Не было бы «кошмаром», если бы правительство США объявило дефолт на несколько дней, но при сценарии в несколько месяцев экономические и репутационные последствия были бы серьезными.
Конституция США наделяет Конгресс законодательными полномочиями. В ближайшие дни этот орган может превратить некогда немыслимое в болезненную реальность. Если Конгресс не повысит потолок госдолга вовремя, США могут впервые в современной истории объявить дефолт по своим государственным долгам. Падение фондовых рынков, рост безработицы и глобальная экономическая паника — всё это не за горами.
Путь к дефолту очевиден. Примерно к 1 июня, если текущий потолок госдолга в 31,4 триллиона долларов не будет повышен, у правительства закончатся деньги на покрытие множества расходов, от зарплат военнослужащим и федеральным служащим до выплат процентов по облигациям.
США уже сталкивались с подобными дедлайнами, что навело наблюдателей на мысль, что страна снова поднимет потолок госдолга в последнюю минуту. Однако, по данным журнала The Economist , сейчас политики более раздроблены, чем во время предыдущих тупиковых ситуаций.
Спикер Палаты представителей Кевин Маккарти общается с журналистами, стоя вместе с республиканцами у здания Капитолия в Вашингтоне 17 мая. Фото: Reuters
Спикер Палаты представителей Кевин Маккарти настаивает на значительном сокращении расходов, что ему приходится делать, чтобы угодить республиканцам. Тем временем президент Джо Байден может потерять поддержку демократов, если слишком уступит требованиям республиканцев.
Министерство финансов США, наряду с Федеральной резервной системой, разработало план действий на случай, если Конгресс не повысит лимит госдолга. Этот план, называемый «упреждением платежей», позволит предотвратить дефолт, направляя доходы в первую очередь на выплату процентов по облигациям, срок погашения которых подходит, и сокращая другие расходы.
Но ставить интересы держателей облигаций выше зарплат и пенсий в государственном секторе может быть нецелесообразно. Не стоит также ежедневно спешить выплачивать проценты по облигациям, срок которых подходит к концу. Нет никаких гарантий, что инвесторы будут доверять такому неэффективному правительству.
По данным журнала The Economist , дефолт по долгам США может произойти по одному из двух сценариев: краткосрочному или долгосрочному. Хотя последствия обоих сценариев будут катастрофическими, долгосрочный сценарий будет гораздо хуже.
Рынок суверенного долга США является крупнейшим в мире: объём государственных облигаций составляет 25 триллионов долларов. На его долю приходится около трети мирового объёма. Казначейские облигации США считаются максимально безрисковым активом, обеспечивающим гарантированную доходность крупным и мелким инвесторам, а также правительствам многих стран, и служат основой для ценообразования других финансовых инструментов.
Казначейские облигации США являются основой повседневных денежных потоков. Краткосрочные операции РЕПО в США составляют около 4 триллионов долларов в день и являются жизненно важным фактором для мировых финансовых рынков. Они в значительной степени осуществляются с использованием казначейских облигаций США в качестве обеспечения. Всё это будет нарушено в случае дефолта США.
В первом сценарии дефолт станет краткосрочным нарушением. Один из представителей ФРС назвал его кризисом ликвидности. Предположим, правительство США объявит дефолт по векселям и процентным платежам по облигациям, срок погашения которых наступит после «даты X». Однако, если Конгресс вскоре примет решение о повышении потолка госдолга, ситуация с долгами с более поздним сроком погашения останется стабильной.
Фактически, инвесторы также учитывают более высокий риск, учитывая приближение срока погашения векселей. Доходность казначейских векселей США с погашением в июне сейчас составляет около 5,5%, а векселя с погашением в августе — ближе к 5%.
В этом сценарии ФРС будет относиться к дефолтным ценным бумагам, таким как казначейские векселя, по которым не были выплачены проценты, как к обычным ценным бумагам, принимая их в качестве обеспечения по кредитам центральных банков и даже выкупая. Она также может продавать их инвесторам, принимая «плохие долги» и возвращая им «хорошие», исходя из предположения, что правительство всё ещё сможет погасить, пусть и с опозданием, дефолтные ценные бумаги.
Хотя в 2013 году председатель ФРС Джером Пауэлл назвал подобные шаги «отвратительными», он также заявил, что готов пойти на них при определённых обстоятельствах. ФРС опасается оказаться в центре политического спора и предпринять действия, которые могут сделать фискальную и денежно-кредитную политику менее чёткой. Но чтобы предотвратить финансовый хаос, ей почти наверняка придётся рассмотреть такие варианты в случае дефолта.
Дефолт, продлившийся всего несколько дней, станет чёрным пятном на репутации Америки и может спровоцировать рецессию. По оценкам Moody's Analytics, сразу после дефолта экономика США сократится почти на 1%, а уровень безработицы вырастет с 3,4% до 5%, в результате чего около 1,5 миллиона человек останутся без работы. Но, по данным The Economist , при умелом управлении это не будет кошмаром.
Второй сценарий — длительный дефолт, вызванный задержкой или неспособностью Конгресса утвердить новый потолок госдолга, — был бы более опасным. Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics, называет это «моментом TARP».
Это произошло осенью 2008 года, когда Конгресс США изначально не смог принять Программу помощи проблемным активам (TARP ) для спасения банков, что привело к обвалу мировых рынков. На этот раз, по его словам, если Конгресс не продолжит повышать потолок госдолга даже после дефолта, это может иметь аналогичный эффект.
По оценкам Совета экономических консультантов Белого дома, фондовый рынок упадёт на 45% в первые несколько месяцев после дефолта. Moody's Analytics прогнозирует падение примерно на 20%, а уровень безработицы, вероятно, вырастет на 5 процентных пунктов, что эквивалентно потере работы примерно 8 миллионами американцев. Правительство, ограниченное потолком госдолга, не сможет отреагировать на рецессию фискальным стимулированием, что ещё больше усугубит ситуацию.
Серия понижений рейтингов усугубит проблему. В 2011 году, во время предыдущего противостояния по поводу потолка госдолга, агентство S&P понизило рейтинг США на одну ступень ниже AAA. Таким образом, после дефолта рейтинговые агентства оказались бы под сильным давлением, требующим понижения рейтинга, что привело бы к цепной реакции.
Рейтинги поддерживаемых государством организаций, таких как ипотечный кредитор Fannie Mae, также будут понижены. Это приведет к резкому росту ставок по ипотечным кредитам, что ударит по таким отраслям, как недвижимость. Доходность корпоративных облигаций резко возрастет, поскольку инвесторы будут искать деньги. Банки откажутся от своих кредитов. Паника усилится.
Также возникнут непредсказуемые последствия. Как правило, сильно пострадают валюты стран, объявивших дефолт. США потеряют доверие, которое им долгое время оказывал весь мир. Необходимость в альтернативах доллару и финансовой системе США станет ещё более острой. Разрушенное доверие нелегко восстановить.
Phien An ( по данным The Economist )
Ссылка на источник
Комментарий (0)