru a elibera stocurile. Acesta este motivul pentru care importurile de bunuri din SUA în 2023 au scăzut cu 160,5 miliarde USD (-5,1%). Dintre acestea, importurile de bunuri de consum, cum ar fi îmbrăcăminte, încălțăminte, telefoane și electrocasnice - principalele articole de export ale Vietnamului - au scăzut cu 80,6 miliarde USD (-9,6%). În 2024, tendința importurilor de bunuri din SUA a fost mai pozitivă, cu o creștere de +1,7% în primele 4 luni ale anului. Acest lucru explică de ce exporturile de bunuri ale Vietnamului către SUA vor scădea în 2023 și vor crește din nou în primele luni ale anului 2024.”

Potrivit domnului Nguyen Duc Hung Linh, se preconizează că creșterea economică globală și comerțul cu bunuri vor fi mai pozitive în 2024 și 2025, crescând astfel cererea de bunuri vietnameze.

Datorită exporturilor pozitive, creșterea PIB-ului Vietnamului în primul trimestru al anului 2024 a crescut la 5,66%, comparativ cu creșterea de 3,32% în primul trimestru al anului 2023. Numărul cererilor de indemnizație de șomaj în primul trimestru al anului 2024 a scăzut, de asemenea, la 168 de mii, cel mai scăzut nivel din ultimele 10 trimestre, ceea ce indică o îmbunătățire a sectorului ocupării forței de muncă și a activităților comerciale ale întreprinderilor.

Având în vedere că previziunile economice ale piețelor dezvoltate continuă să aibă o tendință pozitivă și importurile de bunuri de consum din SUA cresc din nou, experții de la Think Future Consultancy consideră că este posibil să se creadă că exporturile Vietnamului în lunile rămase ale anului 2024 vor continua să crească bine ca în primele luni ale anului. De asemenea, se așteaptă ca exporturile din 2025 să fie pozitive, deoarece se preconizează că economiile dezvoltate vor continua să crească puternic (2024: 1,7% și 2025: 1,8%).

„Având în vedere această tendință, putem fi încrezători că economia Vietnamului va avea perspective mai bune atât în 2024, cât și în 2025”, a subliniat, de asemenea, dl Linh.

Misiunea politicii de relaxare monetară a fost îndeplinită.

De la izbucnirea pandemiei, Vietnamul și-a concentrat toate măsurile de stimulare a creșterii economice asupra politicilor fiscale și monetare. De fapt, potrivit experților de la Think Future Consultancy, după o lungă perioadă de relaxare, atât politicile fiscale, cât și cele monetare au fost întinse la limită.

Pe plan fiscal, este vorba de o reducere a TVA-ului și de o creștere a investițiilor publice. Bugetul pentru investiții de capital în 2024 nu poate fi majorat în continuare, oprindu-se la aproximativ 700 de trilioane. Pe plan monetar, ratele dobânzilor au scăzut la „minimul ultimilor 20 de ani” și nu pot fi reduse în continuare.

Cu toate acestea, creșterea economică a Vietnamului în 2023 nu va fi mai bună datorită acestei relaxări fiscale sau monetare.

„Un motiv simplu este că comerțul global și exporturile au foarte puțin de-a face cu ratele dobânzilor la VND. Întreprinderile investite în străinătate, care reprezintă trei sferturi din valoarea exporturilor, se pot împrumuta integral în dolari americani la rate mici ale dobânzii, pe baza relațiilor existente cu băncile străine. Între timp, reducerea drastică a ratelor dobânzilor la VND pune presiune asupra unor echilibre macroeconomice importante, în special asupra cursului de schimb și a bulelor activelor.”

Mai exact, odată cu evoluția cursului de schimb, de la începutul anului, VND s-a depreciat cu aproximativ 5% față de USD. Din 2022, cursul de schimb a fost supus unei presiuni constante din cauza scăderii ratelor dobânzilor la VND, în timp ce USD a crescut. Odată cu bula activelor, în perioada Covid 2021-2022, a avut loc un val de creșteri ale prețurilor acțiunilor și apoi ale prețurilor imobiliarelor la scară largă. Această bulă s-a dezumflat la sfârșitul anului 2022, odată cu creșterea ratei dobânzii operaționale în septembrie și octombrie 2022. În acele două luni, SBV a majorat rata dobânzii operaționale de două ori, cu câte 1%, pentru a proteja cursul de schimb. Cu toate acestea, când rata dobânzii a fost redusă din nou la începutul anului 2023, a izbucnit un alt val de creșteri ale prețurilor imobiliarelor. Pe lângă imobiliare, prețurile aurului au crescut și ele. Decalajul dintre prețurile interne ale aurului SJC și prețurile mondiale ale aurului a început să se adâncească, pe măsură ce oamenii s-au orientat către investiții și chiar speculații cu aur.

Potrivit domnului Linh, în 2024, a apărut o situație în care „sute de dudi cădeau pe capul unui vierme de mătase” atunci când Banca de Stat a trebuit să stabilizeze simultan cursul de schimb și să „stabilizeze” prețul aurului într-un spațiu de politici foarte restrâns.

Deși creșterea în 2024 și 2025 va fi cu siguranță pozitivă datorită exporturilor, nu datorită relaxării monetare, dl Linh consideră că relaxarea monetară de până acum și-a îndeplinit misiunea.

Trebuie menționat că ratele dobânzilor la credite, un factor decisiv în susținerea creșterii economice, nu cresc neapărat odată cu ratele dobânzilor la depozite. Privind retrospectiv la perioada pandemiei, băncile comerciale au redus ratele dobânzilor la credite mai lent decât ratele dobânzilor la depozite și, datorită acestui fapt, profiturile industriei bancare au crescut brusc. Prin urmare, potrivit domnului Linh, acesta va fi momentul ca băncile comerciale să contribuie mai substanțial la afaceri, majorând ratele dobânzilor la credite mai lent. De fapt, Guvernul a emis, de asemenea, în luna mai o directivă de a continua reducerea ratelor dobânzilor la credite cu încă 1-2% în 2024.

Prin urmare, orientarea politicii monetare și a ratei dobânzii în 2024 trebuie să fie foarte flexibile în direcția creșterii treptate a ratelor dobânzii de mobilizare a VND pentru a sprijini stabilitatea cursului de schimb, a reduce speculațiile care formează bule de active, încercând în același timp să mențină, să reducă sau să crească lent ratele dobânzii la credite. Acesta este modul în care dl Linh consideră că Vietnamul va avea cu siguranță atât creștere, cât și stabilitate macroeconomică în 2024 și 2025.

Necesitatea de a prioritiza politica de stimulare a ofertei

Relaxarea monetară și reducerea ratelor dobânzilor ar putea, teoretic, să genereze creștere economică. Cu toate acestea, dl Linh a spus că trebuie reconsiderată plasarea unei împovărări prea mari asupra politicii monetare.

Motivul este că, în contextul Vietnamului, impactul reducerilor ratelor dobânzilor asupra creșterii este de fapt destul de limitat. Deși ratele dobânzilor au scăzut foarte mult, creditele și investițiile din sectorul privat cresc încă foarte lent. Prin urmare, politicile axate pe ofertă, adică sprijinirea întreprinderilor, trebuie să fie prioritizate.

Pentru a sprijini întreprinderile, politicile de reglementare trebuie să vizeze îmbunătățirea mediului de afaceri, protejând și partajând selectiv resursele de la întreprinderile de stat către sectorul privat. Numai atunci sectorul privat poate accelera acumularea de capital și îmbunătăți competitivitatea.

În ceea ce privește întreprinderile de stat, trebuie să stabilim obiective clare privind indicatorii cheie de performanță (KPI) și responsabilități pentru liderii de afaceri. Recentele schimbări de conducere din cadrul unor mari corporații de stat au adus rezultate clare. Aceasta va fi o lecție importantă pentru a continua îmbunătățirea eficienței sectorului întreprinderilor de stat, care va continua să dețină cele mai importante resurse ale țării.

„O perspectivă corectă asupra factorilor de creștere va ajuta politica de management economic a Vietnamului să «atingă punctul de acupunctură potrivit», contribuind la accelerarea economiei, asigurând în același timp stabilitatea macroeconomică, cel mai important factor pentru o creștere durabilă. Schimbarea perspectivei asupra factorilor de creștere”, a subliniat directorul de consultanță al Think Future Consultancy, subliniind necesitatea schimbării perspectivei asupra factorilor de creștere.

Sursă: https://baodautu.vn/can-uu-tien-chinh-sach-kich-cung-diem-dung-huyet-de-tang-toc-nen-kinh-te-d218242.html