Доллар США по-прежнему «король» в Европе

Из-за тесных финансовых и торговых отношений влияние укрепления доллара США или повышения процентных ставок ФРС в Европе иногда может быть сильнее, чем в США.

Американцы — не единственные, кто с тревогой следит за тем, повысит ли Федеральная резервная система процентные ставки или ввергнет страну в рецессию. За этим следят и европейцы, и многие другие страны. Дело в том, что, несмотря на все разговоры о деглобализации и дедолларизации, доллар по-прежнему правит бал. Финансовые и торговые связи между Соединёнными Штатами и их ключевыми партнёрами крепче, чем когда-либо. В случае с Европой они ещё крепче.

В начале прошлого года Европейский центральный банк (ЕЦБ) попытался выбрать курс, отличный от курса ФРС. Он планировал сохранить низкие процентные ставки, несмотря на повышение ставок ФРС. Однако после падения курса евро по отношению к доллару ЕЦБ был вынужден быстро изменить курс, опасаясь инфляционного импорта энергоносителей, оплачиваемых в долларах.

Теперь ситуация меняется. ФРС дала понять, что приостановит повышение ставок на июньском заседании, чтобы понять, привело ли повышение ставок на 5 процентных пунктов с начала прошлого года к значительному замедлению экономики США. Это может затруднить повышение ставок ЕЦБ в условиях высокой инфляции. «Доллар играет доминирующую роль в мировой экономике », — заявил Морис Обстфельд, бывший главный экономист Международного валютного фонда.

Разговоры о потере долларом статуса резервной валюты усиливаются, поскольку такие страны, как Саудовская Аравия, Китай и Россия, всё чаще используют другие валюты. Это происходит в ответ на действия США, которые используют доллар как оружие, например, замораживают валютные резервы России. Во втором квартале 2022 года на доллар приходилось менее 60% мировых официальных валютных резервов по сравнению с 72% два десятилетия назад. Таким образом, он теряет своё доминирующее положение.

На долю США приходится лишь около четверти мирового производства и чуть более 10% мировой торговли, однако почти половина мировой торговли ведётся в долларах. По данным Банка международных расчётов, в прошлом году доллар США был использован почти в 90% мировых валютных операций.

Около половины всех международных долговых ценных бумаг и трансграничных кредитов, выпущенных на внешних долговых рынках, также номинированы в долларах. Эти связи передают более высокие процентные ставки в США в другие экономики различными способами. Например, они выкачивают капитал из экономик, увеличивают стоимость заимствований и приводят к снижению курса других валют по отношению к доллару.

Согласно исследованию ЕЦБ, примерно треть изменения процентных ставок, вызванного ужесточением политики ФРС, привела к аналогичному повышению процентных ставок в Германии. По мере укрепления доллара товары, цена которых деноминирована в этой валюте, например, нефть, дорожают. Более высокие процентные ставки также замедляют рост экономики США, снижая спрос на иностранные товары.

Это означает, что, по данным ЕЦБ, повышение ставок ФРС влияет на европейскую экономику так же сильно, как и на американскую. Исследование также показало, что ужесточение политики ФРС с 1991 по 2019 год привело к снижению промышленного производства, цен акций, объемов кредитования предприятий и инфляции в еврозоне, а также оказало давление на мировую торговлю за пределами США. В отличие от этого, действия ЕЦБ оказали незначительное влияние на экономику США.

Чиновники ЕЦБ внимательно следят за действиями ФРС и отслеживают курс евро к доллару. «Когда ФРС лидирует, остальные без колебаний следуют её примеру», — заявил Паникос Деметриадес, бывший сотрудник ЕЦБ и бывший глава Центрального банка Кипра.

Конечно, ЕЦБ не просто следует примеру ФРС, но и принимает собственные меры по борьбе с инфляцией. Президент ЕЦБ Кристин Лагард признала, что деньги оказывают влияние. Любые сопутствующие эффекты будут учтены, но она заявила, что не полагается на ФРС. «У нас больше возможностей для манёвра, и мы не остановимся», — сказала она в начале мая, говоря о борьбе с инфляцией.

Однако дальнейшие действия ЕЦБ во многом зависят от ситуации в США. Эксперт Морис Обстфельд заявил, что процентная ставка ЕЦБ примерно на 2 процентных пункта ниже ставки ФРС, и у банка нет времени, чтобы её догнать.

В дальнейшем дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ будет зависеть от того, ввергнет ли ФРС США в рецессию. Для Европы экспорт, особенно в США, — редкий источник силы в условиях снижения внутренней покупательной способности. По данным Бюро переписи населения США, товарооборот между ЕС и США в марте вырос до 86 млрд долларов, что примерно на 8% больше, чем годом ранее.

Если в ближайшие месяцы США впадут в рецессию, импорт может сократиться, лишив Европу опоры роста. В свою очередь, это ослабит доллар, что обеспечит Европе более дешёвые энергоносители и сократит инфляционный импорт. Это означает, что рецессия в США усложнит жизнь европейцам, но облегчит задачу ЕЦБ.

«Европа в целом находится в довольно шаткой ситуации, что заставит ЕЦБ проявлять осторожность», — оценил Обстфельд.

Phien An ( по данным WSJ )

Ссылка на источник