Многие брокерские компании увеличивают резервы на покрытие безнадежных долгов: следует проявлять осторожность в отношении рисков маржинального кредитования крупных клиентов.
Следует отметить растущее число компаний, занимающихся ценными бумагами и создающих резервы под залог кредитов, даже несмотря на то, что сумма этих резервов невелика по сравнению с общей суммой непогашенной задолженности.
 |
| Прибыль многих компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами, выросла благодаря резкому увеличению процентного дохода от инвестиционной деятельности и кредитования под залог ценных бумаг. |
«Трехногий табурет» приобретает все большее значение.
Статистика почти 80 компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами, показывает, что в среднем на каждые 100 донгов общей выручки, полученной в первом полугодии 2024 года, почти 28,4 донгов приходилось на процентный доход от кредитов и дебиторской задолженности. В аналогичный период 2023 года этот показатель составлял 24,2%. Рост только этого источника дохода достиг 46%, что значительно выше, чем 25%-ный рост общей выручки группы компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами.
По мнению экспертов рейтингового агентства VIS Rating, позитивные рыночные настроения обусловлены низкими процентными ставками и постепенным снижением уровня неплатежей по основным и процентным платежам по вновь выпускаемым облигациям. Это увеличивает объемы торгов, оценку акций и побуждает инвесторов брать больше кредитов под залог активов.
«В первом полугодии прибыльность улучшилась благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования. Это также два фактора, которые "значительно улучшились", особенно для крупных брокерских фирм», — подчеркивается в аналитическом отчете по индустрии ценных бумаг.
Резкий рост объёмов торгов акциями увеличил доходы от этой деятельности. Однако, помимо рыночного спроса, финансовые возможности и политика привлечения инвесторов к использованию этих услуг привели к резкому увеличению остатков по кредитам у многих крупных брокерских компаний, что, в свою очередь, привело к всё более высоким прибылям.
Компания Techcombank Securities (TCBS) получила прибыль в размере приблизительно 1 210 миллиардов донгов от маржинального кредитования и авансовых платежей в первом полугодии 2024 года, что является самым высоким показателем среди компаний, работающих в сфере ценных бумаг. Всего за один год доход от маржинального кредитования вырос на 80% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что позволило TCBS стать лидером отрасли, тогда как в первом полугодии 2023 года компания входила лишь в тройку лидеров.
Увеличение капитала более чем на 10 триллионов донгов в конце 2022 года за счет частного размещения 105 миллионов акций по цене 95 000 донгов за акцию в пользу Техкомбанка укрепило внутренние возможности TCBS и позволило ему совершить прорыв. Остаток непогашенных кредитов к концу июня 2024 года приблизился к 1 миллиарду долларов США, что в 1,5 раза больше по сравнению с началом года. Прибыль до налогообложения за первые шесть месяцев была в 2,8 раза выше, чем за аналогичный период прошлого года, что является лучшим показателем в секторе ценных бумаг.
Многие другие компании, работающие с ценными бумагами, также заработали сотни миллиардов донгов на маржинальном кредитовании, например, VPS (367 миллиардов донгов) и HSC (271 миллиард донгов). MBS, SSI и VPBankS получили дополнительную прибыль в размере около 260 миллиардов донгов. Многие более мелкие компании, работающие с ценными бумагами, также увеличили свою прибыль от кредитования в несколько раз, например, VNSC, KAFI и TCI…
Маржинальное кредитование все чаще становится важнейшим направлением деятельности многих компаний, работающих на рынке ценных бумаг. Согласно статистике, в 34 из 78 таких компаний доля процентного дохода от кредитов в общей выручке превышает 30%, что на шесть больше, чем годом ранее. Среди них VNSC, TCI, NSI и Vietnam Bank значительно увеличили долю этого сегмента бизнеса.
Следует с осторожностью относиться к сигналам, исходящим от положений о повышенном риске.
По оценкам, в первом полугодии 2024 года компании, работающие на рынке ценных бумаг, добавили почти 45 000 миллиардов донгов, увеличив таким образом объем маржинального кредитования для инвесторов до 227 656 миллиардов донгов. Помимо TCBS, которая увеличила свой объем маржинального кредитования более чем на 8 070 миллиардов донгов (лидер по этому показателю), по сравнению с концом 2023 года, еще 15 компаний добавили на рынок тысячи миллиардов донгов маржинального кредитования, такие как HSC (6 400 миллиардов донгов), SSI (5 252 миллиарда донгов), ACBS (2 926 миллиардов донгов), KAFI (2 880 миллиардов донгов), VPBankS (2 120 миллиардов донгов) и др.
Увеличение объемов маржинального кредитования крупных клиентов может повысить риски для брокерских фирм, если им придется продавать залоговое обеспечение во время спада на фондовом рынке, как это произошло в четвертом квартале 2022 года. 
- Рейтинг VIS
Помимо давно существующих «гигантов», многие недавно созданные и преобразованные компании, работающие в сфере ценных бумаг, также сосредоточены на стимулировании этой деловой активности. Например, Kafi и VPBankS, компании, начавшие свою трансформацию в 2022 году, значительно увеличили долю этого сегмента в своей структуре доходов.
Несмотря на волатильность рынка и резкое снижение прибыли от финансовых активов, прибыль VPBank в первом полугодии, которая упала на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, была частично компенсирована резким падением, вызванным собственными торговыми операциями.
Компании, занимающиеся операциями с ценными бумагами, выделяют приблизительно 40% своего общего капитала на активы в виде займов инвесторам. Использование капитала в качестве залога делает эту деятельность по «торговле деньгами» обычно низкорисковой, поскольку компания, занимающаяся операциями с ценными бумагами, более выгодной. Залогом по займу являются базовые ценные бумаги. Компания, занимающаяся операциями с ценными бумагами, может инициировать процедуру взыскания задолженности для возврата средств, если будет нарушен установленный коэффициент маржинального обеспечения.
Наряду с развитием рынка и самих брокерских компаний, системы управления рисками становятся все более надежными и быстро реагирующими на колебания. Совсем недавно в ряде брокерских компаний неожиданно были инициированы принудительная продажа и снижение коэффициентов кредитования по определенной ценной бумаге после смерти председателя совета директоров компании.
Однако довольно тревожным аспектом маржинального кредитования в первом полугодии стало появление в некоторых брокерских компаниях резервов на покрытие рисков в размере десятков миллиардов донгов. Хотя соотношение суммы резервов к непогашенному остатку по кредитам весьма скромное, это значительная сумма по сравнению с доходами, полученными от деятельности в сфере маржинального кредитования, а также по сравнению с предыдущими показателями.
По состоянию на 30 июня объем кредитов в VPBankS составил приблизительно 9 285 миллиардов донгов, однако пришлось создать резерв в размере 81 миллиарда донгов, по сравнению с более чем 50 миллиардами донгов на конец 2023 года. В VNDirect, несмотря на очень высокий рост прибыли в первом полугодии (71,4%) благодаря снижению процентных ставок и эффективной собственной торговой деятельности, прибыль все же значительно снизилась из-за резервов в размере 81,8 миллиарда донгов (по сравнению с всего лишь 5,4 миллиарда донгов за аналогичный период прошлого года).
Рейтинговое агентство VIS Rating оценивает, что увеличение маржинального кредитования крупных клиентов представляет риск убытков для компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами. Как и в случае с VNDirect, просроченная дебиторская задолженность во втором квартале 2024 года от крупных клиентов в секторе возобновляемой энергетики была вызвана недавними задержками в выплате основного долга/процентов по облигациям.
Однако рейтинговое агентство VIS Rating ожидает постепенной стабилизации риска по активам во второй половине 2024 года, поскольку количество новых дефолтных выпусков облигаций остается низким. Кроме того, увеличение капитала, объявленное в первой половине 2024 года многими крупными брокерскими компаниями и брокерскими компаниями, аффилированными с банками, поможет укрепить буферы риска.
Источник: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html
Комментарий (0)