Многие компании, работающие с ценными бумагами, увеличивают резервы: будьте осторожны с рисками маржинального кредитования крупных клиентов
Необходимо обратить внимание на появление большего количества компаний, работающих с ценными бумагами, которые создают резервы по кредитам, хотя размер резервов невелик по сравнению с общей непогашенной задолженностью.
 |
| Прибыль многих компаний, работающих с ценными бумагами, увеличилась благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования. |
Все более важный «штатив»
Статистика почти 80 компаний, работающих с ценными бумагами, показывает, что в среднем на каждые 100 донгов общей выручки, полученной в первой половине 2024 года, приходилось около 28,4 донгов процентов по займам и дебиторской задолженности. Этот показатель за тот же период 2023 года составил 24,2%. Рост только этого источника выручки достиг 46%, что намного выше темпов роста общей выручки группы компаний, работающих с ценными бумагами, в размере 25%.
По мнению экспертов VIS Rating, сильные рыночные настроения на фоне низких процентных ставок и постепенного снижения уровня просроченных платежей по основному долгу/процентам по вновь выпущенным облигациям. Это увеличивает объем торгов, стоимость акций и побуждает инвесторов брать больше маржинальных займов.
«Прибыль улучшилась в первой половине года благодаря значительному росту прибыли от инвестиционной деятельности и маржинального кредитования. Это также два фактора, которые «значительно улучшились», особенно для крупных компаний, работающих с ценными бумагами», — подчеркивается в отчете по анализу отрасли ценных бумаг.
Резкий рост объема торговли акциями увеличил доход от этой деятельности. Однако, в дополнение к рыночному спросу, финансовые возможности и политика привлечения инвесторов к использованию сервиса привели к тому, что непогашенные кредиты многих крупных компаний по ценным бумагам резко возросли, одновременно принося все больше и больше «прибыли».
Компания Techcom Securities Company (TCBS) заработала около 1210 млрд донгов в виде процентов от маржинальных кредитов и авансов продаж в первой половине 2024 года, что является самым высоким показателем среди компаний, работающих с ценными бумагами. Всего через год доход от маржинального кредитования увеличился на 80% за тот же период, TCBS заняла «трон» всей отрасли, тогда как в первой половине 2023 года она входила только в тройку лидеров.
Дополнительное увеличение капитала более чем на 10 000 млрд донгов в конце 2022 года за счет частного предложения 105 млн акций по 95 000 донгов за акцию Techcombank укрепило внутреннюю силу TCBS, что помогло ему прорваться. Непогашенные кредиты к концу июня 2024 года приблизились к 1 млрд долларов США, что в 1,5 раза больше, чем в начале года. Прибыль до налогообложения за первые 6 месяцев в 2,8 раза превышает аналогичный период прошлого года, что является лидером группы ценных бумаг.
Многие другие компании по ценным бумагам также заработали сотни миллиардов донгов благодаря маржинальному кредитованию, такие как VPS (367 миллиардов донгов), HSC (271 миллиард донгов). MBS, SSI и VPBankS все получили дополнительную прибыль в размере около 260 миллиардов донгов. Многие более мелкие компании по ценным бумагам также увеличили свои процентные ставки по кредитам в... раз, такие как VNSC, KAFI, TCI...
Маржинальное кредитование все больше становится важным «треножником» во многих компаниях по ценным бумагам. Согласно статистике, у 34/78 компаний по ценным бумагам отношение кредитных процентов к общему доходу превысило 30%, на 6 компаний больше, чем год назад. В частности, VNSC, TCI, NSI и NH Vietnam увеличили долю этого сегмента бизнеса.
Остерегайтесь сигналов от повышенного риска
По оценкам, в первой половине 2024 года компании, работающие с ценными бумагами, добавили почти 45 000 млрд донгов, тем самым увеличив маржинальный капитал для инвесторов до 227 656 млрд донгов. Помимо TCBS, увеличившего более чем 8 070 млрд донгов маржинального капитала на рынке (лидер), по сравнению с концом 2023 года, до 15 компаний добавили тысячи миллиардов донгов маржинального капитала на рынке, такие как HSC (6 400 млрд донгов), SSI (5 252 млрд донгов), ACBS (2 926 млрд донгов), KAFI (2 880 млрд донгов), VPBankS (2 120 млрд донгов)...
Увеличение маржинального кредитования крупных клиентов может повысить риски для компаний, работающих с ценными бумагами, если им придется ликвидировать обеспечение во время медвежьего рынка, как это произошло в четвертом квартале 2022 года. 
- Рейтинг ВИС
Помимо давно существующих «больших парней», многие компании по ценным бумагам, которые недавно сменили владельца и «трансформировались» с новыми бизнес-стратегиями, также сосредоточены на продвижении этой деловой активности. Как правило, Kafi и VPBankS — это компании по ценным бумагам, которые начали трансформироваться с 2022 года, обе из которых значительно увеличили долю вышеуказанного сегмента в своей структуре доходов.
Рынок колебался, прибыль от финансовых активов резко снижалась, но благодаря устойчивому росту выручки от маржинального кредитования прибыль VPBankS в первом полугодии снизилась на 30% по сравнению с аналогичным периодом, частично «взяв на себя» резкое падение из-за самостоятельной торговли.
Компании по ценным бумагам выделяют около 40% своего общего капитала на активы, которые являются кредитами для инвесторов. Поскольку активы являются капиталом, деятельность по «торговле деньгами» часто имеет низкий уровень риска, поскольку компания по ценным бумагам является той, кто держит рычаг. Обеспечением по кредиту являются базовые ценные бумаги. Компании по ценным бумагам могут проактивно снять ипотеку, чтобы вернуть деньги, когда нарушается коэффициент маржи поддержания.
Вместе с развитием рынка и самой компании ценных бумаг, система управления рисками выстраивается все более жестко, быстро реагируя на колебания. Совсем недавно активность по продаже ипотечных кредитов и снижению ставки кредитования по биржевому коду внезапно активизировалась в ряде компаний ценных бумаг, когда скончался председатель совета директоров этого предприятия.
Однако, что действительно беспокоит в отношении маржинального кредитования в первой половине года, так это появление резервов на покрытие рисков в размере десятков миллиардов донгов у некоторых компаний, занимающихся ценными бумагами. Хотя соотношение между резервами и непогашенными кредитами находится на очень скромном уровне, это большая сумма по сравнению с доходами от деятельности по маржинальному кредитованию, а также по сравнению с предыдущей историей операций.
Стоимость кредитов в VPBankS по состоянию на 30 июня составляла приблизительно 9 285 млрд донгов, но при этом пришлось отложить 81 млрд донгов в качестве резервов, тогда как на конец 2023 года она составляла более 50 млрд донгов. В VNDirect, несмотря на достижение очень высокого роста прибыли в первой половине года (71,4%) благодаря сниженным процентным ставкам и эффективной собственной торговле, прибыль все еще была существенно ниже из-за резервов (81,8 млрд донгов, тогда как за аналогичный период прошлого года она составляла всего 5,4 млрд донгов).
VIS Rating оценил, что увеличение маржинального кредитования крупных клиентов несет риск убытков для компаний, работающих с ценными бумагами. Как и в случае с VNDirect, просроченная дебиторская задолженность во втором квартале 2024 года от крупных клиентов в секторе возобновляемой энергетики из-за недавних задержек выплат основного долга/процентов по облигациям.
Однако VIS Rating ожидает, что риски активов постепенно стабилизируются во второй половине 2024 года, когда новые просроченные облигации будут на низком уровне. Кроме того, увеличение капитала, объявленное в первой половине 2024 года многими крупными компаниями по ценным бумагам и компаниями по ценным бумагам, связанными с банками, будет способствовать укреплению буферов риска.
Источник: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html
Комментарий (0)