THACO сталкивается со сложной проблемой: почти 23 000 млрд донгов в год на строительство высокоскоростной железной дороги Север-Юг

Амбициозная задача THACO по реализации суперпроекта высокоскоростной железной дороги «Север-Юг» стоимостью 67 миллиардов долларов сталкивается со сложной проблемой притока капитала.

В то время как для завершения старых проектов по-прежнему требуются крупные денежные потоки, группа под председательством г-на Тран Ба Зыонга планирует вкладывать в среднем 22 730 млрд донгов в год в новую «игру», полную финансовых рисков.

Давление на денежный поток растет.

4 июня председатель Truong Hai Group ( THACO ) г-н Тран Ба Зыонг продолжил рассылку второго письма сотрудникам, партнерам и общественности, связанного с предложением группы принять участие в суперпроекте высокоскоростной железной дороги «Север-Юг» стоимостью 67 миллиардов долларов США.

По словам г-на Тран Ба Дуонга, проектное предприятие, созданное THACO, привлечет 20% привлеченного капитала, что эквивалентно 312 000 млрд донгов. Из которых только THACO будет управлять примерно 159 120 млрд донгов в течение 7 лет, что означает, что в среднем каждый год ему необходимо привлекать около 22 730 млрд донгов инвестиционного капитала.

Кроме того, председатель THACO также объявил о плане прибыли на период 2025-2027 гг., чтобы убедить общественность и заинтересованные стороны в финансовых возможностях группы. В частности, THACO ожидает, что прибыль группы резко вырастет: с 3 228 млрд донгов в 2024 г. до 16 089 млрд донгов в 2027 г., что почти в 5 раз всего за 3 года.

Внутри завода THACO AUTO.

Аналитики говорят, что даже если этот сценарий «мечты» о прибыли станет реальностью, цифра в 16 000 млрд донгов в год не будет достаточной для обеспечения достаточного денежного потока для текущих инвестиционных потребностей предприятия, не говоря уже о капитале для проекта высокоскоростной железной дороги. Причина в том, что THACO сталкивается с большим финансовым давлением из-за ряда старых незавершенных проектов.

В своем сообщении в начале 2025 года председатель THACO Чан Ба Зыонг объявил о плане выделения внутренних инвестиций в размере более 24 000 млрд донгов для дочерних компаний THACO AGRI, THACO INDUSTRIES, THADICO (Dai Quang Minh), THISO, THILOGI и THACO Chu Lai.

Тот факт, что общий объем инвестиций в рамках блока значительно превышает ожидаемую прибыль и превышает капитал в размере 22 730 млрд донгов, необходимый для проекта высокоскоростной железной дороги ежегодно, свидетельствует о том, что ресурсы группы в настоящее время «напряжены».

Кроме того, финансовый отчет, который THACO отправила на Ханойскую фондовую биржу, также показывает, что соотношение долга к собственному капиталу THACO в последние годы постоянно оставалось выше 2 раз. Это показывает, что THACO по-прежнему работает в основном на заемном капитале, в то время как прибыль не поспевает за скоростью инвестиционного расширения.

Таким образом, способность THACO организовать денежный поток в размере 22 730 млрд донгов в год для реализации проекта высокоскоростной железной дороги Север-Юг остается под большим вопросом.

Каково решение сценария «огромной» прибыли?

Сценарий роста прибыли THACO на период 2025–2027 годов также вызывает опасения относительно его осуществимости, поскольку ожидается, что почти все дочерние компании резко вырастут всего через 3 года.

Наиболее заметной из них является THACO AGRI: ожидается, что скромная прибыль этой сельскохозяйственной компании в размере 3 млрд донгов в 2024 году достигнет 2 631 млрд донгов в 2027 году, увеличившись в 877 раз всего за 3 года.

THACO AGRI — это также имя, которое на протяжении многих лет доставляло головную боль этой группе. В частности, в 2024 году это предприятие по выращиванию бананов и свиноводству получило прибыль всего в 3 миллиарда донгов, хотя за первые 6 месяцев года зафиксированная прибыль после уплаты налогов составила 5 миллиардов донгов. Это означает, что во второй половине 2024 года THACO AGRI продолжала нести убытки. Ранее убыток, зафиксированный компанией, был еще больше: в 2021 году она потеряла 514 миллиардов донгов, в 2022 году — 869 миллиардов донгов, а в 2023 году она начала получать небольшую прибыль в размере 42 миллиардов донгов.

Большие надежды председатель Чан Ба Дуонг возлагает также на THADICO (Дай Куанг Минь) с проектом городского района Сала (Тху Тхием, Хошимин). Ожидается, что это предприятие достигнет прибыли в размере 4 545 млрд донгов в 2027 году, что почти в 19 раз больше, чем в 2024 году.

Проект THADICO стартовал в 2013 году, но до сих пор не завершен из-за затянувшихся юридических проблем. Председатель THACO надеется, что издание правительством Указа № 91 от 24 апреля 2025 года устранит юридические препятствия, что поможет проекту продолжить свою реализацию в будущем и станет основной финансовой поддержкой для этой группы.

Помимо THACO AGRI и THADICO, другие подразделения, такие как THACO INDUSTRIES (промышленность), THILOGI (логистика) или THISO (розничная торговля), также нацелены на рост в 3–8 раз в короткие сроки.

В условиях нестабильного рынка в целом, когда покупательная способность еще явно не восстановилась, и особенно когда такие основные секторы, как THACO AGRI, еще не продемонстрировали признаков устойчивого положительного денежного потока, ожидания THACO относительно скачка темпов роста не могут не вызывать у экспертов сомнений.

Хотя THACO объявила, что пригласит инвесторов вложить капитал в проектное предприятие, реальность показывает, что мобилизовать частные финансовые ресурсы в инфраструктурный сектор, особенно железнодорожную инфраструктуру, непросто, особенно когда период окупаемости капитала может длиться десятилетиями. Поэтому вполне вероятно, что THACO по-прежнему будет основным источником денежных потоков. В это время давление капитала будет накапливаться в экосистеме, которая и так испытывает трудности с инвестированием во многих секторах.

Источник: https://vietnamnet.vn/thaco-truoc-bai-toan-kho-gan-23-000-ty-dong-moi-nam-de-lam-dsct-bac-nam-2408620.html