Безопасные инвестиции в условиях торговых потрясений

Г-жа До Минь Транг

Г-жа До Минь Транг, директор аналитического центра ACB Securities Company Limited (ACBS), подчеркнула важность осмотрительности, долгосрочной инвестиционной стратегии и уверенности в экономической мощи Вьетнама, которая подкрепляется решительной политикой административных реформ, для преодоления текущих проблем.

Фондовый рынок: рациональная реакция, длительная неопределенность

Г-жа Транг оценила реакцию VN-Index на налоговую информацию США как разумную, а не чрезмерную. С 2 по 9 апреля 2025 года индекс упал с 1317 пунктов до 1094 пунктов, потеряв 223 пункта, что эквивалентно 16,9%. Когда США объявили о 90-дневной приостановке тарифов для переговоров, 10 апреля рынок немедленно подскочил до максимума и оставался зеленым, сократив падение примерно до 5,8%.

По сравнению с историей, индекс VN-Index резко упал на 20–25% в марте 2020 года из-за пандемии COVID-19, в начале 2022 года, когда ФРС ужесточила денежно-кредитную политику, или в октябре 2022 года во время кризиса корпоративных облигаций. Это снижение отражает серьезность вопроса тарифов, который является крайне неопределенным в долгосрочной перспективе. Быстрое восстановление свидетельствует о том, что настроения инвесторов стабилизировались, однако на рынке по-прежнему сохраняются потенциальные риски, обусловленные внешними факторами, которые не были полностью устранены.

По мнению г-жи Транг, мировой финансовый рынок вряд ли достигнет стабильного состояния за 4-летний срок президентства Дональда Трампа. Быстрое внедрение мер политики — от тарифов до контроля над торговлей — может привести к валютной и геополитической напряженности, увеличивая риски для развивающихся рынков, таких как Вьетнам.

До обострения торговой напряженности Всемирный банк и МВФ прогнозировали рост мировой экономики на уровне 2,7–3,3%, в том числе в США — на уровне 2,3–2,7%, а в Китае — на уровне 4,5–4,6%. Однако когда началась торговая война между США и Китаем, рост ВВП двух крупнейших экономик мира оказался под угрозой, в результате чего мировой ВВП упал примерно на 1%.

Прогноз Goldman Sachs показывает, что вероятность рецессии в США возросла с 35% до 45% до того, как США отложили введение тарифа, что свидетельствует о серьезном уровне неопределенности. Прогнозирование текущего мирового экономического сценария является серьезной задачей, требующей от инвесторов гибкости и хорошей готовности к худшему сценарию.

Сильная внутренняя сила для решения торговых проблем

Рост ВВП почти на 7% в первом квартале 2025 года свидетельствует о внутренней силе вьетнамской экономики, однако влияние мировых пошлин нельзя недооценивать. Благодаря открытой экономике и очень высокому соотношению импорта-экспорта к ВВП Вьетнам в значительной степени зависит от двух основных рынков: импорт из Китая составляет около 38–40% импортного оборота, а экспорт в США — 30% экспортного оборота. Если торговая война сильно затронет США и Китай, то импортно-экспортная деятельность, связанная с этими двумя странами, может пострадать на 30–40%.

По сравнению со странами вроде Индонезии, Малайзии, Индии и Южной Америки, более высокие налоги могут привести к перераспределению прямых иностранных инвестиций, что создаст серьезную проблему для долгосрочного роста.

Предложение использовать государственные инвестиции, которые в настоящее время составляют около 10% структуры ВВП, в качестве инструмента для компенсации снижения импорта-экспорта и прямых иностранных инвестиций. Ключевыми факторами являются политика административной реформы, изложенная в резолюции № 76/2025/UBTVQH15, одобренной Постоянным комитетом Национальной ассамблеи 14 апреля 2025 года, направленная на оптимизацию аппарата и содействие экономическому развитию. Данная резолюция направлена ​​на сокращение числа административных единиц на уровне коммун на 60–70% и объединение провинций для расширения пространства развития, содействия повышению эффективности управления, оптимизации ресурсов и поддержки крупномасштабных государственных инвестиционных проектов.

Г-жа До Минь Транг с оптимизмом смотрит на то, что благодаря этим реформам и нынешней экономической мощи Вьетнам сможет достичь роста ВВП около 6,5% в 2025 году, что является обнадеживающим показателем на фоне глобальной нестабильности.

По словам г-жи Транг, ожидается, что фондовый рынок столкнется со многими трудностями во втором квартале 2025 года, когда предприятия воспользуются экспортом товаров, сократят импорт сырья, приостановят инвестиции в расширение и отложат выплаты прямых иностранных инвестиций, ожидая результатов налоговых переговоров. Однако после периода восстановления рынок достигнет состояния психологической стабильности и баланса спроса и предложения. Инвесторы обратятся к оценке перспектив экономического роста отдельных стран и предприятий для принятия долгосрочных решений.

При базовом сценарии ВВП увеличивается на 6,5-7%, прибыль листинговых предприятий, особенно в импортно-экспортном и банковском секторах, достигает темпов роста 14-15%. Это создает предпосылки для роста индекса VN-Index более чем на 10% в 2025 году.

Перспектива повышения индекса FTSE Russell и предстоящее введение в действие системы KRX также являются положительными факторами, однако исход переговоров по тарифам и стабильность экономики определят степень воздействия.

Будьте осторожны, отдавайте приоритет внутренней силе и долгосрочной безопасности.

Ожидается, что иностранные инвесторы продолжат чистые продажи в первой половине второго квартала 2025 года, чтобы увеличить денежные запасы для участия в налоговых переговорах, хеджирования валютных рисков и реструктуризации своих инвестиционных портфелей в более безопасном направлении.

Возможность повышения рейтинга рынка, если она осуществима, придется отложить до обзора FTSE Russell в сентябре 2025 года, что произойдет примерно через 6 месяцев. Биржевые фонды автоматически выделят часть своего капитала Вьетнаму после официального обновления, при этом предполагаемый поток капитала составит около 300–400 миллионов долларов США.

Однако активные фонды будут более осторожны в зависимости от результатов налоговых переговоров и макроэкономических факторов. Растущее давление на обменный курс, особенно когда Китай девальвирует юань для поддержки экспорта, затрудняет для Вьетнама дальнейшее снижение процентных ставок, склоняясь к поддержанию низких процентных ставок для стабилизации экономики.

Г-жа Транг подчеркнула роль отечественных индивидуальных инвесторов, которые продемонстрировали силу в предыдущие нестабильные периоды. Поскольку оценка индекса VN находится на привлекательном уровне, близком к минимуму за последние 5 лет, эта сила будет лидировать на рынке в краткосрочной перспективе. Экономическая мощь Вьетнама, укрепленная политикой реформ, такой как Резолюция № 76/2025/UBTVQH15, является решающим фактором в привлечении долгосрочных и устойчивых потоков капитала. Данное постановление не только оптимизирует административный аппарат, но и способствует децентрализации, делегированию полномочий, применению цифровой трансформации, а также повышению качества персонала, создавая прочную основу для экономического роста и фондового рынка.

По словам г-жи Транг, индивидуальным инвесторам не следует торговать или использовать маржу из-за высокого риска колебаний цен. Стратегии распределения активов становятся важнее прогнозирования действий международной политики. Соответственно, приоритет следует отдать активам, которые растут в цене при возникновении рисков рецессии, например, увеличивая долю наличных денег, одновременно балансируя и сокращая долю акций, затронутых торговой войной.

Если тарифы будут неблагоприятными, это сильно повлияет на секторы экспорта, промышленной недвижимости, грузовых перевозок и морских портов. Инвесторам следует сосредоточиться на секторах, отличающихся устойчивостью в стабильном экономическом контексте, таких как банковское дело, производство основных строительных материалов, обслуживающих внутренний рынок, строительство государственной инвестиционной инфраструктуры, электро- и водоснабжение со стабильным денежным потоком и хорошими дивидендами, а также технологические секторы.

Критерием выбора акций является выбор предприятий, не имеющих крупных долгов в иностранной валюте, не зависящих в большой степени от импортного сырья и имеющих сильный внутренний рынок потребления, чтобы минимизировать риски, связанные с международными колебаниями.

В условиях неопределенности осмотрительность и долгосрочные инвестиционные стратегии являются ключом к использованию возможностей, предоставляемых экономической мощью Вьетнама. Благодаря серьезным административным реформам и перспективам модернизации рынка Вьетнам не только пережил торговый шторм, но и подтвердил свои позиции на мировой инвестиционной карте.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/dau-tu-an-toan-giua-song-gio-thuong-mai-162836.html