Переоценка банковских акций

На фондовом рынке банковская отрасль занимает большую долю капитализации, существенно влияя на рост и падение индекса VN.

Акции банков остаются под давлением

Индекс VNFINLEAD в течение последнего месяца демонстрировал боковую динамику. Он включает в себя корзину из 23 котируемых компаний, почти 94% из которых – акции банков, и отражает колебания цен на финансовые акции. Эта динамика отчасти отражает тот факт, что акции крупных банков на бирже по-прежнему находятся под сильным давлением колебаний цен, особенно после резкого падения в начале апреля в общем контексте рынка.

Банковский сектор считается крупнейшим бенефициаром, поскольку Вьетнам фокусируется на внутренних факторах роста, способствуя экономическому росту. Банки финансируют практически все секторы национальной экономики, активно кредитуя сектор недвижимости и потребительских расходов — секторы, которые, по прогнозам, будут способствовать росту экономики к 2025 году.

На фондовом рынке банковский сектор занимает значительную долю капитализации, существенно влияя на рост и падение индекса. Акции крупного банка, например, VCB (Vietcombank), в настоящее время торгуются в диапазоне 56 000–57 000 донгов за акцию, что соответствует ценовому диапазону конца 2023 года и на 15% ниже пикового значения, достигнутого в середине марта этого года. Аналогичным образом, акции BIDV (BID) также торгуются около 35 000 донгов за акцию, что более чем на 20% ниже пикового значения начала этого года.

Многие банковские акции, такие как TPB (TPBank) и SSB (SeABank), всё ещё находятся в нисходящем тренде, несмотря на отсутствие новой подтверждающей информации. Некоторые акции значительно восстановились после падения в начале апреля, но чёткого восходящего тренда нет, и они не вернулись к высоким ценам прошлого, например, OCB, SHB и MSB.

Хотя акции некоторых банковских компаний, таких как STB (Sacombank) и TCB (Techcombank), добились успеха благодаря собственной истории, общие показатели банковской группы не показали существенного прогресса. Это связано с падением бизнес-результатов, особенно чистого процентного дохода, находящегося под давлением из-за сокращения чистой процентной маржи (NIM) и роста расходов на резервы после истечения срока действия циркуляра 02/2023/NHNN о продлении срока погашения задолженности 1 января 2025 года, а также с тенденцией к росту безнадежной задолженности в первом квартале 2025 года.

По последним оценкам FiinTrade, коэффициент P/B в банковской отрасли составляет 1,43 — редкое минимальное значение за всю историю.

Найдите возможности, когда оценки низкие

Повышение качества активов является главным приоритетом для банковской отрасли в ближайшее время. Эксперты компании Yuanta Securities оценили, что качество активов банковской группы будет постепенно улучшаться по мере восстановления рынка недвижимости и вступления в силу Резолюции 42/2017/QH14. Однако инвесторам следует учитывать влияние применения МСФО (международных стандартов финансовой отчетности) и пошлин США.

В прошлом после каждого резкого падения акции банков быстро восстанавливались после каждой распродажи. По мнению экспертов Yuanta, акции банков по-прежнему недооценены и в настоящее время торгуются на одно стандартное отклонение ниже своего 10-летнего исторического среднего значения. Таким образом, всё ещё существует потенциал для банковских акций, имеющих собственные факторы, такие как ACB, HDB, MBB, TCB, VCB, VPB.

Помимо влияния политики поддержки, у каждого банка будет своя собственная история по привлечению инвесторов, особенно в контексте того, что банки пытаются диверсифицировать непроцентные доходы, стремясь к бизнес-моделям, которые принесут более разнообразные источники доходов в будущем.

Например, помимо того, что HDBank входит в группу коммерческих банков, участвующих в реструктуризации слабых банков, и будет иметь больше возможностей для иностранного инвестирования, акции HDB могут получить наибольшую выгоду, если у HDBank не будет иностранного стратегического партнера. Или же VPB (VPBank) в настоящее время имеет привлекательную оценку, торгуясь с ожидаемым коэффициентом P/B к 2025 году 0,9x, что ниже медианного значения по отрасли 1,1x.

Между тем, успешное IPO компании Techcombank Securities Company (TCBS) повысит стоимость акций банка TCB. Благодаря выдающимся бизнес-результатам, TCBS оценивается выше среднего по отрасли ценных бумаг, что вносит значительный вклад в деятельность Techcombank.

В целом, большинство отраслевых групп, имеющих коэффициент P/E за последние 12 месяцев, ниже среднего значения P/E за последние 5 лет. Помимо групп ценных бумаг и недвижимости, банковская группа также имеет более низкую оценку, чем в прошлом, при этом сохраняя положительные перспективы роста в 2025 году.

На рынке долгосрочные институциональные инвесторы по-прежнему доверяют этой группе акций благодаря их позитивному прогнозу. Финский инвестиционный фонд PYN Elite Fund заявил, что банковские акции по-прежнему составляют большую часть его портфеля: на конец мая их доля составляла 47%.

По словам Петри Деринга, главы PYN Elite Fund, банковский сектор пережил несколько трудных лет с медленным ростом прибыли, что отчасти было связано с проблемами на рынке облигаций в 2022 году, а также сохраняющимися последствиями для рынка недвижимости и доверия инвесторов.

«Однако к этому году общая потребность в резервах под обесценение кредитов значительно снизится, что соответственно увеличит прибыль. В то же время ожидается, что Национальная ассамблея примет резолюцию 42/2017/QH14, которая позволит банкам обрабатывать залоговые права гораздо быстрее, получая при этом значительный дополнительный доход», — оценил г-н Петри Деринг.

Кроме того, наряду с восстановлением рынка недвижимости, улучшится и качество активов банков. Активное содействие правительства развитию инфраструктуры, устранению юридических барьеров и объединению провинций и городов будет способствовать восстановлению рынка недвижимости в будущем. Это будет способствовать улучшению качества банковских активов, тем самым снижая нагрузку на резервирование и увеличивая прибыль банков.

Источник: https://baodautu.vn/dinh-gia-lai-co-phieu-ngan-hang-d304296.html