«Тест» на выносливость бизнеса

В связи с резким ростом цен на песок, камень, сталь и цемент, в строительной отрасли Вьетнама наблюдается существенная дифференциация между видами деятельности. Прибыль теперь зависит не только от выручки, но и от способности контролировать издержки – фактор, который становится настоящим «испытанием» управленческой выносливости и финансового потенциала всей отрасли.

На строительной площадке кольцевой дороги №3 города Хошимин , участок через городской район Vinhomes Grand Park, город Тхудык, в рамках пакета строительства 03. Иллюстративное фото: Куоккхань/VNA

Цены на материалы «затягивают» бизнес в трудности

В строительной отрасли затраты на сырье часто составляют наибольшую долю в структуре затрат. Любые колебания цен на сырье могут быстро снизить рентабельность компании.

Согласно тематическому отчету «Обзор строительной отрасли, июнь 2025 г. — Прорыв в эпоху государственных инвестиций и урбанизации», опубликованному акционерным обществом Agribank Securities (Agriseco) 12 июня 2025 г., волна роста цен на материалы создает беспрецедентное давление на предприятия со слабыми финансовыми возможностями и координацией денежных потоков.

Статистика отчёта показывает, что цена на строительный песок в 2024 году превысила 450 000 донгов за м³, что примерно на 20 000 донгов за м³ выше, чем за аналогичный период. Стоимость асфальта также приближается к отметке в 18 000 донгов за кг, в то время как цена на сталь, на которую приходится 70% общей стоимости материалов, колеблется в диапазоне 12 000–13 500 донгов за кг. По данным Agriseco, хотя она и ниже пикового значения 2022 года, риск роста цен сохраняется, когда Китай начнёт сокращать производство.

«Цены на песок, щебень и асфальт имеют тенденцию к резкому росту, в то время как сталь и цемент по-прежнему испытывают давление из-за переизбытка предложения на китайском рынке», — говорится в отчёте. Этот дисбаланс затрудняет для компаний полный контроль над структурой затрат, что приводит к незаметному, но устойчивому снижению рентабельности.

Предприятия различаются по устойчивости

Предприятия, занимающиеся строительством инфраструктурных проектов, такие как CIENCO4 Group Joint Stock Company (биржевой код: C4G), Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company (биржевой код: HHV), FECON Joint Stock Company (биржевой код: FCN), Licogi 16 Joint Stock Company (биржевой код: LCG) и другие, испытывают сильное влияние колебаний затрат на ресурсы. На эту группу предприятий влияют особенности долгосрочных контрактов: цены изначально фиксированы, а стоимость материалов постоянно растет.

Компания Agriseco прокомментировала: «Предприятия со значительной долей инфраструктурных проектов пострадают сильнее всего». В первом квартале 2025 года зафиксировано резкое падение прибыли многих крупных компаний: Vinaconex Corporation (биржевой код: VCG) сократилась на 68,8%, Coteccons Construction Joint Stock Company (биржевой код: CTD) – на 45,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за снижения валовой прибыли, вызванного опережающим ростом цен на ресурсы по сравнению с выручкой.

В действительности, хотя многие предприятия по-прежнему сохраняют рост объема оставшихся контрактов (портфеля заказов) на 20–30 % по сравнению с предыдущим годом, потенциальная величина прибыли уже не пропорциональна, если материальные затраты продолжают расти.

В отличие от предприятий инфраструктурного сектора, предприятия гражданского строительства продемонстрировали лучшую «устойчивость» в условиях роста затрат. Благодаря коротким жизненным циклам проектов, гибкому подходу к реализации и возможности пересмотра цен с инвесторами, у подрядчиков гражданского строительства есть возможность заблаговременно корректировать свои бизнес-стратегии.

По оценкам компании Agriseco, тенденция к росту цен на материалы еще более выгодна для подрядчиков по гражданскому строительству, поскольку быстрый оборот капитала помогает им лучше адаптироваться и позволяет переложить часть возросших затрат на инвесторов.

Фактически, в первом квартале 2025 года такие бизнес-группы, как Dat Phuong Group Joint Stock Company (биржевой код: DPG), LIZEN Joint Stock Company (биржевой код: LCG) и Deo Ca Transport Infrastructure Investment Joint Stock Company, зафиксировали положительный рост прибыли. Это наглядно свидетельствует о способности адаптироваться к ценам на ресурсы, а также об эффективной стратегии контроля затрат.

«Предприятия со здоровой финансовой структурой, высоким коэффициентом собственного капитала, быстрой оборачиваемостью денежных потоков и большим портфелем заказов будут меньше подвержены влиянию существенных колебаний цен», — подчеркивается в отчете.

Ранее, в 2024 году, в целом по отрасли наблюдался незначительный рост валовой рентабельности с 12% до 14%. Однако среднесрочные перспективы омрачены многочисленными рисками. По данным Agriseco, давление, вызванное несоответствием хода освоения государственных инвестиций ожиданиям, а также ростом материальных затрат, постепенно снижает рентабельность бизнеса.

Кроме того, после периода ужесточения регулирования рынка облигаций в 2022–2023 годах строительные предприятия также столкнутся с трудностями в доступе к капиталу. Коэффициент быстрой ликвидности снизится, а коэффициент резервов по сомнительным долгам превысит 10% от общей дебиторской задолженности, что отражает давление на ликвидность, сохраняющееся под маской роста выручки.

В этом контексте предприятия, которые слабо управляют затратами, сильно зависят от задолженностей или не имеют механизма хеджирования существенных ценовых рисков, легко «выпадут» из списка прибыльных.

Напротив, подразделения, которые умеют гибко выбирать проекты, имеют хорошую финансовую базу, сильный денежный поток и закрывают прибыль в нужное время, воспользуются возможностями, которые открывают низкие процентные ставки, восстановление спроса на недвижимость и улучшение потоков прямых иностранных инвестиций во второй половине 2025 года.

В действительности, несмотря на многочисленные трудности, многие предприятия по-прежнему видят большие возможности в 2025 году благодаря толчку со стороны государственных инвестиций, восстановлению рынка недвижимости и возросшему спросу на строительство.

Председатель совета директоров акционерного общества «Hoa Binh Construction Group» г-н Ле Вьет Хай отметил: «Все четыре сегмента — городское жилье, курортная недвижимость, инфраструктура и промышленность — имеют потенциал для успешного развития в 2025 году». Международные консалтинговые организации даже прогнозируют, что рост строительной отрасли в этом году может удвоиться по сравнению с 2024 годом.

Разделяя эти ожидания, г-н Фам Вьет Хоа, председатель совета директоров акционерного общества FECON, подчеркнул, что предприятие воспользуется государственными инвестициями для расширения сфер транспортной инфраструктуры, городских территорий и энергетики, установив целевой показатель выручки в размере 5 000 млрд донгов и прибыли после уплаты налогов в размере 200 млрд донгов.

Вьетнамская корпорация строительства и импорта-экспорта (Vinaconex) также планирует расти с консолидированной выручкой в 15 500 млрд донгов и прибылью после уплаты налогов в размере 1 200 млрд донгов, одновременно готовя ресурсы для участия в новых областях, таких как городские железные дороги, ветроэнергетика и атомная энергетика.

Эксперты утверждают, что в условиях нестабильности цен на материалы и высокого ценового давления вьетнамская строительная отрасль вступает в период жёсткого отбора. Предприятия с прочной финансовой базой, эффективным менеджментом и способностью к гибкой адаптации смогут выстоять и добиться успеха в гонке за звание чемпиона 2025 года.

По данным ВНА

Источник: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/-phep-thu-suc-ben-doanh-nghiep/20250701082631800