Var försiktig med risken med marginalutlåning till stora kunder

Många värdepappersbolag ökar avsättningarna: Var försiktig med risken med marginalutlåning till stora kunder

Förekomsten av fler värdepappersbolag som avsätter för lån behöver uppmärksammas, även om avsättningen inte är stor i förhållande till den totala utestående skulden.

Vinsterna för många värdepappersbolag har förbättrats tack vare en stark ökning av vinsterna från investeringsverksamhet och marginalutlåning.

"Stativet" blir allt viktigare

Statistik från nästan 80 värdepappersföretag visar att i genomsnitt för varje 100 VND av de totala intäkterna som uppnåddes under första halvåret 2024, tillkommer nästan 28,4 VND i ränta från lån och kundfordringar. Denna siffra under samma period 2023 är 24,2 %. Tillväxten för denna intäktskälla ensam nådde 46 %, vilket är mycket högre än tillväxttakten på 25 % för värdepappersföretagsgruppens totala intäkter.

Enligt experter från VIS Rating ökar handelsvolymen, aktievärderingarna och uppmuntrar investerare att låna mer med marginal. Det starka marknadssentimentet bland låga räntor och en gradvis minskning av andelen sena betalningar av amortering/ränta på nyemitterade obligationer.

”Vinsterna förbättrades under första halvåret tack vare en stark ökning av vinsterna från investeringsverksamhet och marginalutlåning. Dessa är också två faktorer som 'avsevärt förbättrades', särskilt för stora värdepappersbolag”, betonade analysrapporten för värdepappersbranschen.

Den kraftiga ökningen av aktiehandelsvolymen har ökat intäkterna från denna aktivitet. Utöver marknadens efterfrågan har dock finansiell kapacitet och strategier för att locka investerare att använda tjänsten lett till att många stora värdepappersbolags utestående lån har ökat kraftigt, vilket samtidigt har gett in allt fler "vinster".

Techcom Securities Company (TCBS) tjänade cirka 1 210 miljarder VND i räntor från marginallån och förhandsförsäljningar under första halvåret 2024, vilket var den högsta intäkten bland värdepappersbolagen. Efter bara ett år ökade intäkterna från marginallån med 80 % under samma period, TCBS tog över "tronen" i hela branschen, medan de bara var bland de tre bästa under första halvåret 2023.

Kapitalökningen på mer än 10 000 miljarder VND i slutet av 2022 genom det privata erbjudandet av 105 miljoner aktier till 95 000 VND/aktie till Techcombank har stärkt TCBS interna styrka för att hjälpa dem att slå igenom. Utestående lån i slutet av juni 2024 har närmat sig 1 miljard USD, 1,5 gånger högre än i början av året. Vinsten före skatt för de första 6 månaderna är 2,8 gånger högre än samma period föregående år, vilket leder värdepappersgruppen.

Många andra värdepappersbolag tjänade också hundratals miljarder dong tack vare marginalutlåning, såsom VPS (367 miljarder dong), HSC (271 miljarder dong). MBS, SSI och VPBankS gjorde alla en ytterligare vinst på cirka 260 miljarder dong. Många mindre värdepappersbolag ökade också sin utlåningsränta med... gånger, såsom VNSC, KAFI, TCI...

Marginalutlåning blir alltmer en viktig "stativ" i många värdepappersbolag. Enligt statistik överstiger förhållandet mellan låneränta och totala intäkter hos 34 av 78 värdepappersbolag 30 %, 6 fler företag än för ett år sedan. Bland dem ökade VNSC, TCI, NSI eller NH Vietnam alla andelen av detta affärssegment.

Se upp för signaler från avsättningar för ökad risk

Det uppskattas att värdepappersföretag under första halvåret 2024 har tillfört nästan 45 000 miljarder VND, vilket ökar investerarnas marginalkapitalkälla till 227 656 miljarder VND. Förutom att TCBS har ökat marknaden med mer än 8 070 miljarder VND i marginalkapital (ledande), jämfört med slutet av 2023, har upp till 15 företag tillfört marknaden tusentals miljarder VND i marginalkapital, såsom HSC (6 400 miljarder VND), SSI (5 252 miljarder VND), ACBS (2 926 miljarder VND), KAFI (2 880 miljarder VND), VPBankS (2 120 miljarder VND)...

Ökad marginalutlåning till stora kunder kan öka riskerna för värdepappersföretag om de måste likvidera säkerheter under en nedgång på aktiemarknaden, vilket hände under fjärde kvartalet 2022.

- VIS-betyg

Förutom de etablerade "stora aktörerna" fokuserar även många värdepappersbolag som nyligen har bytt ägare och "transformerats" med nya affärsstrategier på att främja denna affärsverksamhet. Vanligtvis är Kafi och VPBankS värdepappersbolag som har börjat transformeras sedan 2022, vilka båda har kraftigt ökat andelen av ovanstående segment i sin intäktsstruktur.

Marknaden fluktuerade, vinsterna från finansiella tillgångar minskade kraftigt, men tack vare en stadig intäktstillväxt från marginalutlåningsverksamheten minskade VPBankS vinst under första halvåret med 30 % jämfört med samma period, vilket delvis "axlade" den kraftiga nedgången på grund av egenhandel.

Värdepappersbolag allokerar cirka 40 % av sitt totala kapital till tillgångar som är lån till investerare. Med kapital som tillgång har "penninghandel" ofta en låg risknivå eftersom värdepappersbolaget är det som har kontrollen. Säkerheten för lånet är de underliggande värdepapperen. Värdepappersbolaget kan proaktivt frigöra pantbrevet för att återkräva pengarna när underhållsmarginalkvoten bryts.

I takt med att marknaden och själva värdepappersbolaget utvecklas, byggs riskhanteringssystemet alltmer tätt upp och reagerar snabbt på fluktuationer. Senast aktiverades plötsligt aktiviteten att sälja bolån och sänka utlåningsräntan för en aktiekod hos en rad värdepappersbolag när styrelseordföranden för detta företag gick bort.

Det som dock är ganska oroande med marginalutlåningen under första halvåret är uppkomsten av riskreserveringar på flera tiotals miljarder VND hos vissa värdepappersföretag. Även om förhållandet mellan reservering och utestående lån endast är på en mycket blygsam nivå, är detta ett stort belopp jämfört med intäkterna från marginalutlåningsverksamheten, såväl som jämfört med tidigare verksamhetshistorik.

Värdet av lånen hos VPBankS var per den 30 juni cirka 9 285 miljarder VND, men man var tvungen att avsätta 81 miljarder VND i avsättningar, medan det i slutet av 2023 var mer än 50 miljarder VND. Hos VNDirect, trots att de uppnådde en mycket hög vinsttillväxt under första halvåret (71,4 %) tack vare sänkta räntor och effektiv egenhandel, var vinsten fortfarande betydligt lägre på grund av avsättningar (81,8 miljarder VND, medan den under samma period förra året endast var 5,4 miljarder VND).

VIS Rating bedömer att ökningen av marginalutlåning till stora kunder utgör en förlustrisk för värdepappersbolag. I likhet med VNDirect, förfallna fordringar under andra kvartalet 2024 från stora kunder inom sektorn för förnybar energi på grund av den senaste tidens förseningar i amortering/räntebetalningar på obligationer.

VIS Rating förväntar sig dock att tillgångsriskerna gradvis kommer att stabiliseras under andra halvåret 2024 när nya förfallna obligationer uppstår på en låg nivå. Dessutom kommer de kapitalökningar som aviserades under första halvåret 2024 av många stora värdepappersbolag och värdepappersbolag relaterade till banker att bidra till att stärka riskbuffertarna.

Källa: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html