Вьетнам официально запускает пилотный проект по запуску криптовалютного рынка

Вьетнам официально запустил пилотный рынок криптоактивов, разрешив создание торговых площадок для участия отечественных и иностранных инвесторов, а также компаний для выпуска криптоактивов.

Báo Thanh niên•15/09/2025

Расширение каналов мобилизации капитала, ограничение теневых потоков в экономике

Постановление правительства № 05/2025 о пилотном запуске вьетнамского рынка криптоактивов вступило в силу 9 сентября. В нём чётко указано, что предприятиям будет разрешено оказывать услуги по организации торговых площадок, предложению и выпуску криптоактивов и т.д. Это историческое событие: Вьетнам официально получил легальный коридор в этой сфере. Отныне у предприятий и частных инвесторов будет больше возможностей для инвестирования, и им не придётся беспокоиться и сомневаться, как раньше.

Г-н Фан Дык Чунг, председатель Вьетнамской ассоциации блокчейна и цифровых активов (VBA), заявил, что пилотная политика на рынке криптоактивов знаменует собой первый этап внедрения закона после принятия в июне Закона об индустрии цифровых технологий .

Фото: Дао Нгок Тхать

«Принятие Резолюции 05/2025 даёт огромное преимущество, поскольку именно на этом этапе мировой рынок криптоактивов достиг значительной зрелости. Резолюция помогает Вьетнаму законно выйти на мировой рынок торговли, одновременно ограничивая финансовое мошенничество и создавая прозрачный рынок. Государство получает инструменты управления и сбора налогов, а бизнес — дополнительные каналы мобилизации капитала. Это также возможность привлечь иностранную валюту через международные потоки капитала, одновременно ограничивая теневые потоки в экономике и снижая риск мошенничества для населения», — поделился г-н Фан Дык Чунг.

Пилотный запуск рынка криптоактивов создаёт правовой коридор, первый шаг для криптоактивов. Однако в настоящее время он ограничивается лишь регулированием создания и управления торговыми площадками. Эти правила необходимы, но недостаточны для настоящего рынка криптоактивов, который должен сформировать масштабную экосистему, а не ограничиваться операциями купли-продажи.

Доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан (Экономический университет Хошимина)

Разделяя эту точку зрения, эксперт по финансовому рынку Фан Дунг Кхань отметил, что, хотя во многих странах рынок криптоактивов по-прежнему запрещён или не регулирует его вовсе, Вьетнам более заметен в принятии соответствующей нормативно-правовой базы. Когда транзакции с криптоактивами будут признаны и начнут регулироваться, Вьетнам станет привлекательным регионом для отечественных и международных инвесторов. Более того, у компаний, стремящихся разрабатывать различные сервисы на блокчейн-платформе web3..., появится больше возможностей для выхода во Вьетнам. В это время Вьетнам привлечёт множество инвесторов, желающих инвестировать в компании, разрабатывающие эту новую технологию.

Г-н Кхань подчеркнул: «Не вдаваясь в технические детали и правила развития рынка, сама политика открытия рынка криптоактивов продемонстрировала открытость и способствовала инновациям во Вьетнаме. Это привлечёт большое внимание к Вьетнаму не только со стороны внутренних инвесторов, но и со стороны всего мира. Конкретные меры политики могут быть реализованы и скорректированы, поскольку многие страны в настоящее время разрабатывают соответствующую правовую базу, поэтому у нас нет полного свода законов, которому мы должны следовать».

Кто может открыть биржу криптоактивов?

Согласно правилам, только вьетнамские предприятия с минимальным уставным капиталом в 10 000 миллиардов донгов получают лицензию на оказание услуг по организации рынков торговли криптоактивами. Из них не менее 65% уставного капитала должны быть внесены акционерами и членами, являющимися организациями, при этом более 35% уставного капитала должны быть внесены не менее чем двумя организациями, такими как коммерческие банки, компании по ценным бумагам, компании по управлению фондами, страховые компании и предприятия, работающие в технологическом секторе. Организация, вносящая капитал для создания предприятия для открытия торговой площадки, должна иметь прибыльную хозяйственную деятельность в течение 2 последовательных лет до года запроса лицензии; финансовая отчетность за 2 последовательных года до года запроса лицензии должна быть проверена аудитором, и аудиторское заключение должно быть полностью одобрено. Кроме того, вклад иностранных инвесторов в это предприятие не должен превышать 49% уставного капитала.

Необходимо уточнить правила применения штрафных санкций

Постановление 05/2025 предусматривает, что по истечении 6 месяцев с даты получения лицензии первым поставщиком услуг по управлению криптоактивами внутренние инвесторы, осуществляющие торговлю криптоактивами без обращения к лицензированному Министерством финансов поставщику услуг по управлению криптоактивами, в зависимости от характера и серьезности нарушения, будут подвергаться административным санкциям или уголовному преследованию в соответствии с законом. Это положение нуждается в более детальном разъяснении или разъяснении. Например, инвесторы, владеющие цифровыми активами в кошельках на многих международных биржах, хранящие их в течение многих лет (без транзакций) и переводящие их на внутреннюю биржу по истечении 6 месяцев, будут оштрафованы, что нецелесообразно, поскольку криптоактивы не подлежат централизованному хранению. Даже у инвесторов в настоящее время есть механизм для самостоятельного совершения транзакций, перевода прав собственности на криптоактивы из личных кошельков в личные, а также для перевода денег друг другу. Поэтому я считаю необходимым рассмотреть вопрос о принятии положения, которое будет наказывать инвесторов только в случае перевода криптоактивов без обращения к лицензированной внутренней бирже. Данное положение по-прежнему помогает государственным органам управления собирать налог с транзакций, при этом соответствуя специфике рынка криптоактивов.

Эксперт финансового рынка Фан Зунг Кхань

Ещё до выхода постановления правительства № 05/2025 ряд компаний и банков уже начали выходить на эту сферу. Например, в середине августа Военно-коммерческий акционерный банк (MBBank) положил начало этому тренду, подписав Меморандум о взаимопонимании (МОВ) с южнокорейской группой Dunamu Group о сотрудничестве в создании первой национальной биржи цифровых активов во Вьетнаме. Согласно соглашению, Dunamu станет стратегическим партнёром MBBank, оказывая ему поддержку в создании инфраструктуры торговли цифровыми активами, соответствующей международным стандартам, формировании правовой базы и механизмов управления, а также разработке решений для защиты инвесторов.

Аналогичным образом, VPBank также предпринял шаги, чтобы показать, что не останется в стороне. На годовом общем собрании акционеров 2025 года в апреле, отвечая на вопрос акционера об участии банка в пилотном проекте по созданию площадки для торговли криптоактивами, генеральный директор VPBank г-н Нгуен Дык Винь подтвердил: VPBank готов участвовать и находится в процессе оценки, анализа и установления контактов с партнёрами, ожидая одобрения пилотного проекта компетентным органом. На рынке ряд крупных компаний, работающих с ценными бумагами, таких как SSI , Techcombank, VIX..., также ведут совместную деятельность, формируя альянсы для создания подразделений, связанных с этой деятельностью.

Доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан (Экономический университет Хошимина) подсчитал, что рынок криптоактивов в последнее время привлёк внимание десятков миллионов вьетнамцев, имея очень большое количество владельцев. Согласно статистике ряда зарубежных организаций, около 20 миллионов вьетнамцев владеют криптоактивами на международных биржах. Однако в последнее время во Вьетнаме отсутствует правовая база, что приводит к случаям мошенничества и потери активов на рынке. Наличие официальной правовой базы будет способствовать развитию рынка и ограничению негатива.

С другой стороны, по словам г-на Нгуен Хыу Хуана, требование о том, чтобы уставный капитал предприятия, которому разрешено учредить биржу, составлял 10 000 миллиардов донгов и более, не стимулирует стартапы, особенно технологические, которые вряд ли соответствуют этому условию. Чтобы в полной мере использовать преимущества рынка криптоактивов, необходимо создать более открытую площадку, где финтех-компании смогут участвовать в экосистеме прозрачно, контролируемо, но без ограничений. Таким образом, рынок криптоактивов во Вьетнаме станет поистине инкубатором инноваций и стартовой площадкой для выхода стартапов на мировой рынок.

«Пилотный запуск рынка криптоактивов создаёт правовой коридор, первый шаг для криптоактивов. Однако в настоящее время он ограничивается лишь регулированием создания и управления торговыми площадками. Эти правила необходимы, но недостаточны для настоящего рынка криптоактивов, который должен сформировать масштабную экосистему, а не просто торговую деятельность. Это экосистема, включающая децентрализованные финансовые модели (DeFi), услуги однорангового кредитования на основе криптоактивов, токенизацию недвижимости или углеродные кредиты, и, в особенности, услуги безопасного хранения для защиты инвесторов», — поделился доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан.

Необходимо решить проблему с человеческими ресурсами

На пилотном этапе самой большой проблемой является кадровый вопрос. Нам нужна команда квалифицированных, хорошо обученных и опытных специалистов, от представителей управленческих и надзорных органов до компаний, непосредственно участвующих в управлении и развитии рынка. Кроме того, Вьетнаму необходимо инвестировать в образование, обучение и коммуникации для повышения осведомленности общественности и привлекательности рынка в условиях глобальной интеграции.

Г-н Фан Дык Чунг (Председатель Вьетнамской ассоциации блокчейна и цифровых активов)

Г-н Фан Дык Чунг согласен, что минимальный размер уставного капитала в размере 10 000 миллиардов донгов, необходимый для открытия торговой площадки криптоактивами, отличается от требований многих других стран и территорий. Во многих странах больше внимания уделяется стандартам инвестиций в технологии, страхованию и борьбе с отмыванием денег. Во Вьетнаме на первом этапе тестирования основное внимание уделяется масштабу капитала для обеспечения безопасности. Однако остаётся ещё много вопросов, требующих прояснения, таких как правила хранения, разделение собственной торговли и клиентских транзакций, также известных как горячие и холодные кошельки.

«Для эффективного внедрения на пилотном этапе необходимо не более трёх бирж с достаточной мощностью. Даже тем, кто получил лицензию, обеспечить эффективную работу (обслуживание инвесторов, получение дохода и содействие общей цели) непросто. В частности, в сфере информационной безопасности требование о соответствии системы информационных технологий стандартам безопасности четвёртого уровня демонстрирует серьёзность подхода, который необходимо соблюдать компаниям при создании бирж. Это не проблема для компаний с уставным капиталом в 10 000 миллиардов донгов», — прокомментировал г-н Чунг.

Вьетнамским предприятиям разрешено выпускать криптоактивы

Одно из положений Постановления заключается в том, что отечественным предприятиям разрешено выпускать и предлагать криптоактивы. В частности, криптоактивы могут выпускаться только на основе реальных активов (за исключением ценных бумаг и законных денежных знаков), а транзакции и платежи должны осуществляться во вьетнамских донгах (VND). Постановление также предусматривает, что криптоактивы могут предлагаться и выпускаться только иностранным инвесторам. Торговля криптоактивами между иностранными инвесторами может осуществляться только через поставщиков услуг, связанных с криптоактивами, лицензированных Министерством финансов.

В связи с этими правилами доцент, доктор Нгуен Хыу Хуан, обеспокоен тем, что более 20 миллионов счетов вьетнамцев, открытых на иностранных биржах, при возвращении в страну будут направлены только на продажу, но не на покупку, или что-то ещё? Более того, валютой транзакций является донг, не имеющий международной связи, что также поднимает вопрос ликвидности этих криптоактивов. Г-н Хуан рекомендует рассмотреть возможность предоставления полномочий Международному финансовому центру, который скоро будет создан в Хошимине, для разработки и управления механизмом тестирования криптоактивов в «песочнице». Будучи координационным центром для тестирования новых финансовых продуктов и услуг, центр может стать инкубатором инновационных моделей, от кастодиальных услуг, ипотечных кредитов на криптоактивы до платформ токенизации и DeFi-решений. Размещение «песочницы» в рамках международного финансового центра позволит проводить централизованные и тщательно контролируемые эксперименты, обеспечивая контроль рисков и при этом открывая достаточно пространства для инноваций.

Говоря об этом вопросе, г-н Фан Дык Чунг также отметил, что регулирование, согласно которому криптоактивы, выпущенные отечественными компаниями, могут предлагаться и выпускаться только иностранным инвесторам, имеет преимущество защиты валютного рынка в условиях отсутствия связи с внутренним рынком. Однако на начальном этапе это может снизить привлекательность рынка. Кроме того, для создателей и компаний сложно разработать план повышения привлекательности вьетнамского рынка криптоактивов по сравнению с другими внутренними и международными инвестиционными рынками. В процессе тестирования необходимо обеспечить баланс интересов управляющей компании, инвесторов и участников рынка.

«Сейчас правительство стремится стимулировать выпуск криптоактивов, стремясь привлечь зарубежный капитал посредством регулирования, согласно которому покупать криптоактивы могут только иностранцы. Однако проблема заключается в том, привлекательны ли эти активы для международных инвесторов, и в то же время в том, создаёт ли зрелость рынка достаточное игровое поле. Мировой рынок криптоактивов всё ещё молод по сравнению с фондовым рынком, история развития которого насчитывает сотни лет. Это одновременно и возможность, и вызов. Нам нужно как минимум 3–5 лет, чтобы рынок созрел, учитывая более чем десятилетний опыт мирового рынка цифровых активов», — добавил г-н Фан Дык Чунг.