«Оценка фондового рынка Вьетнама больше не низкая»

По данным Fiingroup, если исключить группы компаний, занимающихся недвижимостью и финансами, коэффициент P/E находится на историческом пике, и рынок больше не является дешевым.

На конференции «Макроэкономические перспективы и перспективы фондового рынка 2024» компания Fiingroup (компания, специализирующаяся на предоставлении услуг по анализу финансовых данных, отраслевому анализу и кредитному рейтингу) сообщила, что общий рыночный коэффициент P/E (коэффициент цена/прибыль) по состоянию на 8 ноября составил 13,1. Этот показатель ниже среднего значения за аналогичный период 2015 года (около 14,2). Поэтому в настоящее время распространено мнение, что акции дешевы и привлекательны.

Однако г-жа До Хонг Ван, руководитель отдела анализа данных по акциям Fiingroup, отметила, что на рынке большинство инвесторов — это инвесторы акций, а не индексов. «Поэтому инвесторам необходимо более глубоко изучать отрасли и классы акций», — сказала она.

Fiingroup подсчитала, что если исключить финансовые и риэлторские группы, текущий P/E составляет около 23,5, что соответствует историческому пику рынка. Этот показатель даже выше, чем P/E нефинансовых компаний в благоприятный рыночный период 2021 года.

Все акции с высокой оценкой относятся к отраслям, которые в будущем поймают волну денежных потоков, таким как сталелитейная промышленность, государственные инвестиции, химическая промышленность (удобрения) и производство потребительских товаров. Большинство из них — акции компаний малой и средней капитализации, которые лидируют на рынке с начала года, демонстрируя доходность 27,1% и 24,7% соответственно.

«Нам нужно быть честными друг с другом и признать, что мы держим акции по пиковой стоимости», — сказала г-жа Ван.

Уровень оценки, за исключением финансового сектора и сектора недвижимости, достиг исторического максимума. Источник: Fiingroup — Уровень оценки, за исключением финансового сектора и сектора недвижимости, достиг исторического максимума. Источник: *Fiingroup*

Вышеприведенная оценка предлагает взгляд, отличный от большинства предыдущих аналитических отчетов компаний и наблюдателей, работающих с ценными бумагами. Все стороны рассчитали коэффициент P/E на конец октября и начало ноября на уровне около 11-13. Таким образом, общий вывод заключается в том, что текущая оценка привлекательна по сравнению с другими рынками мира .

В комментарии VnExpress директор по анализу инвестиционно-консалтинговой компании отметил, что разделение оценок по финансовым группам, сектору недвижимости и другим отраслям целесообразно для анализа различных сегментов рынка. В США индекс S&P 500 также имеет значительную дифференциацию в оценках отраслевых групп в зависимости от периода. Например, в настоящее время технологическая группа оценивается высоко, в то время как другие группы оцениваются довольно низко в исторической корреляции.

Однако такое разделение помогает формировать инвестиционные стратегии, подходящие для каждого периода в отношении портфеля, а не оценивать рынок в целом. При таком разделении во Вьетнаме большинство компаний будут представлены высокоцикличными отраслями (например, сталелитейной). Следовательно, в наиболее сложные с точки зрения прибыли периоды коэффициент P/E будет самым высоким, и этот результат отражает лишь прошлые события. Фактически, индекс P/E этих групп часто очень быстро снижается при восстановлении экономики или отраслевого цикла.

По мнению экспертов, в условиях сложных экономических условий и сильных колебаний прибыли оценка P/E не столь надежна, как оценка P/B (отношение цены акции к ее балансовой стоимости), которая менее волатильна. Поэтому оценку P/B следует рассматривать в дополнение к оценке P/E, чтобы прокомментировать дешевизну рынка.

«В целом оценка VN-Index по-прежнему считается относительно низкой», — сказал директор по анализу.

Инвесторы торгуют акциями компании в районе 1, Хошимин, январь 2020 г. Фото: Куин Тран — Инвесторы торгуют акциями компании в районе 1, Хошимин, январь 2020 г. Фото: *Куин Тран*

Независимо от технических факторов, аналитик ханойской компании по торговле ценными бумагами заявил, что инвесторы также ощущают, что рынок больше не является дешевым по многим параметрам, таким как более медленный, чем ожидалось, рост ВВП, медленное освоение государственного инвестиционного капитала, слабое кредитование экономики в условиях низкого спроса со стороны предприятий и продолжающееся снижение общей прибыли после уплаты налогов в третьем квартале.

Ранее многие инвесторы возлагали большие надежды на эти факторы, что способствовало непрерывному росту фондового рынка, причём стоимость многих акций выросла в 2-3 раза. По мнению этого аналитика, неожиданные фактические цифры привели к выводу, что рыночная стоимость достигла своего пика.

Эксперты Fiingroup, придерживаясь мнения, что «дешевых товаров» больше нет, полагают, что стоимостное инвестирование утратило актуальность. Для того чтобы акции вернулись к более привлекательной цене, индекс VN-Index должен резко упасть, а прибыли компаний — значительно вырасти.

Поэтому г-жа Хонг Ван советует инвесторам сосредоточиться на акциях с хорошими перспективами роста и бизнес-результатами, чтобы избежать риска переплаты за завышенные ожидания прибыли. В данном подразделении положительно оцениваются группы компаний, занимающихся информационными технологиями, нефтегазовой промышленностью, морепродуктами, швейной промышленностью, сталелитейной промышленностью, химической промышленностью, недвижимостью промышленных парков и добычей камня.

Сиддхартха

Ссылка на источник