Корпоративные облигации становятся положительными в преддверии новых политических решений

Выпущено 13 лотов облигаций

Согласно недавно опубликованному отчёту рейтинговой компании FiinRating, в марте на рынке корпоративных облигаций наблюдался разворот в активности эмиссий. В частности, было успешно выпущено 13 партий облигаций общей стоимостью почти 27 трлн донгов. На компании, занимающиеся недвижимостью, пришлось 6 партий облигаций общей стоимостью 23,7 трлн донгов.

Помимо 12 лотов корпоративных облигаций, компания Masan Group Corporation выпустила один лот публичных облигаций на сумму 2 трлн донгов. С начала года это предприятие выпустило в общей сложности 3 лота публичных облигаций на общую сумму 3,5 трлн донгов.

Корпоративные акции демонстрируют положительную динамику на фоне новой политики, рисунок 1. — Количество успешно выпущенных облигаций значительно увеличилось, особенно в сегменте недвижимости (Фото: FiinRatings)

Объем частной эмиссии в марте вырос в 3 раза по сравнению с предыдущим месяцем и более чем в 2 раза по сравнению с аналогичным периодом 2022 года. Однако FiinRating считает, что нельзя утверждать наверняка, что рынок снова станет активным со второго квартала 2023 года, но необходимо будет отслеживать некоторые шаги со стороны менеджмента, чтобы устранить трудности для рынка и в то же время восстановить доверие отдельных инвесторов.

Напротив, объем облигаций, выкупленных до срока погашения в марте, достиг почти 18 триллионов донгов, что в 3 раза больше, чем в предыдущем месяце и почти в 2,08 раза больше, чем за аналогичный период 2022 года.

Однако это также первый месяц с октября 2022 года, когда масштаб выкупа ниже масштаба эмиссии, что означает первый за 5 месяцев рост рыночной стоимости вьетнамских корпоративных облигаций с момента выхода Указа 65/2022/ND-CP. Это позитивный сигнал для вопросов капитала и ликвидности предприятий, выпускающих облигации.

FiinRating отметил, что эти позитивные сигналы обусловлены снижением процентных ставок по операционным кредитам, принятием Декрета 08/2023/ND-CP, Постановления 33/NQ-CP о ликвидации и развитии рынка недвижимости, а также недавним созданием рабочей группы по устранению препятствий для проектов в сфере недвижимости. Это также является предпосылкой для постепенного восстановления рынка корпоративных облигаций, поскольку юридический фактор представляет собой наибольший риск на кредитном рынке.

90 предприятий имеют долги.

Примечательно, что, несмотря на резкое увеличение объёмов выкупа облигаций, общая стоимость корпоративных облигаций, подлежащих погашению в оставшийся период года, по-прежнему довольно высока и составляет более 220 трлн донгов. У предприятий сферы недвижимости доля непогашенных облигаций со сроком погашения составляет около 40%, то есть 93,2 трлн донгов.

Из них общая сумма непогашенной задолженности по отдельным облигациям, срок погашения которых наступает в следующие два квартала, составит 36,2 трлн донгов во втором квартале и 35,4 трлн донгов в третьем квартале соответственно. Это значительно большие цифры по сравнению с общим объёмом кредитования, обслуживающего сектор недвижимости, а также с кредитоспособностью предприятий, работающих в сфере недвижимости, на текущий момент.

В связи с давлением задолженности, подлежащей погашению в 2023 году, эксперты FiinRating также прогнозируют, что коэффициент безнадежной задолженности по облигациям продолжит расти во втором и третьем кварталах 2023 года. Особенно в то время, когда рынок недвижимости не демонстрирует особых признаков улучшения.

Корпоративные акции двигаются положительно перед введением новой политики, рисунок 2 — Многие предприятия сталкиваются с необходимостью погашения облигаций.

Согласно отчёту FiinRatings, число предприятий, объявляющих о задержке выплаты основного долга и процентов по облигациям, продолжает расти. По состоянию на 17 апреля на рынке было зарегистрировано 89 эмитентов, просрочивших исполнение корпоративных долговых обязательств по облигациям, на общую сумму более 110 трлн донгов.

Согласно информации Ханойской фондовой биржи (HNX), с начала апреля 2023 года 14 компаний объявили о просрочке погашения облигаций. Среди них по-прежнему значительная доля приходится на сектор недвижимости. Некоторые компании объяснили просрочку платежей трудностями на рынке недвижимости, ужесточением условий кредитования и сокращением платежей, что повлияло на денежный поток от проектов.

В отчёте FiinRatings также указано, что 48% эмитентов облигаций, выпустивших облигации в срок, являются связанными лицами. Из них 27% эмитентов, выпустивших облигации в срок, принадлежат к одной группе (в отношениях собственности материнской и дочерней компаний или к одной материнской компании), 13% эмитентов, выпустивших облигации в срок, имеют одного и того же представителя/владельца, а остальные 7% являются аффилированными партнёрами, вносящими капитал друг в друга.

Источник