Companiile din infrastructură sunt încă înecate în datorii.

Unitățile de construcții de infrastructură au rate de îndatorare ridicate, pasivele totale ale acestui grup fiind adesea duble sau triple față de capitalul propriu.

Raportul financiar al Vinaconex (VCG) pentru trimestrul al treilea arată că, la sfârșitul lunii septembrie, compania avea datorii de peste 20.000 de miliarde VND, din care 58% reprezentau datorii financiare. Acest nivel s-a îmbunătățit semnificativ, având în vedere că anterior datoria acestui „gigant” în construirea de proiecte de investiții publice a crescut aproape continuu, cu o rată de aproximativ 280% în perioada 2018-2022. Deși a scăzut cu peste 2.000 de miliarde VND față de începutul anului, datoriile totale ale VCG erau încă de două ori mai mari decât capitalurile proprii. Gradul de îndatorare financiară ridicat a determinat această întreprindere să cheltuiască în medie aproximativ 2,4 miliarde VND pe zi pe cheltuieli financiare în primele 9 luni ale anului.

Muncitori construiesc un proiect de investiții publice în provincia Long An, august 2023. Fotografie: Hoang Nam — Muncitori construiesc un proiect de investiții publice în provincia Long An , august 2023. Fotografie: *Hoang Nam*

Pornind de la aceeași întreprindere de stat, aceeași poveste s-a întâmplat și la Corporația de Construcții Nr. 1 (CC1). Anterior, această întreprindere avea o datorie totală mare în raport cu capitalul propriu, adesea de 4-5 ori mai mare. Dintre acestea, îndatorarea financiară reprezenta jumătate din datorie. Până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru, CC1 și-a redus datoria totală la peste 10.700 miliarde VND, de 2,85 ori mai mare decât capitalul propriu. Cu toate acestea, datoria financiară a rămas aproape neschimbată față de începutul anului, înregistrând în continuare aproape 6.800 miliarde VND.

În cazul CII, datoria totală a companiei a scăzut cu peste 2.200 de miliarde VND în primele 9 luni ale anului, ajungând la aproximativ 18.000 de miliarde VND. Numai grupul de datorii financiare a scăzut cu aproape 1.700 de miliarde VND, ajungând la aproximativ 12.900 de miliarde VND. Între timp, Deo Ca Group (HHV) are o datorie totală de peste 27.800 de miliarde VND, din care 73% reprezintă levier financiar.

În ceea ce privește „magnatul BOT” Tasco (HUT), datorită unei majorări puternice de capital din ultimele 9 luni, compania și-a redus raportul datorii/capitaluri proprii la 1,24 ori - un nivel scăzut comparativ cu media industriei. Cu toate acestea, compania are datorii de plătit de 13.400 miliarde VND, o creștere de 79% față de începutul anului. Numai datoria financiară a crescut cu 72%, ajungând la peste 8.300 miliarde VND.

Utilizarea unui grad ridicat de îndatorare financiară este un numitor comun al întreprinderilor de construcții de infrastructură din ultimii ani. În cadrul întâlnirii investitorilor din noiembrie, liderii Deo Ca au declarat că aceasta este o caracteristică a acestui domeniu și că acceptă un grad ridicat de îndatorare.

Este, de asemenea, o consecință a perioadei de creștere rapidă a proiectelor publice din perioada 2011-2015, în special a transportului BOT. În anii precedenți, pentru a concura în domeniul BOT, companiile au căutat să mobilizeze bani pentru a implementa o serie de proiecte care necesitau capital de la mii la zeci de mii de miliarde de VND. Statisticile Băncii de Stat până la sfârșitul lunii iunie 2021 au arătat că soldul creditelor în sectorul transportului BOT era de 105.000 de miliarde de VND. După ce băncile s-au oprit din cauza acumulării de datorii neperformante, companiile de construcții de infrastructură s-au orientat către canalul obligațiunilor, unele companii emitând un lot în medie la fiecare 3-6 luni.

În contextul concurenței pentru licitațiile pentru proiecte publice, companiile nu au calculat cu atenție problemele legate de costuri și venituri, ceea ce a dus la eșecul planurilor de rambursare a datoriilor. În plus, distribuirea lentă a capitalului de stat din mai multe motive, cum ar fi neîndeplinirea obligațiilor, dezacordul privind auditul, procedurile necorespunzătoare... au obligat, de asemenea, companiile să împrumute bani pentru a avansa, iar apoi să aibă datorii pe termen lung. În grupul de trafic BOT, reacțiile negative din partea oamenilor cu privire la colectarea taxelor de drum au făcut ca foaia de parcurs a recuperării capitalului companiilor să fie persistentă.

Această evoluție arată că sănătatea marilor întreprinderi din industria construcțiilor de infrastructură contravine criteriilor de selecție a contractorilor. Conform reglementărilor, întreprinderile cu experiență și capacitate de construcție, o bună abilitate de a mobiliza utilaje și echipamente, în special o capacitate financiară sănătoasă, vor avea o probabilitate mai mare de a câștiga licitații pentru proiecte de investiții publice.

Într-o ședință extraordinară din septembrie, dl. Le Quoc Binh - director general al CII - a mai spus că capacitatea financiară va fi criteriul pe care investitorii în proiecte de infrastructură se vor concentra pentru a evita situația de „câștigare a licitației și apoi de a o lăsa așa”, deoarece întreprinderea nu are suficientă capacitate de a mobiliza capital atunci când băncile restricționează acordarea de credite pentru investițiile BOT.

Prin urmare, restructurarea datoriilor este strategia principală a multor companii. În august, CC1 a anunțat răscumpărarea anticipată a 2.650 miliarde VND de obligațiuni restante, care se așteaptă să fie finalizată cel târziu până la sfârșitul acestui an. Conducerea a declarat că această mișcare contribuie la asigurarea eficienței capitalului, în conformitate cu situația financiară și nevoile de capital.

Tot în august, Deo Ca a oferit acțiuni acționarilor existenți pentru a strânge peste 823 miliarde VND. În perioada următoare, HHV intenționează să ofere acțiuni individuale în valoare de peste 740 miliarde VND pentru a investi în proiecte și a suplimenta capitalul pentru activități de producție și afaceri în 2024.

Recent, CII a implementat activ și un plan de a emite obligațiuni convertibile în valoare de 7.000 de miliarde VND către acționari, pentru a converti datoria în acțiuni. Consiliul de administrație a declarat că acest plan va ajuta la reducerea presiunii financiare mari asupra CII, după o lungă perioadă în care compania a folosit un grad ridicat de îndatorare pentru a investi în proiecte BOT.

Întreprinderile de construcții de infrastructură sunt principalii beneficiari ai valului de investiții publice. Ministerul Finanțelor a declarat că progresul plăților de la începutul anului până la 31 octombrie a atins peste 430.600 miliarde VND, echivalentul a 52% din planul anual. În prezent, Guvernul îndeamnă ministerele și agențiile centrale și locale să efectueze rapid plățile.

VNDirect se așteaptă ca, în trimestrul al patrulea, investițiile publice să fie promovate în continuare pentru a finaliza cel puțin 95% din planul de debursări de capital atribuit de Adunarea Națională pentru 2023, cu o valoare de aproape 712.000 miliarde VND.

Siddhartha

Legătură sursă