Развитие рынка капитала является необходимым условием для прорыва частного сектора.

Началась новая эра роста, важной движущей силой которого стал частный сектор экономики. Этот рост создал потребность в капитале для инвестиций, расширения производства и бизнеса, а также открыл возможности для финансового рынка.

Экономика Вьетнама переживает фазу динамичного развития, которая, как ожидается, приведет к серьезным изменениям в экономической структуре и повышению национального статуса.

Поскольку экономика Вьетнама стоит на пороге новой и многообещающей эры роста, ожидается, что частный экономический сектор станет ключевой движущей силой.

Однако для реализации этого стремления необходимо устранить важные узкие места, а именно потребность в капитале и (пока не полностью использованную) роль внутреннего рынка капитала.

Возможности для финансовых рынков

По мнению экспертов, экономика Вьетнама переживает фазу динамичного развития, которая, как ожидается, приведет к серьезным изменениям в экономической структуре и укрепит позиции страны.

Г-н До Нгок Куинь, вице-президент FiinRatings и генеральный секретарь Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), подчеркнул, что для экономики Вьетнама открывается новая эра роста, важной движущей силой которого является частный сектор. Этот мощный рост не только создаёт растущий спрос на капитал для инвестиций, развития производства и бизнеса, но и открывает широкие возможности для финансового рынка – от фондового рынка до рынка долгового капитала, от международного рынка до внутреннего.

В частности, г-н Куинь проанализировал, что потребности в капитале вьетнамских предприятий, особенно частного сектора, стремительно растут. Частным предприятиям необходим среднесрочный и долгосрочный капитал для инвестиций в технологии, повышения конкурентоспособности и более активного участия в глобальной цепочке создания стоимости. Это создаёт отличную предпосылку для развития финансового рынка в целом и рынка капитала в частности, благодаря созданию разнообразных финансовых продуктов, от акций до корпоративных облигаций, обслуживающих как внутренних, так и международных инвесторов.

Несмотря на огромный потенциал, г-н Куинь также отметил, что вьетнамский рынок капитала по-прежнему значительно отстаёт от развитых рынков. В частности, рынок корпоративных облигаций является важным каналом долгосрочной мобилизации капитала, но пока ещё молод. Общий объём рынка корпоративных облигаций Вьетнама достиг лишь около 1,25 млн донгов, что эквивалентно 10,8% ВВП в 2024 году, в то время как целевой показатель на 2030 год составляет 25%. В сравнении с регионом, во многих азиатских странах (таких как Корея, Таиланд, Малайзия) этот показатель зачастую составляет 30–40% ВВП, а в США и Японии — даже более 100%.

Г-н Куинх отметил, что ведущие рынки сформировали разнообразную структуру продуктов (корпоративные облигации, зеленые облигации, конвертируемые облигации, секьюритизация долга...) с широким участием долгосрочных финансовых институтов, таких как пенсионные фонды, страховые компании, облигационные инвестиционные фонды и индивидуальные инвесторы через прозрачные каналы распределения.

Этот разрыв свидетельствует о том, что рынок корпоративных облигаций в частности и рынок долгового капитала в целом не сыграли своей реальной роли движущей силы. Поэтому Вьетнаму необходимо срочно преодолеть некоторые существующие препятствия.

Рынок корпоративных облигаций во Вьетнаме является важным, но все еще молодым каналом привлечения долгосрочного капитала.

Г-н Куинх, в частности, отметил ограниченность базы инвесторов, в основном полагающихся на коммерческие банки. Кроме того, качество и прозрачность товаров неоднородны. Механизмы гарантирования кредитов, кредитный рейтинг и управление рисками ещё не в полной мере сыграли свою роль. Кроме того, информационная, транзакционная и мониторинговая инфраструктура всё ещё нуждается в совершенствовании. В связи с этим г-н Куинх подтвердил, что открытие и активное развитие внутреннего рынка капитала, особенно рынка заёмного капитала, является необходимым условием. Это путь к снижению зависимости от банковских кредитов, созданию основы для долгосрочных потоков капитала, разумных издержек и прозрачного распределения средств в частном секторе, что будет способствовать устойчивому росту.

Решимость прорваться

Рассказывая о макроэкономической ситуации, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам г-н Буй Хоанг Хай отметил, что 2025 год знаменует собой новый этап развития экономики Вьетнама, сочетающий в себе множество преимуществ и вызовов. Что касается поставленной цели, правительство намерено поддерживать быстрый и устойчивый экономический рост, установив целевой показатель роста ВВП на уровне 8% и более в 2025 году, а также достичь двузначного показателя роста в период 2026–2030 годов.

Г-н Хай отметил, что государственные инвестиции по-прежнему считаются ключевой движущей силой. 2025 год является последним годом среднесрочного плана государственных инвестиций на 2021–2025 годы. Ожидается, что государственные инвестиции достигнут около 791 000 млрд донгов, что эквивалентно 6,4% ВВП, утвержденного Национальным собранием . Это способствует развитию многих отраслей и инфраструктуры. Кроме того, внутренний потребительский спрос продолжает расти благодаря расширению среднего класса и постепенному восстановлению доверия потребителей.

С точки зрения торговли, экспорт и импорт по-прежнему играют важную роль, поскольку участие вьетнамских предприятий в глобальных цепочках поставок растет. За первые 7 месяцев года общий импортно-экспортный оборот достиг 514,7 млрд долларов США, что на 16,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года, продолжая сохранять положительное сальдо торгового баланса с предполагаемым положительным сальдо в 4 млрд долларов США. Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в значительной степени поддерживают сферы высоких технологий, зеленого производства и преобразования энергии. Примечательно, что косвенные потоки капитала также возвращаются во Вьетнам, что отражает уверенность международных инвесторов в экономических перспективах. По словам г-на Хая, внутренняя финансово-кредитная среда поддерживается стабильной с разумными операционными процентными ставками. Это создает благоприятные условия для синхронного развития как рынка банковского кредитования, так и рынка капитала.

«Это основа для реализации стремления Вьетнама стать страной с уровнем дохода выше среднего к 2030 году», — заверил г-н Хай.

За первые 7 месяцев года общий объем импортно-экспортного оборота достиг 514,7 млрд долларов США, что на 16,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года, что позволило сохранить положительное сальдо торгового баланса с прогнозируемым профицитом в 4 млрд долларов США.

На международном уровне г-н Хай отметил, что глобальная конъюнктура процентных ставок продолжает стабилизироваться после длительного периода ужесточения денежно-кредитной политики, открывая позитивные возможности для потоков капитала. Однако он отметил потенциальные непредсказуемые колебания, вызванные геополитической напряженностью, торговым протекционизмом и проблемами, связанными с изменением климата.

В этой общей картине правительство неизменно определяет частный сектор как важную движущую силу экономики. Г-н Буй Хоанг Хай отметил, что важные документы (такие как Постановление № 68 Центрального Комитета, Постановление № 198 Национального Собрания и Постановление № 138 Правительства) подчёркивают необходимость повышения роли частного сектора на новом этапе развития.

Для реализации этой политики был реализован и реализуется целый ряд мер, таких как реформирование административных процедур, поддержка инноваций, содействие цифровой трансформации и создание более благоприятных условий для доступа частных предприятий к капиталу. Правительство также чётко подтвердило, что спрос на капитал в частном секторе очень велик и одновременно представляет собой большие возможности для финансовых учреждений, кредитного рынка и, особенно, рынка корпоративных облигаций.

Будучи регулятором рынка ценных бумаг и консультантом Министерства финансов, Государственная комиссия по ценным бумагам сосредоточена на внедрении множества синхронных решений. Г-н Буй Хоанг Хай также выделил пять важных столпов политики: развитие институциональной инвестиционной базы, повышение качества товаров, информационной прозрачности, рыночной инфраструктуры и надзора.

Г-н Буй Хоанг Хай отметил, что среди основных направлений особое внимание уделяется рынку корпоративных облигаций.

Решения для нового инвестиционного цикла

Анализируя ситуацию с кредитованием и инвестициями в частном секторе, г-н Ле Хонг Кханг, директор по анализу FiinRatings, отметил, что, несмотря на положительные результаты административных реформ и приток прямых иностранных инвестиций, кредитная среда по-прежнему сталкивается с трудностями. В частности, условия рефинансирования и капитальные затраты остаются жесткими, а возможности для снижения процентных ставок ограничены. Кроме того, наблюдается явное замедление роста доходов корпораций по сравнению с национальным ВВП, а также снижение объемов кредитования, инвестиций в частный сектор и розничного потребления по сравнению с пиковым уровнем до пандемии COVID-19.

Особое внимание следует обратить на капитальные затраты и финансовый леверидж. По словам г-на Кханга, хотя доходность вьетнамских государственных облигаций низкая по сравнению с регионом, средняя стоимость заимствований для предприятий выше. Фактически, этот сектор экономики всё больше зависит от банковской системы, что оказывает давление на мобилизацию капитала. Вызывает беспокойство тот факт, что финансовый леверидж крупных предприятий достиг пика, при этом соотношение краткосрочного долга к общей непогашенной задолженности высокое, что увеличивает риск рефинансирования. Что касается качества корпоративного кредитования, денежный поток улучшился, но инвестиционные расходы, финансируемые за счёт краткосрочного долга, растут (краткосрочный долг растёт быстрее прибыли), что создаёт финансовое давление.

Частный сектор все больше зависит от банковской системы, что создает давление на мобилизацию капитала.

В этом контексте Вьетнам испытывает огромную ежегодную потребность в капиталовложениях в недвижимость, автомобильные и железные дороги, энергетику, морские порты и логистику. Для привлечения источников капитала г-н Хан предложил прорывное решение. Речь идёт об использовании возможностей государственных предприятий в качестве лидеров нового инвестиционного цикла через модель ГЧП (государственно-частного партнёрства) с прочной финансовой базой и передовой политической платформой.

Г-н Хан представил «Справочник для новой эры» с рекомендациями для инвесторов и эмитентов, включая анализ структуры долга, оценку качества денежных потоков, циклический/структурный анализ роста, улучшение управления и прозрачности, диверсификацию источников капитала и использование модели ГЧП.

Говоря о роли мер поддержки в снижении рисков и повышении доверия инвесторов, г-жа Солейл Корпуз, старший аналитик-исследователь Фонда кредитных гарантий и инвестиций (CGIF), отметила, что рынок корпоративных облигаций Вьетнама восстанавливается, но всё ещё невелик по сравнению с ВВП и другими странами АСЕАН. При этом г-жа Корпуз подчеркнула, что позитивные изменения в политике Вьетнама, особенно Резолюция 68 NQ/TW, будут стимулировать частный сектор, улучшать доступ к капиталу, развивать «зелёное» кредитование и правовую базу для кредитных рейтингов.

vietnamplus.vn

Источник: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html