Фондовый рынок Вьетнама столкнется с множеством новых возможностей во второй половине 2025 года

Импульс экономического роста, результаты торговых переговоров, а также ожидания улучшения рынка... станут факторами, которые будут способствовать продолжению восходящего тренда вьетнамского фондового рынка во второй половине 2025 года.

Светлый момент в ожиданиях рыночного обновления

Вьетнамский фондовый рынок завершил первые 6 месяцев 2025 года на положительной отметке: индекс VN-Index закрыл последнюю сессию июня на отметке 1376,07 пункта, что на 5,30% больше по сравнению с первым кварталом и на 8,63% больше по сравнению с концом 2024 года. Это также хороший рост цен по сравнению с другими фондовыми рынками региона.  

Положительное влияние на рынок оказал впечатляющий рост акций компаний с высокой капитализацией, включая индекс VN30, с впечатляющим ростом цен по многим индексам и группам индексов. Значительный рост цен индекса VN-Index и VN30 в первой половине года был обусловлен в основном акциями компаний с высокой капитализацией в сфере недвижимости, банков и электроэнергетики — ведущих компаний в отраслях, которые считаются наименее подверженными влиянию тарифов.   Наиболее заметным является внезапный рост цен на VIC (+135,8%), VHM (+91,8%), GEE (+248,8%), GEX (+109,5%), TCB (+38,7%)...

По оценкам компании SHS Securities, после восстановления и положительного роста в первой половине года рынок в настоящее время находится на завершающей стадии торговых переговоров и налоговой отсрочки. Влияние пошлин может постепенно отразиться на результатах бизнеса в третьем и четвертом кварталах 2025 года. В краткосрочной перспективе рынку необходимо время, чтобы усвоить и актуализировать фундаментальные факторы, особенно результаты деятельности отраслевых групп, непосредственно затронутых изменениями пошлин, за второй квартал 2025 года.

Таким образом, SHS полагает, что в заключительном периоде года на рынке будут действовать четыре основных фактора: завершение торговых переговоров с более низкими взаимными тарифами, чем изначально; сохранение роста экономики и предприятий, сохранение низких процентных ставок; ожидания новых факторов роста от резолюции 57-59-66-68-NQ/TW 2025 и ожидания улучшения ситуации на фондовом рынке.  

К концу июня 2025 года общая рыночная капитализация составит около 310 млрд долларов США, что составит около 65% ВВП 2024 года. Этот уровень по-прежнему считается относительно привлекательным, учитывая перспективы роста и масштаб ВВП в 2025 и 2026 годах. Коэффициент P/E индекса VN-Index, равный 14,1, практически равен среднему P/E за 3 года (14,7) и среднему P/E за 5 лет (16,7). Прогнозируемый P/E в размере 11,54 по-прежнему считается относительно привлекательным в свете текущих перспектив роста.

SHS продолжает сохранять свой прогноз, согласно которому в последние 6 месяцев 2025 года индекс VN-Index будет стремиться к целевой цене около 1420 пунктов, ожидая повышения рынка. При этом ожидается, что общий объём рыночных транзакций во второй половине года останется положительным, увеличившись по сравнению с низким базовым уровнем того же периода 2024 года. В среднем в 2025 году общий объём рыночных транзакций, по прогнозам, увеличится примерно на 10% по сравнению с 2024 годом.

Между тем, в более позитивном прогнозе VCBS полагает, что при базовом сценарии индекс VN-Index, по прогнозам, достигнет 1555 пунктов, при этом коэффициент P/E VN-Index достигнет 14,6x, а рыночная EPS увеличится на 12%.  

В оптимистичном сценарии индекс может достичь 1663 пунктов при ожиданиях улучшения рынка, сильной и решительной политике по стимулированию роста и дальнейших позитивных шагах гибкой дипломатии .

Два сценария развития фондового рынка в 2025 году от VCBS.

VCBS оценивает, что коэффициент P/E вьетнамского рынка будет колебаться в диапазоне 13,9x–15,3x в 2025 году, поскольку в последние годы индекс VN оценивался на том же уровне, что и средний показатель по региону.  

Повышение индекса может способствовать увеличению средней ликвидности как минимум до 26 000 млрд донгов за сессию. Кроме того, после повышения индекса FTSE, вьетнамский фондовый рынок может получить чистый приток иностранных инвестиций в размере до 1,3–1,5 млрд долларов США в третьем квартале 2025 года (включая 950 млн долларов США от пассивных ETF, смоделированных на основе корзины индекса развивающихся рынков FTSE, при коэффициенте капитализации вьетнамского рынка 0,94%). Соответственно, ожидается, что иностранные операции также перейдут от чистых продаж к чистым покупкам.  

Куда инвестировать во второй половине 2025 года?

Основываясь на текущих событиях, VCBS оценивает, что во второй половине 2025 года   «Голубые фишки» (акции компаний с высокой капитализацией) продолжают оставаться источником крупных денежных потоков, поскольку ожидается, что вьетнамский рынок будет повышен до уровня развивающегося рынка в условиях продолжающегося смягчения денежно-кредитной политики крупнейших стран, а давление торговых пошлин на США ослабло. Группа акций компаний с малой и средней капитализацией восстановится, когда появятся признаки роста прибыли, догоняющего «голубые фишки» и получающего от них денежный поток.

Между тем, с точки зрения отраслевых прогнозов, SHS выбрала ряд типичных отраслевых групп на вторую половину 2025 года, среди которых: жилая недвижимость, финансовые услуги, банковское дело, основные материалы и инфраструктура.  

В частности, прогнозируется положительная динамика в секторе жилой недвижимости благодаря программе «Правовой коридор», которая помогает компаниям быстрее реализовывать проекты. При этом процентные ставки остаются низкими, что позволяет инвесторам снижать капитальные затраты и привлекать покупателей жилья. Жилая недвижимость также в меньшей степени подвержена негативному влиянию тарифной политики США.  

Ожидается, что сектор финансовых услуг и ценных бумаг выиграет от ожидаемого повышения индекса FTSE для фондового рынка. Компании, работающие с ценными бумагами и ориентированные на институциональных клиентов, такие как SSI, VCI и HCM, выиграют от внедрения безмаржинальных услуг, а также от ожидаемого притока капитала на вьетнамский рынок.

Что касается банковской группы, хотя SHS по-прежнему осторожно оценивает динамику чистой процентной маржи (NIM), она по-прежнему сохраняет позитивную оценку. Рост кредитования остаётся основной движущей силой экономического роста, поддерживая рост кредитования в банковском секторе. Резолюция 42/2017 была легализована, предоставляя кредитным организациям право изымать залоговое обеспечение для ускорения процесса урегулирования проблемной задолженности банковской системы, тем самым способствуя разблокированию потоков капитала, увеличению прибыльных активов и улучшению показателя чистой процентной маржи (NIM). В то же время, стоимость банковских акций остаётся привлекательной. Денежный поток будет направлен в банки с инвестиционными историями о перспективах роста, новыми направлениями коммуникации для повышения конкурентоспособности, экстраординарным доходом или полной реструктуризацией.

Группы производителей базовых материалов, такие как сталь или удобрения, также получают поддержку за счет восстановления спроса, а инфраструктурные предприятия получат массу возможностей благодаря увеличению государственных инвестиций.  

Источник: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-dung-truoc-nhieu-co-hoi-moi-nua-cuoi-nam-2025-d322955.html