Lingouri de aur de vânzare în Kelantan, Malaezia. Fotografie de arhivă
Creșterea prețurilor aurului la maxime istorice pare a fi explicată în cel mai evident mod, având în vedere mediul geopolitic dificil și perspectivele sumbre ale economiei globale. Metalul prețios este cunoscut ca un „refugiu sigur”, iar opinia generală este că prețurile lingourilor de aur vor crește odată cu scăderea ratelor dobânzilor - lucru pe care mulți investitori îl prevăd la sfârșitul acestui an.
Dar nu încă. Dacă privim mai atent, iese la iveală misterul de ce prețul aurului crește brusc în acest moment.
După ce au stagnat timp de luni de zile, prețurile lingourilor au început să crească la începutul lunii martie. De atunci au crescut cu 14%, înregistrând o serie de recorduri zilnice. Însă tensiunile geopolitice sunt ridicate de luni, chiar ani, iar perspectivele privind momentul în care Rezerva Federală a SUA va reduce ratele dobânzilor au devenit și mai sumbre în ultimele săptămâni. Așadar, ce s-a schimbat pentru a provoca o astfel de creștere?
Directorii și analiștii experimentați oferă răspunsuri foarte diferite la întrebarea cine sau ce împinge aurul la maxime fără precedent: Sunt băncile centrale îngrijorate de rolul dolarului ca armă economică ? Pariază fondurile pe reduceri iminente ale ratelor dobânzii de către Fed? Sunt o armată de traderi algoritmici atrași de aur pur și simplu pentru că acesta crește? Este inflația persistentă și temerile de o aterizare forțată? Este slăbiciunea monedei? Este vorba despre viitoarele alegeri din SUA? Sau este vorba despre toate cele de mai sus?
Acest mister i-a determinat pe experții din industrie să investigheze un sistem global masiv de tranzacționare care cuprinde fondurile tranzacționate la bursă și tranzacționarea cu contracte futures existente, de la New York, Shanghai până la un centru gigantic de tranzacționare over-the-counter din Londra, împreună cu o rețea de dealeri din întreaga lume , care vând lingouri, monede și bijuterii de aur tuturor, pretutindeni.
Este o lume obscură și complexă, care din punct de vedere istoric a fost dificil de deschis, dar autoritățile de reglementare lucrează de ani de zile pentru a crește transparența, sporind accesul la date care aruncă o lumină mai profundă asupra concentrării aurului într-unul dintre cele mai vechi rezerve de bogăție din lume.
Cine cumpără aur?
În primul rând, răspunsurile simple: băncile centrale, precum și instituțiile și comercianții majori, se pregătesc să ia măsuri pentru a reduce ratele dobânzilor; consumatorii chinezi sunt îngrijorați de scăderea randamentelor din alte active și de o monedă devalorizată; pe Reddit, colecționarii de aur se laudă că acumulează lingouri și monede de aur.
Însă aceste grupuri au influențat prețurile aurului timp de luni de zile – sau chiar ani, în cazul băncilor centrale – și nu este clar de ce oricare dintre ele cumpără acum cu mai multă frică, lăcomie sau entuziasm. Analiștii sunt mai bine echipați cu date de piață decât erau în trecut, dar răspunsul la această întrebare este vag: toată lumea cumpără în același timp și niciun grup nu cumpără deosebit de mult.
Bijuterii din aur sunt expuse spre vânzare într-un magazin din California, SUA.
Ce fel de aur cumpără ei?
Un lucru este clar, dar și derutant: investitorii nu cumpără fonduri tranzacționate la bursă (ETF-uri) în aur, una dintre cele mai ușoare modalități de a cumpăra aur. Însă ieșirile continue din ETF-urile pe aur sugerează că un grup mare de investitori ratează sau au înregistrat profituri din cauza creșterii prețurilor aurului.
„Acesta este unul dintre cele mai ciudate fenomene pe care le-am văzut vreodată în spațiul ETF-urilor”, a declarat Nate Geraci, președintele ETF Store. „Ceea ce este deosebit de interesant este faptul că cererea de aur este puternică pe alte canale, inclusiv achizițiile de la băncile centrale și achizițiile directe de către investitorii individuali și privați.”
Citigroup a explicat că încasările de profit de către investitorii pe termen lung care au cumpărat aur cu mulți ani în urmă sunt motivul pentru care fluxurile nete ale ETF-urilor au scăzut semnificativ. Joe Cavatoni, supraveghetorul platformei ETF la Consiliul Mondial al Aurului, a explicat că vânzările nete puternice efectuate de aceste fonduri, fără a pune o presiune semnificativă asupra prețurilor aurului, reprezintă un semn al unei cereri puternice pentru lingourile pe care le vând și că băncile centrale vor fi cumpărătorii tradiționali.
„Există și alți investitori care cumpără aur fizic, așa că vânzarea de ETF-uri nu are niciun impact [asupra prețurilor aurului]. Ghiciți unde va merge: pe piața extrabursieră (OTC) sau la băncile centrale”, a declarat dl Cavatoni într-un interviu.
De unde cumpără investitorii aur?
Activitatea de tranzacționare se intensifică pe bursele de futures și pe piețele extrabursiere, semnalând implicarea cumpărătorilor instituționali – bănci centrale, bănci de investiții, fonduri de pensii, fonduri suverane de investiții. Tranzacționarea opțiunilor pe aur se intensifică și există așteptări ca prețurile lingourilor de aur să crească în continuare, pe măsură ce dealerii de opțiuni își intensifică achizițiile pentru a compensa riscul.
Numărul contractelor pe aur de pe piața futures din New York este în creștere, semn că administratorii de fonduri pariază pe prețuri mai mari pe termen lung. Însă volumul total al tranzacțiilor a depășit cu mult numărul contractelor deschise - sugerând o creștere a numărului de fonduri de tranzacționare algoritmică.
De ce cumpără investitorii aur în acest moment?
Aceasta este marea întrebare. Defectul evident al poveștii din ultimele cinci săptămâni este că, deși se așteaptă în continuare ca Fed să înceapă reducerea ratelor dobânzilor în acest an - ceea ce ar fi benefic pentru aur - mulți investitori sunt mai puțin convinși de momentul reducerilor decât erau acum câteva luni.
O posibilitate este că unii investitori în aur au încetat să le mai pese de momentul în care Fed va începe să reducă ratele dobânzilor și se concentrează în schimb pe perspectiva unei aterizări dure a economiei americane, pe baza datelor recente, și se grăbesc să cumpere lingouri datorită rolului lor de „refugiu sigur”.
Acest lucru ar putea explica și o altă mișcare ciudată de pe piața aurului din ultimele săptămâni: relația dintre diferențialele de preț al aurului și ratele dobânzilor Fed.
Diferența procentuală dintre aurul spot și contractele futures pe Londra pe trei luni — care tinde să fluctueze în sus și în jos odată cu ratele dobânzilor din cauza costurilor de depozitare, finanțare și asigurare a aurului — s-a redus sub rata fondurilor Fed în ultimele săptămâni, pe măsură ce prețurile spot ale aurului au crescut. Acest lucru este rar și, din punct de vedere istoric, s-a întâmplat doar în mod susținut, atunci când ratele dobânzilor sunt scăzute sau pe cale să scadă brusc.
O astfel de inversare a spread-ului ar putea semnala că investitorii nervoși își intensifică achizițiile de aur spot, ca o protecție împotriva potențialelor turbulențe.
Sursă
Comentariu (0)