Capitalul străin așteaptă un nou val pe piața bursieră din Vietnam?

Faptul că piața bursieră vietnameză a fost aprobată de FTSE Russell pentru a fi promovată la categoria de piață emergentă secundară a deschis mari așteptări privind revenirea fluxurilor de capital străin. Cu toate acestea, potrivit domnului Le Quang Chung - director general adjunct al Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), tendința puternică de vânzări nete din ultima vreme nu este un semnal negativ, ci o fază naturală de ajustare înainte de un nou ciclu de fluxuri de capital, când factorii globali și interni se remodelează împreună.

Dl. Le Quang Chung - Director General Adjunct al Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS)

Mentalitatea investitorilor străini de „așteptarea momentului potrivit”

Dl. Le Quang Chung a declarat că upgrade-ul FTSE Russell pentru piața bursieră din Vietnam la 8 octombrie 2025 reprezintă o etapă importantă, confirmând noua poziție a Vietnamului în ochii investitorilor internaționali. Cu toate acestea, imediat după upgrade, performanța pieței a fost oarecum mixtă, investitorii străini continuând să vândă puternic. Numai în săptămâna 20-24 octombrie, volumul net al vânzărilor a depășit 4.900 miliarde VND, aducând valoarea totală netă a vânzărilor de la anunțul upgrade-ului la peste 12.000 miliarde VND.

Conform analizei sale, acest fenomen nu provine dintr-o singură cauză, ci este rezultatul unei combinații atât a factorilor globali, cât și a factorilor interni ai pieței vietnameze. În primul rând, este necesar să recunoaștem că ratele dobânzilor din SUA sunt încă menținute la un nivel ridicat. În cadrul reuniunii din 29 octombrie 2025, Rezerva Federală a SUA (Fed) a continuat să reducă ratele dobânzilor. Acest nivel al ratei dobânzii este încă suficient de ridicat pentru a menține fluxuri mari de capital pe piața americană, unde randamentele obligațiunilor guvernamentale rămân stabile, iar profitabilitatea este considerată mai atractivă decât în ​​economiile emergente.

În acest context, diferența de dobândă dintre VND și USD se reduce din ce în ce mai mult, determinând investitorii străini să tindă să mențină o mentalitate defensivă, continuând să păstreze capitalul în SUA pentru a beneficia de un mediu financiar mai sigur. Fluxurile globale de capital nu au dat semne că ar părăsi puternic SUA, deoarece, deși inflația a fost controlată, economia numărul unu la nivel mondial are nevoie de mai mult timp pentru a se „răci” după indicatori de ocupare a forței de muncă și creștere mai pozitivi decât se aștepta.

Pe plan intern, dl. Chung a afirmat că vânzările nete ale investitorilor străini sunt asociate și cu încasarea de profit și restructurarea portofoliului. După ce indicele VN a crescut brusc până la intervalul 1.600-1.700 de puncte în al treilea trimestru al anului 2025, datorită așteptărilor de redresare și creștere economică pozitivă, mulți investitori străini au profitat de oportunitatea de a încasa profituri din acțiuni cu capitalizare mare, cum ar fi băncile, imobiliarele sau valorile mobiliare. Acest lucru îi ajută să își restructureze portofoliile de investiții, pregătindu-se pentru o nouă fază a pieței. Deși creează presiune pe termen scurt, aceasta este o evoluție naturală în procesul de tranziție a pieței către un grup emergent.

El a adăugat că upgrade-ul FTSE Russell pentru piața din Vietnam este doar la nivelul de „aprobare preliminară”. Efectul oficial va începe pe 21 septembrie 2026, iar înainte de aceasta, FTSE va efectua o evaluare detaliată în martie 2026. Prin urmare, fondurile mari de investiții sunt încă în faza de observare și nu pot efectua plăți imediate. Potrivit domnului Chung, perioada actuală de vânzări nete este doar temporară, iar această tendință se va inversa treptat atunci când Fed va continua să relaxeze politica monetară anul viitor.

Fluxurile globale de capital rămân concentrate în SUA, în timp ce Vietnamul se confruntă cu concurența regională.

Dintr-o perspectivă globală, dl. Le Quang Chung a comentat că fluxurile de capital de investiții în 2025 prezintă o diferențiere puternică. Investițiile totale în active riscante au scăzut, în general, ușor, din cauza impactului instabilității geopolitice și a ratelor dobânzilor ridicate persistente. Cu toate acestea, multe alte canale de investiții atrag în continuare capital semnificativ datorită potențialului lor stabil de creștere și atractivității pe termen lung.

Conform statisticilor internaționale, fluxurile de capital investițional în active necorporale, în special în tehnologie și active digitale, au reprezentat aproape 14% din totalul investițiilor globale în perioada 2024-2025. Acesta este un semn că tendința de trecere de la activele tradiționale la activele digitale este în mod clar în desfășurare. În același timp, fluxurile de capital pasiv sunt încă puternic concentrate în SUA, reprezentând aproximativ 60% din totalul investițiilor globale. Motivul este atracția acțiunilor marilor companii tehnologice (Big Tech) și randamentul ridicat al obligațiunilor guvernamentale americane, ajutând fondurile de investiții din această țară să atingă un echilibru între siguranță și profitabilitate.

De fapt, fondurile monetare din SUA au atras acum până la 7,5 trilioane de dolari, mai mult decât dublu față de nivelul de 3 trilioane de dolari de acum câțiva ani. Numai grupul de administrare a fondurilor BlackRock și-a mărit activele totale administrate la peste 13 trilioane de dolari - o cifră record, reflectând în mod clar atractivitatea pieței americane pentru fluxurile globale de capital.

În Europa, țări precum Germania și Franța au devenit destinații de capital verde, datorită Pactului Verde European și unui mediu inflaționist stabil. În Asia, economiile emergente precum India și Indonezia au beneficiat de o creștere a PIB-ului de 6-7%. Între timp, Vietnamul reprezintă doar o mică parte, aproximativ 0,3-0,6%, în portofoliile fondurilor mari precum Vanguard, în principal pentru că foaia de parcurs pentru modernizare este încă în curs de finalizare.

Pe lângă canalele tradiționale de investiții, noile sectoare atrag și ele fluxuri puternice de capital la nivel global. Investițiile în active cripto și tehnologie digitală au depășit 200 de miliarde USD, înregistrând o creștere medie a profitului de 55% față de anul precedent. Prețurile aurului au urcat la 2.700 USD/uncie, devenind un refugiu sigur în contextul creșterii riscurilor geopolitice, în timp ce multe fonduri de investiții își păstrează până la 30% din portofoliile în numerar pentru a fi pregătite să profite de oportunitățile atunci când piața se ajustează. Dl. Chung a declarat că, având în vedere că fluxurile globale de capital prioritizează strategia „siguranței combinate cu creșterea”, Vietnamul trebuie să își consolideze capacitatea de creștere durabilă, să îmbunătățească transparența și calitatea guvernanței corporative pentru a-și spori atractivitatea pentru investitorii străini.

Perspective pentru 2026: Vietnamul se pregătește pentru un nou ciclu de capital străin

Potrivit domnului Le Quang Chung, economia Vietnamului se află într-o poziție favorabilă pentru a primi valul de capital străin în următorul ciclu. Se previzionează că în 2025, PIB-ul Vietnamului va crește cu 8%, ajungând la o valoare de aproximativ 510 miliarde USD, iar obiectivul pentru 2026 este de a crește cu 10% datorită redresării investițiilor publice, a exporturilor și a consumului. Acești factori fac din Vietnam o destinație atractivă în ochii fondurilor de investiții internaționale, mai ales atunci când procesul de modernizare este implementat eficient.

Pe termen scurt, de la sfârșitul anului 2025 până la începutul anului 2026, el prezice că investitorii străini își vor reduce treptat poziția netă de vânzare și ar putea reveni la cumpărarea netă atunci când politica monetară a Fed va fi relaxată și semnalele interne pozitive vor fi consolidate. Cu toate acestea, fluxurile de capital interne vor juca în continuare un rol principal, cu o lichiditate medie de aproximativ 1-2 miliarde USD pe sesiune, creând o bază stabilă pentru piață.

Pe termen mediu și lung, începând cu 2026, dl. Chung preconizează că se va forma un nou „val de capital străin” cu o amploare de 3 până la 5 miliarde USD, provenit din fonduri FTSE și MSCI, împreună cu aproximativ 1,5-2 miliarde USD pe sesiune din fonduri active. Raportul Băncii Mondiale preconizează, de asemenea, că intrările de capital în Vietnam ar putea ajunge la 5-7 miliarde USD, contribuind la împingerea indicelui VN până la intervalul 1.800-2.200 de puncte. Cu o evaluare P/E așteptată de doar aproximativ 12 ori în 2026, Vietnamul este așteptat să devină o „vedetă în ascensiune” în regiune, datorită ratei sale ridicate de creștere și procesului profund de integrare prin acordurile CPTPP și EVFTA.

Evaluând în mod specific foaia de parcurs a fluxului de capital, el a spus că, de acum și până în martie 2026, Vietnamul se află încă pe lista „upgrade-urilor așteptate”, iar fondurile active monitorizează îndeaproape și cumpără selectiv la scară mică. Atunci când FTSE analizează și anunță oficial upgrade-ul, este de așteptat să existe o schimbare de capital între grupurile de fonduri, când fluxurile de capital din blocul de frontieră vor fi retrase și fondurile piețelor emergente vor începe să distribuie, cu o scară de circulație de aproximativ 1-1,5 miliarde USD. Perioada septembrie 2026-2027 va fi momentul în care Vietnamul va fi adăugat oficial în coșul Indicelui Emergent și aceasta este, de asemenea, perioada în care fluxurile de capital ETF-uri și fondurile active accelerează investițiile, cu o scară totală care poate ajunge la 4-6 miliarde USD, în funcție de atractivitatea și lichiditatea pieței.

Pe lângă fluxurile de capital, dl. Le Quang Chung a declarat că pregătirea infrastructurii și a cadrului juridic este o condiție prealabilă pentru a valorifica oportunitățile. Agențiile de management trebuie să continue să îmbunătățească mecanismele de plată, să dezvolte noi produse financiare, să fie mai flexibile în reglementările privind ratele de proprietate străină și să îmbunătățească procedurile de investiții. Sistemele de tranzacționare, depozitare și compensare trebuie, de asemenea, modernizate complet pentru a îndeplini standardele internaționale.

În ceea ce privește afacerile cu valori mobiliare, el a declarat că Smart Invest (AAS) investește activ în platforme tehnologice, aplicând inteligența artificială în consultanță și tranzacționare, crescând capitalul, extinzând numărul de clienți internaționali și promovând instruirea investitorilor autohtoni. Potrivit acestuia, acesta este un pas necesar pentru ca piața bursieră vietnameză să fie pregătită pentru o integrare profundă și să primească fluxuri de capital internaționale în mod eficient, transparent și sustenabil.

Sursă: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html