 |
По мнению независимого экономиста Энди Се, эскалация конфликта на Ближнем Востоке может привести к лопанию «суперпузыря» доллара США. (Источник: Shutterstock) |
Согласно SCMP , по мере роста цен на нефть и увеличения дефицита бюджета США доходность облигаций резко возрастет. Это может спровоцировать пузырь на фондовом рынке и рынке недвижимости в США, а впоследствии и в других странах.
Стремительный рост торгового профицита Китая и инфляция заработной платы лишь усилят давление на неофициальную привязку юаня к доллару. Как только эта связь нарушится, доллар резко упадет.
Изменение правил игры
В США, возможно, раздувается мегапузырь. Активы в США переоценены, долг непосильен, а политические разногласия затрудняют любые серьезные корректировки политики. Дефицит бюджета США сейчас приближается к 2 триллионам долларов.
Хотя стремление Китая удерживать юань в узком торговом диапазоне по отношению к доллару обеспечило защиту от опасений валютного рынка по поводу резкого обесценивания доллара, основное давление приходится на рынок облигаций.
Однако эскалация конфликта на Ближнем Востоке может изменить ситуацию.
В зависимости от масштабов перебоев в поставках нефти из Персидского залива цены на нефть марки Brent могут вырасти. Инфляция увеличится, и центральным банкам, включая Федеральную резервную систему США, придется переориентироваться на сдерживание инфляции, что затруднит спасение долгового рынка.
Между тем, мировая денежная масса может увеличиться на триллионы долларов. После террористических атак 11 сентября 2001 года США потратили около 6 триллионов долларов на конфликты на Ближнем Востоке, которые вспыхнули после этого. Эти расходы означают увеличение государственного долга США, а доходность облигаций может вырасти до двузначных значений.
Доходность облигаций в США остается ниже номинального темпа роста ВВП, составляющего около 6%. Однако рост доходности может не замедлить темпы заимствований США, учитывая политическое давление, направленное на поддержание высоких государственных расходов, и возможность продолжения выпуска облигаций.
Если инвесторы прекратят покупать американские облигации, Федеральной резервной системе, возможно, придётся их выкупить, что временно стабилизирует рынок облигаций. Однако тогда опасения по поводу стремительного роста инфляции снова станут поводом для беспокойства инвесторов. Дальнейшие события на рынке облигаций США могут повлиять на глобальную финансовую стабильность на долгие годы вперёд.
Ключевой момент заключается в том, что если доходность американских облигаций вырастет до двузначных значений, переоцененные американский фондовый рынок и рынок недвижимости резко упадут. Стоимость американского рынка облигаций составляет 180% ВВП. Стоимость недвижимости страны составляет 170% ВВП. Если цены на активы скорректируются, падение может достичь 150% ВВП.
Все более нестабильная финансовая система США затруднит для Китая привязку юаня к доллару. Только в условиях растущей конкуренции в автомобильном секторе экспорт может увеличиться до 20 миллионов единиц за 10 лет, что приведет к профициту торгового баланса и, следовательно, сделает привязку юаня к доллару нецелесообразной.
Нехватка рабочей силы в Китае также способствует инфляции заработной платы. Если Китай перейдет на плавающий валютный курс, в течение пяти лет может произойти значительная инфляция заработной платы. Китай будет вынужден прекратить привязывать юань к доллару. Это приведет к еще большей волатильности доллара.
Потенциальные риски
Когда несколько десятилетий назад Китай принял экспортно-ориентированную модель развития, он, как и другие страны Восточной Азии, в 1994 году решил привязать свою валюту к доллару США. Официально это решение было отменено в 2005 году, но юань по-прежнему привязан к доллару, хотя и с некоторыми корректировками и колебаниями, которые остаются управляемыми.
Небольшая экономика, валюта которой привязана к доллару США, не меняет мир доллара. Но китайская экономика, благодаря своим большим размерам и быстрым темпам роста, изменила это.
После того, как в 2008 году лопнул первый пузырь, крупнейшие центральные банки начали программу количественного смягчения, что еще больше расширило этот пузырь. Денежная масса M2 в Китае увеличилась в 5,6 раза в период с 2007 по 2022 год, в то время как баланс ФРС вырос в 9 раз. Эти цифры объясняют быстрый рост стоимости активов относительно ВВП по многим классам активов и во всем мире.
Быстрый рост денежной массы в течение длительного периода обусловлен тем, что денежная масса больше не привязана к инфляции. Это произошло потому, что сотни миллионов китайских рабочих присоединились к мировой экономике, а компании перенесли производство в Китай.
США встали на путь заимствований и расходов. Политика количественного смягчения, проводимая бывшим председателем Федеральной резервной системы Беном Бернанке, проложила к этому путь. С 2007 года государственный долг США увеличился примерно на 9 триллионов долларов, достигнув почти 33 триллионов долларов, в то время как ВВП вырос лишь вдвое меньшей скоростью.
Заимствования стали привычным делом. Если рынок не поднимет тревогу, государственный долг США может быстро удвоиться за 10 лет. В конечном итоге, эти заимствования могут привести экономику в тупик.
Источник
Комментарий (0)