Будьте осторожны с риском маржинального кредитования крупных клиентов

Многие компании, работающие с ценными бумагами, увеличивают резервы: будьте осторожны с риском маржинального кредитования крупных клиентов.

Появление большего количества компаний, работающих с ценными бумагами, которые создают резервы на покрытие ссуд, требует внимания, даже несмотря на то, что размер резервов невелик по сравнению с общей непогашенной задолженностью.

Прибыль многих компаний, работающих с ценными бумагами, увеличилась благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования.

«Трипод» становится все более важным

Статистика почти 80 компаний, работающих с ценными бумагами, показывает, что в среднем на каждые 100 донгов общей выручки, полученной в первой половине 2024 года, приходится около 28,4 донгов процентов по кредитам и дебиторской задолженности. За аналогичный период 2023 года этот показатель составил 24,2%. Рост только этого источника дохода достиг 46%, что значительно превышает темп роста общей выручки группы компаний, работающих с ценными бумагами, составивший 25%.

По мнению экспертов VIS Rating, позитивные рыночные настроения на фоне низких процентных ставок и постепенного снижения уровня просроченных платежей по основному долгу/процентам по вновь выпущенным облигациям способствуют росту объемов торгов, стоимости акций и стимулируют инвесторов к увеличению маржинального заимствования.

«Прибыль выросла в первой половине года благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования. Эти два фактора также „значительно улучшились“, особенно для крупных компаний, работающих с ценными бумагами», — подчёркивается в отчёте по анализу рынка ценных бумаг.

Резкий рост объёма торговли акциями увеличил доход от этой деятельности. Однако, помимо рыночного спроса, финансовые возможности и политика привлечения инвесторов к использованию этой услуги привели к резкому росту непогашенных кредитов многих крупных компаний, работающих с ценными бумагами, что одновременно приносило всё большую «прибыль».

Компания Techcom Securities Company (TCBS) заработала около 1210 млрд донгов в виде процентов по маржинальным кредитам и предпродажам в первой половине 2024 года, что является самым высоким показателем среди компаний, работающих с ценными бумагами. Всего за год доход от маржинального кредитования вырос на 80% по сравнению с тем же периодом, и TCBS заняла «трон» всей отрасли, хотя в первой половине 2023 года входила лишь в тройку лидеров.

Увеличение капитала более чем на 10 000 млрд донгов в конце 2022 года посредством частного размещения 105 млн акций по цене 95 000 донгов за акцию банку Techcombank укрепило внутреннюю мощь TCBS и помогло ему прорваться вперёд. Объём непогашенных кредитов к концу июня 2024 года приблизился к 1 млрд долларов США, что в 1,5 раза больше, чем в начале года. Прибыль до налогообложения за первые 6 месяцев в 2,8 раза превышает показатель за аналогичный период прошлого года, что является лидером среди банков группы ценных бумаг.

Многие другие компании, работающие с ценными бумагами, также заработали сотни миллиардов донгов благодаря маржинальному кредитованию, например, VPS (367 млрд донгов), HSC (271 млрд донгов). MBS, SSI и VPBankS получили дополнительную прибыль около 260 млрд донгов. Многие более мелкие компании, работающие с ценными бумагами, также увеличили процентные ставки по кредитам в ... раза, например, VNSC, KAFI, TCI...

Маржинальное кредитование становится всё более важным инструментом для многих компаний, работающих с ценными бумагами. Согласно статистике, у 34 из 78 компаний, работающих с ценными бумагами, соотношение процентных ставок по кредитам к общей выручке превышает 30%, что на 6 компаний больше, чем годом ранее. Среди них VNSC, TCI, NSI и NH Vietnam увеличили долю этого сегмента бизнеса.

Остерегайтесь сигналов о повышенном риске

По оценкам, в первой половине 2024 года компании, работающие с ценными бумагами, привлекли почти 45 000 млрд донгов, увеличив тем самым источник маржинального капитала для инвесторов до 227 656 млрд донгов. Помимо TCBS, которая увеличила маржинальный капитал на рынке более чем на 8 070 млрд донгов (лидер), по сравнению с концом 2023 года, до 15 компаний привлекли на рынок маржинальный капитал на тысячи миллиардов донгов, например, HSC (6 400 млрд донгов), SSI (5 252 млрд донгов), ACBS (2 926 млрд донгов), KAFI (2 880 млрд донгов), VPBankS (2 120 млрд донгов)...

Увеличение маржинального кредитования крупных клиентов может повысить риски для компаний, работающих с ценными бумагами, если им придется ликвидировать обеспечение во время спада на фондовом рынке, как это произошло в четвертом квартале 2022 года.

- Рейтинг VIS

Помимо «больших парней», давно существующих на рынке, многие компании, работающие с ценными бумагами, недавно сменившие владельца и «трансформировавшиеся» с новыми бизнес-стратегиями, также уделяют внимание развитию этого вида деятельности. Как правило, Kafi и VPBankS — это компании, работающие с ценными бумагами, которые начали трансформацию с 2022 года, и обе значительно увеличили долю этого сегмента в структуре своей выручки.

Рынок колебался, прибыль от финансовых активов резко снизилась, но благодаря устойчивому росту выручки от маржинального кредитования прибыль VPBankS в первом полугодии года снизилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом, частично «взяв на себя» резкое падение из-за самостоятельной торговли.

Компании, работающие с ценными бумагами, выделяют около 40% своего общего капитала на активы, которые представляют собой кредиты инвесторам. Поскольку активами выступает капитал, «торговля деньгами» часто сопряжена с низким уровнем риска, поскольку управление находится в руках компании, работающей с ценными бумагами. Обеспечением по кредиту служат ценные бумаги. Компания, работающая с ценными бумагами, может заблаговременно снять ипотеку, чтобы вернуть деньги в случае нарушения нормы поддерживаемой маржи.

По мере развития рынка ценных бумаг и самих компаний, работающих с ценными бумагами, система управления рисками становится всё более жёсткой, быстро реагируя на колебания. Совсем недавно, после смерти председателя совета директоров ряда компаний, работающих с ценными бумагами, резко активизировалась деятельность по продаже ипотечных кредитов и снижению процентной ставки по акциям.

Однако серьёзную обеспокоенность в отношении маржинального кредитования в первой половине года вызывает появление у некоторых компаний, работающих с ценными бумагами, резервов на покрытие рисков в размере нескольких десятков миллиардов донгов. Хотя соотношение между резервами и непогашенными кредитами находится на весьма скромном уровне, это существенная сумма по сравнению с выручкой от маржинального кредитования, а также с предыдущей историей деятельности.

Объём кредитов в VPBankS по состоянию на 30 июня составлял около 9 285 млрд донгов, при этом 81 млрд донгов пришлось отложить на резервы, в то время как на конец 2023 года этот показатель превышал 50 млрд донгов. Несмотря на очень высокий рост прибыли в первой половине года (71,4%) благодаря снижению процентных ставок и эффективной торговле собственными активами, прибыль VNDirect всё ещё была существенно ниже из-за резервов (81,8 млрд донгов, в то время как за аналогичный период прошлого года она составляла всего 5,4 млрд донгов).

По оценкам рейтингового агентства VIS, рост маржинального кредитования крупных клиентов представляет риск убытков для компаний, работающих с ценными бумагами. Как и в случае с VNDirect, просроченная дебиторская задолженность крупных клиентов в секторе возобновляемой энергетики во втором квартале 2024 года была обусловлена ​​недавними задержками выплат основного долга и процентов по облигациям.

Однако VIS Rating ожидает постепенной стабилизации рисков активов во второй половине 2024 года, когда количество новых просроченных облигаций будет низким. Кроме того, увеличение капитала, объявленное в первой половине 2024 года многими крупными компаниями, работающими с ценными бумагами, и компаниями, связанными с банками, будет способствовать укреплению буферов риска.

Source: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html