Ușă îngustă pentru investitorii individuali

Deși volumul obligațiunilor emise publicului este încă mic și provine în principal de la grupul bancar, investițiile în obligațiuni corporative individuale de către investitorii individuali vor fi limitate, conform unui nou proiect prezentat Adunării Naționale spre aprobare.

Piața obligațiunilor corporative: O ușă îngustă pentru investitorii individuali

Deși volumul obligațiunilor emise publicului este încă mic și provine în principal de la grupul bancar, investițiile în obligațiuni corporative individuale de către investitorii individuali vor fi limitate, conform unui nou proiect prezentat Adunării Naționale spre aprobare.

Fotografie ilustrativă

Loc de joacă pentru organizații profesionale

Cel mai recent proiect de Lege pentru modificarea și completarea unui număr de articole din 7 legi din domeniul finanțelor și bugetului continuă să definească subiecții care participă la achiziționarea, tranzacționarea și transferul pe piața obligațiunilor corporative private ca fiind investitori profesioniști în valori mobiliare, care sunt organizații. Cu toate acestea, se deschide o mică fereastră pentru grupul de investitori profesioniști în valori mobiliare, care sunt persoane fizice, în cazul obligațiunilor private emise de instituțiile de credit. În plus, conform condițiilor tranzitorii, obligațiunile corporative emise privat înainte de 1 ianuarie 2026 și care au obligațiuni restante, precum și ofertele de obligațiuni corporative private înainte de 1 ianuarie 2026 care au transmis informații la bursa de valori, dar nu au finalizat distribuirea, vor continua să fie implementate în conformitate cu prevederile Legii privind valorile mobiliare din 2019.

Comparativ cu primele versiuni ale proiectului, reglementările privind investitorii profesioniști în valori mobiliare și participanții la piața de obligațiuni au fost semnificativ relaxate. Anterior, pentru a deveni investitor profesionist în valori mobiliare, o persoană trebuia să participe la investiții în valori mobiliare pentru o perioadă minimă de 2 ani, să aibă o frecvență minimă de tranzacții de 10 ori pe trimestru în ultimele 4 trimestre sau să dețină un portofoliu de valori mobiliare listate, înregistrat pentru tranzacții cu o valoare minimă de 32 de miliarde VND...

Cu toate acestea, piața individuală a obligațiunilor corporative este încă identificată ca „terenul de joacă” al organizațiilor profesionale, cu excepția „nișei” separate a obligațiunilor emise de bănci.

De asemenea, trebuie adăugat că, la un moment dat în 2021, investitorii individuali erau grupul care deținea cele mai multe obligațiuni corporative pe această piață, cu o proporție de 41%. Până în iunie 2024, această proporție scăzuse la 24%. Odată cu purificarea pieței, investitorii individuali care investesc pe piața obligațiunilor individuale trebuie să analizeze mai atent riscurile cu care se pot confrunta.

Pe piața obligațiunilor publice, nu există multe oportunități pentru investitorii individuali. Conform datelor compilate de Asociația Pieței de Obligațiuni din Vietnam (VBMA) de la HNX și SSC, de la începutul anului până la 30 septembrie 2024, au existat 268 de emisiuni private în valoare de 250.396 miliarde VND și 15 emisiuni publice în valoare de 27.054 miliarde VND de la începutul anului. Valoarea obligațiunilor emise publicului a reprezentat mai puțin de 10%. Fără a mai menționa că emisiunea Agribank a mobilizat singură 10.000 miliarde VND, reprezentând aproape 40% din valoarea totală a obligațiunilor oferite publicului.

Anterior, în 2023, situația nu era cu mult mai bună, valoarea totală a emisiunilor de obligațiuni corporative fiind înregistrată la 311.240 miliarde VND, cu doar 29 de emisiuni publice, mobilizând 37.071 miliarde VND (reprezentând 11,9% din valoarea totală a emisiunii).

Care este soluția?

Sintetizând comentariile multor companii, asociații și experți cu privire la proiectul de lege privind modificarea și completarea unui număr de articole din 7 legi din domeniul finanțelor și bugetului, Federația de Comerț și Industrie din Vietnam (VCCI) a declarat că regulamentul care nu permite investitorilor individuali să investească în obligațiuni emise privat de întreprinderi, altele decât instituțiile de credit, va avea un impact uriaș asupra pieței de capital.

În contextul actual, organizațiile de investiții în obligațiuni corporative, cum ar fi băncile comerciale, societățile de valori mobiliare, companiile de asigurări, fondurile de investiții etc., se confruntă cu numeroase restricții privind reglementările privind investițiile în obligațiuni. Dacă acești investitori sunt limitați, va fi dificil pentru întreprinderi să emită mai multe, deoarece nu există suficienți investitori pe piață pentru a absorbi volumul de obligațiuni emise. În plus, având în vedere grupul de obligațiuni individuale cu scopul restructurării datoriilor, investitorii individuali reprezintă aproape singurul grup de investitori. În viitor, întreprinderile ar putea avea nevoie să mobilizeze capital pentru a restructura datoriile scadente sau pentru a restructura datoriile cu costuri ridicate de mobilizare a capitalului.

„Prin urmare, companiile vor fi puternic afectate în atragerea de capital pentru restructurarea datoriilor, ceea ce ar putea afecta puternic lichiditatea în următorii 3-5 ani”, au subliniat comentariile VCCI.

Între timp, piața obligațiunilor individuale s-a dezvoltat mai stabil după numeroase măsuri, cum ar fi operarea unei pagini specializate cu informații despre obligațiuni pe HNX, înregistrarea și tranzacționarea centralizată a obligațiunilor individuale pe HNX... Prin urmare, VCCI recomandă luarea în considerare a neadăugării reglementării menționate mai sus în acest amendament, ci adăugarea acesteia doar după eliminarea obstacolelor legate de reglementările privind ofertele publice de obligațiuni și reducerea restricțiilor privind activitățile de investiții ale investitorilor instituționali.

Potrivit domnului Nguyen Ly Thanh Luong, șeful Grupului de Analiză (Divizia de Rating și Cercetare a VIS Rating), noua reglementare a fost stabilită de agenția de administrare pentru a reduce riscurile excesive în activitățile de investiții în obligațiuni private, prin limitarea ofertelor de obligațiuni private doar la investitorii instituționali.

„O participare mai mare a investitorilor instituționali este foarte importantă pentru dezvoltarea durabilă a pieței. Comparativ cu investitorii individuali care tind să se concentreze pe obiective de profit pe termen scurt, investitorii instituționali trebuie adesea să analizeze mai atent riscurile investiționale, să accepte investiții pe termen lung și să aibă o toleranță mai bună la risc în fața fluctuațiilor pe termen scurt”, a pledat dl. Luong pentru o participare mai profundă a organizațiilor profesionale.

Cu toate acestea, faptul că investitorii instituționali, cum ar fi companiile de asigurări, fondurile de pensii și fondurile de investiții, dețin doar 8% din totalul obligațiunilor corporative aflate în circulație la sfârșitul lunii iunie 2024, lasă un gol pe piață. De exemplu, cel mai mare investitor instituțional din Vietnam este Fondul de Securitate Socială din Vietnam, cu active administrate care ajung la 1,2 cvadrilioane VND la sfârșitul lunii decembrie 2023, dar nu a investit încă pe piața obligațiunilor corporative. Reprezentanții VIS Rating consideră că creșterea gradului de conștientizare a riscurilor și creșterea prezenței investitorilor instituționali sunt cheile noii faze de dezvoltare.

Sursă: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html