Вьетнамский фондовый рынок готов к восстановлению в 2026 году.

Подпись к фотографии

Инвесторы следят за развитием рынка. Фото предоставлено Хуа Чунгом/TTXVN.

Несмотря на первоначальную осторожную реакцию, заложен фундамент для притока иностранного капитала и устойчивого роста. Отмена требований к марже перед началом торгов для иностранных инвесторов и повышение статуса до индекса FTSE представляют собой исторический поворотный момент для вьетнамского фондового рынка. Благодаря новым торговым технологиям, институциональным реформам и предстоящей активации иностранного капитала, ожидается, что индекс VN-Index откроет новые возможности для роста начиная с 2026 года.

Чтобы лучше понять ситуацию на вьетнамском фондовом рынке и ожидания относительно вьетнамских акций в 2026 году, корреспондент Вьетнамского информационного агентства взял интервью у г-на Нгием Бао Нама, руководителя отдела рыночной стратегии акционерного общества Nhat Viet Securities.

Какие рыночные узкие места были устранены к 2025 году? Как эти улучшения повлияли на настроения инвесторов и денежные потоки?

Оглядываясь на 2025 год, можно сказать, что историческим поворотным моментом, который помог вьетнамскому фондовому рынку «превратиться в дракона», стало успешное снятие требования о предварительном финансировании для иностранных инвесторов и учреждений, реализованное посредством Циркуляра 68/2024/TT-BTC и дополнительно уточненное Циркуляром 18/2025/TT-BTC (вступившим в силу с 5 мая 2025 года).

Это давнее «узкое место» препятствовало развитию Вьетнама в глазах международных рейтинговых агентств. Новый механизм позволяет иностранным организациям размещать заявки на покупку без необходимости немедленного внесения 100% средств, приближая вьетнамский рынок к международным стандартам и напрямую приводя к официальному присвоению Вьетнаму статуса вторичного развивающегося рынка индексом FTSE Russell 8 октября 2025 года.

Одновременно с этим, благодаря Циркуляру 19/2025/TT-BTC, который обязывает публичные компании раскрывать информацию на английском языке и проводить тщательные проверки истории внесения уставного капитала за последние 10 лет, прозрачность и контроль за вьетнамским фондовым рынком вышли на новый уровень. Это устраняет опасения по поводу «фиктивного капитала» или информационной асимметрии, которые ранее препятствовали привлечению иностранных инвестиций.

Однако, вопреки ожиданиям немедленного всплеска, рынок и приток капитала после официального объявления о повышении рейтинга следовали модели «продажа на новостях», с фазой коррекционной консолидации в четвертом квартале 2025 года. Эйфорические настроения отечественных индивидуальных инвесторов быстро сменились осторожной фиксацией прибыли после первоначального резкого роста в начале года. Приток капитала не распространился массово, а резко диверсифицировался, уходя из спекулятивных групп акций и консолидируясь в группе VN30 и ведущих отраслевых акциях, обладающих потенциалом привлечения иностранного капитала. В действительности, крупные потоки капитала из пассивных ETF не были выплачены немедленно, а требуют технической задержки (обычно 6-12 месяцев) для реструктуризации портфелей, что привело к сохранению рыночной ликвидности на низком или среднем уровне в конце 2025 года, создавая основу для накопления капитала для цикла роста в 2026 году.

Учитывая нестабильную рыночную ситуацию в 2025 году в отношении ликвидности, обменных курсов и потоков иностранного капитала, как вы оцениваете политику правительства и регулирующих органов, направленную на стабилизацию рынка и повышение привлекательности как внутреннего, так и иностранного капитала? Какие факторы оказались наиболее эффективными?

В 2025 году эффективное управление привело к многочисленным позитивным результатам, таким как продолжающийся рост зарегистрированных и осуществленных прямых иностранных инвестиций (ПИИ), достигший новых рекордных максимумов, рост фондового рынка до исторических показателей, высокий прогнозируемый рост кредитования на уровне 18-20% за весь год и рост валового внутреннего продукта (ВВП) за 9 месяцев на 7,85%, приблизившийся к целевому показателю в 8%. Для достижения этих позитивных результатов правительство и регулирующие органы проявили гибкость в принятии политики, направленной на достижение высокого и стабильного экономического роста.

Среди наиболее значимых мероприятий можно отметить: план модернизации вьетнамского фондового рынка, направленный на достижение статуса FTSE Russell в 2025 году и MSCI в 2030 году, с конкретными шагами по устранению технических барьеров, связанных с платежами, хранением и юридическими вопросами. План оказался эффективным и тесно связан с поставленными целями, поскольку Вьетнам был официально повышен до уровня FTSE в октябре 2025 года. Эта модернизация поможет Вьетнаму привлечь значительный объем капитала на рынок, а также укрепит репутацию вьетнамского фондового рынка на мировом уровне.

Постановление Правительства № 245/2025/ND-CP вносит изменения и дополнения в ряд статей Постановления Правительства № 155/2020/ND-CP от 31 декабря 2020 года, детализируя реализацию ряда статей Закона о ценных бумагах. Данное постановление сокращает период листинга акций с 90 до 30 дней. Также вносятся изменения, сокращающие процесс листинга и торговли ценными бумагами на 3-6 месяцев по сравнению с действующими сроками, что позволяет предприятиям более эффективно использовать периоды благоприятной рыночной конъюнктуры для мобилизации долгосрочного капитала на развитие бизнеса.

Правительство последовательно преследует цель поддержания низких процентных ставок для стимулирования экономического роста. По состоянию на конец ноября Государственное казначейство влило на рынок более 330 триллионов донгов через канал операций на открытом рынке (OMO) для поддержки ликвидности банковской системы, что помогло предотвратить слишком резкое повышение процентных ставок по кредитам. Одновременно с этим, в начале декабря Государственный банк Вьетнама также протестировал 14-дневный канал валютных свопов (FX swap) для поддержки ликвидности банковской системы в донгах в конце года.

Принятые меры направлены на поддержку долгосрочного развития. Однако в краткосрочной перспективе, из-за внешних факторов и циклов, макроэкономическая ситуация по-прежнему сталкивается с некоторыми трудностями, такими как сохраняющаяся волатильность обменного курса и отток иностранного капитала с вьетнамского фондового рынка. Эта тенденция скоро прекратится, когда Вьетнам официально войдет в индекс FTSE Global Benchmark в сентябре 2026 года, и экономика постепенно стабилизируется после неожиданных изменений тарифной политики США.

Наиболее эффективной политикой, продемонстрировавшей немедленную эффективность, стал Указ № 245, благодаря которому к концу 2025 года наблюдалась волна размещений акций таких компаний, как VPX, VCK, HPA… которые воспользовались позитивной рыночной тенденцией 2025 года для привлечения капитала на нужды долгосрочного роста.

По его словам, какие ключевые решения необходимо продвигать в 2026 году для повышения прозрачности, развития торговых технологий, укрепления потенциала корпоративного управления и защиты инвесторов?

Исходя из стратегических целей и указаний регулирующих органов на 2026 год, для повышения прозрачности информации регулирующим органам необходимо принять меры, направленные на стимулирование предприятий к ускоренному внедрению международных стандартов бухгалтерского учета и устойчивого развития, таких как Международные стандарты бухгалтерского учета (МСБУ) и Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Помимо внедрения международных стандартов предприятиями, регулирующим органам также необходимо усилить надзор и ввести строгие санкции для предотвращения нарушений, связанных с раскрытием информации и манипулированием ценами на акции.

Что касается развития торговых технологий, то в 2025 году на вьетнамской фондовой бирже будет введена в эксплуатацию система KRX, что увеличит скорость обработки ордеров с 1 миллиона до 3-5 миллионов ордеров в день. В 2026 и 2027 годах также ожидается ввод в эксплуатацию механизма централизованного клиринга контрагентов (CCP) для разделения расчетных рисков, минимизации рисков контрагентов и повышения безопасности всей системы.

Одновременно с этим, для защиты инвесторов и повышения прозрачности информации, регулирующие органы должны продвигать публичный рейтинг компаний. Эта деятельность поможет компаниям получить доступ к различным источникам капитала, а инвесторы получат более легкий доступ к информации и смогут проводить сравнения при принятии инвестиционных решений.

Какие основные тенденции, по его прогнозам, будут определять развитие рынка в 2026 году, и каким решениям следует отдать приоритет для реализации этих ожиданий?

Согласно оценкам международных аналитических организаций, если повышение индекса FTSE Emerging Market будет осуществлено в соответствии с планом (техническая оценка в марте 2026 года, объявление о повышении в сентябре 2026 года) и макроэкономическая обстановка будет благоприятной (процентные ставки 5,6-6,0%, контролируемый обменный курс, рост прибыли на акцию 18-20%), вьетнамский рынок сможет привлечь 6-8 миллиардов долларов иностранного капитала как за счет активных, так и пассивных потоков.

При благоприятном сценарии индекс VN-Index может достичь отметки в 1800-2000 пунктов в 2026 году благодаря четырем факторам: значительному притоку иностранного капитала после повышения рейтинга, новой торговой технологии от KRX, создающей глубину рынка, сильному циклу роста корпоративной прибыли и стабильной макроэкономической политике.

Вьетнамский фондовый рынок вступает в новую главу: он становится более стабильным, стандартизированным и глубоко интегрированным.

Период с 2026 по 2030 год станет переломным, поскольку Вьетнам получит приток капитала для модернизации рынка, повышения технологических стандартов и улучшения управления рисками, что положит начало новому циклу роста для рынка и для компаний, занимающихся операциями с ценными бумагами, которые воспользуются возможностями в нужный момент.

В частности, в 2026 году, в условиях постоянного акцента на стимулировании внутреннего потребления и инвестиций, а также цели достижения двузначного роста ВВП, мы можем увидеть волну IPO от многих крупных компаний, привлекающих иностранный капитал. Увеличение числа инвесторов, выходящих на рынок, потребует более доступных налоговых решений, а системы и продукты должны быть удобными для облегчения выхода новых инвесторов.

Спасибо, сэр!

Источник: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm