Торговля ценными бумагами: когда инвесторы и компании являются одновременно партнерами и конкурентами

Собственная торговая деятельность приносит компаниям, работающим с ценными бумагами, значительную прибыль, но также становится причиной множества «слухов» из-за потенциальных конфликтов интересов с клиентами — инвесторами на рынке.

Остаётся ли это объективным, когда компании, работающие с ценными бумагами, «держат» тысячи миллиардов долларов в самостоятельных торговых активах? - Фото: AI

Компании, торгующие ценными бумагами, а затем дающие беспристрастные рекомендации?

Saigon- Hanoi Securities (SHS) известна как одно из предприятий, обладающее сильными сторонами в сфере самостоятельной торговли, с портфелем более 9 000 млрд донгов к концу второго квартала 2025 года.

Инвесторы часто уделяют пристальное внимание портфелю этой компании, но иногда относятся к нему со скептицизмом.

Примером может служить обновленный отчет по FPT, недавно опубликованный SHS 24 июля. В отчете SHS высказала свое мнение и рекомендацию держать акции FPT, но не упомянула, что компания держит миллионы акций FPT в качестве инвестиций в свой собственный торговый портфель.

К концу второго квартала 2025 года компания SHS Securities инвестировала в FPT около 250 млрд донгов.

VIX Securities также владеет собственным торговым портфелем на сумму около 13 000 млрд донгов со многими акциями на фондовой бирже, такими как EIB (1 935,6 млрд донгов), VSC (1 093,4 млрд донгов), HAH (617,6 млрд донгов), GEX (444,3 млрд донгов), BSR (875,2 млрд донгов)...

Тем временем HSC Securities увеличила стоимость своего собственного торгового портфеля до более чем 3500 млрд донгов к концу второго квартала 2025 года за счет крупных инвестиций в TCB (1211 млрд донгов), FPT (873 млрд донгов), MWG (381 млрд донгов), STB (375 млрд донгов)...

Многие инвесторы задаются вопросом: являются ли рекомендации компании и брокеров полностью объективными или на них влияют интересы самостоятельно торгующего портфеля?

В интервью Tuoi Tre директор компании, работающей с ценными бумагами и настроенной позитивно, заявил, что это традиционная форма конфликта. Рыночный контекст сейчас более развит, и, по сути, часть инвесторов уже не так «строга» к этому вопросу.

Вместо этого многие инвесторы хотят более интеллектуальных и прозрачных механизмов, которые позволят им ссылаться на максимально точный собственный портфель.

На годовом общем собрании акционеров компании по операциям с ценными бумагами с «огромным» портфелем в 2024 году некоторые акционеры выразили желание получать обновленную информацию и информацию о портфеле более регулярно.

Быть издателем, маркет-мейкером и самозанятым трейдером

Г-н Нгуен Тхе Минь, эксперт по ценным бумагам, отметил, что разница между отечественными и зарубежными компаниями по ценным бумагам заключается в уровне участия в самостоятельной торговле.

На развитых рынках компании, работающие с ценными бумагами, зачастую не ведут самостоятельную торговлю или ведут её крайне ограниченно из-за строгих правил, призванных избегать конфликтов интересов с клиентами. Они сосредоточены на посреднической роли, предоставляя брокерские, консалтинговые услуги и услуги по управлению активами.

Между тем, во Вьетнаме бизнес-модель иная. Под давлением конкуренции с «нулевыми комиссиями» и тенденцией к снижению процентных ставок по марже местные компании вынуждены искать дополнительные источники прибыли от самостоятельной торговли, чтобы поддерживать рентабельность собственного капитала (ROE). «Конфликты интересов, хотя и не очевидны, неизбежны», — отметил г-н Минь.

Если считать торговлю акциями «традиционным конфликтом», то покрытые варранты (CW) добавляют новый уровень сложности. CW — это продукты, выпускаемые самой компанией, работающей с ценными бумагами, то есть они одновременно являются эмитентом, маркет-мейкером и трейдером.

Спреды, даты истечения срока действия и методы работы брокеров на рынке варрантов создают «серую зону» потенциальных конфликтов интересов. Однако главное заключается в том, что этот продукт, основанный на варрантах, всё ещё находится в зачаточном состоянии и неликвиден.

На развитых рынках, таких как Тайвань, CW более активны, и инвесторы действительно могут получать прибыль, если базовые акции движутся в соответствии с ожиданиями.

Учитесь у криптовалют, но будьте осторожны

Чтобы разрешить традиционные конфликты, возникающие при самостоятельной торговле, криптоиндустрия «разожгла» продукты хранилищ или копи-трейдинга, позволяющие инвесторам напрямую участвовать или копировать портфель и транзакции фонда или трейдера.

Теоретически это способствует повышению прозрачности и уменьшению конфликтов, поскольку инвесторам разрешено «соглашаться» с крупными денежными потоками.

Однако, по словам г-на Миня, даже проблема копирования сделок не решена полностью. В частности, во Вьетнаме, если и существуют данные о копировании сделок, то они предоставляются только в одностороннем порядке, а не в режиме реального времени, и контролируются самой компанией, работающей с ценными бумагами. Кроме того, риск копирования сделок может также создавать «стадный» эффект, дестабилизирующий рынок.

В мире криптовалют данные о транзакциях могут храниться в неизменном виде в блокчейне, обеспечивая публичный и мгновенный мониторинг. В то же время традиционный фондовый рынок Вьетнама не имеет подобной инфраструктуры.

«Для внедрения торговли в режиме реального времени и предоставления данных в режиме реального времени требуются стратегия и крупные инвестиции в систему, от оборудования и сети до механизмов синхронного мониторинга. В этом должны участвовать не только компании, работающие с ценными бумагами, но и управляющие агентства», — подчеркнул г-н Минь.

Эксперты считают, что применение блокчейна к прозрачным портфелям для самостоятельной торговли или копирования сделок в режиме реального времени — проблема, требующая скорейшего решения. Но в ближайшем будущем важнейшей задачей является ужесточение регулирования раскрытия информации.

Аналитические отчеты должны быть более прозрачными в отношении взаимоотношений между компанией, выпускающей ценные бумаги, и анализируемым предприятием, плавающих данных о продуктах CW...

Тенденции к копировальной торговле и созданию хранилищ необходимо «поощрять» в соответствии с мировыми тенденциями, но также необходимы правила и независимые механизмы отчетности, мониторинга и аудита, чтобы избежать морального риска.

Конфликты интересов в торговле акциями с собственным капиталом — это реальность, которую сложно полностью устранить. Но вместо того, чтобы скрывать их, рынку необходимо стремиться к прозрачности, чтобы инвесторы имели полную информацию перед принятием решений.

Вернуться к теме

Учитесь смирению

Источник: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm