Fastighetsföretag mobiliserar tusentals miljarder dong genom obligationer

Thai Sons mobilisering på 4 000 miljarder VND

Ett icke-offentligrättsligt företag verksamt inom fastighetssektorn, Thai Son Construction Investment JSC, har just slutfört en emission av privata företagsobligationer den 28 oktober.

Den 28 oktober emitterade Thai Son 40 000 obligationer och samlade därmed in 4 000 miljarder VND.

Obligationen har en löptid på 2 år och förfaller i oktober 2027 med en ränta på 12,5 %/år. Detta är en 3-no-obligation: Ej konvertibel, inga teckningsoptioner och ingen säkerhet.

Detta fastighetsbolag har ett aktiekapital på 13 500 miljarder VND, etablerat 2007. Utöver ovanstående obligationspost har Thai Son även en obligationspost emitterad i augusti 2024, med en löptid på 2 år och ett emissionsvärde på 1 890 miljarder VND.

Företagets finansiella rapport för halvårsperioden 2025 visar att Thai Son per den 30 juni 2025 hade ett eget kapital på 19 653 miljarder VND. Samtidigt är dess skulder ganska höga, upp till 82 722 miljarder VND, vilket motsvarar 4,2 gånger dess eget kapital.

Beträffande skuldstrukturen listades Thai Sons skulder huvudsakligen under Övriga skulder, inga banklån och skulden från obligationer var vid den tidpunkten endast över 1 800 miljarder VND.

Under de första sex månaderna 2025 rapporterade Thai Son en vinst efter skatt på 846,6 miljarder VND, vilket är betydligt mer positivt än samma period förra året då företaget under de första sex månaderna 2024 förlorade mer än 236 miljarder VND.

För närvarande har Thai Son ett direkt moderbolag, TS Holding Real Estate Development Company Limited, med en ägarandel på 98,4 %. Samtidigt ägs TS Holding till 65,71 % av Vinhomes JSC.

Thai Son fick sin första värdering av Saigon Ratings. Detta kreditvärderingsinstitut uppgav att Thai Sons affärsprofil för närvarande är på en låg risknivå. I framtiden kommer Thai Son att investera i ett antal projekt och förväntas ha hög tillväxt i intäkter och vinst, såsom My Lam - Tuyen Quang Resort Urban Area Project, Tan My New Urban Area Project, Nham Bien Mountain Golf Course New Urban Area Project och de återstående komponenterna i Vinhomes Smart City-projekt.

Saigon Ratings bedömer att Thai Son Company på kort och medellång sikt kommer att möta ökande finansiella påtryckningar. Den främsta anledningen är att företaget planerar att emittera obligationer/lån (exklusive lån från närstående parter) under 2025 (13 300 miljarder VND) och under 2026 (10 980 miljarder VND) för att proaktivt säkerställa medel- och långsiktiga kapitalkällor för att tillgodose affärssamarbeten och investeringsbehov för att utveckla nuvarande fastighetsprojekt.

Nästan 3 000 miljarder VND i obligationer flödade till ett projekt i Hue

TN Development JSC, som också är verksamt inom fastighetsbranschen, har nyligen anskaffat kapital genom obligationsemissioner. Mellan 22 och 28 oktober 2025 emitterade TN 29 500 obligationer och inbringade därmed 2 950 miljarder VND.

TN:s obligationer har en löptid på 5 år, räntan är 8,75 %. Dessa är icke-konvertibla obligationer, utan teckningsoptioner och garanterade för betalning.

TN Development Corporation har ett aktiekapital på 1 496 miljarder VND och är verksamt inom fastighetssektorn med fokus på turismtjänster , uthyrning av kontor, lägenheter och villor, hotell och restaurangtjänster.

Enligt kreditvärderingsenheten FiinRatings bedömning har TN en blygsam verksamhetsomfattning eftersom företaget endast har fokuserat på att utveckla och driva ett enda projekt i Hanoi. Företagets driftseffektivitet och lönsamhet är för närvarande lägre än branschgenomsnittet.

År 2025 planerade TN att expandera till icke-kärninvesteringar genom att teckna ett samarbetsavtal med Tam Giang General Entertainment Joint Stock Company med ett totalt samarbetsbelopp på 3 100 miljarder VND, för att utveckla ett projekt med hotell, turismtjänster, resortvillor och ett omfattande nöjeskomplex i Thua Thien Hue. Detta kan leda till utmaningar och potentiella risker för TN eftersom de saknar erfarenhet av fastighetsutveckling. Dessutom är projektet fortfarande i ett tidigt skede av implementeringen och förväntas inte ge ett betydande kassaflöde under de kommande 12–24 månaderna.

Kreditvärderingsrapporten tillade också att emissionen av obligationer till ett värde av 2 950 miljarder VND sker i samarbete med Tam Giang. När emissionen är slutförd och kapitalet ökas enligt plan kommer TN:s skuldsättning/eget kapital under perioden 2025-2026 att vara cirka 2,1–2,5 gånger, vilket är betydligt högre än för andra företag i samma bransch.

Källa: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-huy-dong-hang-nghin-ty-dong-qua-trai-phieu-d425859.html