Fluxul de numerar de pe piața bursieră se „răcește” rapid, de ce?

În doar trei luni, lichiditatea pieței bursiere a scăzut cu aproape 50%, de la un nivel record de peste 49.500 miliarde VND/ședință în august la aproximativ 25.000 miliarde VND în prima săptămână a lunii noiembrie 2025.

Lichiditatea pieței este absentă în sesiunile de 40.000 - 50.000 de miliarde VND, indicele VND este sumbru, într-o stare de ajustare - Foto: QUANG DINH

Această scădere îi face pe investitori să se întrebe: Unde se duc banii care părăsesc piața bursieră?

Mai mulți factori determină scăderea lichidității

Datele de săptămâna trecută au arătat că valoarea totală a tranzacțiilor pe ringul HoSE a scăzut la peste 25.000 de miliarde VND pe sesiune, echivalentul unei scăderi de aproape 20% față de săptămâna precedentă. Anterior, lichiditatea pieței s-a menținut la un nivel mai ridicat, valoarea medie a tranzacțiilor în octombrie ajungând la aproximativ 31.000 de miliarde VND pe sesiune, în septembrie la 34.000 de miliarde VND pe sesiune și mai ales în august depășind 49.500 de miliarde VND pe sesiune.

Într-o declarație acordată lui Tuoi Tre, dna Tran Thi Khanh Hien - directoarea de cercetare la MB Securities (MBS) - a declarat că recenta scădere a lichidității pieței s-a datorat rezonanței mai multor factori. Printre aceștia se numără factorul sezonier, la sfârșitul anului, companiile și investitorii trebuie adesea să retragă bani pentru a face față altor nevoi, nu doar pentru investiții.

În plus, tendința crescătoare a ratelor dobânzilor la depozite afectează și lichiditatea pieței bursiere. Raportul MBS arată că șase bănci au ajustat ratele dobânzilor la depozite în octombrie. Dintre acestea, LPB este banca cu cea mai mare rată a dobânzii la depozite pe 12 luni, de 6,1%/an.

Faptul că ratele dobânzilor la depozite încep să crească la începutul trimestrului al patrulea reflectă cererea crescută de mobilizare a capitalului pentru a satisface cererea de creditare, care tinde să crească brusc spre sfârșitul anului, conform ciclului sezonier, potrivit experților MBS.

Potrivit Băncii de Stat, la 30 octombrie, soldul creditelor restante ale întregului sistem crescuse cu aproximativ 15% față de sfârșitul anului 2024 și se așteaptă să continue să crească puternic până la 19% până la 20% până la sfârșitul acestui an.

Dna Hien a declarat că, până la sfârșitul lunii octombrie, rata medie a dobânzii pe termen de 3 luni a grupului de bănci comerciale private era de 4,1%. Rata medie a dobânzii pe termen de 12 luni a grupului de bănci comerciale private a crescut la 5,34%, în timp ce rata dobânzii grupului de bănci comerciale deținut de stat a rămas stabilă la 4,7%. În consecință, rata medie a dobânzii pe termen de 12 luni a băncilor comerciale a crescut cu 15 puncte de bază față de începutul anului, ajungând la 5% la sfârșitul lunii octombrie.

Pentru investitorii individuali, atunci când ratele dobânzilor cresc, aceștia pot alege între a investi în acțiuni și a depune bani la bănci. Cu toate acestea, toți experții consideră că, la nivelul actual de creștere (doar în creștere), impactul asupra investitorilor individuali este încă nesemnificativ.

„În esență, acțiunile sunt considerate un canal de investiții mai riscant decât opțiuni precum cumpărarea de obligațiuni sau depozite bancare. Prin urmare, companiile își folosesc adesea banii inactivi pentru a alege acțiuni atunci când randamentul este suficient de atractiv, dar recent indicele VN s-a ajustat, multe acțiuni scăzând brusc”, a declarat dna Hien principalul motiv.

Între timp, dl. Huynh Anh Huy - CFA, Director de Analiză Industrială la Kafi Securities - a menționat un alt motiv care afectează lichiditatea pieței subiacente, și anume atracția din partea tranzacțiilor IPO. Deși acești bani s-ar putea întoarce pe piață, în prezent sunt retrași temporar.

„Factorii psihologici pe termen scurt, cum ar fi presiunea asupra cursului de schimb, creșterea ratelor dobânzilor la depozite, presiunea asupra marjei și retragerea fluxului de numerar din tranzacționare pentru a investi în noi tranzacții IPO de mare anvergură, sunt posibile cauze ale presiunii descendente pe termen scurt”, a evaluat dl. Huy.

Tranzacție la Techcombank (HCMC) - Foto: QUANG DINH

Acțiunile cu fundații solide vor reveni în cursă

Dl. Huynh Anh Huy a declarat că nu este în întregime corect să se afirme că indicele VN a atins un nivel atractiv, dar, în contextul actualului val de corecție, există încă multe oportunități bune în afacerile cu operațiuni stabile și evaluări rezonabile.

Potrivit dnei Nguyen Hoai Thu - CFA, director general adjunct al VinaCapital, profitul mediu al întreprinderilor listate la bursă în 2025 va crește cu aproximativ 23% și se va menține o creștere de 16%/an în perioada 2026 - 2027.

„Dacă eliminăm cele 13 acțiuni care au crescut rapid, raportul P/E proiectat pe 12 luni va fi de doar aproximativ 10,5 ori, în timp ce profiturile corporative vor crește în continuare cu 16%. Multe acțiuni nu și-au reflectat încă întregul potențial, aceasta fiind o oportunitate de investiție pentru 2026”, a declarat dna Thu.

Potrivit dnei Thu, atunci când Fed va reduce ratele dobânzilor, cursurile de schimb se va stabiliza și Vietnamul va fi promovat în grupul piețelor emergente, fluxurile de capital străin vor reveni puternic, creând un impuls semnificativ pentru piață. Cu toate acestea, ea a remarcat și riscul ca ratele dobânzilor să crească din nou sub presiunea cursului de schimb, așadar investitorii pe termen lung ar trebui să selecteze acțiuni cu fundamente solide și evaluări rezonabile.

Dl. Tran Hieu - șeful departamentului de dezvoltare a afacerilor al companiei de administrare a fondurilor Mirae Asset Vietnam - a declarat că evaluarea actuală a pieței nu este prea mare. Fondul deține în continuare peste 90% din portofoliu în acțiuni, demonstrând încredere și așteptări optimiste pentru piața bursieră vietnameză.

Dl. Hieu previzionează că profiturile companiilor listate la bursă vor crește cu 15-20% în 2026, ceea ce va face evaluările pieței mai atractive.

„În plus, atunci când acțiunile vietnameze vor fi incluse oficial în coșul FTSE Russell Emerging, vor exista fluxuri de capital pasiv de aproximativ 1 miliard de dolari din ETF-urile care urmăresc indicele. În plus, se așteaptă ca capitalul din fondurile active să vină mai devreme și la scară mai mare”, a declarat dl Hieu.

După perioada de creștere rapidă, oportunitățile revin la „stocurile rămase”

Conform datelor de la Fiintrade, raportul P/E al pieței bursiere vietnameze este în prezent de aproximativ 14,9x, în creștere cu peste 11% în 6 luni. Cu toate acestea, în sectorul bancar - grupul reprezentând aproape 40% din profitul total al pieței - este de doar aproximativ 10,4x, în creștere ușoară cu 6%.

Grupul nefinanciar are în prezent un raport P/E mediu de 19,9 ori, ceea ce la prima vedere pare „fierbinte” când acest indice a crescut cu 13,5% recent.

Totuși, dacă excludem două grupuri de acțiuni cu creștere puternică, Vingroup și Gelex - nume cu creșteri remarcabile de preț în perioada recentă - raportul P/E real al grupului nefinanciar este de doar aproximativ 14,3 ori, în scădere cu 4,1% în ultimele 6 luni, deși profitul total al grupului își menține în continuare creșterea.

Prin urmare, experții Fiingroup consideră că 2026 ar putea fi anul „restului” pieței, al afacerilor care acumulează în liniște, posedă o bază de profit durabilă, dar nu au primit încă atenție din partea fluxului de numerar.

Ce e de făcut în 2026 când banii ieftini vor dispărea?

Ce ar trebui să faci dacă avantajul fluxului de numerar ieftin nu mai este disponibil anul viitor? Experții spun că investitorii individuali, dacă nu au suficient timp să analizeze și să gestioneze singuri riscurile portofoliului, nu ar trebui să riscă să investească singuri în acțiuni.

În schimb, oamenii ar trebui să investească indirect prin fonduri deschise, care sunt atât confortabile, cât și eficiente pe termen mediu și lung.

Între timp, un reprezentant al Fiingroup - o companie specializată în date financiare - a declarat că în septembrie 2025 au fost înregistrate creșteri ale plăților la 20/36 de fonduri deschise de acțiuni, marcând a doua lună consecutivă în care această tendință s-a menținut (față de 21/34 de fonduri în august).

Această evoluție arată că încrederea administratorilor de fonduri în perspectivele pe termen mediu ale pieței este încă menținută, în ciuda corecției pe termen scurt a indicelui VN.

Reprezentantul VinaCapital a declarat că, deși piața pe termen scurt este în scădere, fundația economică a Vietnamului se îmbunătățește în mod clar, creând fundația pentru o perioadă de redresare și creștere durabilă.

În următoarele 12 luni, se așteaptă ca politica operațională să continue să joace un rol de susținere, pe măsură ce Fed intră într-un ciclu de reducere a ratelor dobânzilor, contribuind la reducerea presiunii asupra ratelor dobânzilor interne și la extinderea spațiului pentru relaxarea monetară.

În același timp, investițiile publice vor fi probabil stimulate, devenind un motor cheie al creșterii economice, în special în sectoarele materialelor de construcții, infrastructurii și bancar.

BINH KHANH

Sursă: https://tuoitre.vn/dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-dang-nguoi-nhanh-vi-sao-20251108225406939.htm