Săptămâna bursieră 25 - 29/8: Indicele VN a depășit faza de „vârf speculativ”

Performanța imprevizibilă a VN-Index

VN-Index și-a prelungit seria de 4 sesiuni consecutive de creștere, dar la sfârșitul săptămânii, presiunea vânzărilor a crescut, determinând indicele să „scadă” brusc cu peste 42 de puncte, ceea ce a determinat VN-Index să încheie săptămâna în creștere cu doar 0,95% (echivalentul a 15,47 puncte), până la 1.645,47 puncte.

Piața a menținut o săptămână pozitivă de câștiguri datorită grupului bancar, când deschiderea a fost dominată de roșu, doar 3 din 21 de grupuri industriale câștigând puncte: Bancar (+4,87%), Imobiliar (+1,70%) și Petrol și gaze (+0,15%). Dimpotrivă, Oțelul (-7,18%), Îngrășămintele (-6,39%) și Construcțiile (-5,56%) au fost cele 3 grupuri industriale supuse celei mai puternice presiuni de corecție a săptămânii.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Întreaga piață „s-a întors” și a scăzut brusc (Captură de ecran: SSI iBoard)

Lichiditatea medie aferentă acțiunilor din ultimele 20 de săptămâni a atins un nivel record, cu o creștere de 75,1%. Mai exact, cumulată până la sfârșitul sesiunii de tranzacționare, lichiditatea săptămânală medie pe ringul HOSE a ajuns la 1.997 milioane de acțiuni (+9,23%), echivalentul unei valori de 56.415 miliarde VND (+8,68%).

Pentru investitorii străini, săptămâna trecută, acest grup de investitori a înregistrat o mișcare puternică de vânzări nete, valoarea la sfârșitul săptămânii ajungând la 7,691 miliarde VND. Atenția s-a concentrat pe VPB (VPBank, HOSE) cu 1,752 miliarde VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) cu 1,601 miliarde VND,FPT (FPT, HOSE) cu 592 miliarde VND. La polul opus, SSI (SSI Securities, HOSE) cu 281 miliarde VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) cu 238 miliarde VND, GMD (Gemadept, HOSE) cu 198 miliarde VND - cele 3 acțiuni cu cele mai multe achiziții nete.

Potrivit experților, ultima sesiune a săptămânii a fost o dovadă a presiunii de profit după o lungă perioadă de creștere intensă a pieței. Pe termen scurt, presiunea de corecție încă există, iar indicele VN se va retrage probabil pentru a testa zona de suport de 1.570 - 1.580 de puncte - o zonă care poate acționa ca bază de acumulare înainte ca piața să găsească un nou impuls de creștere.

Grup de acțiuni „exploziv”

Piața bursieră din Vietnam se apropie de revizuirea upgrade-ului indicelui FTSE Russell, care urmează să fie anunțată în octombrie anul viitor. Multe companii de valori mobiliare au dat evaluări destul de optimiste, posibilitatea upgrade-ului fiind evaluată la 80-90% datorită deblocării treptate a blocajelor, în special cele legate de tranzacțiile investitorilor străini.

Până în prezent, Vietnamul a îndeplinit aproape toate criteriile FTSE Russell, cu excepția prevederii privind „plata costurilor aferente tranzacțiilor eșuate”. Acest mecanism este implementat în prezent la companiile de valori mobiliare și va fi un punct cheie în viitoarea revizuire.

Înainte de actualizare, piața bursieră a înregistrat o creștere impresionantă. Indicele VN a crescut cu peste 560 de puncte (+52%) față de minimul din aprilie 2025 și a stabilit continuu noi maxime. Odată cu creșterea pieței, numărul sesiunilor de tranzacționare de miliarde de dolari a crescut, ridicând nivelul lichidității la 30.000 - 50.000 VND pe sesiune, inclusiv o sesiune record de tranzacționare pe 5 august, cu o valoare continuă de tranzacționare de până la 86.000 de miliarde VND.

În acest context, grupul de acțiuni de valori mobiliare a devenit în centrul atenției, jucând un rol principal în creșterea cu profitabilitate impresionantă a VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE)... În plus, există și grupuri cu capitalizare mică și medie care sunt tranzacționate la niveluri ridicate ale raportului P/E.

În multe rapoarte ale companiilor de valori mobiliare, se preconizează că acest grup industrial va crește cu cel puțin 25% în 2025 față de 2024. Povestea unei îmbunătățiri a pieței în septembrie anul viitor este încă suficient de atractivă pentru ca fluxul de numerar să continue să curgă către grupurile de acțiuni, dintre care valorile mobiliare sunt grupul care beneficiază direct.

Investitorii care își mențin pozițiile sunt sfătuiți să continue să își mențină pozițiile, deoarece trendul ascendent este abia în stadii incipiente. Încasările parțiale de profit în timpul trendurilor ascendente sunt necesare, dar, în același timp, investitorii ar trebui să fie pregătiți să acumuleze din nou acțiuni atunci când acest grup de acțiuni intră în corecții pe termen scurt.

3 acțiuni bancare mai au loc să crească cu 28%

Prin urmare, MBS Research a afirmat că recenta creștere a acțiunilor bancare provine în principal dintr-un mediu macro favorabil, o politică monetară relaxată, un cadru legal care susține piața imobiliară și forța motrice din partea investițiilor publice. În plus, așteptarea ca piața bursieră din Vietnam să fie îmbunătățită în septembrie 2025 contribuie, de asemenea, la atragerea interesului pentru acțiunile bancare datorită capitalizării mari, lichidității ridicate și adecvării la gusturile investitorilor străini.

Totuși, acești factori pozitivi s-au reflectat în mare măsură în prețuri. Între timp, creșterea medie a profitului în întreaga industrie este doar moderată, în jur de 15% - 20% în perioada 2025 - 2026.

Raportul P/B al întregii industrii bancare este în prezent cu 19% mai mare decât media pe 5 ani, ceea ce arată că creșterea prețurilor pe termen scurt se îngustează. Cu toate acestea, MB Securities Analysis Group - MBS Research evidențiază în continuare 3 acțiuni cu potențial datorită evaluărilor rezonabile și perspectivelor pozitive de profit.

Pentru CTG ( VietinBank , HOSE) , prețul țintă este de 65.000 VND/acțiune, comparativ cu prețul din 22 august de 50.900 VND, acțiunea având încă loc de creștere cu 28%. Unitatea de analiză se așteaptă ca o creștere a creditului să depășească 15% în 2025, iar profitul după impozitare să ajungă la 30.352 miliarde VND, în creștere cu 19,4% în aceeași perioadă, datorită calității activelor superioare întregii industrii și potențialului ridicat de profit susținut de un buffer de rezerve abundent.

În continuare, VCB (Vietcombank, HOSE) este evaluată la 79.300 VND/acțiune, cu o marjă de creștere de 23%, profitul net în 2025 și 2026 fiind așteptat să crească cu 5,7%, respectiv 10,8% în aceeași perioadă, datorită (1) progresului accelerat al debursărilor de investiții publice, (2) ratelor scăzute ale dobânzilor la credite în contextul unor obiective ambițioase privind PIB-ul, (3) redresării pieței imobiliare.

În cele din urmă, HDB (HDBank, HOSE) , evaluată de MBS la 39.450 VND/acțiune, are o creștere potențială de 22%. Limita de credit actuală pentru HDB este de aproximativ 35%, permițând băncii să urmeze un plan ambițios de creștere a creditării de 32% în 2025. MBS previzionează că profitul net al HDB va atinge în continuare 100% din planul anual. În plus, HDB este, de asemenea, una dintre cele patru bănci cărora li se permite să reducă rata rezervelor minime obligatorii în cadrul planului de transfer obligatoriu, contribuind la extinderea spațiului de creditare.

Indicele VN înainte de reducerea ratei dobânzii de către Fed

Pe 22 august, la conferința anuală a Rezervei Federale a SUA (Fed), președintele Fed, Jerome Powell, a comentat că piața muncii din SUA se află într-o stare de echilibru. Cu toate acestea, acest echilibru este creat de „scăderea atât a ofertei, cât și a cererii de forță de muncă”.

Potrivit analiștilor, comentariile de mai sus arată că Powell a lăsat deschisă posibilitatea reducerii ratelor dobânzilor la reuniunea de politică monetară din 16-17 septembrie. Cu toate acestea, acest lucru va depinde în mare măsură de rapoartele privind ocuparea forței de muncă și inflația care vor fi anunțate înainte de această dată. Investitorii și-au majorat, de asemenea, previziunile privind posibilitatea ca Fed să reducă ratele dobânzilor în septembrie. Prin urmare, probabilitatea unei reduceri de 25 de puncte de bază (0,25%) este acum de aproape 90%, mai mare decât 75% înainte de discursul lui Powell.

Aceasta este, de asemenea, una dintre informațiile importante pentru piața bursieră în general și pentru piața bursieră vietnameză în special, în special pentru fluxul de bani străini.

Privind în urmă la istorie, reducerile ratelor dobânzilor de către Fed nu aduc neapărat beneficii imediate pieței bursiere. De fapt, pe termen scurt, în primele etape ale ciclului de reducere a ratelor dobânzilor din 2000 până în prezent, indicele VN a avut tendința de a scădea în puncte. Motivul este că reducerile ratelor dobânzilor au loc adesea în contextul unei economii slabe care trebuie stimulată.

Totuși, pe termen mediu și lung, atunci când politica de relaxare se extinde treptat, piața bursieră își revine adesea și intră într-un nou ciclu de creștere. Prin urmare, investitorii trebuie să fie prudenți pe termen scurt, dar cu o viziune pe termen lung, deținerea de acțiuni poate aduce beneficii datorită redresării pieței atunci când politica este eficientă.

De obicei, între 18 septembrie 2007 și 16 decembrie 2008, Fed a redus ratele dobânzilor de 10 ori, în scădere cu -5,25% (o medie de 0,53% de fiecare dată), VN-Index și-a revenit puternic de la minimul din 2007 și a crescut cu 84,56%. Sau cel mai recent, în decembrie 2024, Fed a aprobat o reducere a ratei dobânzii de bază cu 0,25 puncte procentuale, reducând intervalul la 4,25% - 4,5%. De la anunț, VN-Index a crescut cu peste 29%.

ABS Securities consideră că, având în vedere gradul mare de deschidere al economiei vietnameze și influența cheie a SUA asupra economiei globale, precum și asupra relației Vietnam-SUA, politicile de relaxare ale Fed și scenariul unei aterizări dure sau ușoare a economiei americane vor avea un impact direct asupra Vietnamului. Prin urmare, investitorii trebuie să monitorizeze îndeaproape evoluțiile pentru a avea evaluări și previziuni la timp.

Comentarii și recomandări

Dl. Phan Van Trang, consultant la Mirae Asset Securities, a comentat: Piața bursieră vietnameză a avut o săptămână de tranzacționare cu fluctuații mari. Sentimentul de profit a crescut brusc la sfârșitul săptămânii, demonstrând diferențierea și prudența investitorilor atunci când se apropie de zonele cu prețuri ridicate.

Intrând în săptămâna viitoare, se așteaptă ca piața să aibă reacții pozitive după semnalul unei posibile reduceri a ratei dobânzii din partea președintelui Fed. Se așteaptă ca acest eveniment să reducă presiunea asupra cursului de schimb și, eventual, să pună capăt celor 10 sesiuni consecutive de vânzări nete ale investitorilor străini, deschizând oportunități pentru revenirea fluxului de numerar pe piață.

Perspectiva pe termen lung a pieței rămâne pozitivă, bazată pe o bază macroeconomică solidă: politici active de sprijin, un mediu cu rate scăzute ale dobânzilor, creșterea profiturilor operaționale ale companiilor listate și obiectivul de îmbunătățire a performanței pieței în septembrie.

În ceea ce privește grupurile industriale și acțiunile, Se așteaptă ca piața să continue să prezinte o diferențiere clară, necesitând o strategie de selecție atentă pentru investitori. În special, se așteaptă ca valorile mobiliare să își mențină rolul de lider datorită impulsului generat de procesul de modernizare a pieței, în timp ce grupul bancar este probabil să intre într-o fază de diferențiere după recenta creștere puternică.

În schimb, Imobiliare și Construcții Poate exista o presiune de ajustare pe termen scurt, dar perspectivele pe termen lung rămân pozitive datorită impulsului generat de investițiile publice accelerate spre sfârșitul anului pentru finalizarea proiectelor cheie, precum și datorită momentului culminant al inaugurării simultane a 250 de proiecte și lucrări cu un capital total de investiții de până la 1,28 cvadrilioane de VND la nivel național, cu ocazia celei de-a 80-a aniversări a Zilei Naționale.

În plus, oțelul a apărut și ca un potențial punct luminos în ultima perioadă a anului, datorită efectului măsurilor antidumping de protejare a cotei de piață a întreprinderilor autohtone și perspectivelor de redresare a sectorului imobiliar civil și al construcțiilor.

Pe termen scurt, investitorii ar trebui să prioritizeze o strategie de deținere și să fie pregătiți să vândă atunci când obiectivele lor sunt atinse. Dacă piața se corectează în jurul zonei de suport de 1.570-1.600 de puncte, investitorii pot lua în considerare distribuirea unei părți din investiția lor în acțiuni cu rezultate comerciale bune și beneficierea de așteptarea unei îmbunătățiri a pieței. În cazul în care fluxul de numerar instituțional nu reapare, investitorii pot reduce proporția de acțiuni pentru a gestiona riscurile.

Valori mobiliare Asean Se crede că indicele VN va crește volatilitatea săptămâna viitoare, intrând mai adânc în zona de supracumpărare. Prin tranzacționarea pe termen scurt, investitorii cu un sold mare de numerar își pot distribui o parte din capital în timpul fluctuațiilor, prioritizând sectoarele principale cu sprijin din partea politicilor macro: bancar, valori mobiliare, imobiliar...

Cu școala de cumpărare și menținere pe termen lung, investitorii își pot menține poziția actuală, în special în cazul acțiunilor cu capitalizare redusă. Creșterea proporției ar trebui făcută în faza de declin a acțiunilor principale și a celor cu perspective de creștere a profitului în perioada 2025 - 2026.

TPS Securities comentariu, Zona de suport pe termen scurt joacă un rol important. Dacă cererea în această zonă nu este suficient de puternică, indicele se poate retrage la niveluri de suport mai scăzute, în jurul valorii de 1.590 de puncte. Dintr-o perspectivă mai largă, deși ar putea exista o corecție pe termen scurt, conform analizei tehnice, piața se află încă într-un trend ascendent pe termen mediu și lung.

Programul de plată a dividendelor în această săptămână

Conform statisticilor, există 20 de întreprinderi care au dreptul să plătească dividende în săptămâna 25-29 august, dintre care 16 întreprinderi plătesc în numerar, 2 întreprinderi plătesc în acțiuni, 1 întreprindere acordă acțiuni gratuite și 1 întreprindere plătește dividende mixte.

Cea mai mare rată este de 45,2%, cea mai mică este de 3%.

2 companii plătesc prin acțiuni:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), data ex-dividend este 25 august, rată 18%.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), data ex-dividend este 26 august, rată 30%.

1 companie recompensează acțiuni:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), data tranzacționării ex-right este 26 august, rata de tranzacționare 45,2%.

1 firmă plătește mixt:

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) plătește dividende în două forme: numerar și acțiuni gratuite. În cazul acțiunilor gratuite, data ex-dividend este 28 august, la o rată de 3%.

Programul de plată a dividendelor în numerar

*Data ex-dividend: este data tranzacției la care cumpărătorul, la stabilirea dreptului de proprietate asupra acțiunilor, nu va beneficia de drepturi conexe, cum ar fi dreptul de a primi dividende, dreptul de a cumpăra acțiuni emise suplimentare, dar va beneficia în continuare de dreptul de a participa la adunarea generală a acționarilor.

Cod	Podea	Ziua Educației Globale	Ziua TH	Proporţie
TRS	UPCOM	25 august	10 septembrie	15%
TD6	HNX	25 august	9/9	3%
Cogenerare	FURTUN	26 august	24 septembrie	12%
BLN	UPCOM	27 august	29 septembrie	6%
NBW	HNX	27 august	30 septembrie	16%
HGM	HNX	27 august	26 septembrie	45%
PHR	FURTUN	27 august	26 septembrie	13,5%
ADN-ul	UPCOM	27 august	15 septembrie	15%
TDT	HNX	28 august	29 septembrie	5%
SZL	FURTUN	28 august	19 septembrie	30%
PISICĂ	UPCOM	28 august	22 septembrie	20%
PAN	FURTUN	28 august	15 septembrie	5%
ILB	FURTUN	28 august	15 septembrie	14,7%
GAZ	FURTUN	28 august	25 noiembrie	21%
PCE	HNX	28 august	26 septembrie	25%
SNC	UPCOM	29 august	2/10	12%
ISH	UPCOM	29 august	25 septembrie	10%