Что изменила ФРС, готовясь к снижению ставок

Федеральная резервная система США (ФРС) недавно отредактировала многие слова в своих заявлениях и отчетах, чтобы рынок не был удивлен снижением процентных ставок.

На этой неделе ФРС проводит двухдневное заседание по вопросам денежно-кредитной политики. Руководство ФРС дало понять, что в ближайшее время не будет снижать процентные ставки. Большинство экономистов считают, что ФРС подождет до июня, учитывая высокие расходы домохозяйств и неопределенные экономические перспективы.

Однако они подали немало сигналов о смене денежно-кредитной политики. Последние шесть месяцев ФРС сохраняла базовую процентную ставку на уровне 5,25–5,5%.

Ценовое давление замедляется. Индекс цен на личное потребление (PCE), используемый ФРС для измерения инфляции, вырос на 2,6% в декабре 2023 года по сравнению с тем же месяцем 2022 года, согласно данным Министерства торговли США. Базовая инфляция также сейчас ниже целевого уровня в 2%.

После выхода этих данных инвесторы ожидают, что заседание по вопросам денежно-кредитной политики в конце апреля положит начало серии снижений ставок в этом году. Руководство ФРС пока настаивает на недостаточности прогресса в борьбе с инфляцией. Однако они также не хотят резко снижать ставки.

«Я думаю, что ФРС похожа на большой корабль, меняющий курс. Их речи прошли путь от крайне агрессивных до упоминаний о возможности изменения курса и постепенной подготовки к снижению ставки. На это нужно время, и они на правильном пути», — сказал Люк Тилли, главный экономист Wilmington Trust Investment Advisors.

По данным Reuters , ниже приведены пять изменений, которые ФРС внесла на данный момент в рамках подготовки к изменению денежно-кредитной политики.

От «боли» к «золотой возможности»

Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции 13 декабря. Фото: Reuters — Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции 13 декабря. Фото: *Reuters*

Первоначально руководители ФРС были почти уверены, что их борьба с инфляцией приведет к росту безработицы и вызовет «боль» для домохозяйств, о чем в августе 2022 года предупреждал председатель ФРС Джером Пауэлл.

Однако к середине 2023 года безработица всё ещё будет ниже 4%. Инфляция резко замедлилась. К тому времени президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби начал говорить о возможности найти «золотую возможность» для сдерживания экономического кризиса.

Ранее в этом месяце президент Федерального резервного банка Атланты Рафаэль Бостик снова использовал эту фразу, заявив, что текущая ситуация заставила его задуматься о снижении ставок раньше, чем ожидалось.

В сентябре председатель ФРС Джером Пауэлл признал, что видит всё более широкие возможности для «мягкой посадки» (замедления инфляции без рецессии или значительного роста безработицы). Член совета директоров ФРС Кристофер Уоллер недавно заявил, что сочетание низкой инфляции и низкой безработицы — «лучше не бывает».

ФРС не хочет совершать ошибок.

«Если мы не возьмем инфляцию под контроль, это будет нашей самой большой ошибкой», — заявил Пауэлл в ноябре 2023 года.

Но поскольку инфляция снизилась сильнее, чем ожидалось, без повышения ставок за последние шесть месяцев, Пауэлл скорректировал свою позицию. «Мы осознаём риски слишком долгого сохранения слишком жёсткой политики. Мы не хотим совершать эту ошибку», — заявил он в своей речи в прошлом месяце.

Экономисты Citi, Bank of America и других полагают, что на заседании на этой неделе ФРС просигнализирует о большей гибкости, отказавшись от формулировки «дальнейшее ужесточение», которая звучала на каждом заседании с марта 2023 года.

Прижимистые чиновники также думают о снижении процентных ставок.

В 2023 году представители ФРС лишь упоминали о повышении ставок или оставляли возможность для их повышения. Однако ранее в этом году Мишель Боуман, один из самых агрессивных членов Совета директоров ФРС, заявила, что её взгляды изменились. Боуман отметила, что дальнейшее повышение ставок, возможно, не потребуется, и они могут даже снизиться, если инфляция продолжит снижаться.

Другой видный сторонник политики «ястреба», президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер, заявила, что мартовское заседание ещё слишком рано для снижения ставок. Однако она также подчеркнула, что в этом году ожидается несколько снижений ставок.

Президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан заявила в этом месяце, что смягчение финансовых условий не означает отказ от повышения процентных ставок. Однако она видит «значительный прогресс» на пути к более устойчивой и сбалансированной экономике.

Баланс рисков

С момента начала повышения ставок в марте 2022 года политики в основном сосредоточились на цели «ценовой стабильности». Однако к концу года вторая цель — максимизация занятости — также начала набирать обороты.

«Мы вернулись к цели баланса между слишком большими и слишком малыми действиями», — заявил Пауэлл в прошлом месяце. Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли на прошлой неделе заявила, что риски для экономики от обоих факторов теперь «одинаковы».

Действуйте осторожно

На последнем заседании представители ФРС упомянули о возможности снижения ставок в 2024 году, но не стали обсуждать сроки и сроки этого снижения. Аналитики прогнозируют, что обсуждение продолжится на заседании на этой неделе.

За последние несколько месяцев позиция руководства ФРС в отношении возможности снижения ставки несколько изменилась. Уоллер заявил, что они будут действовать «осторожно и не будут торопиться».

Аналитики говорят, что ясно одно: ФРС не будет снижать процентные ставки так же резко, как при ужесточении. «Мы вступаем в фазу обсуждения снижения процентных ставок. Это будет одной из главных тем повестки дня ФРС на этой неделе. Однако чиновники по-прежнему обеспокоены проблемой неустойчивой инфляции», — заявил Грегори Дако, главный экономист EY.

Ха Чт (по данным Reuters)

Ссылка на источник