Cursa pentru sloturile VPS IPO continuă să se intensifice

După succesul ofertei publice inițiale (IPO) a TCBS Securities, investitorii așteaptă cu nerăbdare în aceste zile IPO-ul VPS Securities - compania lider pe piața de brokeraj de valori mobiliare din Vietnam.

În perioada 16 octombrie - 6 noiembrie, VPS va accepta înregistrări pentru cumpărarea de acțiuni IPO de la investitori cu un preț minim de ofertă de cel puțin 60.000 VND/acțiune. Volumul total al ofertei este de 202,3 milioane de acțiuni, estimându-se că va strânge cel puțin 12.138 miliarde VND. Dacă va avea succes, această amploare va depăși recordul de 10.800 miliarde VND pe care TCBS tocmai l-a strâns.

Trebuie subliniat faptul că înregistrarea pentru cumpărare și plata cu depozitul reprezintă doar primul pas în procesul de IPO și listare a VPS. După această etapă, compania va: (1) Anunța rezultatele alocării de acțiuni; (2) investitorii vor plăti suma alocată; (3) Anunța rezultatele achiziției de acțiuni; (4) Rambursa banii dacă apar probleme.

Cea mai interesantă întrebare astăzi este: Care va fi prețul de închidere pentru următoarea listare la bursă „blockbuster” în 2025?

Pe forumuri, investitorii discută cu entuziasm întrebarea: De ce VPS nu stabilește un preț de ofertă prestabilit și de ce prețul minim nu este mai mic de 60.000 VND/acțiune?

Examinați nivelul scump/ieftin din perspectiva modelului de afaceri și a eficienței

Din poziția sa actuală, VPS deține active totale de peste 39.000 de miliarde VND, clasându-se printre grupurile de top din industria valorilor mobiliare din punct de vedere al dimensiunii. Această cifră este generată de un capital social statutar de doar 12.800 de miliarde VND (la sfârșitul celui de-al treilea trimestru al anului 2025) - mai mic decât al grupurilor lider precum VPBankS, VIX, SSI sau TCBS (toate peste 15.000 de miliarde VND).

Din perspectiva afacerilor, VPS a raportat un profit după impozitare în trimestrul al treilea al anului 2025 de 1.126 miliarde VND, în creștere cu 72% față de aceeași perioadă, aducând cifra cumulată pe 9 luni la 2.564 miliarde VND, în creștere cu 52% față de anul precedent. Această creștere reflectă eficacitatea strategiei de concentrare pe segmentul principal - brokeraj și creditare pe marjă (peste 22.000 miliarde VND); neparticiparea la tranzacționarea acțiunilor ajută VPS să elimine riscurile atunci când piața fluctuează.

Dacă TCBS conduce segmentul de consultanță pentru emiterea de obligațiuni, VPS tocmai a stabilit un record pentru veniturile din brokeraj în al treilea trimestru, ajungând la 1.500 miliarde VND - reprezentând peste 20% din veniturile totale din brokeraj ale întregii industrii (7.000 miliarde VND, sursa Wichart). VPS este, de asemenea, prima companie din istoria industriei vietnameze de valori mobiliare care a atins venituri din brokeraj de mii de miliarde VND/trimestru, o cifră realizată prin menținerea poziției nr. 1 în cota de piață a brokerajului pe HoSE, HNX, UPCoM și instrumente derivate din primul trimestru al anului 2021 până în prezent - un record fără precedent.

Datorită acestui fapt, rentabilitatea capitalului propriu (ROE) în al treilea trimestru al anului 2025 a ajuns la 24,4%, printre cele mai mari din industrie.

Împreună cu segmentul de brokeraj, resursele financiare solide ajută VPS să continue să extindă operațiunile pe marjă. Până la sfârșitul lunii septembrie 2025, compania era lider în industrie, cu 30.200 de miliarde VND în depozite ale investitorilor, de peste două ori mai mult decât următoarea companie, SSI, și reprezentând 27% din întreaga industrie (sintetizat din datele Wichart).

Se așteaptă ca promovarea oficială a statutului de piață emergentă de către FTSE Russell să deschidă un nou val de fluxuri de capital, ceea ce va duce la o creștere a lichidității - un factor care are un impact direct asupra veniturilor din brokeraj și a profiturilor marginate ale VPS.

În special, se așteaptă ca lichiditatea să explodeze și mai mult atunci când intră în funcțiune o serie de mecanisme noi, cum ar fi tranzacționarea până la prânz, prelungirea timpului de corelare a ordinelor, vânzarea de titluri de valoare care așteaptă să revină sau T+0. Se așteaptă ca aceste schimbări să accelereze rotația capitalului investitorilor, ducând la o creștere bruscă a volumului de corelare a ordinelor.

De fapt, lichiditatea medie în primele 9 luni ale anului 2025 a atins 29.200 miliarde VND/sesiune, o creștere de aproape 40% față de 2024, multe sesiuni depășind 2-3 miliarde USD. Experiența internațională arată, de asemenea, un efect similar: în Taiwan (China), T+0 a contribuit la creșterea lichidității cu 45%; în Coreea, sistemul EXTURE lansat în 2009 a triplat tranzacțiile.

Datorită cotei sale de piață de top și resurselor financiare abundente, VPS se află într-o poziție rară pentru a beneficia direct de noul val de creștere al pieței bursiere vietnameze.

Din perspectiva modelului operațional, VPS deține o echipă internă de tehnologie formată din sute de ingineri, o infrastructură de tranzacționare de mare viteză dezvoltată de companie și o platformă de date care deservește milioane de utilizatori, poziționându-se astfel ca o instituție FinTech de top în industria valorilor mobiliare.

„Câștigând puncte” atât în modelul operațional, cât și în eficiența afacerii, întrebarea „de ce VPS nu anunță un preț de ofertă fix?” este din ce în ce mai interesantă pentru investitori. De fapt, răspunsul se află în mecanismul IPO pe care VPS îl implementează: Prețul de ofertă este decis de investitorii participanți - cei care „punctează” direct valoarea companiei.

Cine sunt „clienții” care participă la listarea la bursă a VPS?

În primul rând, putem menționa grupul de investitori străini, în cadrul căruia peste 50 de fonduri de investiții internaționale și-au exprimat interesul pentru sesiunile de promovare a investițiilor pe care liderii VPS le-au împărtășit recent.

Prezența acestui flux de numerar „străin” este aproape sigură, mai ales atunci când VPS l-a numit în Consiliul de Administrație pe domnul John Desmond Sheehy - un expert cu mulți ani de experiență în consultanță senioră, demonstrând direcția extinderii influenței în afara Vietnamului.

Alături de investitorii străini, „investitorii VPS” pot face parte și dintre cei aproximativ 1,6 milioane de clienți care tranzacționează la VPS și, într-un sens mai larg, dintre cele 11 milioane de conturi de valori mobiliare autohtone, inclusiv alte organizații și companii de valori mobiliare.

Așadar, imaginea grupului de potențiali investitori ai IPO-ului VPS a apărut într-o oarecare măsură. Întrebarea rămasă este: Cât sunt dispuși să plătească pentru a cumpăra acțiuni?

Conform principiului alocării, ordinele de cumpărare valide sunt ordinele cu un preț de achiziție ≥ 60.000 VND/acțiune. Dacă valoarea totală a ordinului de cumpărare este ≤ valoarea ofertei, investitorii vor putea cumpăra numărul exact de acțiuni înregistrate. În schimb, dacă valoarea totală a ordinului de cumpărare este > valoarea ofertei, ordinele cu prețuri mai mari vor avea prioritate la distribuire până când toate acțiunile oferite sunt vândute. Acțiunile rămase vor fi alocate proporțional ordinelor cu prețuri egale cu prețul de ofertă, conform formulei: Raportul de alocare este egal cu numărul de acțiuni rămase împărțit la numărul total de acțiuni înregistrate pentru cumpărare la prețul de ofertă.

Totuși, prețul final al acestei oferte publice inițiale (IPO) va fi stabilit abia după închiderea IPO-ului. Pe piață există grupuri de investitori care așteaptă cu prudență, dar există și grupuri care au intrat pe piață devreme, gata să „pună bani jos” pentru a-și asigura o poziție de cumpărare.

Investițiile în acțiuni se bazează întotdeauna pe așteptări. Prin urmare, un nivel de 60.000 VND sau mai mare nu determină poziția scumpă/ieftimă a acțiunii. Totul depinde de viziunea și încrederea investitorilor în călătoria VPS în noua eră.

Sursă: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm