На момент написания этой статьи (конец сентября 2023 года) внутренний обменный курс находился под огромным давлением из-за самой высокой за последние 20 лет процентной ставки по доллару США, введенной в целях контроля инфляции Федеральной резервной системой США (ФРС).
Время сильного доллара США
Доллар США стабильно рос в цене в течение многих недель, до и после того, как на сентябрьском заседании ФРС было принято решение сохранить процентные ставки на высоком уровне 5,25–5,5% годовых. Индекс доллара США вернулся к максимальному значению, достигнутому год назад, поднявшись до 105,8 пункта. Это третья волна роста доллара США в этом году, колеблющаяся в диапазоне от 99,7 до 105,8 пункта. Доллар США уверенно вырос после того, как ФРС объявила о возможности очередного повышения процентных ставок в этом году, за которым последовало 2 снижения в 2024 году вместо 4, как раньше. С момента начала ужесточения политики в марте 2022 года ожидается, что ФРС осуществит десятки повышений процентных ставок, чтобы сдержать инфляцию до целевого показателя в 2%.
Рост курса доллара США спровоцировал резкое падение других валют. Японская иена вернулась к 32-летнему минимуму. Каждый доллар США стоит более 149 иен по сравнению со 127 иенами (JPY) в начале года. Пара USD/JPY упала примерно на 17%, преодолев минимум, достигнутый в октябре 2022 года. Банк Японии (BoJ) сохранил свою крайне мягкую денежно-кредитную политику и сохранил процентные ставки без изменений в сентябре, но выразил опасения по поводу «крайней неопределенности» относительно перспектив внутреннего и внешнего роста. На своем июльском заседании BoJ ослабил контроль над кривой доходности облигаций и допустил динамику долгосрочных процентных ставок в соответствии с ростом инфляции. Это стало первым изменением политики с момента вступления Кадзуо Уэды в должность главы Банка Японии в апреле 2023 года.
Кроме того, китайский юань (CNY) также побил свой исторический минимум в сентябре 2023 года, когда 1 доллар США стоил 7,35 юаня, несмотря на серию резких ежедневных корректировок справочного обменного курса Народным банком Китая (НБК). НБК сохранил свою базовую ставку кредитования без изменений в сентябре, поскольку он пытается поддержать экономическое восстановление и предотвратить дальнейшее обесценение юаня. С начала года китайский юань упал почти на 10% по отношению к доллару США, достигнув самого низкого уровня за 15 лет. В прошлом Китай неоднократно снижал процентные ставки, чтобы стимулировать спрос. В сочетании с вялым экономическим ростом Китая, снижение ставок НБК увеличило разрыв в доходности между китайскими государственными облигациями и государственными облигациями США.
Кроме того, с начала года по конец сентября некоторые другие валюты также обесценились по отношению к доллару США, например, донг снизился примерно на 3%, евро снизился на 1,3%, канадский доллар снизился на 0,23%, новозеландский доллар снизился на 7,7%, австралийский доллар снизился на 9%, корейская вона снизилась на 8,6%...
Рост цены на доллар США тянет за собой снижение других иностранных валют
Туризм приносит пользу, но экспорт рабочей силы сталкивается с трудностями
Снижение стоимости иностранной валюты на международном рынке способствовало пропорциональной корректировке внутреннего обменного курса, что отразилось на экономической активности Вьетнама. Помимо США, в этом году значительную выгоду получили поездки в Японию и Китай. Г-н Нгуен Зуй (4-й округ, Хошимин) воспользовался возможностью запланировать поездку в Японию с группой друзей в ноябре 2023 года, чтобы увидеть красную листву. Это уже третий раз, когда он посещает Страну восходящего солнца за последние годы, просто чтобы «воспользоваться дешевым туром». «Во время поездки в апреле 2019 года каждый человек потратил около 70 миллионов донгов за всю семидневную поездку, включая проживание в отеле, питание и транспорт между провинциями Японии. В то время курс иены составлял около 207 донгов за иену, то есть в пересчёте расходы составили около 340 000 иен. Сейчас обменный курс составляет всего 166 донгов, и потраченные 70 миллионов донгов можно обменять примерно на 420 000 иен, что на 80 000 иен больше, чем несколько лет назад, так что денег на расходы тоже будет больше», — подсчитал г-н Дуй.
Проработав в сфере туризма 30 лет, г-н Фан Куанг ( Ханой ) признал, что стоимость тура в Японию никогда не была такой низкой. В 2022 году стоимость 5-6-дневного тура в Японию составляла около 30 миллионов донгов на человека, а сейчас — около 25-26 миллионов донгов, что на 15-20% меньше в зависимости от выбора туристов. «Есть много факторов, которые приводят к снижению стоимости тура в Японию, но самое большое влияние оказывает резкое падение курса иены. Некоторые другие туры, например, на Тайвань, в Китай... также немного снизились из-за падения обменного курса», — прокомментировал г-н Куанг.
Однако резкое падение курса иены также вызывает недовольство у многих, особенно у вьетнамских рабочих в Японии, доля которых составляет около 345 000 человек. Ведущим рынком, привлекающим вьетнамских рабочих, является Япония, за ней следуют Тайвань и Южная Корея... Если в начале года вьетнамские рабочие отправляли своим семьям 100 000 иен, что было эквивалентно 18,2 млн донгов, то к середине сентября эта сумма составляла всего 16,6 млн донгов. Для примерно 345 000 вьетнамских рабочих в Японии сумма, «потерянная» из-за девальвации иены, очень велика.
Некоторые валюты Юго-Восточной Азии теряют стоимость по отношению к доллару США.
По данным Института банковского дела и финансов (Национальный экономический университет), ослабление иены по отношению к доллару США повлияет на экономику Вьетнама. В частности, реальный государственный долг Вьетнама сократится; инвестиции японских предприятий во Вьетнам увеличатся; японский экспорт во Вьетнам увеличится, но снизится эффективность экспорта из Вьетнама в Японию; а реальные доходы вьетнамских рабочих в Японии сократятся.
Аналогичным образом, Китай является страной с активным торговым оборотом с Вьетнамом, поэтому резкое ослабление юаня также оказывает значительное влияние на экономическую деятельность китайских предприятий. Эксперты выделили два основных фактора. Ослабление юаня может оказать давление на курс USD/VND через психологический эффект, рыночные ожидания относительно тенденции к ослаблению национальной валюты по отношению к доллару США, а также опасения по поводу возможного оттока средств из развивающихся экономик. Кроме того, рынок ожидает, что ослабление юаня повлияет на двусторонний торговый баланс между Вьетнамом и Китаем, увеличив дефицит торгового баланса Вьетнама, что создаст определённое давление на обменный курс.
Долг в иенах падает, экспорт в долларах страдает
Доктор Нгуен Хыу Хуан, заведующий кафедрой финансовых рынков Хошиминского университета экономики, отметил, что колебания валютных пар по отношению к доллару США, особенно валют стран, с которыми Вьетнам осуществляет торговые и инвестиционные операции, повлияют на внутреннюю экономику. Например, недавнее резкое падение курса иены принесло пользу импортным компаниям, поскольку они могут импортировать японские товары по более низким ценам, чем раньше, что увеличивает прибыль.
С другой стороны, экспортные компании столкнутся со снижением прибыли, поскольку их товары, проданные в Японии, принесут меньше денег. В случае роста цен спрос японских потребителей, вероятно, снизится. Для компаний, занимающих средства в иенах, особенно для теплоэнергетических компаний, это хорошая новость. При ослаблении иены компаниям также придётся тратить меньше донгов на погашение своих долгов.
«Япония является одним из основных кредиторов Вьетнама и крупнейшим двусторонним кредитором по состоянию на 2022 год, имея общий объём займа около 274 000 млрд донгов. Таким образом, ослабление иены также сокращает этот долг по сравнению с предыдущим периодом, помогая Вьетнаму снизить бремя государственного долга», — отметил г-н Хуань. Напротив, по словам г-на Хуаня, рост курса некоторых иностранных валют, таких как евро и фунт стерлингов, повлияет на экспорт Вьетнама на эти рынки. Поскольку донг привязан к доллару США и в настоящее время обесценивается всего примерно на 3%, что ниже обменного курса других стран, цены на вьетнамские товары соответственно растут, что негативно сказывается на экспорте. Что касается инвестиций, то эти страны не вложили много средств во Вьетнам, поэтому влияние не слишком велико.
Обменный курс остается под давлением
Операционная политика США и Вьетнама продолжает различаться. В условиях, когда США продолжают проводить жесткую денежно-кредитную политику и удерживать процентные ставки на высоком уровне, Государственный банк стал одним из первых центральных банков в Азии, снизивших операционные процентные ставки для поддержки экономики. Кроме того, ликвидность во вьетнамских донгах поддерживалась в достаточном объеме в условиях медленного освоения кредитов. Вышеуказанные причины будут способствовать росту обменного курса с настоящего момента до конца года.
Г-н Нго Данг Хоа, национальный директор по валютному рынку, рынкам капитала и ценным бумагам, HSBC VN
Предприятиям следует предотвращать риски
Предприятиям необходимо принять меры по хеджированию будущих рисков, например, заключить опционы на покупку или форвардные контракты, чтобы застраховать валютные риски на случай резкого падения курса иностранных валют по отношению к донгам и другим валютам. Кроме того, предприятиям следует рассмотреть возможность заключения с партнёрами контрактов на операции в долларах США, что также может помочь хеджировать риски, например, продолжающегося падения курса иены по отношению к доллару США и донгам в будущем.
Д-р Нгуен Хуу Хуан, заведующий кафедрой финансовых рынков Экономического университета Хошимина
«Акробатические» колебания мировых валют существенно повлияли на внутренние обменные курсы. Г-н Нгуен Дык Лень, заместитель директора филиала Государственного банка Вьетнама (ГБВ) в Хошимине, отметил, что недавний рост внутренней цены доллара США носит преимущественно объективный и краткосрочный характер по сравнению с сильными мировыми валютами. Рост цены доллара США оказывает определённое давление на обменный курс донг/доллар США. Для снижения курса Государственный банк Вьетнама гибко оперирует инструментами открытого рынка, выпуская, покупая и продавая соответствующие кредитные ноты в каждый период, что оказывает положительное и эффективное влияние на обменный курс, обеспечивая адекватную динамику в соответствии с курсом управления и целями денежно-кредитной политики Государственного банка Вьетнама, направленными на экономический рост и развитие. Гарантируется спрос и предложение иностранной валюты, удовлетворяются законные потребности населения и предприятий в иностранной валюте. В частности, сохраняется гарантированный импортно-экспортный платёжный баланс, предложение иностранной валюты сохраняет положительные темпы роста.
Исследовательская группа HSBC прогнозирует, что обменный курс USD/VND продолжит расти в ближайшие месяцы, хотя уровень колебаний может быть не таким высоким, как за аналогичный период прошлого года, но может достичь 24 200 VND/USD, что эквивалентно росту цен примерно на 3,5% за весь год. Г-н Нго Данг Хоа, национальный директор по валютному рынку, рынкам капитала и ценным бумагам HSBC Vietnam, объяснил, что доллар США продолжает демонстрировать силу в этом году и не демонстрирует признаков ослабления, учитывая, что макроэкономические данные США не демонстрируют признаков снижения. Это, в свою очередь, оказывает незримое давление на обменный курс валют региона, включая вьетнамскую.
С другой стороны, Китай не продемонстрировал ожидаемого сильного экономического восстановления после снятия ограничений после пандемии. Это также привело к рекордному падению курса юаня в этом году. Китай является крупным торговым партнёром Вьетнама, поэтому донг с тех пор находится под определённым давлением. Кроме того, чистая продажа акций и сезонные факторы, связанные с ростом спроса со стороны импортно-экспортных предприятий в последние месяцы года, дополнительно увеличивают спрос на иностранную валюту.
Аналогичным образом, г-н Нгуен Хыу Хуан заявил, что доллар США в настоящее время укрепляется и, вероятно, останется высоким в ближайшем будущем, а это означает, что цены других валют продолжат снижаться. ФРС стремится поддерживать высокие процентные ставки, чтобы вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%. Достижение этого уровня инфляции частично определит политику процентных ставок в отношении доллара США в ближайшем будущем. Рынок только что прогнозировал, что ФРС снизит процентные ставки дважды в 2024 году вместо четырёх, как прогнозировалось ранее. Это означает, что процентная ставка по доллару США останется высокой в течение длительного времени, поддерживая высокую цену доллара.
Ссылка на источник
Комментарий (0)