Дисциплина капитала: проверка кредитных рейтингов облигаций
В условиях глобализации и давления, связанного с переходом к «зелёной» экономике, к рынку капитала Вьетнама предъявляются двойные требования: он должен быть прозрачным для устранения накопленных рисков и профессиональным для привлечения долгосрочного, высококачественного капитала для обслуживания крупномасштабных проектов, включая «зелёные» и устойчивые. Если «зелёное» кредитование требует прозрачности в отношении целей использования капитала посредством «Зелёного списка классификации», то рынку капитала, особенно рынку корпоративных облигаций (TPDN), необходима прозрачность в отношении качества товаров и рисков. Профессионализация TPDN в настоящее время является важнейшим фактором мобилизации долгосрочного капитала.
Для полного решения недавней нестабильности и кризиса доверия на рынке корпоративных облигаций Правительство издало Постановление № 245/2025/ND-CP (о внесении изменений и дополнений в ряд статей Постановления № 155/2020/ND-CP), которое ознаменовало собой важный сдвиг в правовой базе выпуска корпоративных облигаций для населения. Этот документ создает «новый цикл проверки» на рынке, ключевым моментом которого является обязательное наличие кредитного рейтинга для большинства публичных эмитентов, а также другие нормативные акты, ужесточающие финансовую дисциплину. По мнению экономических экспертов, это не просто административное изменение, а изменение философии управления рынком, ставящей во главу угла безопасность и прозрачность.
Обязательные кредитные рейтинги помогают стандартизировать оценку рисков, обеспечивая «фильтр» достоверной информации.
Экономисты и финансовые учреждения считают Указ 245 «важным поворотным моментом» в стандартизации качества товаров на рынке. Г-жа Ба Тхи Тху Хюэ, коммерческий директор FiinRatings, отметила: «Указ 245 знаменует собой важный поворотный момент. Этот указ был издан в контексте содействия правительства развитию каналов мобилизации государственного капитала, способствуя повышению качества рынка эмиссии, когда капитал поступает только тем предприятиям, которые соответствуют стандартам прозрачности и управления». По словам г-жи Хюэ, обязательные кредитные рейтинги помогают стандартизировать оценку рисков, служат «фильтром» достоверной информации как для институциональных, так и для индивидуальных инвесторов, тем самым укрепляя подорванное в прошлом доверие.
Указ 245/2025/ND-CP открывает новый цикл проверки на рынке корпоративных облигаций, вводя обязательные требования к кредитному рейтингу и ужесточая требования к финансовому левериджу. Этот процесс профессионализации необходим для укрепления доверия и формирования устойчивого канала мобилизации капитала.
Положения об ужесточении финансовой дисциплины также являются ключевым моментом. Г-н Нгуен Динь Зуй, директор и старший аналитик VIS Rating, отметил: «Указ № 245/2025/ND-CP ужесточает финансовую дисциплину и повышает прозрачность для предприятий-эмитентов. Положение о лимите задолженности, не превышающем 5-кратный размер собственного капитала, является важной технической мерой, способствующей снижению рисков для системы и повышению её безопасности». Этот лимит финансового левериджа напрямую контролирует чрезмерные риски, особенно для предприятий сферы недвижимости, которые часто являются отраслями с высокой степенью закредитованности и могут сталкиваться с «задержками» в реализации краткосрочных планов по мобилизации капитала.
Это регулирование окажет двойное влияние на рынок. В краткосрочной перспективе оно может замедлить процесс выдачи кредитов, поскольку компаниям требуется время для оформления документов, обеспечения прозрачности финансовых данных и прохождения строгой оценки. Однако в долгосрочной перспективе преимущества неоспоримы: это помогает компаниям укрепить свою репутацию и снизить информационные риски. Компаниям с высоким кредитным рейтингом не только проще устанавливать разумные процентные ставки, но и расширять базу инвесторов благодаря высокому уровню прозрачности, что создает устойчивое конкурентное преимущество.
Важный поворотный момент в стандартизации качества продукции и финансовой дисциплины
Дифференциация рынка корпоративных облигаций станет очевидной, что будет способствовать серьёзной реструктуризации компаний-эмитентов. Предприятия с прозрачной финансовой отчётностью, эффективным управлением и высокими рейтингами быстро получат преимущества: снижение затрат на привлечение капитала, крупные объёмы эмиссии и более длительные сроки погашения. Напротив, предприятия, не готовые раскрывать информацию или вынужденные мириться с низкими рейтингами, будут вынуждены реструктурировать свои финансы или искать другие каналы привлечения средств с более высокими капитальными затратами. Этот процесс считается необходимым для устранения «горячих точек» риска и повышения общего профессионализма рынка.
С точки зрения бизнеса, соответствие этим новым стандартам быстро становится конкурентным преимуществом. Г-н До Ань Туан, директор по корпоративной стратегии в области зелёной инфраструктуры, прокомментировал: «Обязательный кредитный рейтинг даёт таким прозрачным эмитентам, как мы, очевидное преимущество: стоимость привлечения капитала снижается на 10–15% по сравнению с конкурентами с непрозрачной финансовой отчётностью, одновременно расширяя базу международных инвесторов. Это обязательное требование, если мы хотим конкурировать за капитал на региональном рынке». Преимущества снижения капитальных затрат и расширения этого источника финансирования являются сильнейшей мотивацией для бизнеса к проактивному реформированию управления и повышению прозрачности. Г-жа Хюэ также подчеркнула, что для индивидуальных инвесторов это «фильтр» достоверной информации. В долгосрочной перспективе широкое применение стандартов прозрачности и кредитных рейтингов укрепит доверие, привлечёт долгосрочные потоки капитала и будет способствовать устойчивому развитию рынка.
Прозрачность внутренних институтов является привлекательным приглашением для международных инвесторов и финансовых институтов.
В условиях стремления рынка к стабильности принятие Постановления № 245 является своевременным шагом. Оно представляет собой не только инструмент управления рисками, но и инструмент развития. Устанавливая более высокий «пол качества», Правительство закладывает основу для трансформации рынка корпоративных облигаций из краткосрочного, высокорискованного канала мобилизации капитала в долгосрочный, безопасный и профессиональный канал мобилизации капитала, соответствующий его роли как опоры рынка капитала.
Укрепление внутреннего доверия и привлечение иностранного капитала
Видно, что два основных направления деятельности правительства по продвижению «зелёного» кредитования – через «зелёный» список классификации, механизм поддержки процентных ставок и профессионализацию рынка корпоративных облигаций – сходятся в ключевом моменте прозрачности и институционализации. «Зелёному» кредитованию необходим «зелёный» список и чёткий механизм управления денежными потоками для предотвращения «зелёного» кампаний и обеспечения того, чтобы каждый преференциальный капитал служил целевому показателю «чистого нуля». Аналогичным образом, рынку облигаций необходимы кредитный рейтинг и строгая финансовая дисциплина (Указ 245) для укрепления доверия и привлечения высококачественного и безопасного капитала.
Институциональная прозрачность в стране является привлекательным предложением для международных инвесторов и финансовых учреждений. Портфель «зелёной» классификации приближается к мировым стандартам, создавая благоприятные условия для более активного участия международных финансовых институтов и ESG-инвестиционных фондов во вьетнамском рынке. Г-н Жюльен Сейян, директор Французского агентства развития во Вьетнаме (AFD), подтвердил, что портфель «зелёной» классификации приближается к мировым стандартам, создавая благоприятные условия для более активного участия международных финансовых институтов на рынке. В подтверждение этого обязательства AFD объявило об инвестициях в размере 500 миллионов евро в рамках Инициативы справедливого энергетического перехода (JETP).
Это сотрудничество демонстрирует, что при наличии четкой национальной правовой базы, практических финансовых стимулов и синхронизированного механизма управления основные политические обязательства по достижению цели «Чистого нуля» будут воплощены в реальные инвестиционные проекты. Устойчивое взаимодействие стратегических партнеров возможно только при разработке внутренних механизмов управления с учетом абсолютной прозрачности и эффективного контроля рисков. Это подтверждает, что прозрачность — это не только требование к управлению, но и конкурентное преимущество страны в борьбе за привлечение капитала для устойчивого развития.
Когда правовая база будет стандартизирована, а механизмы поддержки и контроля будут разработаны с абсолютной прозрачностью, капитал не только поступит в нужное русло, но и станет движущей силой. Дешёвый зелёный кредитный капитал в сочетании с безопасным и профессиональным рынком корпоративных облигаций создаст для Вьетнама надёжную стартовую площадку для преобразования структуры экономики, повышения конкурентоспособности и достижения цели «Чистого нуля» к 2050 году на существенной и устойчивой основе. Эта трансформация предъявляет новые требования к потенциалу управления, финансированию и готовности всех компаний, участвующих в рынке капитала.
Источник: https://vtv.vn/sang-loc-khat-khe-chuan-hoa-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-mo-loi-von-dai-han-100251115211247315.htm
Комментарий (0)