Magnatul Vinahud și relația tripartită care pune în circulație o datorie de un trilion de dolari?

Vânzarea afacerii la un an de la cumpărare

Societatea pe acțiuni Vinahud Housing and Urban Development Investment (Upcom: VHD) tocmai a anunțat documentele pentru adunarea generală extraordinară a acționarilor (AGA), programată să aibă loc pe 5 septembrie, inclusiv câteva aspecte notabile. În special, planul de transfer al 100% din capitalul social al Me Linh Thinh Vuong Company Limited, la un preț de cel puțin 980 de miliarde VND.

Consiliul de Administrație (CA) al Vinahud va supune, de asemenea, adunării extraordinare a acționarilor spre aprobare utilizarea veniturilor din transferul aporturilor de capital la Me Linh Thinh Vuong Company Limited pentru a achita în avans o parte din împrumutul companiei la Banca Comercială pe Acțiuni Tien Phong - TPBank (TPB).

Partenerul așteptat căruia Vinahud îi va vinde 100% din capitalul Me Linh Thinh Vuong Company Limited este VNC Construction JSC.

Astfel, dacă va fi vândută, Vinahud va putea să își achite o parte din datorie. Conform raportului financiar, până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2024, Vinahud are un total de împrumuturi pe termen scurt și lung de peste 2.629 miliarde VND. Dintre acestea, datoria pe termen lung față de TPBank este de aproape 1.986 miliarde VND.

În perioada următoare, VHD se va concentra pe finalizarea și operarea proiectului Grand Mercure Hoi An.

În urmă cu mai bine de un an, Vinahud a cumpărat Me Linh Thinh Vuong Company Limited de la R&H Group.

Mai exact, în aprilie 2023, după hotărârea Adunării Generale Anuale a Acționarilor din 2023, Vinahud a primit un transfer de la R&H Group de 83% din capitalul Friends Investment and Construction Company Limited pentru 987,5 miliarde VND și 100% din Me Linh Thinh Vuong Company Limited pentru 950 miliarde VND.

Valoarea totală a celor două tranzacții este de 1.937,5 miliarde VND. Dintre acestea, 80% din capital, echivalentul a 1.550 miliarde VND, a fost aranjat de TPBank. Aceasta este o cifră foarte mare, deoarece la începutul anului 2023, Vinahud avea active totale sub 589 miliarde VND și capitaluri proprii de puțin peste 411 miliarde VND.

După încheierea tranzacției, activele Vinahud au crescut brusc, ajungând la aproape 4.670 miliarde VND (la mijlocul anului 2023). Desigur, pasivele totale au crescut și ele vertiginos, de la peste 177 miliarde VND la începutul anului 2023 la aproape 4.315 miliarde VND la sfârșitul lunii iunie 2023; din care, împrumuturile pe termen lung și leasingurile financiare au fost de aproape 1.749 miliarde VND, iar împrumuturile pe termen scurt și leasingurile financiare au fost de peste 187 miliarde VND.

La începutul anului 2023, Vinahud avea doar împrumuturi pe termen scurt și datorii prin leasing financiar, în valoare de peste 77 de miliarde VND.

Până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2024, Vinahud avea un total de împrumuturi pe termen scurt și lung în valoare de peste 2.629 miliarde VND. Dintre acestea, datoria pe termen lung a TPBank era de aproape 1.986 miliarde VND.

Cel mai probabil, Vinahud a folosit activele achiziționate menționate mai sus și activele aparținând acestor două companii pentru a-și garanta obligațiile aferente împrumuturilor bancare.

Astfel, de la o afacere al cărei predecesor a fost Vinaconex Housing Development Construction Investment Project Management Board (înființată în 2000), cu o scară destul de mică, Vinahud a înregistrat o creștere a activelor după cele două tranzacții menționate anterior.

Totuși, aceste două tranzacții au provocat și agitație. Deoarece Vinahud a realizat două tranzacții de fuziuni și achiziții chiar înainte de scadența a 3 obligațiuni cu o valoare totală de 2.500 de miliarde VND la valoarea nominală a Grupului R&H (în perioada 14 aprilie - 4 mai 2023).

Grupul R&H deține numeroase loturi de obligațiuni, inclusiv 3 loturi de obligațiuni cu o valoare nominală totală de 2.500 miliarde VND, cu scadență între 14 aprilie și 4 mai 2023.

Relația tripartită dintre Vinahud, R&H Group și VNC Construction

Mulți investitori se întreabă: a realizat Vinahud două tranzacții de fuziuni și achiziții pentru a ajuta R&H Group să aibă bani pentru a rambursa obligațiunile?

La Adunarea Generală Anuală a Acționarilor din 2024, care a avut loc pe 25 iunie, acționarii au pus sub semnul întrebării relația dintre Vinahud și R&H Group.

Spre deosebire de Vinahud - o întreprindere mică, dar destul de faimoasă din Hanoi, cu multe proiecte cheie, cum ar fi Noua Zonă Urbană Trung Hoa Nhan Chinh, proiectul Zonei Urbane Bac An Khanh... Grupul R&H are o scară mai mare, dar este un nume mai puțin cunoscut.

De fapt, înainte ca Vinahud să realizeze cele două tranzacții de fuziuni și achiziții menționate mai sus, R&H Group avea o scară, active și datorii mult mai mari decât Vinahud.

Conform raportului R&H Group Corporation (R&H Group), la mijlocul anului 2023, această companie avea active totale de peste 10.000 de miliarde VND, dar pasivele totale erau de aproape 8.947 de miliarde VND. Dintre acestea, datoria din emisiunea de obligațiuni private este de 5.000 de miliarde VND.

Analizând raportul Grupului R&H, se poate observa că această afacere are o sănătate financiară precară. În primele 6 luni ale anului 2023, Grupul R&H a pierdut peste 296 de miliarde VND, aducând pierderea totală acumulată la aproape 690 de miliarde VND. Raportul datorii/capitaluri proprii a crescut la aproape 7,8 ori. Raportul datorie totală restantă este de 4,36 ori.

Cu o astfel de sănătate financiară, brandul nu este faimos, împrumutarea de capital de la bancă este foarte dificilă.

Sănătatea financiară a Grupului R&H este slabă.

Răspunzând la întrebările acționarilor despre relația cu R&H Group, un reprezentant Vinahud a declarat că acesta este unul dintre partenerii care a dezvoltat proiecte împreună cu Vinahud timp de mulți ani. Cu toate acestea, operațiunile și structurile de proprietate ale celor două companii sunt complet independente, cu acționari majoritari diferiți.

Grupul R&H este un emitent de obligațiuni cu valoare mare la sfârșitul anului 2021 și începutul anului 2022, Tien Phong Securities JSC (TPS) acționând ca aranjor.

R&H Group și Vinahud sunt două entități juridice independente, dar au multe asemănări. Ambele îl au pe domnul Nguyen Minh Tuan ca director general.

În ceea ce privește VNC Construction - entitatea care se așteaptă să primească transferul a 100% din capitalul social al Me Linh Thinh Vuong de la Vinahud - aceasta este, de asemenea, o afacere care a avut o relație strânsă cu Vinahud anterior.

La începutul anului 2023, Vinahud a adoptat o rezoluție a Consiliului de Administrație care aproba emiterea de angajamente, garanții și utilizarea de active pentru a garanta obligațiile de credit ale VNC Construction la TPBank.

Potrivit Mekong Asean, Vinahud deține direct și indirect (prin Friends Investment and Construction Company Limited) aproape 100% din acțiunile Xuan Phu Hai Investment and Construction Joint Stock Company - investitorul proiectului Grand Mercure Quang Nam .

Între timp, Me Linh Thinh Vuong Company Limited deține 40% din Prime Land Real Estate Investment JSC - investitorul proiectului de locuințe Tien Phong Flower Village, cu o suprafață de 40 de hectare, în districtul Me Linh, Hanoi. Acest proiect a fost amânat timp de mulți ani.

Situația financiară a Vinahud este, de asemenea, destul de proastă. În primele 6 luni ale anului, VHD a pierdut peste 105 miliarde VND și a pierdut timp de 5 trimestre consecutive. Veniturile dau semne de scădere, în timp ce ratele dobânzilor sunt ridicate. Până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2024, Vinahud avea doar peste 4,9 miliarde VND în numerar și echivalente de numerar, în timp ce datoriile totale sunt de peste 4.912 miliarde VND.

La Adunarea Generală Anuală a Acționarilor din 2024, VHD a declarat că firma își concentrează în continuare toate eforturile pe finalizarea și punerea în funcțiune a proiectului Grand Mercure Hoi An, ajutând astfel compania să își îmbunătățească rezultatele afacerii în perioada 2024-2026.

Sursă: https://vietnamnet.vn/dai-gia-vinahud-va-moi-quan-he-3-ben-long-vong-luan-chuyen-khoi-no-nghin-ty-2312665.html