Guldruschen och risken att "frysa" kassaflödet.

Guldpriserna fortsatte att fluktuera kraftigt den 6 mars på grund av geopolitiska spänningar i Mellanöstern och ökad defensiv investerarsentiment. Många experter varnar för att pengar trendar mot guld istället för produktiva investeringar, vilket kan få negativa konsekvenser för den ekonomiska tillväxten.

För att ytterligare förstå och analysera orsakerna och föreslå politiska lösningar intervjuade en reporter från tidningen News and Nation Dr. Nguyen Tuan Anh, lektor i finans vid RMIT University Vietnam.

Trots det höga priset flockas folk fortfarande för att köpa guld som en värdebevarare.

Guld är fortfarande en "säker hamn" mitt i osäkerheten.

På senare tid, trots de genomgående höga guldpriserna, är tendensen att hamstra guld bland befolkningen fortfarande mycket stark. I synnerhet driver konflikten i Mellanöstern upp guldpriserna kraftigt. Ur ett makroekonomiskt perspektiv, vad anser du vara de viktigaste anledningarna till att guld fortfarande är en föredragen "säker hamn"-investering?

Kärnanledningen härrör från guldets natur som en form av "hårda pengar". Tillgången på guld är begränsad, oberoende av någon regering eller centralbank, och det har förmågan att bevara sitt verkliga värde mot inflation och geopolitisk instabilitet.

I dagens globala sammanhang ökar de geopolitiska riskerna, särskilt de långvariga spänningarna i Mellanöstern. Detta stärker ytterligare guldets position som en säker tillflyktsort. Historien visar att när större konflikter inträffar tenderar guldpriserna att stiga snabbt. Till exempel, när konflikten i Ukraina bröt ut 2022, steg guldpriset nästan omedelbart.

Dessutom har den globala trenden med "de-dollarisering" också lett till att många centralbanker har ökat sina guldreserver för att diversifiera sina tillgångar. Enligt internationella data har globala centralbanker nettoköpt cirka 863 ton guld under 2025, vilket är dubbelt så mycket som genomsnittet för perioden 2010-2021.

Dr. Nguyen Tuan Anh, föreläsare i finans vid RMIT University Vietnam. Foto: Tillhandahållet av intervjupersonen.

I Vietnam förstärker dessa globala makroekonomiska faktorer, i kombination med begränsningarna i inhemska investeringskanaler, ytterligare känslan av att vara en säker tillflyktsort för guld.

Ekonomin påverkas för närvarande av flera faktorer, såsom inflationstryck, administrativ omstrukturering och strängare skatteåtgärder. Kan dessa faktorer vara sammanflätade och leda till att människor väljer guld som en säker hamn?

Det stämmer. Ur ett makroekonomiskt perspektiv sammanfaller dessa tre faktorer avsevärt och ökar den defensiva stämningen bland investerare.

För det första finns det inflationsfaktorn. Även om den är relativt välkontrollerad ligger den genomsnittliga inflationen år 2025 fortfarande på 3,31 %, medan räntorna på 12-månaders sparande bara ligger runt 4,5–5,5 % per år. Detta resulterar i låg realavkastning på insättningar, vilket får många att vända sig till guld som ett verktyg för att bevara tillgångsvärdet.

För det andra finns det den administrativa omstruktureringsprocessen för perioden 2023-2025. Sammanslagningen av administrativa enheter och anpassningar av ledningsapparaten på vissa orter har skapat vissa förseningar i administrativa förfaranden. Småföretag och hushållsföretag måste justera företagstillstånd, skatteidentifikationsnummer eller markrelaterade förfaranden, vilket gör att affärsverksamheten tillfälligt saktar ner.

I detta sammanhang tenderar många företags kassaflöden att "stå vid sidan av" och övergå till att inneha mycket likvida tillgångar som guld.

För det tredje finns det ett behov av att stärka skatteförvaltningen och öka transparensen i kassaflödet. Dessa åtgärder syftar till att öka den finansiella disciplinen, men på kort sikt kan de leda till att en del av kassaflödet flyttas till att inneha fysiskt guld, vilket är mer anonymt än andra finansiella tillgångar.

De globala guldpriserna fluktuerar ständigt på grund av politisk instabilitet i Mellanöstern.

Liknande exempel finns runt om i världen. I Turkiet ökade efterfrågan på guld bland befolkningen snabbt under 2022-2023, när inflationen steg kraftigt och finanspolitiken förändrades. Indien upplevde också en kraftig ökning av efterfrågan på guld efter sina monetära reformer 2016.

Konsekvenser för ekonomisk tillväxt

När en stor mängd lediga pengar som innehas av allmänheten inte flödar in i produktion och näringsliv utan stannar kvar i form av guldtackor, vilka konsekvenser kan detta få för ekonomin?

Den första effekten är att ekonomin förlorar möjligheten att mobilisera en mycket stor mängd kapital. Enligt många uppskattningar innehar vietnameserna för närvarande cirka 400–500 ton guld, motsvarande 40–45 miljarder USD i tillgångsvärde.

Om bara 10–15 % av detta guld omvandlades till investeringskapital skulle ekonomin kunna få ytterligare 4–6 miljarder dollar till infrastruktur och produktion utan att öka den offentliga skulden.

Den andra effekten är försvagningen av det finansiella systemets mellanhandsfunktion. När lediga pengar inte placeras i banker begränsas det finansiella systemets långfristiga kapital. Detta gör det svårt för utlåningsräntorna att falla avsevärt, och företag har svårt att få tillgång till kapital för att expandera produktionen.

Den tredje effekten är trycket på valutamarknaden. Den inhemska efterfrågan på guld är ganska hög, medan det officiella utbudet är begränsat. Detta kan leda till att en del utländsk valuta på den fria marknaden dras in i inofficiella importkanaler för guld, vilket sätter press på växelkursen och penningpolitiken.

Enligt honom, vilken makroekonomisk politik behövs för att uppmuntra människor att frivilligt återföra sina pengar till investeringskanaler i ekonomin?

Det viktigaste är att stärka förtroendet för den makroekonomiska miljön. När människor tror att inflationen är under kontroll, växelkurserna är stabila och investeringskanalerna är transparenta, kommer de att ha mindre behov av att hålla guld som en defensiv tillgång.

Att investera kraftigt i guld kan negativt påverka kassaflödet till produktion och affärsverksamhet.

Dessutom behöver kapitalmarknaden uppgraderas och göras mer transparent. Till exempel kommer att dessa investeringskanaler bli mer attraktiva genom att ta bort flaskhalsar för att uppgradera aktiemarknaden eller genom att återställa förtroendet för företagsobligationsmarknaden.

En metod som är värd att överväga är att institutionalisera flödet av guldkapital istället för att bara kontrollera det genom administrativa order. Mer specifikt skulle forskning kunna bedrivas om att utfärda guldbaserade finansiella instrument såsom guldcertifikat eller guldobligationer som förvaltas av Vietnams statsbank.

Om de utformas på rätt sätt skulle dessa verktyg både tillgodose människors behov av tillgångsackumulering och bidra till att injicera en stor mängd ledigt kapital i det formella finansiella systemet.

Om han ombads att föreslå en central lösning just nu för att omvandla guld till en resurs för ekonomisk utveckling, vad skulle han rekommendera?

Jag anser att Vietnam skulle kunna överväga att implementera ett nationellt guldobligationsprogram. Detta skulle vara ett marknadsbaserat verktyg som både respekterar medborgarnas lagliga äganderätt och hjälper till att omvandla guld till en resurs för ekonomisk utveckling.

Enligt denna mekanism köper folk obligationer kontant, men obligationens värde är kopplat till fluktuationer i internationella guldpriser. Investerare får en fast nominell ränta samtidigt som tillgångens köpkraft bevaras baserat på guldpriserna vid förfall.

Internationell erfarenhet visar att denna modell har tillämpats med stor framgång. Indien lanserade sitt program för statliga guldobligationer 2015 och har mobiliserat miljarder dollar till sin budget, samtidigt som behovet av att importera fysiskt guld har minskat.

Om Vietnam kan mobilisera cirka 15–20 % av det guld som befolkningen innehar, skulle ekonomin kunna få ytterligare 6–9 miljarder dollar i långsiktigt kapital för investeringar i infrastruktur och digitala transformationsprogram.

Jag tror att när affärsmiljön blir mer transparent, administrativa förfaranden förenklas och investeringskanaler blir mer attraktiva, kommer pengar automatiskt att flyttas bort från defensiva tillgångar som guld och tillbaka till den reala ekonomin.

Tack så mycket, herrn!

Källa: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/con-sot-vang-va-nguy-co-dong-bang-dong-tien-20260306162703701.htm