Недавно Экономический комитет опубликовал отчет об обзоре и оценке результатов реализации резолюции Национальной ассамблеи о Плане социально-экономического развития на 2024 год и прогнозируемом Плане социально-экономического развития на 2025 год.

Что касается рынка корпоративных облигаций, Постоянный комитет Экономического комитета заявил, что ликвидность рынка корпоративных облигаций значительно улучшилась, но он по-прежнему сталкивается со многими проблемами, препятствующими ему стать эффективным каналом среднесрочной и долгосрочной мобилизации капитала для экономики, разделяя роль предложения капитала с банковской системой.

Вьетнамский рынок корпоративных облигаций в период с 2018 по 2021 год переживал устойчивый рост, составлявший около 45% в год. Однако с 2022 года рынок значительно снизился из-за изменений в деловой среде, правовой базе и некоторых инцидентов, связанных с нарушениями правил эмиссии.

Pham Hai Bank.jpg
Рынок корпоративных облигаций, по оценкам, по-прежнему подвержен многочисленным потенциальным рискам. Иллюстрация: Фам Хай

Снижение роли корпоративных облигаций создает серьезную проблему для удовлетворения среднесрочных и долгосрочных потребностей экономики в капитале.

Постоянный комитет Экономического комитета подчеркнул, что события последних лет показывают, что рынок корпоративных облигаций сталкивается с многочисленными трудностями и вызовами.

В частности, объём рынка всё ещё невелик по сравнению с долгосрочными потребностями предприятий в капитале. Общая сумма непогашенной задолженности по корпоративным облигациям на конец августа 2024 года составляла всего около 1 млн донгов, что эквивалентно 10% ВВП. Этот показатель всё ещё низок по сравнению с такими странами региона, как Малайзия (54% ВВП), Сингапур (25%) и Таиланд (27%).

Структура эмиссии нецелесообразна, когда частная эмиссия составляет значительную долю (около 88%), а публичная эмиссия по-прежнему весьма ограничена (около 12%). Это не только ограничивает возможности компаний по получению капитала от государственных инвесторов, но и создаёт риски для прозрачности рынка.

Кроме того, структура инвесторов по-прежнему несбалансирована: большую долю составляют коммерческие банки и индивидуальные инвесторы, в то время как профессиональные финансовые институты, такие как инвестиционные фонды и страховые компании, по-прежнему имеют ограниченное участие...

Постоянный комитет Экономического комитета считает, что эти вопросы представляют собой неотложную необходимость для совершенствования и развития рынка корпоративных облигаций Вьетнама в более устойчивом, прозрачном и эффективном направлении.

Для этого необходимы согласованные усилия со стороны органов управления, финансовых учреждений и самих предприятий-эмитентов по созданию здорового рынка корпоративных облигаций, который будет отвечать растущим потребностям экономики в мобилизации капитала в предстоящий период развития.

В целях совершенствования рынка корпоративных облигаций в настоящее время обсуждается проект закона о внесении изменений и дополнений в ряд статей Закона о ценных бумагах.

Помимо легализации манипулирования акциями и норм, ограничивающих операции с индивидуальными инвесторами, в целях защиты рынка законопроект «О ценных бумагах» (с изменениями) также требует от организаций, выпускающих облигации для населения, наличия залога или банковских гарантий при подаче заявления на получение лицензии на эмиссию (за исключением случаев, когда кредитные организации предлагают облигации в качестве вторичного долга, удовлетворяющие условиям для включения в капитал второго уровня и имеющие представителя владельцев облигаций в установленном порядке).

На 38-м заседании председатель Комитета по финансам и бюджету Ле Куанг Мань представил мнение Экономического комитета (органа, которому поручено рассмотреть содержание поправок к Закону о ценных бумагах) по данному вопросу.

Чтобы иметь основу для всесторонней оценки, Экономический комитет рекомендует агентству-разработчику предоставить дополнительные данные, такие как структура индивидуальных инвесторов в корпоративные облигации, и тщательно оценить долгосрочные последствия ограничения круга инвесторов только организациями.

Участники обзора высказали мнение, что индивидуальные инвесторы представляют собой большую группу инвесторов, участвующих в рынке корпоративных облигаций. Исключение индивидуальных инвесторов приведет к сужению рынка корпоративных облигаций, что существенно скажется на ликвидности и способности предприятий к мобилизации капитала.

«Таким образом, в настоящем заключении предлагается не исключать данную тему, а вместо этого правительству следует определить стандарты и условия идентификации профессиональных индивидуальных инвесторов, обеспечив им возможность оценивать уровень риска отдельных корпоративных облигаций при участии в инвестировании», — говорится в обзорном отчёте.

В статье, опубликованной в журнале Saigon Economic Journal, г-н Луу Минь Санг из Университета экономики и права VNU-HCM прокомментировал изменения в управлении корпоративными облигациями: «Вместо радикального подхода к созданию технических барьеров властям следует рассмотреть более сбалансированную политику, учитывающую цели защиты инвесторов и создания условий для бизнеса. Разумным подходом могла бы стать классификация типов облигаций по уровню риска».

Соответственно, только облигации с высоким уровнем риска и низким кредитным рейтингом или без него требуют предоставления залога или банковских гарантий. Предприятиям с хорошей кредитной историей или прозрачным и стабильным финансовым положением может быть разрешено выпускать облигации без залога.

Несмотря на то, что деловая активность Хоанг Ань Зя Лая значительно улучшилась, компания г-на Дыка по-прежнему задерживают выплату основного долга и процентов по облигациям на сумму 4500 млрд. донгов.