Чем текущий показатель VN-Index в 1100 пунктов отличается от показателя 17-летней давности?

Достигнув множества пиков, индекс VN-Index находится на отметке 1100 пунктов, что соответствует уровню 2007 года, однако текущая оценка считается «гораздо более привлекательной, чем прежде».

Индекс VN-Index завершит 2023 год на отметке почти 1130 пунктов, увеличившись более чем на 12% в годовом исчислении. После резкой коррекции индекс с ноября торгуется около 1100 пунктов. В этом ценовом диапазоне индекс VN-Index оказывался трижды: последний раз в январе 2021 года, до этого в январе 2018 года и ещё больше в январе 2007 года — 17 лет назад.

Однако, по мнению экспертов, неверно полагаться на эти данные, чтобы сделать вывод о том, что фондовый рынок не принёс инвесторам никакой прибыли за почти два десятилетия. «На этот раз пороговое значение индекса VN в 1100 пунктов иное», — заявил г-н Во Нгуен Хоа Туан, старший эксперт Dragon Capital Securities, на недавней встрече с инвесторами.

Он проанализировал, что пик «пузыря» рынка в 2007 году, когда коэффициент P/E (рыночная цена по сравнению с прибылью на акцию) достигал 50, а коэффициент P/B (рыночная цена по сравнению с балансовой стоимостью) — 8,5. Между тем, текущая область в 1100 пунктов — это «подножие волны» нового цикла роста фондового рынка, при этом текущие коэффициенты P/E и P/E составляют всего 13 и 1,6 соответственно.

«Сейчас оценки значительно ниже, чем в 2007 году, и перспективы роста рынка в ближайшие 5 лет очень хорошие», — подчеркивают эксперты Dragon Capital.

Фактически отметка в 1100 пунктов была впервые зафиксирована в 2007 году. В то время рынок был взбудоражен волной IPO многих государственных предприятий, таких как Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank ... Кроме того, быстрый экономический рост, вступление Вьетнама во Всемирную торговую организацию (ВТО) и мягкая денежно-кредитная политика также стимулировали рынок.

С отметки в 300 пунктов в начале 2006 года этому индексу потребовалось всего год, чтобы увеличить свой показатель в 4 раза. Были сессии, когда более половины акций на бирже HoSE достигали своего максимума, многие акции стоили сотни тысяч донгов — что равнялось базовой зарплате в то время. «Акция» охватила все, и многие люди подбадривали друг друга инвестировать, когда «просто покупать выгодно».

В 2008 году рынок быстро «обвалился», упав почти на 70%. К марту 2009 года индекс VN упал до отметки 230 пунктов. Но это также стало отправной точкой для очень сильного цикла роста цен почти десятилетием позже. В этот период темпы роста достигали десятков процентов. Количество лет роста рынка было значительно больше количества лет его падения.

Даже в периоды, когда индекс VN-Index возвращался к отметке 1100 пунктов в начале 2018 и начале 2021 года, текущая рыночная оценка всё ещё ниже, чем в два предыдущих периода. Согласно расчётам SGI Capital, текущий коэффициент P/E составляет 13, а P/B — около 1,6 — оба значения находятся на самых низких уровнях за всю историю.

Помимо разницы в оценке, эта аналитическая группа также полагает, что текущая отметка в 1100 пунктов станет «уровнем поддержки» для долгосрочного восходящего тренда, а не будет представлять собой сложную задачу для рынка, как это было много раз за последние 17 лет. SGI Capital сделала вышеуказанную оценку, основываясь на решимости правительства включить Вьетнам в группу развивающихся рынков в течение следующих двух лет. Ликвидность увеличится вместе с индексом VN, а общий рост корпоративной прибыли в 2024 году составит около 15–20%.

Благодаря привлекательным оценкам и низким процентным ставкам многие компании, работающие с ценными бумагами, считают, что сейчас самое подходящее время для накопления активов за счёт акций. Компания MB Securities (MBS) заявила, что рынок получит массу полезной информации в ближайшее время, когда будет запущена система KRX (новая информационная система для HoSE, позволяющая проводить транзакции в тот же день), что создаст основу для внедрения множества новых продуктов и сократит путь Вьетнама к переходу в категорию развивающихся рынков. Поэтому данная аналитическая группа считает, что разумная рыночная оценка — это возможность накапливать акции с долгосрочной перспективой.

Компания Dragon Capital Securities (VDSC) прогнозирует, что большую часть года основным участником рынка будет денежный поток от частных инвесторов внутри страны. Это может привести к быстрым и сильным колебаниям рынка, как вверх, так и вниз. По данным VDSC, короткие волны и сильные коррекции предоставляют возможности для накопления акций. Инвесторы могут эффективнее использовать открывающиеся в течение года возможности, торгуя осторожно, инвестируя только тогда, когда их любимые акции падают в приемлемый для них диапазон покупки, и поддерживая разумное соотношение акций и денежных средств, избегая чрезмерного кредитного плеча.

Сиддхартха